证券研究报告 公 2024年04月02日 司 报 告 小鹏汽车-W(09868) │ 行 业： 汽车/乘用车 港 投资评级： 股 2024 年 3 月交付数据点评： 当前价格： 32.10港元 - 公 销量逐步兑现，智能驾驶功能持续加速 目标价格： 司 事件： 点 基本数据 评 2024年4月1日，小鹏汽车公布3月交付数据。2024年3月，小鹏汽车共 研 总股本/流通股本(百万股) 1,888.91/1,888.91 究 交付新车9,026台，环比增长99%，同比增长29%。 流通市值(百万港元) 60,634.12 ➢ X9产品力引领，车型销量有望持续向上 每股净资产(元) 22.80 2024年3月，小鹏汽车共交付新车9,026台，环比增长99%，同比增长29%。 资产负债率(%) 48.93 2024Q1小鹏累计交付2.2万台，同比增长20%。我们预计2024Q1对应汽车 一年内最高/最低(港元) 96.30/30.30 销售营收为60-65亿元。小鹏X9交付提升明显，3月累计交付3,946台， 持续领跑纯电 MPV 及三排座市场，高毛利车型占比提升有望拉动毛利率水 股价相对走势 平向上。小鹏车型品矩阵 ...

转自：中国经营报车视界 近日，小鹏汽车发布了2023年第四季度及全年财报，显示公司在第四季度营收达到130.5亿元，同比大幅增长154%，净亏损为13.48亿元，同比收窄42.9%，毛利率提升至4.1%。 然而，全年来看，小鹏汽车营收虽然增长14.2%至306.8亿元，净亏损却扩大至103.8亿元，较2022年增加了13.6%，全年毛利率为-1.6%。 《中国经营报》记者从小鹏汽车方面采访了解到，小鹏汽车通过平台化研发和技术降本，第四季度毛利改善至6.2%，净亏损环比同比均有所收窄。公司计划未来通过规模效应和供应链优化进一步提升毛利率。 小鹏汽车董事及首席执行官何小鹏表示，小鹏汽车2023年交付量逐季增长，第四季度突破6万辆，并计划在未来三年推出超过10款新车型，致力于高阶自动驾驶技术的普及，并拓展全球市场。 尽管如此，小鹏汽车2023年销量未能达到20万辆的目标，仅完成70%。此外，主力车型小鹏P7销量在2024年1月和2月出现显著下滑，新车型小鹏G6同样销量下降。销量最高的小鹏X9同期销量为1448辆，而P5、G3、G9的销量也不理想。 净亏损扩大至103.8亿元 在2023年，小鹏汽车的财务状况经历了起 ...

智通财经APP获悉，富瑞发布研究报告称，对小鹏汽车-W(09868)在减价战下可稳定汽车利润率留下深刻印象，在现金状况改善及下半年启动强劲产品周期下，目前看来处于扭转亏损的轨道。该行预测今明两年每股亏损4.5及3.6元人民币，以反映最新的产品时间表，目标价由98.9港元降至73港元，但维持“买入”评级。 报告中称，公司去年第四季收入同比升1.54倍至131亿元人民币，按季则升53%。净亏损由去年第三季的25亿元人民币收窄至去年第四季的13亿元人民币。季度汽车利润率4.2%，较该行预期高2个百分点。现季度交付指引2.1万至2.25万辆符合该行预期，收入指引58亿至62亿元人民币，为更佳产品组合的良好预兆。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and it is maintained [8] Core Insights - In 2023, the company achieved a revenue of 30.676 billion, representing a year-on-year increase of 14.23%, with a net loss of 10.376 billion, which is an increase in loss by 1.237 billion compared to the previous year [5] - The fourth quarter of 2023 saw a record revenue of 13.05 billion, with a significant year-on-year increase of 153.88% and a quarter-on-quarter increase of 53.00% [5] - The company is experiencing enhanced scale effects, improved product structure, and significant cost reduction results, leading to better-than-expected profitability [6] Summary by Sections Financial Performance - The company reported a total revenue of 30.676 billion in 2023, with a net loss of 10.376 billion, which is a year-on-year increase in loss of 1.237 billion [5] - In Q4 2023, the revenue reached 13.05 billion, with a net loss of 1.348 billion, which is a year-on-year reduction in loss of 1.014 billion [5][6] Business Operations - The automotive sales revenue in Q4 2023 was 12.228 billion, showing a year-on-year increase of 162.34% and a quarter-on-quarter increase of 55.89% [5] - The delivery volume in Q4 was 60,200 units, representing a year-on-year increase of 170.93% [5] Profitability and Margins - The overall gross margin for 2023 was 1.47%, a decrease of 10.03 percentage points year-on-year, while the automotive business gross margin was -1.6% [5] - In Q4 2023, the gross margin improved to 6.20%, with the automotive business gross margin at 4.05%, reflecting a quarter-on-quarter increase of 10.11% [5][6] Future Outlook - The company expects Q1 2024 delivery volumes to reach between 21,000 to 22,500 units, with anticipated revenue of 5.8 to 6.2 billion, indicating a year-on-year growth of 43.8% to 53.7% [6] - The company is actively exploring overseas markets and expects to benefit from the increasing penetration of intelligent driving technology [6]

