S 上海现代服务业联合会 ShanghaiServices Federation 荣续智库 出海欧盟 行业ESG白皮书 EVERYTIMEYOUTRYISALIMITEDEDITION 摘要 在全球可持续发展浪潮中，当行业的目光聚焦欧盟市场，机遇与挑战并立。出海欧盟，不仅是商业版图的拓展，更是一场与国际标 准接轨的深度变革。本白皮书深度剖析欧盟严苟的ESG法规政策，挖掘行业绿色转型机遇，从碳排放管控到社会责任践行，从供应 链绿色重塑到企业治理革新，为出海企业提供详尽策略与实操路径，助力企业在欧盟市场稳健前行，用可持续发展书写商业新辉煌 PREFACE ANALVST 前言 研究员 在经济全球化深入发展的当下，越来越多的企业将目光投向欧盟市场， 朱昊 CFAESG证书：102122625 国际通用ESG策略师：SH0236FCA0271 开启出海征程。欧盟作为全球重要经济体，拥有庞大的消费市场、成 熟的商业体系和完善的法规制度，为企业提供了广阔的发展空间。然 唐吉 高级注册ESG分析师：24RZQLKC600508A 而，其复杂且严格的政策环境，尤其是在ESG方面的高标准，也给出 海企业带来了诸多挑战。 黄秀清 ...

应流股份 20260228 摘要 北美燃气发电占比高且持续提升，数据中心自建电源趋势推动燃机需求， 燃气轮机产业链整体受益，尤其在当前环节中，燃机作为主流发电方式， 确定性较强。 海外燃机主机厂排产紧张已延续至 2030 年，主机厂（西门子、GE）和 零部件公司（豪迈特）估值均处于高位，反映市场对其接单与盈利增长 的乐观预期，主机厂燃机业务估值在 25-30 倍区间，零部件公司估值约 40 倍（2029 年时点）。 国内燃机产业链投资逻辑分两阶段：一是海外主机厂排产改善带动国内 零部件增量，重点关注叶片、余热锅炉等；二是主机厂出海预期与产品 布局、签单进展，关注东方电气、航汽轮等。集成/成套业务亦是重要方 向，涉及杰瑞、科泰电源等。 AI 数据中心电力需求激增，燃气轮机因建设周期短、供电稳定成为优选 方案，推动海外燃机需求。替代方案如核电建设周期长且环保要求高， 燃机在可靠性和市场接受度上更具优势。 Q&A 国内燃机产业链的投资演绎路径分为哪些阶段，重点关注哪些公司方向？ 国内产业链的关注路径大致经历两阶段：第一阶段主要依据海外主机厂排产改 善，映射国内零部件环节的增量，重点包括叶片及其他终端关键环节，并延伸 ...

在"北美缺电"背景下，对美国电力供需与电价的关键验证信号是什么， 2027 年的判断依据是什么？ 缺电问题已同时在逻辑层面与电价等表征指标层面得到验证，趋势明确。电价 端，2025 年北美终端综合电价上涨约 5 个多点；在数据中心更集中的区域， 例如 PJM 电网，2025 年四季度实时交易电价上涨约 60%。电价上行已开始向 居民电费传导，尤其在数据中心建设密集地区更为突出。在此背景下，2027 年被判断为缺电矛盾进一步加剧的阶段。 重点关注变压器、储能与 AI 电源三条细分方向。预计未来 5 年美国在自 建电源趋势下，数据中心侧高压变压器需求负荷增速约 30%~40%，中 低压变约 15%~20%；储能需求负荷增速约 20~30%。 北美缺电外溢到基础设施与基建端，例如模块化数据中心等方向。海外 缺人则使得具备工程组织与交付能力的一方更为有利，而这是中国企业 相对擅长的方向。 SOFC 发电效率高、交付速度快、燃料选择灵活，适配北美快速补充电 力需求的场景。在天然气价格为 0.11 美元/度时，度电成本可降至 9 美 分，与燃气轮机电价水平较为接近，是当前具备落地应用条件的重要原 因。 怎么看待北美 AI ...

