证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20260301 建议关注"困境反转"相关主题转债标的 2026 年 03 月 01 日 相关研究 《二级资本债周度数据跟踪 （20260224-20260227）》 2026-02-28 《绿色债券周度数据跟踪（20260224- 20260227）》 2026-02-28 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 前周（0223－0227）海外方面美伊外交谈判停滞，隔夜美以联军 对伊朗发动袭击，近两周受美伊形势升级影响，主要油运指数快 速上升，资本市场方面也在渐次定价事态升级，避险情绪显著上 行，市场短期或转向定价滞胀，利多黄金、美债短端。 ◼ 国内方面上周权益题材、权重有所轮动，但量能较节前有所恢 复，多空分歧显著，转债指数层面"意外"出现同加权、等权正 股指数相 ...

南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道 多重暴击下美股再度下挫。美国东部时间2月27日，标普500指数收跌0.43%，报6878.88点；纳斯达克综 合指数跌0.92%，报22668.21点；道琼斯工业平均指数跌1.05%，报48977.92点。 从2月整体表现来看，美股的表现更加糟糕。纳指累计下跌3.38%，标普500指数跌0.87%，均创下2025 年3月以来最大单月跌幅；道指小幅收涨0.17%，勉强实现月线十连阳。 需要注意的是，尽管财报亮眼，英伟达在26日大跌5.45%后，27日再度大跌4.16%，市值再度蒸发1871 亿美元，折合人民币超1万亿元。 实际上，美股面临的利空不只有AI龙头的大跌，一系列阴霾正笼罩美股，打压市场风险偏好。 具体来看，美国1月PPI同比增长2.9%，远高于预期的2.6%；环比增长0.5%，也高于预期的0.3%。剔除 波动较大的食品和能源，1月核心PPI同比上涨3.6%，远高于预期的3%；环比上涨0.8%，也高于预期的 0.3%。 AI的冲击也在影响美国就业市场。推特前CEO杰克·多尔西（Jack Dorsey）26日表示，由于AI从根本上 改变了构建和运营一间公司的意义， ...

Market Performance - The U.S. stock market faced significant declines, with the S&P 500 down 0.43% to 6878.88 points, the Nasdaq Composite down 0.92% to 22668.21 points, and the Dow Jones Industrial Average down 1.05% to 48977.92 points on February 27 [1] - In February, the Nasdaq fell 3.38%, marking the largest monthly decline since March 2025, while the S&P 500 dropped 0.87% [1] Economic Indicators - The Producer Price Index (PPI) for January increased by 2.9% year-over-year, exceeding the expected 2.6%, and rose 0.5% month-over-month, also above the anticipated 0.3% [2] - Core PPI, excluding volatile food and energy prices, rose 3.6% year-over-year and 0.8% month-over-month, both higher than market expectations [2] Employment Impact - The impact of AI on the job market is evident, with Jack Dorsey announcing that his company Block is cutting nearly half of its workforce due to structural changes driven by AI [2] Investment Strategy Adjustments - UBS downgraded U.S. stocks to "benchmark" in global equity portfolios, citing diminishing factors that previously supported U.S. stock outperformance [2] - Concerns about the dollar's risk are prominent, with predictions of the euro rising to 1.22 against the dollar by the end of Q1 [2] Valuation Concerns - U.S. stocks are trading at a 35% premium compared to international peers, with 60% of industries having valuations above both global benchmarks and their historical levels [3] Credit Market Issues - The collapse of Market Financial Solutions (MFS) has shaken confidence in the private credit market, with notable creditors including Apollo Global Management and Jefferies [3][4] - The KBW Bank Index fell 4.85%, marking its largest single-day drop since April of the previous year, with significant declines in stocks like Goldman Sachs and Jefferies [4] Systemic Risk Warnings - Concerns about potential contagion effects in the credit market are rising, with warnings from industry leaders about similarities to pre-2008 financial crisis conditions [5]

智通财经APP讯，光格科技(688450.SH)发布2025年年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入 21,550.47万元，较上年增加18.10%;公司实现归属于母公司所有者的净利润-6,491.21万元。 报告期内，公司部分应收账款账龄增加，根据相应信用政策计提的信用减值损失增加。 报告期内，面对复杂多变的市场环境，公司加强市场拓展力度，导致市场拓展费用有所增加，公司在电 力电网等现有优势领域保持销售拓展资源的投入，并在新行业、新应用场景拓展方面取得了一定的效 果。 ...

◎记者 孙小程 推进IPO的过程往往被形容为"闯关"，公司上下都得绷紧一根弦，最忌横生枝节。在这一紧要关头，要 是新添官司，即使不伤筋动骨，也会多少伤些元气。 若争议属实，按流程推进程序便可；最怕来者动机不纯，欲在敏感时期发难，牟取私利。 打，还是不打？面对后者"碰瓷式"的诉讼，拟IPO公司不时陷入两难——打，劳心费神，未决的重大诉 讼，还可能导致发行节奏延误；不打，庭下高价和解，但破财未必消灾，反倒让莫须有的罪名被坐实， 乃至商誉蒙尘。 归根结底，是以司法之力，为科技企业扫清前行路上的障碍，捍卫让创新蓬勃生长的规则与土壤。 更反常的是，在赔偿金额的主张上，露韦美飘忽不定、前后摇摆。起诉状中，露韦美声称宇树科技侵权 获利高达数千万元，但是仅主张500元的赔偿诉讼请求。二审中，露韦美又请求最高法先行判决宇树科 技赔偿8000万元，但二审询问结束后仅一天又以书面方式确定为500元。 对于露韦美的行径，最高法在判决书中使用了"既精心算计，又反复无常"等严厉措辞，指出其"有违诚 信原则"，予以谴责。 在企业IPO过程中，正当的专利维权以及外部监督，是激浊扬清之举，以防止劣币驱逐良币。但若将诉 讼异化为商业敲诈工具，不 ...

