2025 年 05 月 13 日 全年利润释放，Q1 业绩短期承压 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-05-12 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 24.37 | | 总市值（亿元） | 307 | | 总股本（百万股） | 1260 | | 流通股本（百万股） | 1260 | | 52 周价格范围（元） | 17.88-26.85 | | 日均成交额（百万元） | 78.96 | 市场表现 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 养元饮品 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《养元饮品（603156）：利润不 及预期，投资收益影响盈利》2024- 10-27 2、《养元饮品（603156）：业绩符 合预期，成本控制能力较强》2024- 08-26 3、《养元饮品（603156）：一季度 业绩稳增，高分红价值凸显》2024- 04-24 —养元饮品（603156.SH） ...

证券研究报告 | 2025年05月12日 京沪高铁（601816.SH） 优于大市 本线客流增长承压，京福安徽一季度扭亏为盈 京沪高铁披露 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年全年实现营业收入 421.6 亿元（+3.6%），归母净利润 127.7 亿元（+10.6%）；2024 年四 季度单季营收 98.0 亿元（+0.01%），归母净利润 27.5 亿元（+4.6%）； 2025 年一季度实现营业收入 102.2 亿元（+1.2%），归母净利润 29.6 亿 元（+0.03%）。 本线客运量增长承压，跨线列车业务量同比增长稳健。2024 年全年，国内铁 路客运复苏趋势明显，全国铁路客运量达到 43.1 亿人次，同比增长 11.9%。 受国内外宏观经济环境影响，京沪线本线商务出行人群占比有所下降，全年 本线列车运送旅客量同比下降 2.3%至 5201.6 万人次。而跨线列车业务量仍 然呈稳健增长态势，京沪跨线列车全年运营里程完成 10250.7 万列公里、同 比增长 11.4%；京福安徽公司管辖线路列车运营里程完成 3763 万列公里，同 比增长 5.7%。在宏观经济相对承压且出行需求较为疲 ...

证券研究报告 | 2025年05月12日 春秋航空（601021.SH） 优于大市 票价仍具韧性，税前利润同比表现稳健 风险提示：宏观经济下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故。 投资建议：维持 "优于大市"评级。 考虑到宏观经济增长承压、消费仍然疲软，下调盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 25.8 亿、31.4 亿、37.6 亿（25-26 年调整幅度分 别为-30.8%/-28.3%），由于春秋航空经营韧性强且长期具有成长空间，维 持"优于大市"评级。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 17,938 | 20,000 | 22,262 | 24,397 | 26,519 | | (+/-%) | 114.3% | 11.5% | 11.3% | 9.6% | 8.7% | | 归母净利润(百万元) | 2257 | 2273 | 2579 | 3144 | 3762 | | (+/-%) | -174.4% | 0 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [9] Core Views - The company reported a steady revenue growth in 2024, achieving revenue of 387 million, a year-on-year increase of 8.77%, primarily driven by increased sales of harmonic reducers and mechatronic actuators [6][12] - The company is deeply engaged in the humanoid robotics sector, focusing on the production capabilities of core components such as harmonic reducers and planetary roller screws, with expectations for progress in overseas client validations [6][12] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved a net profit of 56 million, a decrease of 33.26% year-on-year, and a non-recurring net profit of 46 million, down 38.09% year-on-year [6][12] - For Q1 2025, the company reported revenue of 98 million, a year-on-year increase of 19.65%, with a net profit of 20 million, up 0.66% year-on-year [6][12] Product and Market Development - The company sold 246,500 harmonic reducers in 2024, an increase of 16.56% year-on-year, and 7,076 mechatronic products, up 24.16% year-on-year [12] - The company is enhancing its product competitiveness by focusing on miniaturization technology for harmonic reducers, achieving over 30% weight reduction while maintaining output [12] Strategic Initiatives - The company completed the annual production capacity expansion project for 500,000 precision reducers in 2024 and is launching a new generation of precision transmission devices in 2025 [12] - The company is expanding its global market presence through acquisitions, including the acquisition of German company Haux, and establishing sales and R&D platforms in Singapore and Germany [12] Future Projections - The company is expected to achieve net profits of 80 million and 115 million in 2025 and 2026, respectively, with corresponding PE ratios of 327x and 227x [12]

2025 年 05 月 13 日 业绩短期承压，期待新品反馈 —承德露露（000848.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2025 年 4 月 23 日，承德露露发布 2024 年年报及 2025 年一 季报。 投资要点 ▌Q1 业绩表现承压，成本利好逐步显现 业绩符合预期，春节错期影响致 Q1 业绩承压。2024 年总营 收 / 归 母 净 利 润 分 别 为 32.87/6.66 亿元，分别同比 +11%/+4%；其中，2024Q4 分别为 11.28/2.47 亿元，分别同 比+23%/+27%。2025Q1 分别为 10.02/2.15 亿元，分别同比- 18%/-13%。Q1 毛利率提升受益于杏仁成本下降，市场投入加 大致费用率提升。2024 年毛利率/净利率分别为 41%/20%，分 别同比 -0.5/-1.3pcts ， 销 售 / 管 理 费 用 率 分 别 同 比 +1.1/+0.6pcts。2025Q1 毛利率/净利率分别为 48%/22%，分 别同比 +4.4/+1.4pcts ， 销 售 / 管 理 费 用 率 分 别 同 比 +2.1/+0.5pcts。经营净现金流表现稳健 ...