AIDC 之燃气轮机：需求景气，供给扩张 20260228 摘要 AI 算力需求激增导致北美电力紧缺，燃气轮机作为短期内解决稳定发电 问题的方案，需求快速增长，2025 年初行情启动，美国政府导向强化 了数据中心供电侧燃气轮机配置需求。 海外燃气轮机主机厂对产能需求迫切，已进入其配套体系的国内供应商 订单显著增长，未配套企业加速对接。未来 3-5 年海外供给紧张预计难 以缓解，国内企业迎来"燃气轮机出海"窗口期。 国内部分军工锻铸造企业"十四五"期间产能扩张，但国内需求未达预 期，存在充足产能冗余，可承接海外燃机供应链需求，匹配度较高。 出海方向标的筛选聚焦零部件配套企业，如涡轮叶片、机匣等环节。主 机厂相关标的包括航发动力、中国动力、东方电气、海兰信等。 国内燃气轮机整体处于起步阶段，50 兆瓦以上燃气轮机的"有无问题" 在 2023 年才解决。若海外数据中心短期内难以解决稳定发电问题，不 排除寻求国内企业出口燃气轮机的可能性。 未来三年新增燃气轮机市场规模预计超过 500 亿美元。燃气轮机与航空 发动机产业链存在较强交叉，供应商重合度较高。 海外燃气轮机供给由三菱、GE、西门子垄断，订单自 2024 年开 ...

北美数据中心电能自建自用，GEV 订单扩产几何 20260227 摘要 AIDC 需求激增和环保政策阶段性放松推动燃气轮机需求，尤其是自建 电源模式下对基荷电源的需求，燃气轮机及辅机板块因此受益，GEV 因 北美订单占比高而表现突出。 GEV 产品以中大型燃机为主，与西门子全功率段覆盖不同。GEV 计划将 基荷电源装机提升至 400GW，这将显著提升其后端服务业务的长期利 润贡献。 预计 2025 年燃气轮机行业新增订单达 100GW，同比增速约 75%，主 要驱动力来自 AIGC/AIDC 新增用电需求、设备更替周期以及可再生能 源调峰需求。 北美是燃气轮机最大需求区域，其次是中东和北非。中国市场受合资公 司和国产体系主导，市场波动较大，2025 年上半年订单量显著下降。 GEA 积压订单显著抬升至 83GW，但约一半为"槽位预留协议"，需预 付款锁定产能。已获取订单预计在未来 3-4 年交付，但产能释放速度滞 后于订单增长。 Q&A 在特朗普拟推动科技巨头自建数据中心能源供给、并同步放松环保约束的背景 下，燃气轮机板块为何出现显著上涨，且为何外盘仅 GEV 表现为大幅上涨？ 数据中心用电负荷持续抬升，而北 ...

风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾 本周板块表现：上周（2026/2/24-2026/2/27）4 个交易日，SW 机械设备指数上涨 4.07%，在申万 31 个一级行业 分类中排名第 12；同期沪深 300 指数上涨 1.08%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 14.04%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 9；同期沪深 300 指数上涨 1.74%。 核心观点 投资建议 见"股票组合"。 约翰迪尔 26Q1 财报超预期，看好农机出口和周期反转。全球农机龙头约翰迪尔 2026 年一季报超预期，小型农 业与草皮业务（SA&T）实现收入 21.7 亿美元，同比增长 24%（26 年全年公司指引增长 15%）；生产与精准农业 业务（PP&A）实现收入 31.6 亿美元，同比增长 3%（26 年全年公司指引同比变动-5~-10%）；公司同时上调全年 利润指引，从 40-47.5 亿美元提升到 45-50 亿美元。全球中小型农机市场的复苏态势仍然蓬勃，主因是在全球 大宗商品价格上涨、农产品价格底部企稳的背景下，畜牧业、林果业显著反 ...

其他热点还有：外卖、网售食品迎来新规；软件行业遭遇恐慌抛售，IBM创下25年来最大单日跌幅。 新春首场国常会聚焦银发经济 【点评】春节后的首场国务院常务会议专题研究银发经济与养老服务，释放出积极应对人口老龄化、将 银发经济作为扩内需与惠民生重要抓手的鲜明信号。下一阶段我国银发经济与养老服务政策将进入系统 落地、精准发力、提质扩面的新阶段，政策重心从顶层设计转向务实推进，从单项支持转向全链条布 局。 人民币创三年新高，央行出手防范汇率超调 为进一步促进外汇市场健康发展，支持市场主体更好管理汇率风险，中国人民银行宣布，自3月2日起， 将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。这是时隔近三年半，央行再次运用远期售汇风险 准备金率工具。 央行表示，下一步将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的 基本稳定。 2月25日至26日，人民币汇率加速上行，在岸、离岸人民币先后突破6.87、6.84关口，26日离岸人民币最 高触及6.82665，创下2023年4月以来新高。远期售汇业务的外汇风险准备金消息公布后，离岸人民币对 美元应声短线跳水逾100点，迅速失守6.85关口。 【点评】市 ...

