贵州茅台（600519）：2025年一季报点评：亮眼开局，压舱之石

公司研究 证 券 研 究 报 告 贵州茅台（600519）2025 年一季报点评 强推（维持） 亮眼开局，压舱之石 目标价：2600 元 当前价：1544.00 元 事项： 公司发布 25 年一季报，25Q1 实现总营收 514.4 亿元，同增 10.7%，归母净利 润 268.5 亿元，同增 11.6%。销售回款 561.4 亿元，同增 21.4%，经营性现金流 净额 88.1 亿元，同减 4.1%，Q1 末合同负债 87.9 亿元，环比下降 8.0 亿元。 评论： 风险提示：需求持续疲软致普茅批价承压、非标放量过快致量价失衡。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 174,144 | 190,775 | 207,395 | 223,719 | | 同比增速(%) | 15.7% | 9.6% | 8.7% | 7.9% | | 归母净利润(百万) | 86,228 | 94,685 | 103,604 | 112,615 ...