投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【国债周报（TL&T&TF&TS)】 债期短期重点关注两会 樊梦真 从业资格证号：F3035483 投资咨询证号 ：Z0014706 报告日期：2026-3-2 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点 周度行情一览 • 本周国债期货呈现先扬后抑、整体震荡的格局。春节假期后的首个交易日，市场延续节前暖意，国债期货全线收涨。然而，涨势未能持续，2月26日市场情绪逆 转，各期限合约全线下跌，30年期主力合约大幅下挫0.53%至112.09元，10年期合约下跌0.10%至108.37元。至本周最后一个交易日，市场有所企稳，除30年期 合约微跌0.07%外，其余期限合约均小幅收涨。本周行情清晰地体现了不同资金属性的行为差异。周初的上涨主要由银行配置盘驱动。数据显示，银行体系负债 端依然充裕，而1月信贷"开门红"成色不足，导致盈余资金转向债券市场，形成了"配置牛"的底层逻辑。然而，随着收益率接近市场预期的下限，叠加两会 临近带来的不确定性，基金、券商的止盈情绪显著升温，成为周中市 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 权益走强叠加美伊冲突爆发，债市收益率先上后下 ——利率债市场周度复盘 具体看，本周央行全口径净回笼 4614 亿元，资金情绪指数基本在 50 附近，1y 国股行存单发行利率下行至 1.59%。 周三（2 月 25 日），央行净投放 3095 亿元，资金面由紧转松，上海地产政策 优化落地，权益震荡偏强，股债跷板效应叠加机构止盈驱动，收益率震荡回调， 10 年国债回到 1.8%上方。 周四（2 月 26 日），央行净回笼 795 亿元，权益市场高位回调，受"沪七条" 以及两会前政策博弈，止盈情绪升温，现券情绪偏弱，10y 国债收益率最高上 行至 1.8140%。 周五（2 月 27 日），央行净投放 2690 亿元，央行下调远期售汇业务的外汇风 险准备金率，午间政治局会议通稿公布增量内容不多，债市情绪修复，配置盘 有序进场，券商转为净买入，现券收益率多数下行，10y 国债活跃券回到 1.8% 附近。 周六（2 月 28 日），央行延续净投放，跨月资金平稳宽松，调休日上午债市成 交清淡，午后美伊局势升级，避险情绪升温驱动收益率加速下行，10y 国债活 跃券下行 1.2 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 03 月 01 日 波动与避险情绪共振，哑铃策略应对高波环境 ——债市专题研究 核心观点 近期地缘政治冲突抬升市场不确定性，叠加节前流动性收敛与春季行情部分兑现，市 场或将进入"宏观数据真空+两会预期"博弈期，波动中枢上移的背景下，哑铃型策略 有望提升风险收益比。 ❑ 转债市场延续震荡修复格局，整体风格偏向稳健。 过去一周（2026/02/23~2026/02/27，下同），转债市场在节后资金回流与政策预期 升温背景下，延续震荡修复格局，整体风格偏向稳健，波动率与红利特征占优。 转债中盘指数（0.01%）表现优于大盘指数（-0.30%）和小盘指数（-0.10%），中价 指数表现较好（0.10%），高价转债走势较弱（-0.93%），显示资金对高估值、高价 位品种的风险偏好仍在收敛。驱动因素上，一是"两会"临近，政策定调窗口开 启，在宏观叙事尚未完全落地的"政策真空期"，资金更倾向于围绕预期差进行结 构性布局；二是海外地缘冲突与大宗商品价格波动，使部分传统周期与红利板块 的确定性相对提升，转债层面具备防御底仓属性的标的受到 ...

