金固股份 20250408 摘要 Q&A 金固股份在应对国际贸易摩擦和反倾销调查方面采取了哪些措施？ 金固股份在应对国际贸易摩擦和反倾销调查方面采取了一系列积极措施。2011 年，美国行业协会对金固股份发起反倾销调查，公司董事长孙锋峰先生积极应 对，与商务部及国内外律所合作，最终在 2012 年胜诉，继续顺利出口美国市场。 为了应对未来可能的贸易摩擦，公司于 2012 年在泰国购置工厂，并于 2017 年 中美贸易摩擦加剧时启用泰国工厂，从 2018 年开始正常出口美国。尽管国内生 产需缴纳 600%的关税，但泰国工厂能够顺利出口美国。此外，2022 年至 2023 年期间，对泰国的反倾销调查也取得胜诉，使得泰国工厂继续正常运营。 • 金固股份通过全球化布局应对贸易摩擦，包括启用泰国工厂，并计划在墨 西哥和美国建设生产基地，以规避高额关税，保障对欧美市场的出口。 • 公司重视研发创新，历经十余年推出新产品，并与欧洲主机厂、美国通用、 丰田、现代及特斯拉等客户展开合作，计划建设智能化绿色生态灯塔工厂， 提高生产效率。 • 金固股份计划扩展东南亚、欧洲及北美市场，通过泰国工厂覆盖欧洲市场， 并根据形势变化准备在北 ...

捷昌驱动 20250408 捷昌驱动如何看待美国关税对公司业务的影响？ 美国关税问题确实对市场产生了一定的波动，但捷昌驱动由于过去几年进行了 全球化布局，评估认为影响较小。具体而言，美国订单 90%左右已经在海外完 成，由马来西亚和美国工厂负责。因此，中国加征关税对我们影响不大。此外， 虽然马来西亚也被加征 24%的关税，但东盟正在与美国谈判，预计最终税率不 会那么高。马来西亚生产基地扩产已提上日程，美国今年也会扩产，因此覆盖 整个美国市场问题不大。去年（2024 年）美国营收占整体营收比例约三分之一， 加上马来西亚和美国工厂的覆盖，对整体业绩影响有限。此外，我们已与客户 协商涨价通知，大部分关税成本由客户承担，预计终端价格涨幅不会超过 5%。 • 捷昌驱动通过全球布局分散风险，欧洲和亚太市场增速显著，一季度宜家 订单翻倍，新客户订单增长，预计一季度营收和利润创新高，表明公司具 备较强的增长潜力。 • 公司预计 2025 年收入规模在 40-50 亿左右，海外产能持续扩张，尤其是在 马来西亚和美国，以应对贸易风险并支持未来营收增长。匈牙利工厂投产 将提升欧洲市场预期。 • 面对美国关税政策，捷昌驱动与客户协商 ...

华大九天 20250408 摘要 Q&A 华大九天在 EDA 行业中的地位如何？其未来的发展前景怎样？ 华大九天是中国 EDA 行业的龙头企业，其核心团队自 90 年代起便参与了我国首 款自主 EDA 工具的研发，技术积淀深厚。近年来，随着美国对半导体政策不断 加码，国内头部半导体公司受到美国 EDA 工具禁令的影响，使得国产 EDA 行业 迎来了前所未有的发展机遇。华大九天在 2022 年的国内市场占有率已达到 7%， 并且通过与华为等头部公司合作，快速缩小了与海外软件的差距。目前其工艺 覆盖度已接近全流程覆盖，在数字电路方面预计 2029 年实现 90%以上的覆盖。 未来华大九天有望进一步提升市场份额，甚至进入全球前三名。 • 华大九天受益于美国 EDA 禁令，国产替代加速，2022 年国内市场占有率达 7%，通过与华为等合作，快速缩小与海外差距，预计 2029 年数字电路覆盖 率超 90%，有望提升市场份额至全球前三。 • EDA 行业客户粘性高，巨头通过并购补全工具链，形成垄断。全球市场由 新思科技、铿腾电子和西门子 EDA 主导，市占率达 76%，国内约为 75%。 • 中美贸易摩擦促使国产 EDA ...

雪峰科技 20250408 摘要 Q&A 雪峰科技在当前经济背景下的投资价值如何体现？ 雪峰科技作为新疆老牌民爆龙头企业，在当前关税调整政策背景下，顺周期底 部反转有望即将到来。公司受益于新疆煤炭资源开采带来的民爆需求，其增速 • 雪峰科技完成明安和能化双轮驱动布局，广东宏大成为新大股东，实际控 制人变更为广东省国资委，为公司带来增长潜力。2024 年上半年，化工产 品营收占比 49%，民爆业务占比 41%，民爆产品毛利率高达 55%，服务毛利 率 28%，明安业务毛利占比 54%。 • 新疆民爆行业具区域优势，管控严格和高运输成本形成壁垒。2019-2024 年，新疆民爆生产总值和工业炸药产量复合增速分别达 22%和 20%，远超全 国平均水平。2024 年全国民爆行业总体缩量下行背景下，新疆地区继续逆 势增长，生产总值和工业炸药产量同比增速分别为 25%和 23%。 • 新疆煤炭产量大幅增长是雪峰科技发展主要驱动力。2018-2024 年，新疆 煤炭产量复合增速达 19%，2024 年产量达 5.41 亿吨，同比增长 17.5%。增 长动力来自疆煤外运（2024 年突破 1.39 亿吨）、疆电外送（能力达 ...

