新特电气（301120）：深度报告：特种变压器龙头，AIDC新机遇拾级而上

➢ 工商储行业需求方兴未艾，公司积极布局第二成长曲线。2025 年全球工商 业储能新增装机量达 6.1GW/15.26GWh，增速达 40%；且工商业储能成本端不 断优化，经济性持续提升。2022 年 12 月，公司投资设立控股公司苏州华储（公 司持股 80%），并依赖苏州华储全面发力储能市场。上游原材料端逐步扩大变压 器产品线，布局环氧浇注变压器产品为储能配套；中游端积极布局储能变流器、 电池管理系统、能量管理系统等核心设备及集成，为客户提供从方案设计到储能 升压一体舱集成等一站式服务，苏州华储的产品阵容覆盖了 1kW 至 5000kW 的 全功率段和 24V 至 1500V 的直流电压等级，可满足多种应用模式。 ➢ 投资建议：公司为特种变压器龙头企业，行业份额及技术实力领先，并持续 拓展数据中心、电动船舶等高增速新兴业务板块的布局，且储能作为第二成长曲 线预计由之前拖累项转为贡献积极增量，公司 25 年轻装上阵，预计盈利能力持 续改善。我们预计公司 25-27 年营收为 5.28/6.70/8.43 亿元，营收增速分别为 40.2%/26.7%/25.8%；归母净利润为 0.92/1.31/1.74 亿元 ...