华西证券（002926）发布研报称，展望未来，市场渠道调整及部分低毛利新业务扩张（如羊奶酪），对 整体盈利带来阶段性压制等因素影响，下调澳优(01717)盈利预测，25-27年收入由78.3/82.4/86.2亿元下 调至74.9/79.0/82.6亿元；25-27年归母净利润由3.0/3.6/4.3亿元下调至2.4/2.7/3.2亿元；25-27年EPS由 0.17/0.20/0.24元下调至0.13/0.15/0.18元。2026年2月9日收盘价HKD 1.96对应P/E分别为14/12/10倍，维 持"增持"评级。 华西证券主要观点如下： 国内奶粉挑战仍在持续，海外奶粉引领增长 国内：受24年新生人口红利滞后效应消退影响，25年上半年国内奶粉行业还在快速回暖，而下半年再现 疲态，据尼尔森IQ显示，婴配粉全渠道销售额在25年1-8月同比增长的情况下，1-11月同比持平；同 时，据公司公告显示，25Q2公司奶粉业务因启动内码系统升级及主动调节渠道库存，导致短期出货量 减少。该行预计，25年全年公司国内羊奶粉与牛奶粉业务均有倒退，营利不及预期，但是26年有望改 善，国内渠道"轻装上阵"。 海外：据中报显示，2 ...

婴配粉双线报捷，锦旗生物引领国产益生菌新高度 牛奶粉海普诺凯连续三年蝉联艾媒咨询"营养奶粉全国销量第一，并获得"开创者"与"销量第一"双认 证。根据《2025全面营养奶粉白皮书》，其品牌在消费者和渠道中均占据"全面营养"的显著心智份额， 并在行业周期调整的背景下，25年上半年在权重渠道业绩实现逆势高增；羊奶粉佳贝艾特凭借双IP创新 传播与行业首份《喂养趋势报告》等举措，荣获小红书25年"年度IP创新品牌"，有效引领了羊奶品类破 圈。2月5日，国家卫健委批准长双歧杆菌婴儿亚种YLGB-1496列入婴幼儿食品可用菌种名单，这是锦 旗生物继21年MP108菌株后获批的第二株国家级婴幼儿专用益生菌，是拥有两株"国字号"菌株的"双冠 王"。此次获批标志着企业核心技术实力获得权威背书，也是澳优与伊利协同推动"中国菌"产业化的重 要里程碑。 国内奶粉挑战仍在持续，海外奶粉引领增长 国内：受24年新生人口红利滞后效应消退影响，25年上半年国内奶粉行业还在快速回暖，而下半年再现 疲态，据尼尔森IQ显示，婴配粉全渠道销售额在25年1-8月同比增长的情况下，1-11月同比持平；同 时，据公司公告显示，25Q2公司奶粉业务因启动内码 ...

证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 2 月 9 日 [Table_Title] 预计国内继续承压，海外扛增长大旗 [Table_Title2] 澳优(1717.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 1717 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 2.43/1.96 | | 目标价格(港元)： | | 总市值(亿港元) | 34.70 | | 最新收盘价(港元)： | 1.96 | 自由流通市值(亿港元) | 34.70 | | | | 自由流通股数(百万) | 1,779.42 | [Table_Summary] 事件概述 据国家统计局显示，25 年出生人口为 792 万，同比-17%，出生率为 5.63‰。随着出生人口下降的影响逐渐 显现，行业将继续面临较为激烈的竞争，据各公司财报奶粉显示，25 年上半年，国产奶粉除了伊利（含澳 优）、合生元、蒙牛实现增长以外，其余企业均有不同程度下滑。 分析判断: ► 国内奶粉挑战仍在持续，海外奶粉引领增长 ...

