丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨东方雨虹（002271.SZ） [Table_Title] 收入延续下降，渠道积极转型 报告要点 [Table_Summary] 公司 1 季度实现营业收入 60 亿元，同比下降 17%，归属净利润 1.9 亿元，同比下降 45%，扣 非净利润约 1.7 亿元，同比下降 45%。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 ⚫ 预计公司 2025-2026 年归属净利润约 14.7、18.3 亿元，对应估值为 18、15 倍。 %% %% %% %% research.95579.com 1 东方雨虹（002271.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 收入延续下降，渠道积极转型 [Table_Summary2] 事件描述 公司 1 季度实现营业收入 60 亿元，同比下降 17%，归属净利润 1.9 亿元，同比下降 45%，扣 非净利润约 1.7 亿元，同比下降 45%。 事件评论 风险提示 1、地产行业需求 ...

证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 北京东方雨虹防水技术股份有限公司投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动 | √特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 | | 活动参与人员 | 鲍雁辛、花健祎、巫恺洋、潘莹练（国泰海通）；孙丹童（文渊资本）； | | | 刘俊诚、冯喜建（博时基金）；戴钢（鹏华基金）；张珂、WensiXIE | | | （Dragonstone Capital）；田超平（循远资产）；杨伊淳（明河投资）； | | | 叶智深（淡水泉）；熊宏婷 Jamie（萨默塞特资产）；方家逸（锦绣中和 | | | 投资）；徐婕（长江证券资产）；赵文龙（中国人寿资产）；黄向前（深 | | | 圳市尚诚资产）；史国财、夏俊杰（仁桥资产）；苏华立（睿郡资产）； | | | 李峙屹（富国基金）；吴亮（沣杨资产）；张涛、欧阳俊明（相生资产）； | | | 鄭宗傑（国泰证券投资信托）；刘厚胜（清和泉资本）；苏谋东（万家基 | | | 金）；段胜辉（泰康资产）；陈方泽（P ...

东方雨虹1Q25 实现营收59.55 亿元（yoy-16.71%、qoq-6.32%），归母净利1.92 亿元（yoy-44.68%、 qoq+116.45%）。1Q25 春节后项目整体开复工偏缓，开工端暂无显著提振迹象，短周期对公司产品需 求形成制约，但考虑公司去年基数较低，减值敞口逐步收敛，经营具备弹性，维持"买入"评级。 风险提示：减值风险；原材料价格大幅上涨；地产和基建投资下行。 价格竞争或扰动毛利率，期间费用管控整体趋严 1Q25 公司综合毛利率23.73%，同比-5.95pct，环比+9.30pct，我们认为主要系今年春节后整体开复工节 奏偏缓，需求短周期偏弱，行业价格竞争态势持续，公司产品价格同比承压；成本侧，据Wind，防水 材料主要原材料沥青1Q25 均价为3775 元/吨，同比-1.7%/环比+1.7%，成本侧保持相对平稳。 1Q25 公司期间费用合计为10.13 亿元，同比-30.5%，期间费率为17.02%/同比-3.38pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用绝对值同比分别-28.3%/-34.1%/-21.9%/-57.4%，费率分别为9.07%/6.07%/1.65%/0 ...

1Q25 公司综合毛利率 23.73%，同比-5.95pct，环比+9.30pct，我们认为主 要系今年春节后整体开复工节奏偏缓，需求短周期偏弱，行业价格竞争态势 持续，公司产品价格同比承压；成本侧，据 Wind，防水材料主要原材料沥 青 1Q25 均价为 3775 元/吨，同比-1.7%/环比+1.7%，成本侧保持相对平稳。 1Q25 公司期间费用合计为 10.13 亿元，同比-30.5%，期间费率为 17.02%/ 同 比 -3.38pct ，其中销售 / 管 理 / 研 发 / 财务费用绝对值同比分别 -28.3%/-34.1%/-21.9%/-57.4%，费率分别为 9.07%/6.07%/1.65%/0.22%， 同比-1.46/-1.60/-0.11/-0.21pct，费用整体管控加强。 证券研究报告 东方雨虹 (002271 CH) 竞争扰动毛利率，费用管控趋严 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 其他建材 | 东方雨虹 1Q25 实现营收 59.55 亿元（yoy-16.71%、q ...

东方雨虹 20250429 摘要 • 宇宏公司正经历从大 B 直销向零售和小 B 渠道转型的阵痛期，直销收入显 著下降，但小 B 端市场份额快速提升，工程渠道收入同比增长至 26 亿元， 德爱威零售收入也实现显著增长。 • 受开门红节奏影响，民建业务一季度收入同比下降，但剔除该因素后实际 可能增长。公司对全年民建业务实现百亿目标充满信心，预计上半年累计 收入有望止跌并实现逆势增长。 • 一季度毛利率下降主要受价格战影响，宇隆在 2024 年降价对 2025 年一 季度毛利率产生不利影响。油价及沥青价格下跌趋势有望降低成本，缓解 毛利压力。 • 公司通过组织结构优化和人员配置调整进行费用管控，费用率明显下降约 三个百分点，预计随着人员补偿费用释放，费用率将进一步改善。 • 销售模式转变改善了现金流和应收账款状况，一季度经营现金流量净额大 幅改善，应收账款和应收票据显著下降，显示出公司经营质量持续改善。 • 公司稳价措施逐步落地，行业价格战趋缓，市场集中度提升。公建集团报 备项目显示工业、能源、水利和民生工程需求表现较好，卷材销量实现双 位数增长。 • 马来西亚工厂已投产，美国工厂在建，海外收入增长迅速。公司采取 ...

