证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 蔚来-SW（09866.HK） 2023Q4 季报点评：Q4 业绩符合预期，静待 2024年 03月 10日 新品牌放量 证券分析师 曾朵红 买入（维持） 执业证书：S0600516080001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 营业总收入（百万元） 49,269 55,618 88,578 117,519 136,945 执业证书：S0600520010001 同比 36.34% 12.89% 59.26% 32.67% 16.53% 021-60199793 归母净利润（百万元） -14,559 -21,147 -13,172 -2,113 1,731 huangxl@dwzq.com.cn 同比 -% -% -% -% -% 研究助理 孟璐 EPS-最新摊薄（元/股） -8.67 -12.59 -7.84 -1.26 1.03 执业证书：S0600122080033 P/E（现价&最新摊薄） - - - ...

Investment Rating - The report maintains an "OUTPERFORM" rating for NIO Inc. with a target price of HK$57.20, reflecting a valuation of 1.0x EV/Sales for 2024 [3][6][12]. Core Insights - NIO's Q4 2023 revenue exceeded expectations at Rmb17.103 billion, representing a 6.5% year-over-year increase, while automotive revenue was Rmb15.439 billion, up 4.6% year-over-year [4][12]. - The company is focusing on short-term investment returns to enhance profitability, with a new sub-brand, Alps, set to launch in Q2 2024, targeting the mainstream market [4][12]. - NIO's R&D and SG&A expenses increased significantly, leading to an adjusted operating loss of Rmb6.059 billion in Q4 2023, indicating ongoing pressure on short-term performance [4][12]. Financial Performance Summary - Q4 2023 revenue: Rmb17.103 billion, gross margin: 7.5% [4][12]. - Full-year 2023 revenue: Rmb55.618 billion, automotive revenue: Rmb49.257 billion, with a gross margin of 5.5% [4][12]. - Expected 2024 vehicle deliveries: 230,000 units, with revenue projections of Rmb76.96 billion for 2024 [6][12]. Product and Market Strategy - The first vehicle from the Alps brand will directly compete with Tesla's Model Y, expected to launch in Q3 2024 [4][12]. - NIO plans to leverage its existing battery swap network to enhance the competitive advantage of the Alps brand [4][12]. - The company aims to establish over 3,310 battery swap stations nationwide by the end of 2024, which is expected to support sales growth [4][12].

汽车/乘用车 公 司 研 蔚来-SW（09866.HK） NIO 主品牌有赖销售提效，期待 2024H2 阿尔卑斯 究 2024年03月06日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 吴柳燕（分析师） 李秉宸（联系人） wuliuyan@kysec.cn libingchen@kysec.cn 证 书编号：S0790521110001 证书编号：S0790122090026 日期 2024/3/6  NIO主品牌销量有赖销售提效，期待2024H2阿尔卑斯，维持“增持”评级 港 当前股价(港元) 43.800 考虑到NIO品牌2024年预计无新车型发布，阿尔卑斯平价子品牌预计在2024Q4 股 一年最高最低(港元) 123.80/41.550 公 规模交付，我们将2024-2025年营收预测由852/1009亿元下调至622/782亿元， 司 总市值(亿港元) 918.84 并新增 2026 年营收预测 848 亿元，对应同比增速 12%/26%/8%。考虑到研发费 信 流通市值(亿港元) 905.10 息 用仍需持续投入、子品牌门店铺设导致营业费用增加，分别将 2024-2025 年 总股本(亿股 ...

交银国际研究 公司更新 汽车 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月6日 港元42.50 港元40.30↓ -5.2% 蔚来汽车 (9866 HK) 4 季度收入高于预期，但亏损较预期大，维持中性  经营费用支出环比扩大令亏损较预期大。2023 年4 季度，蔚来汽车营收 个股评级 171 亿元人民币（下同），环比下降 10.3%，较我们/市场预期高约 4%；汽 中性 车交付量 50,045 辆，环比下降 9.7%；毛利率为 7.5%，其中汽车毛利率为 11.9%，较我们预期好，环比改善0.9百分点，主要由于成本下降。销售/ 研发费用同时创下季度新高，环比增长30.7%/10.1%，人员和渠道扩张和 1年股价表现 新车研发投入令费用居高不下。4季度，公司净亏损 53.6 亿元，较 3季度 9866 HK 扩大17.8%，亏损高于我们/市场预期约 7%。蔚来2023年净亏损207亿元 80% MSCI中国指数 也较我们/市场预期高13%/11%。在阿布扎比投资机构投入现金22亿美元 60% 40% 后，蔚来持有现金及现金等价物上升至573 亿元。蔚来指引 2024年1季度 20% 车辆交付量为 3.1-3.3 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 根據不同投票權架構，我們的股本包括A類普通股及C類普通股。對於提呈我們股東大會的任 何決議案，A類普通股持有人每股可投一票，而C類普通股持有人則每股可投八票，惟法律或 《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》或我們的組織章程大綱及細則另行規定者除外。股東 及有意投資者務請留意投資不同投票權架構公司的潛在風險。我們的美國存託股（每股美國存 託股代表一股A類普通股）於美國紐約證券交易所上市，股份代號為NIO。 蔚來集團 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：9866） 2023年第四季度及全年業績公告 我們謹此發佈我們截至2023年12月31日止三個月及全年的未經審計業績（「第四季 度及2023財年業績」）。第四季度及2023財年業績可於香港聯合交易所有限公司網 站 www.hkexnews.hk 及本公司網站 ir.nio.com 查閱。 承董事會命 蔚來集團 創始人、董事長兼首席 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 根據不同投票權架構，我們的股本包括A類普通股及C類普通股。對於提呈我們股東大會的任 何決議案，A類普通股持有人每股可投一票，而C類普通股持有人則每股可投八票，惟法律或 《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》或我們的組織章程大綱及細則另行規定者除外。股東 及有意投資者務請留意投資不同投票權架構公司的潛在風險。我們的美國存託股（每股美國存 託股代表一股A類普通股）於美國紐約證券交易所上市，股份代號為NIO。 蔚來集團 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：9866） 2023年第四季度及全年業績公告 我們謹此發佈我們截至2023年12月31日止三個月及全年的未經審計業績（「第四季 度及2023財年業績」）。第四季度及2023財年業績可於香港聯合交易所有限公司網 站 www.hkexnews.hk 及本公司網站 ir.nio.com 查閱。 承董事會命 蔚來集團 創始人、董事長兼首席 ...