近日，德国总理默茨访华时参观宇树科技的画面刷屏中外媒体：他饶有兴致地观看总台春晚同款节 目《武BOT》，竖起大拇指为机器人点赞。 一个世界老牌工业强国的总理，不远万里走进一家成立仅10年的中国机器人公司，这个场景本身就 具有很强的象征意义——"中国智造"正在赢得世界尊重。 改革开放以来，"德国制造"一直是中国业界追赶的标杆，德国对华合作也长期呈现出"技术单向输 出"的格局。上世纪80年代，德国大众汽车在上海落地，桑塔纳由此成为中国汽车工业的"启蒙老师"。 奔驰、宝马、奥迪、西门子、巴斯夫……这些德国品牌曾为中国人理解现代工业提供了"教科书"。 如今，中国工业机器人年安装量已超过世界其他地区总和。在人工智能驱动下，中国人形机器人产 业更是超预期迭代演进。2025年，国内整机企业数量超140家，发布人形机器人产品超330款。数以万计 的机器人从实验室走上生产线，在海量真实复杂场景中积累数据、优化算法，然后反哺制造业，形成正 向循环。当中国用强大制造能力和丰富应用场景重塑机器人产业范式，中外技术合作的叙事悄然反转。 跟随默茨访华的德企高管不由感慨，"老师变学生"。 当然，也要清醒认识到，我国机器人产业还有很长的路要 ...

对一个靠强硬姿态立人设的政治人物来说，这无异于当众摔了一跤。 但特朗普从来不是吃瘪就认的人。 法院刚判完，他立马翻出一部几乎没人用过的法律条文——《1974年贸易法》第122条，宣布对全球商品加征10%进口关税，有效期150天。 这个条款冷门到什么程度？过去几十年压根没被启用过。 谁能料到，那个在国际场合向来我行我素的特朗普，这次居然在美国自家法院吃了败仗。 他一贯依赖的关税大棒，突然被最高法院一纸裁决打回原形——违法。 这不是小打小闹，而是直接否定了他动用《国际紧急经济权力法》加征关税的合法性。 他宁可翻箱底找工具，也不愿低头认错。 更狠的是，才过一天，他又把税率从10%拉到15%，还强调"立即生效"。 三天之内，从被法院否定，到仓促推出新政策，再到自我加码，动作快得像在灭火，又像在赌气。 问题在于，这种急就章式的政策根本经不起推敲。 他声称"关税由外国出口商承担"，可现实狠狠打了脸。 美国税收基金会的数据摆在那里：2025年，每个美国家庭平均多掏了1000美元，全是因为这些额外关税。 钱不是凭空消失的，最终还是本国企业和老百姓买单。 他嘴上说保护美国利益，实际上却在加重普通人的负担。 更糟的是，他连自己人 ...

今年刘强东和雷军同框的画面好像有点多哦。 在2月25号下午的中德经济顾问委员会座谈会上，刘强东和雷军又肩并肩站一起了。 在这个会议里，跟着德国总理默茨来的，全是西门子、宝马、奔驰、拜耳这些德国巨头的高层。 而咱们国内这边，刘强东和雷军稳稳站在C位，隔壁还有顺丰王卫、蔚来李斌等企业家同台，排面拉满。 图源：微博 据了解，这次德国代表团来访，不光开了这个交流会，还去参访了宇树科技。 在谈到德国总理此次访问宇树科技时，创始人王兴兴在接受采访时表示自己深感荣幸。 在现场宇树科技还向德国代表团展示了机器人拳击、舞蹈等表演。王兴兴表示，此次活动是一个建立与德国更多企业合作的窗口，以及在全球范围内共同推 动智能机器人产业发展的契机，期待和更多德国企业合作。 图源：中国新闻网 其实上个月底，中英企业家委员会会议闭幕式上，他俩就这么并排坐过。 从新闻联播的画面可以看到，两人全程专注听会，截图的画面一发到网上，就被网友们疯狂转发。 说到刘强东和雷军这两位大佬，其实交情早就不浅了。 在2013年的一档娱乐节目里，当时他与刘强东分任两队队长PK，刘强东在和队友讨论时表情严肃的说："千万别和雷军比营销，他能卖几十万台手机"。 不过东哥 ...