25Q1 盈利同比高增，汽车和 AI 应用持续 带来需求增量 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年每股净资产为 17.50/18.29/19.38 元（原 25-26 年预测为 17.46/18.40 元，主要下调营收、毛利率，上调投资收益和研发费用率），选择可比 公司 25 年平均 3.0 倍 PB 进行估值，对应目标价 52.49 元，维持买入评级。 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年05月09日） | 47.52 元 | | 目标价格 | 52.49 元 | | 52 周最高价/最低价 | 65/33.06 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 132,753/132,753 | | A 股市值（百万元） | 63,084 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 电子 | | 报告发布日期 | 2025 年 05 月 13 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 3.15 | 8.27 | 0.27 | 20.5 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 机械设备 2025 年 05 月 13 日 巨一科技 (688162) —— 盈利拐点已现，看好具身智能场景应用落地 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 12 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 26.79 | | 一年内最高/最低（元） | 30.90/15.29 | | 市净率 | 1.6 | | 股息率%（分红/股价） | 0.82 | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,673 | | 上证指数/深证成指 | 3,369.24/10,301.16 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 17.19 | | 资产负债率% | 69.17 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 137/137 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-13 06-13 07-13 08-13 09-13 10-13 11-13 12-13 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨柯力传感（603662.SH） [Table_Title] 柯力传感：2024 年及 2025Q1 扣非归母净利润 增长稳健，积极推进平台化战略及投资 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，扣非归母净利润增长稳健。受益于多个子企业并表， 公司产品品类持续拓展，促进营收维持较快提升。电流电压、温度、水质、振动传感器贡献增 量营收，工业物联网及系统集成收入增长较快。公司产品毛利率总体表现稳健，但由于投资净 收益、公允价值收益等影响，公司业绩表现波动。公司积极推动"更聚焦、更深更、更体系、 更长远"的投资布局，夯实长期成长能力。人形机器人六维力/力矩传感器已给 50 多家国内人 形机器人、协作机器人、工业机器人客户送样，部分客户已进入批量订单阶段。 [Table_Author] SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490524030001 SFC：BRP550 赵智勇 倪蕤 刘晓舟 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨贝斯特（300580.SZ） [Table_Title] 贝斯特：2024 年业绩维持增长，丝杠业务稳步 推进 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，24 年业绩维持增长，25Q1 经营展现韧性。24 年公 司毛利率相对稳健，推动降本提效，期间费用率改善较为明显，盈利能力表现优化。公司主业 经营稳健，涡轮增压器与盖瑞特等头部客户合作稳健并持续开拓新客户资源，新能源汽车结构 件持续落地产能。丝杠相关产品在机床、汽车、机器人等领域均稳步推进，具备持续成长空间。 赵智勇 高伊楠 倪蕤 刘晓舟 王子豪 SAC：S0490517110001 SAC：S0490517060001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490524030001 SAC：S0490524070004 SFC：BRP550 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 分析师及联系人 [Table_Author] research.95579.com 1 贝斯特（300580.SZ） cjzqdt11111 [ ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [6]. Core Views - In Q1 2025, the company achieved operating revenue of 1.556 billion yuan, representing a year-on-year increase of 14.44%, and a net profit attributable to shareholders of 263 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 33.52% [2][6]. - The company continues to strengthen its advantages in traditional sectors such as pipelines, refining, LNG, offshore, and chemicals, while gradually enhancing its market position in emerging fields like power generation (both thermal and renewable), water treatment, and renewable energy (nuclear, LNG, hydrogen) [6]. - The gross profit margin for Q1 2025 increased by 2.18 percentage points to 35.38%, and the net profit margin rose by 2.41 percentage points to 16.88% [6]. - As of the end of Q1 2025, the company's contract liabilities amounted to 321 million yuan, a year-on-year increase of over 52.4%, indicating a strong order acquisition capability [6]. - The company plans to establish production bases globally to meet international standards, with ongoing projects in Saudi Arabia [6]. - The net cash flow from operating activities for Q1 2025 reached 325 million yuan, with cash on hand at 1.9 billion yuan, demonstrating healthy order quality and cash collection [6]. - The company forecasts net profits attributable to shareholders of 1.456 billion, 1.766 billion, and 2.041 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, corresponding to PE ratios of 15, 12, and 10 [6]. Financial Summary - In Q1 2025, the company reported a net profit of 263 million yuan, with a gross profit margin of 35.38% and a net profit margin of 16.88% [2][6]. - The total revenue for 2024 is projected at 6.238 billion yuan, with a gross profit of 2.376 billion yuan, leading to a gross profit margin of 38% [14]. - The company expects to maintain a strong financial position with significant cash reserves and healthy cash flow from operations [6][14].