2023年年报点评：发展潜力持续兑现，+境外利息净收入为主要支撑

2023 年年报点评：发展潜力持续兑现，境外 利息净收入为主要支撑 增持（维持） ◼ 积极把握期货市场双向开放提速趋势，境外利息净收入高速增长：1） 境外利息净收入表现亮眼。2023 年南华期货营收同比-8.45%至 62.47 亿 元，净额法下剔除其他业务成本后营收为 12.77 亿元，其中手续费及佣 金净收入/利息净收入/其他业务收入（净额法）分别为 6.12/5.45/0.68 亿 元，分别同比+23%/+67%/+134%，占营收（净额法）比重分别为 48%/43%/5%。利息净收入中，通过合并口径及母公司口径差额倒算得 到 2023 年南华期货以境外子公司为主的利息净收入为 3.94 亿元，同比 +212%，系公司 2023 年业绩高增的主要原因。2）海外利率高企叠加境 外客户权益增长，共驱境外利息净收入提升。①海外利率方面，2023 年 美联储持续大幅度加息，截至 2023 年末，美国有效联邦基金利率 5.33%， 较 2022 年末+1pct，年内平均有效联邦基金利率 5.02%，较 2022 年增长 3.33pct。②境外业务规模方面，基于期货行业高水平对外开放的背景， 在境外牌照优势加持下， ...