布鲁可（00325.HK） 2025 年 03 月 13 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2025/3/12 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 115.80 | | 一年最高最低(港元) | 130.80/73.500 | | 总市值(亿港元) | 288.63 | | 流通市值(亿港元) | 288.63 | | 总股本(亿股) | 2.49 | | 流通港股(亿股) | 2.49 | | 近 3 个月换手率(%) | 24.47 | 股价走势图 -16% 0% 16% 32% 48% 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 布鲁可 恒生指数 数据来源：聚源 拼搭角色玩具龙头，多 IP 共振快速成长 ——港股公司首次覆盖报告 | 吕明（分析师） | 方光照（分析师） | 蒋奕峰（联系人） | | --- | --- | --- | | lvming@kysec.cn | fangguangzhao@kysec.cn | jiangyifeng@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030002 | 证书编号：S0790520030004 ...

证券研究报告 2025年03月11日 海外公司报告：公司动态研究 布鲁可 梳理万代/圆谷，再看成长 作者： 1）万代南梦宫：从玩具制造商到全球IP运营龙头，公司通过践行"IP轴战略"充分享受IP变现红利，持续提升产业链话语权。公司四大业务板块包括数字/玩具 /IP制作/游艺业务，其中玩具业务收入成长最为稳定且OPM最高；分IP来看，目前公司收入贡献前三IP分别为高达/龙珠/海贼王，其中高达内容及产品线迭代验 证IP变现持续性，海贼王IP近3年收入CAGR达40%+充分彰显IP运营价值，预计后续IP全球化有望打造新增长引擎。我们认为万代在IP运营、产品线迭代以及全球 化进程方面的能力，可以为布鲁可提供积极的参考和借鉴。 2）圆谷Fields：圆谷制作（2010年被Fields收购）为奥特曼IP全球版权方，FY22/23H1/24H1其中国授权收入分别同增254%/105%/41%，FY24H1国际及日本授权 收入分别+35%/-26%，主要系奥特曼IP在中国市场火热，其中玩具类授权收入占比最高（45%）且增速可观（FY23公司玩具/积木玩具收入同增17%/186%），主要 系积木玩具稳健增长及增加低价玩具授权。 ...

2025 年 02 月 20 日 公司深度研究 买入/首次 布鲁可(00325) 目标价: 昨收盘:81.00 布鲁可：强大 IP 矩阵支撑业务迅速扩张，产品性价比优势显著 ◼ 走势比较 (10%) (2%) 6% 14% 22% 30% 25/1/10 25/1/18 25/1/26 25/2/3 25/2/11 25/2/19 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 2.49/2.49 总市值/流通(亿港元) 201.89/201.89 12 个月内最高/最低价 (港元) 109.9/73.5 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030006 研究助理：金桐羽 电话：021-58502206 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 报告摘要 行业端：拼搭角色类玩具市场规模迅速扩张，行业发展前景广阔。1） 竞争格局：全球拼搭角色类玩具市场由万代和乐高形成双寡头垄断局面， 20 ...