市场分析人士认为，此次回购计划彰显了复星对未来发展的信心，尤其是近年来创新成果不断商业化落 地及全球化运营的深入推进，给予了复星在核心主业上实现持续增长的底气。 分析人士注意到，2026年开年以来，复星生物医药、文旅消费、保险等主业板块延续强劲势头。 在创新药赛道，研发突破与全球市场拓展齐头并进。例如，旗下生物创新药平台复宏汉霖与卫材株式会 社就H药汉斯状达成协议，布局日本这一全球第四大医药市场，潜在总金额超3亿美元。而在2025年， 复星的创新药商业化更是打开了巨大的全球市场空间，与辉瑞签订的全球独家许可协议潜在总金额超20 亿美元，与生物技术公司Clavis Bio达成的战略合作，可获得至多72.5亿美元付款。 在文旅消费赛道，复星多个产品线取得新年开门红，有望拉动今年板块业绩的增长。其中，上海豫园商 城新春假期累计接待客流近120万人次，同比提升超20%；Club Med国内五家精致"一价全包"度假村春 节核心假期六日平均入住率达90%；三亚·亚特兰蒂斯春节假期九日总营业额突破1.24亿元，同比增长 20%，创下历史最佳表现。 3月2日，复星国际（00656.HK）发布回购公告，计划于2025年度业绩公 ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 美元债双周报（26 年第 9 周） 弱于大市 美以联合袭击伊朗，避险情绪驱动美债利率下行 美国全球关税新框架生效，税率上调与不确定性再起。2 月 24 日，美国根 据《1974 年贸易法》第 122 条款对进口商品实施的新一轮 10%"全球关 税"正式生效。白宫方面称正在研究将关税提高至 15%的可能性，但具 体实施时间表尚未敲定。在此背景下，欧盟、印度等贸易伙伴对关税不 确定性表达关切，并一度暂停部分谈判进程。尽管特朗普政府未明确宣 布最终税率与适用对象，但税率上调预期已引发全球供应链及价格预期 波动，并给企业投资与跨境贸易决策带来压力。 美以联合攻击伊朗，市场短期避险情绪升温，美债利率回落。美国与以色 列于 2026 年 2 月 28 日发动代号"咆哮雄狮/史诗之怒"的联合军事行 动，对伊朗境内包括德黑兰在内的多处战略目标实施空袭，旨在打击其 核计划、军事设施及高层领导结构。袭击期间，轰炸覆盖德黑兰等多地， 据以方称伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，其遗体及部分近亲遇难 均由伊朗官方媒体确认，伊朗政府随后宣布全国哀悼 40 天。在冲突爆 发后，市场避险情绪升温，资 ...

中小保险公司风险化解观察与思考—— 寻中国特色范式，筑金融强国根基 保险Ⅱ 证券研究报告/行业深度报告 2026 年 03 月 02 日 | | | 分析师：葛玉翔 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | | | | 上市公司数 | 5 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 34,070.69 | | 行业流通市值(亿元) | 34,070.69 | 股基累计劲增 1.6 万亿——4Q25 保 险资金运用分析》2026-02-15 预期，关注定增价格》2026-02-01 3、《保险观点更新：把握宽基抛压 2026-01-30 请务必阅读正文之后的重要声明部分 报告摘要 中小保险机构风险化解是"十五五"期间监管的重要课题，被列为 2026 年五大重点 任务之首。当前仍有 19 家人身险公司无法披露定期偿付能力报告，上述机构最近披 露报告期合计认可负债约为 4.31 万亿元，预计占 3Q25 全行业人规模约为 11.4%。从 ...

根据公开信息，此前复星国际于2月27日斥资4823.54万港元回购1302.7万股。公告显示，自2022年1月1 日起至本次公告，复星国际已累计回购2.58859亿股，约占已发行股份总数的3.17%，总金额约11.9亿港 元。 本次公告同时强调，"在现行估值水准下实施回购符合本公司及股东整体利益。" 在创新药赛道，研发突破与全球市场拓展齐头并进。例如，旗下生物创新药平台复宏汉霖与卫材株式会 社就H药汉斯状达成协议，布局日本这一全球第四大医药市场，潜在总金额超3亿美元。而在2025年， 复星的创新药商业化更是打开了巨大的全球市场空间，与辉瑞签订的全球独家许可协议潜在总金额超20 亿美元，与生物技术公司Clavis Bio达成的战略合作，可获得至多72.5亿美元付款。 在文旅消费赛道，复星多个产品线取得新年开门红，有望拉动今年板块业绩的增长。其中，上海豫园商 城新春假期累计接待客流近120万人次，同比提升超20%；Club Med国内五家精致"一价全包"度假村春 节核心假期六日平均入住率达90%；三亚·亚特兰蒂斯春节假期九日总营业额突破1.24亿元，同比增长 20%，创下历史最佳表现。 此外，在保险赛道，复星国内 ...

证券研究报告 金融行业周报 ——政治局会议召开，实施更加积极有为的宏观政策 证券分析师 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询） 研究助理 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 2026年3月2日 1 核心观点 政治局会议召开，实施更加积极有为的宏观政策 1、政治局会议召开，实施更加积极有为的宏观政策。2月27日，中共中央政治局召开会议，研究"十五五"规划纲要草案及《政府 工作报告》稿，强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力扩大内需、发展新质生产力并防范风险。会议明确"十 四五"规划主要目标任务胜利完成，明确"十五五"是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。会议明确实施更 加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大 新动能，加快高水平科技自立自强。 3、央行发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》。2月26日，央行发布该通知，支持境内银行 ...