核心观点 算电融合、两会临近、低配低估，板块关注度提升驱动投资节奏提前演绎 煤与煤电、利与红利：把握业绩边际变化，关注央国企市值管理 煤炭：重视电煤需求弹性与煤价反馈，兖矿能源、中国神华、陕西煤业； 火电：评估市场化交易、容量电价新政下的 Q1 业绩稳定性，兑现火电公用事业化。我们强调，即便在电量电价 和煤价都处于劣势的情况下，目前港股火电和部分 A 股稳定分红型火电已经具备较好的股息价值，关注一季报前后火 电的投资窗口期，申能股份、华能国际电力股份、国电电力、大唐发电 H、内蒙华电、建投能源、京能电力等。 央国企市值管理：关注提升市值管理诉求、推动资本运作进展两维度的边际变化，重视大中型市值央国企（600 亿附近）：桂冠电力、华电国际、川投能源，推进回购注销且股东增持的金开新能。 水电：跟踪主汛期水文数据改善带来的业绩预期抬升，关注市场波动下的风格切换，国投电力、长江电力。 风险提示 我们此前提出煤与煤电、利与红利的投资节奏：第一轮是当前，关注电煤需求弹性带动煤价提升，激发煤炭板块 机会；第二轮是一季报前后，关注火电业绩稳定驱动的公用事业化；第三轮是 4-6 月的汛期，关注水文改善下的水电； 并且持续关注央 ...

铁矿石周度报告 ◼ 逻辑：铁矿石供需宽松，驱动05合约下跌至靠近90美元/吨的成本支撑，进一步下跌需要钢材需求证伪，当前时间窗口并未到来。沪七条提振了房地 产预期，以及"两会" 临近。低估值叠加政策驱动，矿石价格预计小幅反弹。 ◼ 供给：主流和非主流发运同比均在回升，叠加海漂加快到港，矿石供给同比显著增加； ◼ 需求：钢厂利润低位，叠加两会前后北方可能限产，铁水复产高度有限。需求预期平平，钢厂投机补库强度不高； ◼ 库存：港口库存高位继续累库，在需求预期偏弱背景下，预计钢厂不会超额补库，累库集中在贸易环节； ◼ 风险事件：2025年中国从伊朗进口铁矿石570万吨，占全年总进口量0.45%。 极端情况下，即便伊朗封锁霍尔木兹海峡，波斯湾沿岸的阿联酋和沙特 出口中国的铁矿石量也很低，整体影响小。 黑色分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184 日期：2026年03月01日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：低估值强预期，矿价小幅反弹 | | | 当周值 | | 上周值 | | | 去年同期值 | 环 | ...

钢铁周报 20260301 两会临近，供给约束预期增强 glmszqdatemark | 重点公司盈利预测、估值与评级 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | | | （元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 6.71 | 0.50 | 0.60 | 0.66 | 13 | 11 | 10 | 推荐 | | 600019.SH | 宝钢股份 | 7.20 | 0.49 | 0.56 | 0.62 | 15 | 13 | 12 | 推荐 | | 600282.SH | 南钢股份 | 5.91 | 0.46 | 0.50 | 0.56 | 13 | 12 | 11 | 推荐 | | 301160.SZ | 翔楼新材 | 68.56 | 2.01 | 2.70 | 3.66 | 34 | ...

当前节点推荐旅游板块 近期，埋伏春节的资金兑现、科技周期板块的虹吸导致旅游板块持续走低。 26年重点关注服务消费板块。 #政策端：中央经济工作会议将"内需主导、扩消费"列为 2026 年经济工作首要任务；国办1月印发《加快培育服务 消费新增长点工作方案》，明确服务消费是扩内需核心抓手，两会是政策落地与细化的关键窗口。 #基本面上，2025Q4至今服务消费增速持续跑赢商品消费；春节出行数据亮眼，酒旅航空量价齐升，复苏确定性 高。 此外，#2026年预计是春秋假政策规模化执行之年，目前已经有四川+浙江+吉林+江苏+安徽全省执行，及多省市 试点执行。 陕西旅游、三峡旅游、九华旅游等优质旅游股自高点后跌幅分别为16%、16%、12%。 参考去年9月19日国庆前后板块调整幅度，已经较为接近（三峡、九华距离去年9.19高点涨幅已收窄至13%、- 1%），当前节点，两会临近+4月后清明、春假、五一密集假期节点，我们认为可以逐渐布局。 当前节点推荐旅游板块 近期，埋伏春节的资金兑现、科技周期板块的虹吸导致旅游板块持续走低。 陕西旅游、三峡旅游、九华旅游等优质旅游股自高点后跌幅分别为16%、16%、12%。 参考去年9月19日 ...