全年业绩逆势高增，高分红粤东龙头价值凸显

塔牌集团（002233.SZ）/建筑 材料 证券研究报告/公司点评 2024 年 3 月 17 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 占据强势地位。公司长久以来重视水泥工艺提升，产线先进，单体规模大，经营效率 优异，成本管控行业领先，同时吨费用处于行业较低水平，助力公司在行业压力期仍 能够维持较强的盈利韧性（23 年广东行业亏损面超 50%）。23 年公司高分红比例叠加 估值历史底部（3 月 15 日 PB 为 0.77X，历史 4.8%分位），均贡献强安全边际，凸显 公司长期投资价值。 ◼ 风险提示：需求不及预期；供给侧约束不及预期；原材料涨幅超预期；水泥价格大幅 波动等。 来源：公司公告、中泰证券研究所 来源：公司公告、中泰证券研究所 图表 1：23 年营收 55.3 亿元，同比-8.3% 图表 2：23 年归母净利 7.4 亿元，同比+178.5% 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 公司点评 来源：公司公告、中泰证券研究所 来源：公司公告、中泰证券研究所 143.7 129.8 137.5 139.1 50.0 ...