Investment Rating - Industry rating: Outperform the market (maintained rating) [5] Core Viewpoints - The construction sector is expected to benefit from more proactive fiscal policies and moderate monetary policies, with an emphasis on accelerating the issuance and utilization of local government special bonds and ultra-long-term special treasury bonds [2][13] - The construction index rose by 0.56% this week, outperforming the Shanghai and Shenzhen 300 index by 0.16 percentage points, with notable gains in small and mid-cap stocks related to transformation [1][25] - The first quarter of 2025 saw significant growth in new orders for major construction companies, indicating a recovery in traditional infrastructure sectors [20][24] Summary by Sections Fiscal Policy and Economic Outlook - The April 25 Politburo meeting highlighted the need for more proactive macroeconomic policies to stabilize employment, businesses, and market expectations, with a focus on increasing fiscal spending and issuing special bonds [2][13] - The meeting's optimistic stance on policies suggests potential improvements in physical construction volumes, particularly in infrastructure and housing sectors [2][19] Market Performance - The construction index's performance this week included significant gains in construction decoration, design services, and landscaping, with leading stocks such as Hanjia Design (+31%) and Sanwei Chemical (+22%) [1][25][30] - The construction sector's performance historically shows that it tends to underperform the Shanghai and Shenzhen 300 index in the month following the Politburo meetings, but this year may differ due to positive policy signals [2][19] Investment Recommendations - Focus on infrastructure-related investment opportunities, particularly in high-growth regions such as Sichuan, Xinjiang, and Tibet, as well as cyclical sectors [1][30] - Recommendations include traditional construction blue-chip stocks and emerging business directions such as data centers and cleanroom technologies, with specific companies highlighted for their growth potential [31][32][33]

行业报告 | 行业研究周报 建筑装饰 证券研究报告 财政发力更加积极，稳内需诉求进一步提升 核心观点 本周 CS 建筑上涨 0.56%，跑赢沪深 300 0.16pct。中小市值转型的相关标的 如汉嘉设计、美晨科技以及化工工程板块三维化学、中国化学等涨幅居前。 4 月 25 日召开政治局会议，明确指出用好用足更加积极的财政政策和适度 宽松的货币政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用， Q1 央国企订单也印证基建景气向上。建议重点关注中西部基建（四川，新 疆，西藏等）及顺周期板块的投资机会。新兴业务板块，建议继续关注与 算力、IDC、洁净室等相关的投资机会，以及部分中小市值建筑公司的转型 机遇。 财政发力更加积极，稳内需诉求进一步提升 4 月 25 日政治局会议召开，会议强调要加紧实施更加积极有为的宏观政策， 用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项 债券、超长期特别国债等发行使用，适时降准降息，加力支持实体经济。 根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。从过去五 年来看，20-24 年政治局会议之后一个月建筑板块都跑输于沪深 300，但 20-23 年在开 ...

