ll 阅文集团 China Literature Limited (於開曼群島註冊成立的有限公司) 股份代號 : 772 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|-------|-------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | 0) | | | | | | | | | | | | | 6 | NCM | 超点 | | | | | | | | 阅文集团 3. | 000 (/ 閱文集團 目錄 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | 2 | 公司資料 | | | | | | 4 | 財務概要 | | | | | | 5 | 主席報告 | | | | | | 7 | 首席執行官報告 | | | | | | 10 | 管理層討論及分析 | | | | | | 23 | 董事及高級 ...

2024 年3 月19 日 在线媒体: 中性 授权转发报告/ 业绩点评报告 阅文集团 (772 HK, 买入, 目标价: HK$32.00) 丰富作品储备有望支撑 2024 年利润增长逾 30% 目标价: HK$32.00 当前股价: HK$27.35 • 营收基本符合我们的预期，调整后利润较我们的预期高3%。 股价上行/下行空间 +17% • 2024 年电视剧/电影/游戏作品储备丰富，有望支撑利润增长逾30%。 52周最高/最低价 (HK$) 45.75/20.40 市值 (US$mn) 3,557 • 重申“买入”评级，下调SOTP 目标价至32.00 港元。 当前发行数量(百万股) 1,017 三个月平均日交易額 14 此港股通报告之英文版本于2024 年3 月19 日上午6 时30 分由华兴证券（香港）发 (US$mn) 流通盘占比 (%) 40 布。中文版由华兴证券的赵冰（证券分析师登记编号：S1680519040001）审核。如果 主要股东 (%) 您想进一步讨论本报告所述观点，请与您在华兴证券的销售代表联系。 腾讯 59 阅文集团公布2H23 业绩，营收同比增长5%至37.3 亿元（基本符合我 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨阅文集团（ ） 0772.HK [Table_Title] 加速释放 价值， 赋能内容生态 IP AI 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m0m23ar年y]业绩报告。2023年公司实现收入70.12亿元，同比下降8.0%；实现归母净 利润8.05亿元，同比增长32.3%，归母净利润率为11.5%，同比提升3.5pct。公司2023年受 在线业务优化分发渠道、新丽传媒影视剧排期等影响导致收入下降，但公司优质内容储备丰富， 24年有望迎来爆款之年。 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/传媒 证券研究报告 阅文集团（0772）公司年报点评 2024年03月21日 [Table_InvestInfo] 在线业务核心平台稳健发展，重点内容储 投资评级 优于大市 维持 备丰富 股票数据 3[T月ab20le日_S收t盘oc价kI（n港fo元] ） 28.10 [Table_Summary] 52周股价波动（港元） 20.40-4352..7355 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 1023/1023 总市值/流通市值（百万港元） 28757/28757 相关研究 32900/32900 ⚫ 事件：2023年公司实现营收70.2亿元，同比下降8.0%，实现经调整的归母 [《Ta阅b文le集_R团e半p年or报tI点nf评o]： 上半年营收和利润有 净利润11.3亿元，同比下降16.2%。 2023年毛利率48.1%，同比下降4.7pct， 其中版权运营及其他业务毛利率同比下降11.8pct至45.9%。2023年销售费 所下滑，中长期关注公司AI赋能IP价值释放》 用率24.5%，同比下降1.8pct；管理费用率16.6%，同比提升0.4pct。 2 ...

2024 年 03 月 20 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 持续赋能， 年迎来重点 内容释放周 AI 2024 IP 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 尹芮 S0350522110001 期 yinr@ghzq.com.cn ——阅文集团（ ） 年报点评 0772.HK 2023 最近一年走势 事件 : 3月18日，公司公告2023年财报，实现营收70.12亿元（同比下滑8%）， 经营盈利7.09亿元（同比增长13%），归母净利润8.05亿元（同比增 长32%），Non-IFRS归母净利润11.30亿元（同比下滑16%）。 我们的观点：  1、运营情况：2023年平台整体平均MAU为2.06亿（同比-15.7%）， 付费用户数为870万（同比+10.1%），主要由于在持续有效打击盗 相对恒生指数表现 2024/03/19 版、增强产品运营能力及不断输出高品质内容方面取得的积极进展， 表现 1M 3M 12M 核心付费群体稳固。 阅文集团 7.0% -11.7% -30.0% 恒生指数 2.3% ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 互联网 | 公司研究 23 年符合预期，24 年 IP 项目催化丰富 2024年3月19日 阅文集团 (0772:HK) 买入 公司公布23年业绩，全年实现收入70亿元，同比下滑8%；调整后归母净利润11亿元，同比下 滑16%；符合预期。下滑受到阅读收缩低ROI渠道，部分IP项目延期，AI支出等影响。 维持评级 在线业务仍在筑底期。根据财报，23年在线业务收入为39亿元，同比下滑10%；MPU 同比增长 10%，ARPPU同比下滑14%；毛利率50%，同比微增；23H2仍延续21H2以来的收入环比下滑 市场数据：2024年3月19日 趋势。收入下滑主要由于缩减低ROI渠道，腾讯产品渠道（主要为免费阅读）收入同比下滑42%、 收盘价（港币） 25.35 第三方平台收入同比下滑 34%。自有平台产品仍有韧性，自有平台产品 MPU 同比增长超 20%； 恒生中国企业指数 5780.21 其中起点图书收入增长加速，23年同比增长约40%（22年为30%+）。 52周最高/最低价 (港币 ...