晨光生物 20250408 摘要 Q&A 2024 年晨光生物的整体经营业绩如何？ 2024 年晨光生物实现营业收入 69.94 亿元，同比增长 1.79%。其中，主体业务 收入为 31.29 亿元，同比增长 8.25%；棉籽类业务收入为 34.75 亿元，同比下 降 2.07%。单看四季度，公司营业收入为 17.69 亿元，同比增长 3.92%，其中直 • 晨光生物 2024 年营收增长 8.25%，但归母净利润同比下降约 80%，主要受 棉籽业务亏损影响，该业务因原材料和产品售价倒挂及存货减值损失导致 全年亏损约 1.5 亿元，毛利率下降 3.48%。 • 公司预计 2025 年一季度净利润同比增长 133%至 211%，主要产品成本显著 下降，经营风险降低，恢复增长趋势。辣椒红因原材料种植面积增加导致 价格下调，但预计 2025 年销量和利润率将恢复，定制化产品占比提升至 10%以上。 • 辣椒精销量增长 56%，但售价下降 25%，毛利增长 30%。预计 2025 年原材 料成本进一步降低，将继续扩大销量以带动收入和利润增长。叶黄素全年 销售达 4.8 亿克，创历史新高，但行业供给过剩导致价格维持低位 ...

摘要 Q&A 中国人保 20250408 今年（2025 年）领导在业绩会上提到的 1 到 2 月整体综合成本率低于 94%，请 问目前 Q1 过完后整体保费综合成本率的趋势如何？此外，今年贵司不再披露 月度保费收入数据，具体原因是什么？未来是否会重新发布？ 今年（2025 年）一季度，人保财险在承保端的情况与领导在业绩发布会上提到 的结论一致，趋势没有变化。今年一季度自然灾害较少，综合成本率优于去年 • 人保财险一季度综合成本率因自然灾害较少优于去年同期，预计上半年承 保端综合成本率受大灾影响小，同比改善明显。公司不再披露月度保费收 入，正研究能否每月披露保险服务收入，但短期内难以实现。 • 人保财险车险综合成本率目标设定为 96%，新能源车 100%以内，车险 99% 左右。若达成目标，承保利润将显著提升，投资者更关注非车险业务，公 司通过保险合一试点和风险减量服务改善非车险经营状况。 • 报行合一政策和公司内部对非车险业务盈利的强调，显著提升了非车险业 务表现。通过风险减量服务提高价格，客户粘性增加，为 2025 年非车险业 务发展提供有利条件，商业车险增速需适当回调，以追求更高盈利性和更 好的综合成本 ...

Summary of the Conference Call for Aiyingshi Company Overview - **Company**: Aiyingshi - **Industry**: Maternal and Infant Products Retail Key Points and Arguments Financial Performance - In 2024, Aiyingshi achieved both revenue and net profit growth despite industry pressures, attributed to store optimization, improved efficiency, and cost control measures [3][4] - Online sales increased by 17% year-on-year, driven by platforms like JD.com, Tmall, and Pinduoduo, with expansion into emerging channels like Douyin and Xiaohongshu [4][6] - The company plans to open 62 new maternal and infant stores in 2024, a 21-store increase from 2023, with new store sizes ranging from 200 to 250 square meters [3][5] Strategic Initiatives - Aiyingshi partnered with Bandai from Japan to open Gundam bases and pop-up stores, attracting younger consumers, with the Suzhou Gundam base generating monthly revenue of 1.5 million yuan [4][7] - The company is focusing on optimizing store models, reducing SKU counts, and shortening inventory turnover days by 14 days, which has led to an 8% year-on-year increase in private label sales [4][19] - Aiyingshi's O2O (Online to Offline) business accounts for 10% of total store sales, with a projected 20% year-on-year revenue growth in 2025 [4][18] Future Plans - For 2025, Aiyingshi anticipates opening 70 to 80 new stores, primarily in first and second-tier cities in East and South China, while optimizing 40 to 50 underperforming stores [4][5] - The company has a strong dividend policy, with a planned total of over 70 million yuan in dividends and buybacks for 2025, representing about 70% of 2024 net profit [4][22] Market Trends and Consumer Behavior - The fourth quarter of 2024 saw a significant increase in customer traffic due to favorable birth policies, leading to a notable rise in store sales [4][11][15] - The company reported a 5% increase in comparable store sales efficiency, with the South China region experiencing the highest growth at 22% [9] Challenges and Risks - The third quarter of 2024 experienced a non-recurring net profit loss due to sales fluctuations and delayed government subsidies [4][16] - Cash flow declined due to revenue fluctuations and changes in the timing of online promotional activities [4][20] Product Development - Aiyingshi launched over 30 SKUs of nutritional products sourced directly from rural farmers, aligning with national rural revitalization strategies [8] - The company aims to increase the share of private label products in total sales from 13% in 2024 to 14-15% in 2025 [24] Competitive Positioning - Aiyingshi differentiates itself from typical maternal and infant retailers through superior site selection, high-quality products, and engaging offerings [21] Expansion of IP and New Business Models - The company is exploring franchise models and has introduced new AI toys to meet the needs of children aged 0-6 [23] Additional Important Information - The company’s historical dividend distribution has been stable, with a reduction in major shareholder's selling speed to 5% [4][22] - The expected monthly revenue for the Gundam base is projected to reach 1.5 million yuan, with a faster return on investment compared to traditional maternal and infant stores [25][26]