看好 ——政治局会议点评 建筑装饰 2025 年 04 月 27 日 "两重"建设与城市更新行动有望加快发力 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 事件： ⚫ 2025 年 4 月 25 日，中共中央政治局召开会议，会议指出：我国经济持续回升向好的 基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。要强化底线思维，充分备足预案，扎实做 好经济工作。统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩 大高水平对外开放。加大资金支持力度，扩围提质实施"两新"政策，加力实施"两 重"建设。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。 点评： 行 业 及 产 业 表 1：建筑行业重点公司估值表 | 证券简称 | 证券代码 | 收盘价（元/股） | | EPS（元/股） | ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 中国化学（601117.SH） 当前时点如何看中国化学？ 估值处于历史底部，现金流情况优异，有息债务率极低，分红具备较大提升空间。公司 当前 PB 为 0.75 倍，处于近 10 年的 6.2%分位，具备较强安全边际。公司 2024Q3 末 有息债务率仅为 6.3%（8 大建筑央企中最低），在手现金类资产 397 亿元，减去有息 债务后为 256 亿元（公司当前市值为 453 亿元），是 8 大建筑央企中唯一在手现金大于 有息负债的公司。公司自上市以来每年经营性现金流净额均为正，且近五年（2019-2023 年）经营性现金流与投资性现金流净额之和为 139 亿元（8 大建筑央企仅有中国化学与 中国中冶为正）。公司现金流及资产负债表情况实际与中钢国际、中材国际等公司特征 类似（自由现金流为正、有息债务率低、在手现金大于有息债务），相较于两家公司平 均 43%的分红率，未来公司分红率（目前 20%）具备较大潜在提升空间。 己二腈项目运行顺利，受益进口替代加速及原材料价格下行，盈利有望明显提升。公司 己二腈项目整体进展顺利，负荷 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 中国化学（601117.SH） 当前时点如何看中国化学？ 估值处于历史底部，现金流情况优异，有息债务率极低，分红具备较大提升空间。公司 当前 PB 为 0.75 倍，处于近 10 年的 6.2%分位，具备较强安全边际。公司 2024Q3 末 有息债务率仅为 6.3%（8 大建筑央企中最低），在手现金类资产 397 亿元，减去有息 债务后为 256 亿元（公司当前市值为 453 亿元），是 8 大建筑央企中唯一在手现金大于 有息负债的公司。公司自上市以来每年经营性现金流净额均为正，且近五年（2019-2023 年）经营性现金流与投资性现金流净额之和为 139 亿元（8 大建筑央企仅有中国化学与 中国中冶为正）。公司现金流及资产负债表情况实际与中钢国际、中材国际等公司特征 类似（自由现金流为正、有息债务率低、在手现金大于有息债务），相较于两家公司平 均 43%的分红率，未来公司分红率（目前 20%）具备较大潜在提升空间。 己二腈项目运行顺利，受益进口替代加速及原材料价格下行，盈利有望明显提升。公司 己二腈项目整体进展顺利，负荷 ...

戴继双表示，中国化学经过70多年的发展，成为我国工业工程领域资质最为齐全、功能最为完备、业务链最为完整、知识技术密集的工程公司，是石油和 化学工业工程领域的国家队，为国内外化工产业进步做出了巨大贡献。沈鼓集团期待与中国化学进一步深化战略合作关系，在新能源、化工新材料及共 建"一带一路"等领域开展更高水平、更宽领域的全面合作。 4月19日，中国化学工程集团有限公司（以下简称中国化学）党委书记、董事长莫鼎革一行到沈鼓集团调研。沈鼓集团党委书记、董事长兼CEO戴继双接 待来访，中国化学党委常委、副总经理胡富申参加调研，沈鼓集团总裁、党委副书记马诚，沈鼓集团副总裁、首席技术官张勇参加接待。 在戴继双的陪同下，莫鼎革一行参观了沈鼓展览展示中心、转子车间、定子车间、总装车间和核电公司。 戴继双对莫鼎革一行的到来表示热烈欢迎，对中国化学长期以来对沈鼓集团创新发展的鼎力支持致以衷心感谢。期间，戴继双详细介绍了沈鼓集团改革发 展、技术创新、生产运营、数字化转型以及与中国化学合作项目的情况。 莫鼎革对沈鼓集团在改革创新及重大装备研制等方面取得的卓越成果予以高度评价。他表示，沈鼓集团通过坚持不懈的科技创新，有力解决了中国能源与 化 ...

