新材料业务航空需求或将打开，元器件业务静待恢复拐点

事件：公司发布 23 年年报，实现营收 35.04 亿元，同比-1.55%，主要系 23 年元器件行业客 户需求尚处于缓慢恢复阶段所致；实现归母净利润 3.18 亿元，同比-60.27%；实现扣非归母 净利润 3.10 亿元，同比-59.80%，主要系公司为提高客户粘度调整部分产品价格。24 年一季 度实现营收 6.52 亿元，同比+1.57%，实现归母净利润 0.74 亿元，同比-41.22%。我们认为， 公司 24 年 Q1 营业收入仍然短期承压，但公司有望在未来出现需求拐点。 ⚫ 核心业务承压导致盈利能力下滑，景气度修复&新业务成长提供可观弹性 2023 年期间费用率达 18.15%，同比+3.46pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 5.10%/7.85%/1.06%/4.14%，同比分别+0.53/+1.67/+0.13/+1.13pcts。研发费用率和管理费用率 大幅增加主要系薪酬及折旧摊销增加和对研发投入增大引起。我们认为，下游客户需求尚未 恢复但成本端费用持续提升带来期间费用率大幅上涨，伴随后续现有业务需求向暖及新业务 公司新材料由立亚系公司实施，其中立亚新材主营产品为 CASAS ...