现在造车新势力中较为难受的，或是小鹏。 相比雷军以及其他两家造车新势力的创始人李斌和李想，何小鹏相对低调很多。和李斌一样，何小鹏也是70后，但何小鹏的家境比李斌要强不少，虽然只是湖北的普通工人家庭，却也比出生在安庆小山区的李斌家庭条件要好的多。 但是何小鹏的家境远谈不上富裕，好在1977年出生的何小鹏从小就没有让父母操心，他深知知识改变命运，通过刻苦学习，1995年18岁的何小鹏以优异的成绩考取华南理工大学，自此开启了自己开挂的人生。 在华南理工大学计算机系求学期间，何小鹏为减轻家庭负担，而经常去做兼职，这让他过早体验到社会的冷暖，在图书馆中，他偶然看到一份创业类的杂志，被主人公的努力拼搏以及获取的财富所震撼，那时候他就给自己定下了人生目标：绝不给别人打工，一定要竭尽全力、不留任何退路创业，争取在40岁实现财务自由。 毕业后，何小鹏为了生活还是在亚信科技（中国）有限公司广州分公司开启了人生第一份工作，历任技术经理、测试经理、项目经理。但因为早早定下的人生目标，最终何小鹏还是决定自己创业，哪怕亚信老板当时为了留住何小鹏给了他3万美元的股份也未能留住何小鹏。2004年，年仅27岁的何小鹏先后与梁捷、俞永福共同创办 ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 小鹏汽车-W（09868.HK） 2023Q4 季报点评：毛利率表现靓丽，新品牌 2024年 03月 22日 发布有望驱动销量高增 证券分析师 黄细里 买入（维持） 执业证书：S0600520010001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 营业总收入（百万元） 20,988 26,855 30,676 63,000 111,410 执业证书：S0600523070004 同比 259.12% 27.95% 14.23% 105.37% 76.84% yanghb@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） -4,863 -9,139 -10,376 -4,286 828 同比 -78.01% -87.92% -13.53% 58.69% 119.32% 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） -2.58 -4.84 -5.50 -2.27 0.44 小鹏汽车-W 恒生指数 P/E（现价&最新摊薄） - - ...

研究报告Research Report 22 Mar 20242 小鹏汽车-W XPeng (9868 HK) 四季度毛利率成功转正，净亏超预期改善，联手英伟达 AI 大模型量产上车 4Q23 GPM Turns Positive, Net Loss Improvement Exceeds Expectations, Collaborating with NVIDIA on AI Large Model Mass Production [观Ta点ble聚_y焦em Ieniv1e]s tment Focus [Table_Inf维o] 持中性Maintain NEUTRAL (Please see APPENDIX 1 for English summary) 四季度毛利率成功转正，净亏超预期改善。公司 4Q23 营收 130.5 评级 中性NEUTRAL 亿元，同比+153.9%，环比+53%；其中汽车营收 122.3 亿元，同比 现价 HK$37.90 +162.3%，环比+55.9%；毛利率 6.2%，汽车毛利率 4.1%，环比扭 目标价 HK$51.10 亏，得益于平台化研发、技术降本和经营改善。公司 ...