近日，沪市公司密集披露2025年一季度经营数据与重大合同签订、项目中标公告，从多维度勾勒出开 年经济运行的积极图景。截至4月14日17时，101家沪市上市公司"透底"2025年一季度业绩（含预告、 快报），94家报喜，报喜比例超九成。 分行业看，电子、医药生物、机械设备、化工、有色金属等行业相关上市公司表现出较为强劲的业绩增 长态势。能源行业煤炭供应及发电量保持稳定增长；基建领域重大工程签约与项目推进彰显行业韧性； 科技创新相关企业持续推进研发投入，新质生产力动能逐步释放。 从实体生产到服务保障，各行业沪市上市公司以稳健的经营表现为资本市场注入发展信心。 能源行业稳产保供促发展 2025年一季度，沪市能源行业上市公司通过强化生产调度与技术创新，为经济平稳运行注入强劲动 能。 中国神华表示，公司加强生产组织协调，全力保障一体化核心业务维持高位运行，生产运营整体保持正 常。2025年公司计划商品煤产量3.348亿吨，煤炭销售量4.659亿吨，发电量2271亿千瓦时，均高于 2024年实际水平。 沪市上市公司通过加大研发投入、突破核心技术，在人工智能、半导体等领域形成新增长极。 兆易创新表示，近期公司所处半导体行业 ...

【DT新材料】 获悉，近日， 中国化学 发布 公告，公司3月份新签合同额达到 597.90亿元 ，同比大幅增长60.71%，其中，国内合同额547.14 亿元。 本月单笔合同额超过5亿元的项目高达19个，部分项目情况如下： （1）陕西榆能精细化工材料有限公司100万吨／年高端化学品新材料项目公辅 EPC 总承包工程合同 、 20 万吨/年环氧乙烷联合装置 EPC总承包工 程 该项目总体设计概算投资103亿元，建设内容主要包括40万吨/年DMTA装置、20万吨/年环氧乙烷装置、20万吨/年聚醚减水剂大单体、10万吨/年环氧 丙烷装置、26万吨/年双氧水装置、8万吨/年丙烯酸装置、12万吨/年丙烯酸丁酯装置、40万吨/年丙烯酸酯乳液装置、40万吨/年聚羧酸减水剂装置及 配套的公辅装置。 （2）新疆中鑫环泰能源有限公司新疆中鑫环泰 260万吨焦炭/年煤焦化多联产（焦化+化产深加工）项目采购、施工（PC）工程总承包合同 该项目总投资51.76亿元，占地面积80万平方米，项目分两期建设。一期工程为焦化项目，建设规模达260万吨焦炭、20万吨LNG、7万吨合成氨；二 期工程为化产深加工项目，建设规模达15万吨煤焦油加工、 ...

从沪深300建筑工程指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比100.00%。 从沪深300建筑工程指数持仓样本的行业来看，基础设施建设占比58.26%、房屋建设占比34.83%、专业 工程占比6.90%。 金融界4月15日消息，A股三大指数收盘涨跌不一，沪深300建筑工程指数 (300建筑工程，L11610)报 3396.52点。 数据统计显示，沪深300建筑工程指数近一个月下跌2.86%，近三个月下跌3.15%，年至今下跌9.76%。 据了解，为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将沪深300 指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行 业。沪深300行业指数系列分别以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数， 形成沪深300行业指数。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权 ...

重要公告： 中国化学：控股股东拟3亿元至6亿元增持公司股份 西部矿业：2024年净利润同比增长5% 拟10派10元 国晟科技（603778）公告，近日，公司二级控股子公司安徽国晟新能源科技有限公司中标南水北调中线 新能源（北京）有限公司2025—2026年度光伏组件集中采购标段二项目，中标金额2.25亿元。 爱旭股份：控股子公司拟签署技术咨询服务协议 沪市重要公告： 中国化学：控股股东拟3亿元至6亿元增持公司股份 中国化学（601117）公告，控股股东中国化学工程集团有限公司拟通过上交所系统允许的方式增持公司 A股股份，增持总金额不低于3亿元，不超过6亿元。此次增持计划不设定价格区间，资金来源为自有资 金及自筹资金。 国晟科技：控股子公司中标2.25亿元光伏组件采购项目 国信证券：拟发行股份购买万和证券96.08%股份事项获受理 美锦能源：终止重大资产重组事项 湖南黄金：一季度净利润同比预增100%—130% 优利德：2024年净利同比增长13.64% 拟10派10元 优利德（688628）公告，公司实现营业收入11.3亿元，同比增长10.81%；实现净利润1.83亿元，同比增 长13.64%，公司拟向全体股 ...