食品饮料/白酒Ⅱ 古井贡酒（000596.SZ） 2024 年成绩优异，2025 年开局良好 古井贡酒 2024 年实现营收 235.78 亿元，同比+16.41%，实现归母净利润 55.17 亿元，同比+20.22%，其中 Q4 公司实现营收 45.09 亿元，同比+4.85%，实现归 母净利润 7.71 亿元，同比-0.74%。2025Q1 实现营收 91.46 亿元，同比+10.38%， 实现归母净利润 23.3 亿元，同比+12.78%。一季度营收利润好于预期。我们维持 2025-2026 年盈利预测，并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 分别为 58.9、66.0、73.8 亿元，同比分别+6.7%、+12.2%、+11.8%，EPS 分别为 11.14、12.49、13.97 元，当前股价对应 PE 分别为 15.4、13.7、12.3 倍，公司对 市场把控能力很强，目前环境以及库存状态只是影响阶段性增速不影响品牌高度 和可持续发展，维持"增持"评级。 2025 年 05 月 02 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | - ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 02 日 软通动力（301236.SZ） 基本盘稳健运营，AI+国产化多点开花 TMT 及中小盘/计算机 并购整合导致公司 24 年利润承压，软件业务基本盘企稳向好趋势巩固。看好公 司软硬一体协同发展，紧抓 AI+国产化机遇实现多点开花。 ❑ 风险提示：信创等政策扶持力度不达预期；云计算、AI 产业技术发展低于预 期；行业竞争加剧；技术创新不及预期 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 17581 | 31316 | 32906 | 34387 | 35762 | | 同比增长 | -8% | 78% | 5% | 4% | 4% | | 营业利润(百万元) | 485 | 123 | 387 | 469 | 552 | | 同比增长 | -51% | -75% | 214% | 21% | 18% | | 归母净利润(百万元) | 534 | 180 | 370 | 452 | ...

电子/电子化学品Ⅱ 鼎龙股份（300054.SZ） 收入净利双双高增，平台化布局成长可期 2025 年 05 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 29.80 | | 一年最高最低(元) | 32.40/18.31 | | 总市值(亿元) | 279.61 | | 流通市值(亿元) | 217.00 | | 总股本(亿股) | 9.38 | | 流通股本(亿股) | 7.28 | | 近 3 个月换手率(%) | 161.91 | 2024 年全年，公司共实现营业收入 33.38 亿元，同比+25%；归母净利润 5.21 亿 元，同比+135%。2025 年第一季度，公司实现营业收入 8.24 亿元，同比+16%； 归母净利润 1.41 亿元，同比+73%。公司 2025 年全年及 2025 年 Q1 营收均实现 双位数同比增长，归母净利润同比增长双双超过一倍。盈利能力方面，2024 年 全年，公司销售毛利率 46.88%，同比+9.93pct；销售净利率 19.14%,同比+8.4pct。 2025 年第一季度，公司销 ...

食品饮料/白酒Ⅱ 山西汾酒（600809.SH） 业绩符合预期，控制节奏稳健发展 2025 年 05 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 204.10 | | 一年最高最低(元) | 273.68/147.01 | | 总市值(亿元) | 2,489.95 | | 流通市值(亿元) | 2,489.95 | | 总股本(亿股) | 12.20 | | 流通股本(亿股) | 12.20 | | 近 3 个月换手率(%) | 29.73 | 股价走势图 现金流和合同负债均处于历史较高水平 数据来源：聚源 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 山西汾酒 沪深300 相关研究报告 《营收速度不弱，产品结构阶段性下 移—公司信息更新报告》-2024.8.29 ——公司信息更新报告 | 张宇光（分析师） | 逄晓娟（分析师） | 张恒玮（分析师） | | --- | --- | --- | | zhangyuguang@kysec.cn | pangxi ...

电子/电子化学品Ⅱ 鼎龙股份（300054.SZ） 收入净利双双高增，平台化布局成长可期 2025 年 05 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 29.80 | | 一年最高最低(元) | 32.40/18.31 | | 总市值(亿元) | 279.61 | | 流通市值(亿元) | 217.00 | | 总股本(亿股) | 9.38 | | 流通股本(亿股) | 7.28 | | 近 3 个月换手率(%) | 161.91 | 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 2024-05 2024-09 2025-01 鼎龙股份 沪深300 相关研究报告 《2024Q3 业绩持续高增长，新材料平 台公司成型—公司信息更新报告》 -2024.10.9 《2024H1 业绩同比高增，半导体材料 平台公司成型—公司信息更新报告》 -2024.8.20 《抛光液加速验证与放量，业绩新增 长极逐步成型—公司信息更新报告》 -2024.7.9 陈蓉芳（分析师） 陈瑜熙（分析师） chenrongf ...