IT之家 2 月 17 日消息，蔚来德国公司计划将蔚来 ET7 加入出租车业务，近期在汉堡的一次行业活动中，首款车型向公众展示。 目前，汉堡的道路上约有 3000 辆出租车，其中近 600 辆是电动汽车。未来，汉堡计划从 2025 年起只允许当地零排放车辆作为出租车。除汉堡外，蔚来 ET7 出租车已在柏林、法兰克福和慕尼黑上市。 蔚来德国总经理 Marius Hayler 称：“凭借其宽敞的内部空间和最先进的技术，蔚来 ET7 非常适合为乘客提供高质量的驾驶体验。得益于我们的电池更换系统，蔚来出租车也始终配备顶级电池，并且几乎可以全天候使用我们的换电系统，而无需长时间充电。” 汉堡交通和交通转型部运输业监察局局长 Dirk Ritter 表示：“我们正在推广零排放的交通，并在未来改造城市中的所有出租车。从 2025 年起，汉堡将只为当地零排放的出租车获得新许可。除其他事项外，快速提供合适的车辆非常重要，这就是为什么我们在出租车项目中对蔚来电动汽车非常感兴趣，尤其是出租车公司。” 据官方透露，当出租车公司购买配备长距离电池和全套设备的 ET7 车型以及电池租赁时，出租车公司将可以享受到 30% 的折扣。 其中， ...

早间重磅新闻速览 1、中美经济工作组举行第三次会议 2月5日至6日，中美经济工作组在京举行第三次会议。中美双方按照双方牵头人旧金山会晤达成的三点重要共识，就两国宏观经济形势及政策、二十国集团财金合作、发展中国家债务、产业政策等议题进行了深入、坦诚、务实、建设性的交流。中方就美对华加征关税、双向投资限制、制裁打压中方企业等表达了关切。 2、中国资产大涨！中概股指数狂飙近6%，蔚来、哔哩哔哩涨超12% A股市场迎久违大涨后，市场积极情绪传递至美股市场。隔夜美股纳斯达克中国金龙指数大涨近6%，远远跑赢美股三大股指同时，创出日涨幅阶段新高；富时中国A50指数期货凌晨夜盘收涨0.49%；离岸、在岸人民币汇率双双走强，美元指数走低。 3、头部公募集体发声 暂停新增转融通证券出借规模 2月6日，易方达、广发、南方、华夏、富国等8家公募发出公告称，严格落实证监会关于融券业务的相关要求，暂停新增转融通证券出借规模，审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结，确保相关业务平稳运行。 财经日历 今日沪深两市无新股申购，有一只新股上市：成都华微(国内特种集成电路企业) 中国1月外汇储备数据今日将公布 机会提前看 梳理市场关注的投资机 ...

大公司： vivo与诺基亚签署5G专利交叉许可协议 36氪获悉，vivo宣布与诺基亚达成全球专利交叉许可协议，该协议涵盖双方在5G和其他蜂窝通信技术方面的标准必要专利。协议签署后，双方将结束在所有司法管辖区的所有未决诉讼。 京东集团：超2万名京东一线客服全员平均涨薪超30% 36氪获悉，京东集团宣布，自2024年2月1日起，超2万名京东一线客服员工实现全年平均薪酬上涨超过30%。 淘宝派发10亿新春红包，最高可得1888元 2月5日，淘宝宣布在春节期间为消费者派发10亿红包。据介绍，此次活动分为五波，贯穿春节全周期。用户打开淘宝输入“淘宝发发乐”即可参与，最高可得1888元。据了解，此次发发乐红包在玩法上也做了不少创新，一是将红包分享给好友，双方可获得相同红包金额；二是不用攒满就可使用红包，开出多少可用多少，既可以在淘宝天猫上购物，还能购买春节期间的度假套餐和电影票抵用券。 保利发展：1月，公司实现签约面积118.80万平方米，同比减少35.41% 36氪获悉，保利发展公告称，1月，公司实现签约面积118.80万平方米，同比减少35.41%；实现签约金额203.23亿元，同比减少31.21%。 Airwall ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 根據不同投票權架構，我們的股本包括A類普通股及C類普通股。對於提呈我們股東大會的任 何決議案，A類普通股持有人每股可投一票，而C類普通股持有人則每股可投八票，惟法律或 《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》或我們的組織章程大綱及細則另行規定者除外。股東 及有意投資者務請留意投資不同投票權架構公司的潛在風險。我們的美國存託股（每股美國存 託股代表一股A類普通股）於美國紐約證券交易所上市，股份代號為NIO。 蔚來集團 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：9866） 2023年第三季度業績公告 我們謹此發佈我們截至2023年9月30日止三個月的未經審計業績（「2023年 第三季度業績」）。2023年第三季度業績可於香港聯合交易所有限公司網 站 http://www.hkexnews.hk 及本公司網站 http://ir.nio.com 查閱。 承董事會命 蔚來集團 創始人、董事長 ...