中国核建（601611）：核电延续高景气，毛利率同比提升

证券研究报告 中国核建 (601611 CH) 核电延续高景气，毛利率同比提升 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 建筑施工 | 25 年新增核准 10 台核电机组落地，核电投资有望延续高景气 25 年 4 月国常会审议核准浙江三门三期工程等 5 个核电项目，合计 10 台机 组，自 2022 年以来连续第四年每年核准 10 台及以上核电机组。据国家能 源局，25 年 1-2 月核电投资同比+48.8%，新增核准机组落地有望进一步拉 动核电投资增长。公司作为我国核电建设主力军，24 年新增中标 14 台核电 机组建设项目，截至 24 年底在建核电机组 32 台（相比 23 年底增加 6 台）， 未来有望持续受益于我国核电建设及投资增长。 盈利预测与估值 考虑工民建业务订单下滑，我们下调公司工民建业务收入假设，预测公司 25-27 年归母净利为 23.5/28.2/32.4 亿元（前值 25.5/30.4/-亿元，下调 8%/7%）。采用分部估值法，25 年核电/工民建可比公司一致预期均值 15.4 ...