北京时间3月18日港股盘后，阅文集团（772.HK）发布了2023年全年业绩。为了更方便的观察短期边际变化，海豚君主要分析下半年的业绩情况。 整体业绩比较一般，尤其是和因为《与凤行》延期播出而已经调低的市场预期相比（彭博预期有误差，未体现此前公司指引下调的影响，市场实际预期较低，下图实际与预期对比中同时摘录头部投行的预期）。其中低于预期的主要是毛利部分，拆开来看市场对于版权运营业务的成本预估没到位。 收入端则是无惊无喜，基本符合预期，网文部分依旧在阵痛期，但版权运营收入同比增长25%，其中非新丽传媒部分更亮眼，同比增长38%，海豚君认为，或许和游戏、短剧相关的IP授权以及流水分成关系较大。 具体来看： 1. 网文：回归付费，但难掩趋势性收缩 从2022年下半年起，公司战略就转变为专注付费精品的方向，重在打击盗版和收缩分销渠道（减少腾讯体内自营渠道的免费阅读，同时暂停获客效率较低的第三方渠道），同时对旗下平台进行不同幅度的涨价，因此体现为用户总规模下降，付费率提升的变化趋势。 但因为新用户付费偏弱，最终体现在整体网文收入仍然在同比下滑中，只是环比上半年有所放缓，2023年下半年在线业务收入19亿，同比下滑7%， ...

传媒/数字媒体 公 司 研 阅文集团（00772.HK） 大 IP 产品储备丰富，2024 年或迎供给释放 究 2024年03月19日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn tianpeng@kysec.cn 证 书编号：S0790520030004 证书编号：S0790523090001 日期 2024/3/18 港 当前股价(港元) 27.350  2023年业绩回暖，看好优质内容释放驱动公司业绩增长，维持“买入”评级 股 一年最高最低(港元) 45.750/20.400 2023年公司实现总收入70.23亿元（同比-8.0%），其中在线业务收入39.48亿元 公 （同比-9.5%），主要系公司优化投资回报率较低的分发渠道所致。IP运营及其他 司 总市值(亿港元) 279.90 信 流通市值(亿港元) 279.90 业务收入30.64亿元（同比-6.1%），主要系公司2023年上线的影视内容少于2022 息 总股本(亿股) 10.23 年所致。公司毛利率为 48.1%（同比-4.8pct），净利率为 11.5%（ ...

交银国际研究 公司更新 互联网 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月19日 港元27.35 港元29.00 +6.0% 阅文集团 (772 HK) 在线业务企稳，版权运营逐步放量，现价已反映 2024 年强劲管线预期  2023年业绩符合预期。2023年全年收入70亿元，与我们/市场预期一致， 个股评级 同比降8%，主要因在线业务渠道收缩，及新丽上线项目减少。经调整运 中性 营利润10.5亿元，同比降23% ，基本符合我们预期，对应利润率为15%， 较2022年降3个百分点，主要因版权业务利润率下降以及AI投入。经调 整净利润降16%至11亿元，基本符合市场预期。 1年股价表现 772 HK 恒生指数  业绩概览：1）在线业务2023年收入降10%，主要因分销渠道优化以及内 30% 容分发聚焦核心付费产品影响广告收入。自有渠道付费用户仍维持健康增 20% 10% 长趋势（下半年，自有MPU同比增11%），受益于持续的内容生态建设 0% 和有效的反盗版措施，付费率同/环比提升0.8/0.2个百分点至4.3%。月人 -10% -20% 均付费同比-13%至32元，受低价产品影响。核心阅读产品起点读书202 ...

业绩简评 2024 年 3月 18 日，公司发布2023年全年业绩公告，2023公司实 现营收70.12 亿元，同比-8%，NON-GAAP 净利润11.3 亿元，同比 -16.2%。 经营分析 AI 在 IP 生态中全方位赋能，IP 商业化及海外平台均有望受益。 1）作家层面：AI 辅助创作在作家中渗透率提升。2023年，公司上 线基于阅文妙笔大模型的“作家助手妙笔版”已向所有签约作家开 放，其中的 AI 功能的周使用率已达 30%。2）IP 商业化层面：AI 应用将提升 IP 价值释放效率，缩短 IP 从视觉到商业化的路径， 港币(元) 成交金额(百万元) 公司计划将 AI 技术赋能小说动漫化改编，更多作品或因 AI 应用 50.00 600 获得改编机会。3）海外平台：公司海外阅读平台WebNovel 受益于 45.00 500 AI 翻译带来的效率提升。2023 年 12 月，WebNovel 畅销榜排名前 40.00 400 35.00 300 100 的作品中有21部为 AI翻译，后续将有助于推动公司文学作品 30.00 200 的规模化出海。4）TO C 应用：2023 年 8月开始测试“筑梦岛 ...