来源：环球网 【环球网消费综合报道】2月5日，国家卫健委正式批准长双歧杆菌婴儿亚种YLGB-1496列入《可用于 婴幼儿食品的菌种名单》，标志着该菌株安全性与功效性符合国家相关要求，将为中国婴幼儿健康提供 更优质的益生菌保障。此次获批是澳优旗下锦旗生物的重要突破，继2021年鼠李糖乳酪杆菌MP108获批 后，其成为拥有两株国家级婴幼儿专用益生菌菌株的"双冠王"，既彰显了企业核心技术实力，也为国产 婴幼儿营养健康产业高质量发展注入全新动能。 这些扎实的科研与临床成果，构成了YLGB-1496成功获批的坚持基础，更充分彰显了中国企业在益生 菌核心技术创新领域的硬核实力。锦旗生物构建了从菌株筛选、功能验证到市场化量产的全流程自控产 业链体系，在伊利集团与澳优全球优质资源的双重加持下，已建成包含母婴源益生菌菌株在内的超4500 株菌株库，累计取得130余项益生菌相关专利，发表国内外学术文献100余篇，在益生菌细分领域的科技 创新水平处于行业领先地位。 协同赋能产业，优质菌株拓宽应用新前景 长双歧杆菌婴儿亚种YLGB-1496的正式获批，不仅是我国婴幼儿益生菌原料在安全性与功效性上的重 要突破，更凸显了澳优与伊利集团深 ...

Group 1 - Everbright Securities maintains a "Buy" rating for Baidu Group-SW, citing short-term pressure on advertising but stabilization trends, with AI cloud growth logic remaining intact [1] - China Hongqiao's target price raised to HKD 45 by CMB International, driven by a persistent global aluminum supply-demand gap until 2026-27, leading to a 27% and 12% upward revision in profit forecasts [1] - CMB International initiates a "Buy" rating for Innovation Industry with a target price of HKD 32, highlighting significant cost advantages from renewable energy and a clear growth path through overseas aluminum projects [1] Group 2 - Huatai Securities lowers the target price for Ausnutria to HKD 2.11 while maintaining an "Add" rating, noting ongoing pressure from declining newborn population impacting domestic infant formula sales, but strong overseas performance [2] - Dongfang Securities maintains a "Buy" rating for Geely Automobile with a target price of HKD 23.37, reporting a 121% year-on-year increase in January export sales and a 99.7% growth in the Zeekr brand [3] - Dongfang Securities also maintains a "Buy" rating for Kuaishou-W with a target price of HKD 104.36, highlighting a 112% month-on-month increase in AI overseas revenue and ongoing technological advancements [3] Group 3 - CITIC Construction maintains a "Buy" rating for Laopu Gold, noting a pre-Spring Festival buying spree and strong brand expansion, with Q1 gross margin expected to approach 40% [4] - Kaiyuan Securities initiates a "Buy" rating for Leshu Comfort, emphasizing its leading market share in Africa for baby diapers and sanitary napkins, supported by localized production and distribution channels [5] - GF Securities maintains a "Buy" rating for Meituan-W, indicating a stabilization in food delivery competition and a solid market position, with profitability expected to improve by 2026 [6] - Guoyuan International Securities maintains a "Buy" rating for Q Technology with a target price of HKD 12.89, noting a 27.2% year-on-year increase in camera module prices and a growing revenue share from non-mobile sectors [7]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 澳優乳業股份有限公司 呈交日期: 2026年2月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01717 | 說明 | 普通股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 300,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 3,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 300,000,000 | 本月底法定/ ...

内部调整滞后、外部行业环境恶化等因素影响，25 年业绩预计不及预期。 1）内码切换进度滞后：25 年4 月公司启动内码切换工作并同步涨价，消费者提前囤货，使得内码切换 完成时间从三季度延迟至四季度，打乱了下半年核心业务的增长节奏。2）行业竞争加剧：25 年行业内 多家企业推出补贴或降价策略，而公司此时处于涨价阶段，在价格竞争中处于被动地位。3）行业收入 增速下滑： 25H2 相较于25H1 行业收入增速下滑，间接放缓了公司内码切换进度。受以上因素影响，预计公司25 年收入增长中个位数的目标较难实现。 机构：光大证券 研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 2025 年业绩前瞻：1）我们预计公司25 年收入同比增长1.1%，收入增速较25H1放缓主要受国内奶粉业 务拖累。2）我们预计公司25 年归母净利润同比基本持平；25H2 利润同比下滑主要系内码调整进度低 于预期，以及行业竞争加剧，导致高毛利率的国内奶粉业务收入占比下降。 26 年公司收入增速有望温和改善，海外业务将成为业绩支撑点。 1）低基数+内码切换完成：25 年12 月内码切换完成、渠道库存理顺后出现改善迹象（12 月公司羊奶粉 及牛奶粉市场份额均实现同比增 ...