4月29日，东方雨虹交出了一份营收59.55亿元、归母净利润1.72亿元的一季度成绩单。这一数据背后，隐藏着行业下行周期中的主动调整智慧：现金流持续 改善，核心动因来自零售业务占比突破，以及工程直销业务缩减，这种"做减法"的战略取舍，从长期来看，有利于经营质量提升。 东方雨虹总部研发基地 从"地产强关联"到"生态构建者" 东方雨虹在一季度密集的战略动作，揭示了其向建筑建材生态平台转型的深层逻辑： 第一，数智化破局。今年3月，北京东方雨虹数智科技有限公司开业，雨虹AI创新实验室揭牌，标志着东方雨虹携手AI，向"AI驱动的产业生态运营商"的升 维变革；4月初东方雨虹与眉山天府新区投资集团战略共建的四川光衍科技有限公司正式揭牌运营，将在"行业AI赋能平台建设者"的战略定位下，依托东方 雨虹在建筑建材领域十余年数字化转型经验和技术积淀，构建"技术筑基、场景突破、生态协同、数据增值"四位一体发展体系，为区域产业数字化升级注入 强劲动力。 第二，发布"雨虹到家"服务品牌。东方雨虹在C端服务板块，聚焦民用建筑各类维修、装饰需求，针对室内外装修各细部节点，提供系统性解决方案，构 建"线上预约+线下施工+质量追溯"的数字化服务 ...

证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 公告编号：2025-051 北京东方雨虹防水技术股份有限公司 关于 2025 年第一季度计提资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月28 日召开第八届董事会第三十次会议和第八届监事会第十八次会议，审议通过了 《关于2025年第一季度计提资产减值准备的议案》，本次计提资产减值准备事项 无需提交股东大会审议。具体情况如下： 一、计提资产减值准备情况概述 为真实、公允地反映公司财务状况与2025年第一季度的经营成果，依据《企 业会计准则》、《深圳证券交易所股票上市规则》及公司会计政策的相关规定， 基于谨慎性原则，公司对合并报表范围内截至2025年3月31日的各类资产进行了 全面清查，对相关资产价值出现的减值迹象进行了充分分析和评估，经减值测试， 从谨慎性角度出发，公司需计提相关资产减值准备。2025年第一季度公司计提资 产减值准备总额为14,705.45万元。具体情况如下： | 项目 | 2025 年第一季度发生金额（万元） | ...

证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 公告编号：2025-049 北京东方雨虹防水技术股份有限公司 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票。 监事会认为，本次计提资产减值准备是基于谨慎性原则而做出，符合《企业 会计准则》等相关规定及公司资产实际情况，计提后能更加公允地反映公司截至 2025年3月31日资产状况，同意本次2025年第一季度计提资产减值准备。 具体情况详见2025年4月29日刊登于公司指定信息披露媒体《证券时报》、 《中国证券报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上的《关于2025 年第一季度计提资产减值准备的公告》。 第八届监事会第十八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025年4月28日，北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称"公司"） 第八届监事会第十八次会议在公司会议室以现场会议的方式召开。会议通知已于 2025年4月26日通过专人送达、邮件等方式送达给全体监事。会议应到监事3人， 实到监事3人，会议的召集召开符合《公司法》及《公司章程》的相关规定。会 议由监事会主席王静 ...

证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 公告编号：2025-048 北京东方雨虹防水技术股份有限公司 第八届董事会第三十次会议决议公告 二、审议通过了《关于 2025 年第一季度计提资产减值准备的议案》 表决结果：同意11票，反对0票，弃权0票。 根据《企业会计准则》等相关规定，公司在资产负债表日对截至 2025 年 3 月 31 日的公司各类资产进行了全面清查，对相关资产价值出现的减值迹象进行 了充分分析和评估，经减值测试，从谨慎性角度出发，公司需计提相关资产减值 准备。公司本次计提资产减值准备是基于谨慎性原则而做出，符合《企业会计准 则》等相关规定及公司资产实际情况，能够更加公允地反映公司的财务状况以及 经营成果，具备合理性，不会对公司的正常经营产生重大影响。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025年4月28日，北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称"公司"） 第八届董事会第三十次会议在公司会议室以现场及通讯相结合的方式召开。会议 通知已于2025年4月26日通过专人送达、邮件等方式送达给全体董事和监事。会 议应到董事11人，实到 ...

证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 公告编号：2025-052 北京东方雨虹防水技术股份有限公司 关于注销 2021 年股票期权激励计划已不符合行权条件的激 励对象已获授但尚未行权的股票期权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称"公司"或"东方雨虹"） 于2025年4月28日分别召开第八届董事会第三十次会议和第八届监事会第十八次 会议，审议通过了《关于注销2021年股票期权激励计划已不符合行权条件的激励 对象已获授但尚未行权的股票期权的议案》，现将相关事项公告如下： 一、2021 年股票期权激励计划简述及已履行的相关审批程序 1、公司于 2021 年 3 月 26 日分别召开第七届董事会第三十次会议和第七届 监事会第十六次会议，审议并通过了《北京东方雨虹防水技术股份有限公司 2021 年股票期权激励计划（草案）》（以下简称《2021 年股票期权激励计划》）及其 摘要等议案。本激励计划所采用的激励工具为股票期权，股票来源为公司向激励 对象定向发行 A 股普通股股票；本计划拟向激励对象授予 5,2 ...