东方雨虹20250429

东方雨虹 20250429 摘要 • 宇宏公司正经历从大 B 直销向零售和小 B 渠道转型的阵痛期，直销收入显 著下降，但小 B 端市场份额快速提升，工程渠道收入同比增长至 26 亿元， 德爱威零售收入也实现显著增长。 • 受开门红节奏影响，民建业务一季度收入同比下降，但剔除该因素后实际 可能增长。公司对全年民建业务实现百亿目标充满信心，预计上半年累计 收入有望止跌并实现逆势增长。 • 一季度毛利率下降主要受价格战影响，宇隆在 2024 年降价对 2025 年一 季度毛利率产生不利影响。油价及沥青价格下跌趋势有望降低成本，缓解 毛利压力。 • 公司通过组织结构优化和人员配置调整进行费用管控，费用率明显下降约 三个百分点，预计随着人员补偿费用释放，费用率将进一步改善。 • 销售模式转变改善了现金流和应收账款状况，一季度经营现金流量净额大 幅改善，应收账款和应收票据显著下降，显示出公司经营质量持续改善。 • 公司稳价措施逐步落地，行业价格战趋缓，市场集中度提升。公建集团报 备项目显示工业、能源、水利和民生工程需求表现较好，卷材销量实现双 位数增长。 • 马来西亚工厂已投产，美国工厂在建，海外收入增长迅速。公司采取 ...