港股主要指数集体走弱，其中，恒生科技指数盘中一度跌2.33%，至5137.83点，创2025年7月初以来新 低。相较于2025年10月初的最高位，恒生科技指数回调超23%。 ...

来源：市场资讯 （来源：科创100ETF基金） 美股三大指数集体收涨，美股三大指数集体收涨，道琼斯指数收涨307.65点，涨幅0.63%，报49482.15 点；标普500指数涨56.05点，涨幅0.81%，报6946.12点； 纳斯达克综合指数涨288.40点，涨幅1.26%， 报23152.08点。 大型科技股领涨，微软涨2.99%，Meta涨2.25%，特斯拉涨1.94%，英伟达涨1.44%，超威半导体跌 1.39%。 中概股普跌，理想汽车跌1.18%，网易跌1.33%，蔚来跌2.08%，小鹏汽车跌2.99%。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：伍戈经济笔记 核心观点： 1．非常道也。年初以来，以全球制造业为表征的景气指标明显上行，已连续6个月维持在扩张区间，增 添了市场对于新一轮资本开支周期的憧憬。地缘风险加剧的背景下，全球经济景气程度为何抬升？这是 否终将有助于我国经济巩固和物价回升？ 2．近年地缘风险指标显著抬升，目前仅次于两次世界大战时期。历史可见，其亦能领先带动全球资本 开支及经济周期。与此同时，尽管市场对于AI科技定价是否存在泡沫有争议，但仍难以证伪其投资进 程正在上下游深化，及长期扩张的基本趋势。 3．上述国防、科技等共振下的资本开支扩张，叠加近期美国最高法院的关税判决，将有利于世界贸易 维持高位。以有色金属为代表的商品价格虽有波动，但其需求的绝对规模似仍有提升空间，供需平衡趋 紧的边际定价逻辑仍将支撑其未来价格走势。 4．展望未来，鉴于经济预期增速目标适度下调的可能性，外需偏强或将明显支撑我国工业生产及实际 GDP，国际定价品类对PPI降幅收窄的作用加大。不过，本轮全球科技、国防等支出扩张异于传统消费 需求，宏观读数和微观体感之间或存差异。 正文： 年初以 ...

股市⻛格偏向IM，债市维持震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2026-02-24 股指期货：春节外围交易科技事件，⽀撑IM⻛格 股指期权：续持买权防御 国债期货：短期债市维持震荡 股指期货方面，春节外围交易科技事件，支撑IM风格。春节假日期 间，港股偏弱势下行，其中恒科再创2025年8月以来新低；美股三大指 数、富时中国A50震荡收涨，纳斯达克中国金龙指数探底回升。主要交易 三大事件，一是美伊谈判出现波折，地缘局势紧张，推高避险和战略商品 价格；二是春晚效应，AI应用、机器人等在春晚高频出现，催化港股新质 生产力板块活跃；三是海外科技事件，谷歌发布更强模型、特斯拉无人车 投产提前，推动美股科技巨头企稳反弹。而春节消费方面，春运人员流动 量、春节档电影总场次预计创历史新高。 假期事件对权益市场的影响中 性偏积极，节后港股开门红，三大指数均高开收涨。A股开市预计也将延 续温和上行，但斜率较1月放缓，核心计价春节消费偏暖与科技事件热 点，风格偏向IM。同时也需注意，节后进入重要会议窗口期，政策看涨期 权即将兑现，"春季躁动"或进入尾声，建议持有IM多单。 股指期 ...

在2012年接受《金融时报》的一次采访中，时任德国总理安格拉·默克尔揭示了欧洲面临的核心困境:"欧 洲如今人口仅占世界总人口的7%多一点，创造了全球GDP（国内生产总值）的约25%，却不得不承担 全球社会支出的50%，那么显而易见，它唯有付出巨大努力，才能维持当前的繁荣与生活水平。" 自法国和德国的政府陷入分裂状态以来，欧盟作为一个整体在如何应对国防、技术与资本市场领域关乎 存亡的地缘政治变局上，决策过程变得异常缓慢且痛苦 文｜沈联涛 无论以何种标准衡量，2025年都将作为一个关键的转折点被载入史册。 冲突在许多地区升级，特别是在乌克兰、以色列-加沙-伊朗-黎巴嫩、巴基斯坦-印度、泰国-柬埔寨、苏 丹等地。在气候方面，2025年是有史以来最热的三个年份之一。根据Earth.org的数据，就自然灾害造成 的损失而言，它也是最昂贵的年份之一。美国总统特朗普于2025年4月发动的关税战既造成了贸易不确 定性，也导致了全球供应链的战略性转移。技术在人工智能、半导体和其他领域实现了巨大的飞跃。金 融市场创下了历史新高，不仅股市如此，黄金（上涨近70%）、白银（上涨近150%）和其他稀有金属 也大幅上涨。 2025年12 ...