食品饮料/非白酒 百润股份（002568.SZ） 预调酒目标企稳增长，威士忌业务推进顺利 相关研究报告 《预调酒销售持续承压，期待业绩逐 步改善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.11.3 《预调酒销售短期承压，下半年新品 值 得 期 待 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.1 《预调酒业务行稳致远，威士忌新品 前 景 可 期 — 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》 -2024.7.3 ——公司信息更新报告 | 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） | | 张恒玮（分析师） | | --- | --- | --- | | zhangyuguang@kysec.cn | pangxiaojuan@kysec.cn | zhanghengwei@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030003 | 证书编号：S0790521060002 | 证书编号：S0790524010001 | |  | 业绩表现符合预期，期待威士忌放量增长，维持"增持"评级 | | | 百润股份 2024 | 年营收 30.5 亿元，同比-6.6%，归母净利润 | 7.2 亿元，同比- ...

| 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 128.70 | | 一年最高最低(元) | 178.76/106.33 | | 总市值(亿元) | 4,995.63 | | 流通市值(亿元) | 4,995.44 | | 总股本(亿股) | 38.82 | | 流通股本(亿股) | 38.81 | | 近 3 个月换手率(%) | 32.17 | 股价走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 五粮液 沪深300 相关研究报告 食品饮料/白酒Ⅱ 五粮液（000858.SZ） 2025 年 05 月 02 日 投资评级：买入（维持） 《业绩稳健增长，彰显品牌韧性—公 司信息更新报告》-2024.9.1 《业绩稳健，核心矛盾明显改善—公 司信息更新报告》-2024.5.3 开局状态良好，渠道酝酿积极变化 ——公司信息更新报告 | 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） 张恒玮（分析师） | | | | | --- | --- | --- | --- | | zhangyuguang@kysec. ...

食品饮料/白酒Ⅱ 五粮液（000858.SZ） 2025 年 05 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 128.70 | | 一年最高最低(元) | 178.76/106.33 | | 总市值(亿元) | 4,995.63 | | 流通市值(亿元) | 4,995.44 | | 总股本(亿股) | 38.82 | | 流通股本(亿股) | 38.81 | | 近 3 个月换手率(%) | 32.17 | 股价走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 五粮液 沪深300 相关研究报告 《业绩稳健增长，彰显品牌韧性—公 司信息更新报告》-2024.9.1 《业绩稳健，核心矛盾明显改善—公 司信息更新报告》-2024.5.3 开局状态良好，渠道酝酿积极变化 ——公司信息更新报告 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

食品饮料/非白酒 百润股份（002568.SZ） 预调酒目标企稳增长，威士忌业务推进顺利 2025 年 05 月 02 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 26.10 | | 一年最高最低(元) | 31.70/15.00 | | 总市值(亿元) | 273.89 | | 流通市值(亿元) | 187.39 | | 总股本(亿股) | 10.49 | | 流通股本(亿股) | 7.18 | | 近 3 个月换手率(%) | 82.73 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 百润股份 沪深300 相关研究报告 《预调酒销售持续承压，期待业绩逐 步改善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.11.3 《预调酒销售短期承压，下半年新品 值 得 期 待 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.1 《预调酒业务行稳致远，威士忌新品 前 景 可 期 — 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》 -2024.7. ...

公司报告 | 年报点评报告 菜百股份（605599） 证券研究报告 2024 年营收 202 亿元、同比增长 22.2%，归母净利润 7.2 亿元、同比增长 1.7%，扣非归母净利润 6.8 亿元、同比增长 4.0%。 24Q4 营收 48.9 亿元、同比增长 16.8%，归母净利润 1.65 亿元、同比增长 43.0%，扣非归母净利润 1.59 亿元、同比增长 37.3%。 25Q1 营收 82.2 亿元、同比增长 30.2%，归母净利润 3.2 亿元、同比增长 17.3%，扣非归母净利润 2.8 亿元、同比增长 10.0%。我们认为公司 25Q1 业绩高增长主要源于：①公司门店主要位于北京，受益于北京 25Q1 黄金 珠宝社零的高增长（据北京市统计局，25Q1 北京市黄金珠宝社零同比增长 29%，而同期北京市社零整体同比下滑 3.3%）。②公司贵金属投资产品收入 占比高，25Q1 在高金价背景下金条金币需求强劲（据中国黄金协会，25Q1 国内金条及金币消费量同比增长 29.8%）。 2024 年分红预案：每 10 股派发现金红利 7.20 元（含税），分红率 77.9%。 分拆业务：贵金属投资产品及文化产 ...