摘要 2025 年年报业绩低于预期，投资端尤其是权益市场表现不佳是核心矛 盾，叠加节后国债利率回撤，市场对投资端改善预期落空。银保增长受 限传闻仅为合规层面关注，整体回调存在错杀，板块性价比提升。 2026 年一季度权益环境同比改善，沪深 300 和中证 1,000 均优于去年 同期。资产规模增长和权益仓位提升支持下，大盘指数只需上涨 10%左 右，保险投资端即可实现同比正增长。 存款搬家可能为保险带来增量，乐观估计每年新单增量可达 8,000 亿， 增速 66%；保守估计每年新单增量 4,000 亿，增速 33%。未来三年负 债端确定性增长可期。 分红险占比提升导致 margin 下滑，但若新单与期交实现 30%以上增长， 上市公司实现两位数 NBV 增长具备可行性。二季度各公司可能加大产品 策略投放与支持，负债端表现预计良好。 2025 年年报偏弱原因包括四季度成长赛道回调、债券端拖累以及指导 性因素导致利润调整。年报偏弱反而降低了 2026 年业绩压力，一季度 投资业绩和 NBV 增长具备较好基础。 Q&A 本轮保险板块持续回调的核心原因是什么，市场传闻因素对股价扰动的权重如 何？ 触发本轮回调的因素包 ...

万朗磁塑 603150.SS 相关个股 公司2024年服务机器人收入以C端为主，其中扫地机增量明显，新品陪护机器人RK3即将问 世，RK3作为AI代理的载体，交互能力预计进一步提升。 39.51 新华保险 601336.SS 公司陪护机器人新品即将问世，接入豆包语音大 模型、DeepSeek大模型，交互能力有望升级—— 0226评级日报 2025/02/26 16:12 1、2024年公司营收54.42亿元，同比+12.41%；净利润5.04亿元，同比-10.52%。摄像 头业务预计在部分SKU国补提振下，2025年有望重回5%~10%增长水平。智能入户， 预计2024年智能入户业务在门锁放量的拉动下实现50%以上增长，门锁在2024Q4预计 开始显现扭亏为盈，25年在规模效应拉动下利润率有望持续提升。智能服务机器人， 预计24年公司服务机器人收入以C端为主，其中扫地机增量明显，公司扫地机Q2~Q4 线上市占率分别为0.20%/0.29%/0.27%，H2相较于H1份额提升；新品陪护机器人RK3 即将问世，RK3作为AI代理的载体，交互能力预计将在RK2的基础上进一步提升。B端 商清产品BS1已建立部分标杆案 ...

证券板块 证券类 APP 发展态势良好，行业活跃度显著提升，用户参与意愿与市场吸引力持续走高。据易观千帆最新发布的数 据，2026 年 1 月，证券服务应用领域的月度活跃用户规模达到 1.84 亿，环比增长 5.11%，同比增长 13.86%。多家券 商增速亮眼，华泰证券旗下的"涨乐财富通"与国泰海通的"国泰海通君弘"稳居行业前列，1 月份月活分别为 1281.5 万、1100.99 万，环比分别增长 5.73%、5.85%。此外，平安证券的"平安证券"App 当月活跃用户数为 937.28 万，较 上月提升 5.56%；招商证券的"招商证券"、中信证券的"中信证券信 e 投"、国泰海通的"国泰海通通财"以及中信 建投证券的"蜻蜓点金"、广发证券的"广发易淘金"等应用，月活用户均突破 700 万大关，环比增长率均在 4%以上。 投资建议：建议关注三条主线：（1）强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通；建议关注 AH 溢价率较高、有收并购主题的券商；建议关注短期受益于科技股上市的券商。（2）四川双马：科技赛道占优，创投业 务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。公司管理基金的 ...

非银金融 2026 年 03 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 非银金融 沪深300 相关研究报告 《居民存款迁移，驱动非银板块马年 机会—行业周报》-2026.2.23 《1 月新开户高增超预期，银保渠道实 现开门红—行业周报》-2026.2.8 《1 月基金新发显著增长，头部券商业 绩预告符合预期 — 行 业 周 报 》 -2026.2.1 AI 冲击担忧造成保险板块承压，回调带来布局机会 ——行业周报 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | 张恩琦（联系人） | | --- | --- | --- | | gaochao1@kysec.cn | lukun@kysec.cn | zhangenqi@kysec.cn | | 证书编号：S0790520050001 | 证书编号：S0790524040002 | 证书编号：S0790125080012 | |  周观点：AI | 冲击担忧造成保险板块承压，回调带来布局机会 | | 春节假期前后，保险 H 和 A 股标的调整 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 无惧短期调整，继续看好保险基本面改善与 估值提升 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 01 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24% 2025/3/3 2025/7/1 2025/10/29 2026/2/26 非银金融 沪深300 相关研究 《保险行业总资产突破 41 万亿；券商 再融资持续推进》 2026-02-23 《西南证券拟定增 60 亿元，券商定增 或全面放开》 2026-02-14 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 4 个交易日（2026 年 02 月 24 日-2026 年 02 月 27 日）非银金融各子版块中仅多元金融行业跑赢沪深 300 指 数。多元金融 ...