Q&A 过去一年血制品行业的变化以及加征关税对白蛋白行业供给格局的影响是什 么？ 去年（2024 年）上半年白蛋白价格不算特别稳定，下半年情况有所好转。加征 关税后，进口白蛋白市场出现了一些变化。目前加税仅针对美国产地的部分， 而国内市场上的进口白蛋白来自多个产地。根据数据分析，进口白蛋白占国内 批签发量约 65%，其中美国产地约占 15%到 20%。去年年底，各血制品厂商采取 了降价策略以争夺市场，导致库存水平较高，估计有五六个月的库存量，总库 • 国内白蛋白市场受多重政策压力影响，包括医保控费、医院控量和集采等， 导致供应商采取降价或稳价策略以保市场份额，短期内涨价动力不足。若 国家政策倾斜于战略性产品，将有利于血制品行业发展。 • 加征关税对进口美国白蛋白价格的直接影响有限，因国内外市场价格存在 显著差距（美国 1.7 美元/克，中国 30 美元/克），海外厂商可通过调整价 格结构来抵消 34%的关税影响。 • 海外厂商在国内的出厂价格（约 3 美元/克）高于海外价格（2-2.5 美元/ 克），集采政策可能促使外资品牌减少对中国市场的重视，从而加速国产 替代进程。国内血液制品增速保持在 15%左右，为国 ...

应流股份 20250407 摘要 公司低空经济业务的发展情况如何？ 公司低空经济业务近年来取得显著进展。从过去几年几乎没有收入，到现在与 下游公司签订协议并获得大量订单，这一块业务有望再现 2019-2021 年两级叶 片业务每年翻倍增长的机会。因此，在未来低空经济领域，应流股份有望实现 快速成长。 Q&A 当前中美贸易摩擦对应流股份的影响如何？ 中美贸易摩擦对应流股份的影响相对较小。首先，公司对北美的收入占比从七 八年前的百分之二三十降到了现在约 10%左右。其次，即使涉及对美出口，公 司由于技术壁垒高，卡位深，能够通过申请关税豁免，过去也基本未受到关税 • 应流股份受益于燃气轮机和航空航天领域的需求增长，其高温合金叶片等 关键零部件技术壁垒高，已覆盖通用电气、中国航发等国内外龙头客户， 下游 AIDC 带来增量需求，订单持续增长，有望充分把握产业上行周期。 • 公司在核能核电领域布局广泛，受益于 2019 年核电重启，机组批复数量增 加。业务拓展至中子吸收材料、金属保温层等领域，并提前布局可控核聚 变，成立聚变新材料公司，为未来发展奠定基础，有望保持平稳增长。 • 应流股份低空经济业务取得显著进展，与下游 ...

请介绍一下银泰铝业在 2025 年第一季度的整体经营情况及未来展望。 2025 年第一季度，银泰铝业的产量达到 38.46 万吨，同比增长 11.58%；销量为 37.49 万吨，同比增长 10.33%。在复杂的市场环境下，公司实现了 10%以上的 增长，充分证明了产品的综合竞争力。从具体领域来看，新能源和汽车领域在 年初需求表现良好，而近期 6G 领域中的机械加工和高端设备制造需求也有所改 善。整体订单较年初有所增加，市场需求超出预期。 从加工费来看，今年三月 份部分产品如碳基和 PS 板材的加工费上涨了 200 至 300 元。外贸方面，自 2024 年 12 月取消出口退税以来，外贸销量持续回暖。尽管美国全球性普遍加 • 银泰铝业一季度外贸出口量占总销量约 20%，虽较去年同期下降，但若恢 复出口退税政策，预计出口增长率有望超过 15%。美国加税政策对公司管 类产品影响不大，外贸订单持续回暖。 • 三月份银泰铝业单月销量达 15 万吨，产量近 14 万吨，为年内最佳表现， 但需考虑前期积压订单因素。全年目标为 160 万至 165 万吨，再生铝目标 为 100 万至 110 万吨。 • 新能源、汽车、风 ...