2026 年 2 月 2 日 公司研究 因内码调整进度偏慢拖累，预计 25H2 业绩承压 ——澳优（1717.HK）2025 年业绩前瞻 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2026-01-30 （注：汇率为 1 港币=0.8926 元人民币，23-27 年股本 数分别为 17.80/17.80/17.78/17.78/17.78 亿股） 要点 2025 年业绩前瞻：1）我们预计公司 25 年收入同比增长 1.1%，收入增速较 25H1 放缓主要受国内奶粉业务拖累。2）我们预计公司 25 年归母净利润同比基本持 平；25H2 利润同比下滑主要系内码调整进度低于预期，以及行业竞争加剧，导 致高毛利率的国内奶粉业务收入占比下降。 内部调整滞后、外部行业环境恶化等因素影响，25 年业绩预计不及预期。 1）内码切换进度滞后：25 年 4 月公司启动内码切换工作并同步涨价，消费者提 前囤货，使得内码切换完成时间从三季度延迟至四季度，打乱了下半年核心业务 的增长节奏。2）行业竞争加剧：25 年行业内多家企业推出补贴或降价策略，而 公司此时处于涨价阶段，在价格竞争中处于被动地位。3）行业收入增速下滑： 25 ...

Investment Rating - The report provides various investment ratings for companies in the consumer staples sector, with several companies rated as "Outperform" and one as "Neutral" [1]. Core Insights - The report indicates that price hikes in the consumer staples sector are weaker than expected, while costs remain low [1]. - The monitored spot cost indices for six consumer goods categories have declined, while futures cost indices have primarily increased [34]. Summary by Category Beer - The spot cost index decreased by 1.87% month-on-month, while the futures index increased by 3.15%. Year-to-date, the spot index has changed by -0.6% and the futures index by +1.81% [35]. - Glass prices have shown a month-on-month decrease of 1.2% for spot prices and an increase of 3.4% for futures prices [35]. Condiments - The spot cost index decreased by 1.37% month-on-month, while the futures index increased by 3.03%. Year-to-date changes are -0.42% for spot and +2.23% for futures [36]. - Soybean prices have decreased by 2.4% month-on-month for spot prices, while futures prices increased by 6.7% [36]. Dairy Products - The spot cost index decreased by 1.93% month-on-month, while the futures index increased by 1.58%. Year-to-date changes are -0.43% for spot and +1.68% for futures [37]. - Fresh milk prices rose to 3.04 yuan/kg, with corn prices increasing by 0.4% month-on-month [37]. Instant Noodles - The spot cost index decreased by 0.51% month-on-month, while the futures index increased by 3.31%. Year-to-date changes are +0.79% for spot and +3.46% for futures [38]. - Palm oil prices increased by 9.6% month-on-month for spot prices [38]. Frozen Food - The spot cost index decreased by 1.74% month-on-month, while the futures index decreased by 0.61%. Year-to-date changes are -1.44% for spot and -0.14% for futures [39]. - Vegetable prices fell by 1.8% month-on-month [39]. Soft Drinks - The spot cost index decreased by 3.71% month-on-month, while the futures index remained unchanged. Year-to-date changes are -1.12% for spot and -0.19% for futures [40]. - PET chip prices increased by 5.4% month-on-month [40].

国投证券国际发布研报称，下调澳优（01717）至"增持"评级。2025年出生人口为792亿，同比下降 17%，出生率为5.63‰，考虑国内奶粉行业竞争仍然激烈，并且明年还有竞争加剧的可能，该行预期下 半年公司的业务仍将承压，该行下调25/26/27年净利润至2.5/2.6/2.9亿元，对应每EPS收益为 0.16/0.16/0.18港元，下调目标价至2.3港元，较当前股价有9%的涨幅。 国投国际证券主要观点如下： 2025年出生人口大幅下滑 2025年出生人口为792亿，同比下降17%，出生率为5.63‰。2024年为龙年，因此出生人口出现了小幅 攀升，达到954万，因此在25年上半年奶粉行业出现了一定程度的竞争缓和。到25年下半年，随着出生 人口的影响逐渐显现，行业将继续面临较为激烈的竞争，并且有望持续到明年。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 国投证券国际发布研报称，下调澳优（01717）至"增持"评级。2025年出生人口为792亿，同比下降 17%，出生率为5.63‰，考虑国内奶粉行业竞争仍然激烈，并且明年还有竞争加剧的可能，该行预期下 半年公司的业务仍将承压，该行下调2 ...