政策闸门开启一年后，曾被认为将汹涌入市的近2000亿元保险资金，在黄金市场的巨浪前展现出了怎样的配置策略？2月10日，北京商报记者了解到，保险 资金投资黄金业务试点已开展一周年，获批开展试点的10家保险公司中，6家完成了上海黄金交易所的入会手续，真正迈入了直接投资的大门。更为关键的 是，即便已经入场的机构，其落下的棋子也极为审慎，与市场一度期待的"长期重量级买家"形象相去甚远。 一边是理论上的广阔投资空间，另一边是实际运作中的克制。在刚刚经历了历史性高位与剧烈震荡的黄金市场面前，保险资金这番选择背后，究竟是基于对 后市风险的警惕，还是暴露出其作为"市场新兵"在专业能力与内部机制上的短板？ 试点周年：克制入场 财经评论员郭施亮表示，多家险企成为上海黄金交易所会员，直接打通了直接投资黄金的通道。然而，虽然试点险企数量越来越多，但实际投资的比例依然 很低，反映出目前险企投资黄金依然处于试水的状态。 "试点政策落地标志着黄金正式纳入保险资金大类资产配置体系，填补了长期缺乏实物类避险资产的空白，有助于优化险资久期匹配与风险分散结构。"盘古 智库高级研究员江瀚也表示，从实施节奏看，有机构已加入上海黄金交易所并完成首笔交易 ...

[Table_Author] 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 回调后建议积极配置，持续关注板块绩优个股 报告要点 [Table_Summary] 本周非银板块整体表现较弱。券商方面，本周市场交投有所回落，整体仍然维持历史高位，建 议把握板块配置机遇；保险方面，中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增配权益和新单成 本改善逻辑，中长期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，健康慢牛下建议积极 增配保险。 分析师及联系人 SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 新闻：金管局发布《银行保险机构许可证管理办法》；央行、发改委等八部门发布《关于进一 步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》。 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 回调后建议积极配置，持续关注板块绩优个股 [Table_Summary2] 核心观点 ...

招商证券发布研报称，维持保险行业推荐评级。股市"慢牛"走势进一步明确，不仅有利于险企资产端收 益，亦为浮动收益型的分红险销售提供有力支撑。资负共振催化下，保险板块估值有望迎来持续修复。 1-12月财产险公司累计保费收入为17570亿，同比+3.9%(前值+3.9%)，延续稳定增长。从单月来看，12 月财产险公司保费收入为1413亿，同比+4.4%(前值+2.3%)；其中车险保费收入为977亿，同比+2.2%。 根据乘联会统计数据，12月狭义乘用车市场零售销量为226.1万，同比-14.0%，主要是全国大多数省份 置换更新与以旧换新补贴出现不同程度的深度调整，加剧了消费者的观望情绪，也为十二月车市带来了 较大的减速蓄势。12月非车险保费收入为437亿，同比+9.6%，其中农险在去年同期超低基数下增速接 近200%，责任险、健康险、意外险等各细分险种也都实现增长。后续随着行业对于非车险"报行合 一"的落实细则逐步明确，财险业务的承保盈利、风控水平和服务质量有望显著改善。 行业整体：全年保费增速稳健，资产规模实现两位数增长 1-12月保险行业累计保费收入为61194亿，同比+7.4%(前值+7.6%)，增速维持稳定 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 02 月 09 日 2025 年稳健收官，2026 年开门红值得期待 保险行业 2025 年 12 月保费收入点评 总量研究/非银行金融 近日，国家金融监督管理总局公布 2025 年 1-12 月保险业经营情况，人身险公 司全年保费增速接近两位数，2026 年开门红预计表现强劲；财产险公司全年 保费中低速增长，非车险"报行合一"有望推动盈利持续改善。 ❑ 风险提示：产品吸引力下降；资本市场波动；监管收紧；经济增长不及预期。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 90 | 1.7 | | 总市值（十亿元） | 6622.4 | 5.9 | | 流通市值（十亿元） | 6453.3 | 6.4 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.9 1.8 17.9 相对表现 0.2 -11.1 -3.0 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 Feb/25 May/25 Sep/25 Jan/26 (%) 非银行金融 沪深300 相关报告 1、《非银金融 25Q4 ...

2017年10月，50岁的薛忠岚转行来到了东营新华保险（601336），在此之前，她是当地两家企业的股东， 还在一家企业担任主管会计，可以说是一位不折不扣的企业精英。加入新华保险后，她迅速适应、不断学 习，很快又成为保险业一颗冉冉升起的新星。 后来，薛忠岚所在的企业遇到了发展瓶颈，又考虑到自己年龄大了，受体力精力所限，想转行到一个可持 续成长的行业。"我做了一段时间行业的调研对比，通过深入的评估，最终选择保险行业，一是因为这个 行业的前景好，是可持续性发展的行业；二是零投入、零损耗，因为进行理财、投资、风控是每个家庭的 刚需，而且这个行业可以覆盖所有人的需求；最主要的是我以前事业中的工作经验、人脉等所有资源都可 以无缝对接到现在的工作中。"薛忠岚说道。正是看准了这个行业的美好前景和自己的发展空间，于是她 勇敢地在2017年加入新华保险，来了一个华丽转身。 理念提升指引前行 从业以来，薛忠岚处理过的理赔案例对她的触动很大，理赔款有高达几十万的，也有低到百元左右的。她 深刻认识到："不管社会哪个层面的群体都需要进行风控管理、投资理财管理。不分贫富，不论从事什么 职业，不管买多少，家家人人都需要配置保障。"有了这样 ...