浦银国际研究 公司研究 | 新能源汽车行业 小鹏汽车（XPEV.US/9868.HK）：4Q23 净亏 沈岱 损收窄，预计今年销量表现逐季改善 首席科技分析师 浦 tony_shen@spdbi.com 银 (852) 2808 6435 国 我们重申小鹏汽车的“买入”评级。我们下调小鹏汽车（XPEV.US）目 黄佳琦 际 标价至 12.4 美元，潜在升幅 26%；下调小鹏汽车-W（9868.HK）目标 科技分析师 价至 48.6港元，潜在升幅 20%。 sia_huang@spdbi.com (852) 2809 0355 小鹏即将进入强产品周期，重申“买入”评级：虽然截至目前小鹏销  量表现偏弱，但管理层表示2Q24 将迎来销量的同比、环比大幅提升。 2 024年3月21日 未来3 年小鹏有12 款全新车型，3Q24 将推出MONA 首款车，To B和 小鹏汽车（XPEV.US） To C端共同发力提高汽车销量；2H24 还有小鹏新车型上市交付，价格 定位和销量表现对标 G6。我们认为，下半年小鹏或将真正进入强产品 目标价（美元） 12.4 公 周期。我们预计小鹏 2024 年交付量有望达到 24.3 ...

小鹏汽车（9868.HK）系列点评一 2023 科技平权加速 多重边际改善 2024年03月20日 [T able_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com ➢ 事件概述：北京时间3月19日，小鹏发布23Q4财报：23Q4实现单季营 推荐 维持评级 收130.5亿元，同比/环比分别为153.9%/+53.0%。23全年营收306.8亿元， 当前价格： 40.55港元 同比+14.2%；23Q4销量约为6.0万辆，同比/环比分别为+170.9%/+50.4%。 23 全年销量约为 14.2 万辆，同比+17.3%；23Q4 汽车业务毛利率为+4.1%， 同比/环比分别为-1.6pts/+10.0pts。23全年汽车业务毛利率为-1.6%，同比为- 11.0pts；23Q4 单季归母净亏损为 13.5 亿元，同环比缩小 85.3%/65.3%。23 相关研究 全年归母净亏损为103.8亿元，同比放大13.5%。 1. 乘用车整车行业2024年投资策略：智电 重塑秩序 自主海阔天空-2024/02/27 ➢ 销量持续改善 营收环比向上 营收端：23Q ...

公 汽车 司 2024年03月 20日 报 小鹏汽车-W(9868.HK) 告 四季度毛利率改善显著，24年智能驾驶技术下探 推荐（维持） 事项： 小鹏汽车发布2023年四季度业绩报告，2023年四季度公司实现营业收入130.5 股价：40.55 元（港币） 亿元，同环比分别增长153.9%/53.0%，四季度公司亏损达到13.5亿元，同环 比收窄42.9%/65.3%。2023年全年公司实现营业收入达到306.8亿元，同比增 公 主要数据 长 14.2%，全年净亏损达到 103.8 亿元，同比扩大13.5%。截至 2024 年底， 司 公司在手现金及等价物达到457亿元。 行业 汽车 平安观点： 年 公司网址 www.xiaopeng.com 大股东/持股 Simplicity Holding Limited/18.93%  四季度毛利率顺利转正。2023年四季度公司交付新车60158台，同环比 报 实际控制人 何小鹏 分别增加 170.9%/50.4%，符合公司此前给出的四季度 5.95~6.35 万台的 点 总股本(百万股) 1886.85 交付指引。公司四季度汽车销售收入达到122.3亿元，对应单车 ...