内险股再度走高，截至发稿，中国人寿（601628）(02628)涨5.4%，报35.52港元；中国平安（601318） (02318)涨4.89%，报73港元；中国太保（601601）(02601)涨4.77%，报40.38港元；新华保险（601336） (01336)涨3.39%，报62.5港元。 消息面上，根据财新报道，同业交流数据显示，2026年1月，79家人身险公司合计在银保渠道实现新单 规模保费2126亿元，同比增长27.6%。开源证券发布研报称，疫情期间居民超额储蓄集中到期，保险产 品在收益率、低波动和康养保障方面的优势突出，同时头部险企报行合一后加大银保渠道投入，带来银 保渠道开门红高增。 长江证券则表示，一方面股市慢牛以及利率中枢企稳预期下，利差改善幅度有望更加乐观，同时行业估 值也将由于对资产端敏感的特性而多重受益；另一方面，若新单保费增速持续强势，利差也将加速修 复，强化盈利能力改善逻辑，带动行业估值持续改善。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the insurance sector, expecting the industry index to outperform the benchmark index by over 5% in the next 3-6 months [19]. Core Insights - The insurance index decreased by 0.73% this week, outperforming the broader market by 0.6 percentage points. Individual stock performances varied, with Ping An increasing by 0.22% and China Life decreasing by 4.53% [1]. - The report highlights that the long-end interest rates remain stable, and the equity market is active, suggesting potential for significant growth in the investment sector in the first half of the year. The insurance sector is expected to achieve high double-digit growth in new policies this year [3][4]. - The report indicates that the new business value for the insurance industry is projected to maintain a double-digit growth trend, primarily driven by the transformation of dividend insurance [3]. Summary by Sections Market Performance - The insurance index's performance this week was a decline of 0.73%, with Ping An showing a slight increase of 0.22% while other companies like China Life and Zhong An experienced declines of 4.53% and 7.09%, respectively [1]. Regulatory Updates - The Financial Regulatory Bureau has revised the "Bank and Insurance Institution License Management Measures," effective June 1, 2026, which will apply to insurance institutions [2]. Premium and Claims Data - In 2025, the total premium for the auto insurance sector is expected to reach approximately 996.37 billion yuan, marking a year-on-year growth of 2.99%. Claims settled are projected to be around 622.46 billion yuan, with a growth of 4.06% [2]. Company Actions - Ping An increased its stake in China Life H shares by 10.12%, acquiring 10.89 million shares at a price of 33.2588 HKD per share, totaling approximately 362 million HKD [2]. Valuation Metrics - The report provides PEV valuations for various insurance companies, indicating that China Life has a PEV of 0.91x, while Ping An stands at 0.81x. The report suggests that PEV valuations are expected to recover towards 1x [3][4].

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 （2026/1/26-2026/1/30）》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 2026 年 02 月 08 日 新年新开户数亮眼，中国平安再次 增持中国人寿（H） 看好 ——非银金融行业周报（2026/2/2-2026/2/6） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博 ...

行业研究丨深度报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 轮动对比视角复盘，当前非银子行业如何择时选 股？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 历史上 A 股牛市中保险及券商表现如何？不同类型牛市下表现何异？节奏及持续性如何？站 在当前如何展望？我们梳理了 2012 年以来几次 A 股上涨周期中保险及券商指数涨跌及行业相 对表现，并进一步梳理一级行业月度涨跌轮动以探究行情节奏，最后结合当前时点进行分析展 望。我们认为当前估值上非银进入配置性价比区间，择时应合理配合政策及监管节奏增配，配 置上推荐高弹性保险与金融 IT。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490519080007 SFC：BUV596 吴一凡 盛晓双 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 %% %% %% %% research.95579.com 2 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title 轮动对比视角复盘，当前非银子行业如何择时 2] 选股？ [Table_Summary2] 历史 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the insurance sector [11]. Core Insights - The insurance sector is expected to benefit from a stable interest rate environment and a slow bull market, leading to improved interest spreads and valuations. If new premium growth remains strong, profitability is likely to improve, further enhancing sector valuations. The report recommends specific stocks including New China Life, Ping An, China Life, and China Pacific Insurance [3][10]. Summary by Sections Insurance Market Outlook - Historical data indicates that the insurance index typically shows positive returns in the five trading days before the Spring Festival, with a success rate of approximately 71.4%. The report anticipates a potential repeat of this trend in 2026, as the conditions appear favorable for premium growth [8][9]. Premium and Profitability Analysis - The report projects that the life insurance market could reach a scale of 4.8 trillion yuan, with a year-on-year growth rate of about 10%. The asset side is expected to benefit from a strong stock market performance, while the focus should be on long-term profitability improvements driven by policy and market changes [9][10]. Long-term Valuation Recovery - The insurance industry's ability and willingness to allocate equity will significantly increase in the foreseeable future, leading to improved interest spreads and enhanced policy profitability. The report emphasizes the importance of long-term perspectives on profitability improvement, suggesting that the sector has substantial room for valuation recovery [10].