2026年2月9日，中国资本市场迎来一场意义非凡的"协同大动作"——上海证券交易所、深圳证券交易 所、北京证券交易所同日发布优化再融资的一揽子措施。乍一看，三份公告好似"三胞胎"，但深入探 究，一场围绕资本配置效率的深度变革正悄然酝酿，即将重塑A股市场格局。 一、同中有异：政策框架下的微妙差异 沪深北三所的政策框架高度相似，均围绕"扶优限劣、支持科创、提升便利、强化监管"四大核心主轴展 开。这种高度一致性并非偶然，而是证监会统一部署下的"协同作战"成果。然而，在"大同"的表象之 下，三所政策仍存在一些微妙差异： 1.上交所：着重凸显"主板"特色，专门深入研究"轻资产、高研发投入"的认定标准，精准定位服务大型 成熟科技企业，为其量身定制融资规则。 2.深交所：在科技创新包容性方面措辞更为大胆、突出，明确提及"放宽募集资金补流比例限制"，为成 长型企业开辟了更为宽松的融资通道，展现出对这类企业发展的强力支持。 3.北交所：紧扣"创新型中小企业"的定位，政策表述更注重灵活性与适应性，直击中小企业"融资难、 融资慢"的核心痛点，为中小企业发展注入活力。 二、智慧之举：为何不联合发文？ 三所选择同日发布而非联合发文，背 ...

5 February 2026 | 11:49PM HKT Equity Research CHINA HEALTHCARE From Beta to Visibility, Position for 2026 with higher-certainty compounders; 9 rating changes, WuXi App/XDC to Buy Shifting from Go-Global Beta to Visibility-Driven Alpha: China's healthcare sector saw robust performance in 2025, largely propelled by its emerging assets expanding globally. Biotech/Pharma and CRO/CDMO led the market, contrasting with negative returns in other areas. This "go-global beta" fueled liquidity and initiated a multi-ye ...

CRO概念股涨幅居前，截至发稿，维亚生物(01873)涨6.14%，报2.42港元；药明生物(02269)涨6.01%， 报40.54港元；泰格医药（300347）(03347)涨4.65%，报56.3港元；药明康德（603259）(02359)涨 4.31%，报121港元。 消息面上，2025年药明康德净利润预计同比增加103%，泰格医药同比增加105-204%。全球生物医药投 融资数据在2025年开始回暖，全球和中国2025年同比增速分别为2.7%和6.4%，其中创新药研发火热， 2025年BD金额为1357亿美元，同比增长143%。 国泰海通证券发布研报称，随着融资与BD回款回升，药企重新加大临床试验投入，对临床CRO、SMO 及注册服务的外包需求同步恢复，为行业景气度回升提供直接资金来源与项目基础。德邦证券认为， CXO和科研上游主要服务于创新药的研发和后期生产，随着创新药研发火热，预计两个板块的业绩将 保持良好的趋势。 ...

01 引言：谁在真正领涨CXO 2026年初，CXO板块迎来了一轮明显反弹，但如果拆开来看，这并不是一次全面修复。 涨幅主要集中在以内需为主的CRO和实验服务公司，如昭衍、泰格、益诺思等；而真正以外需为主、全球敞口最大的CDMO龙头，整体表现反而明显跑 输。 市场在这一阶段交易的，并不是CXO行业的长期复苏，而是最容易被确认的那一段反弹。 | | | | 中国创新药融资构成 | | | | | | | 美国创新药融资构成 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 亿RMB | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2025 yoy | 亿美金 | 2024 | 2025 | Yoy | | 陆资总额 | 1352 | 2518 | 2231 | 1381 | 1083 | 787 | 1476 | 87% | 融资总额 | 1544.6 | 2171.4 | 41% | | IPO、增发 | | 1477 | 1138 ...

Core Viewpoint - The China Securities Medical Index (399989) closed at 7161.62 points, up 0.6%, with a trading volume of 19.192 billion yuan and a turnover rate of 1.97% on February 9 [1] Group 1: Index Performance - On the same day, 37 of the index's constituent stocks rose, with Sanbo Brain Science leading with a 5.32% increase, while 12 stocks declined, with Aier Eye Hospital falling by 2.98% [1] - The top ten constituent stocks of the China Securities Medical Index are primarily in the pharmaceutical and medical sectors, with WuXi AppTec holding the highest weight at 10.03% [1] Group 2: Stock Details - The top ten stocks include: - WuXi AppTec: Weight 10.03%, Latest Price 98.70, Market Cap 294.97 billion yuan [1] - Mindray Medical: Weight 9.12%, Latest Price 189.17, Market Cap 229.36 billion yuan [1] - United Imaging Healthcare: Weight 7.49%, Latest Price 128.92, Market Cap 106.25 billion yuan [1] - Aier Medical: Weight 6.04%, Latest Price 10.74, Market Cap 100.16 billion yuan [1] - Other notable stocks include Tigermed, Kanglong Chemical, and Yuyue Medical, all within the medical and pharmaceutical industry [1] Group 3: Capital Flow - The net outflow of main funds from the index's constituent stocks totaled 205 million yuan, while retail investors saw a net inflow of 1.51 billion yuan [1] - Detailed capital flow indicates that major stocks like WuXi AppTec and Mindray Medical experienced varying levels of net inflow and outflow from different investor categories [2]

2026年初，CXO板块迎来了一轮明显反弹，但如果拆开来看， 这并不是一次全面修复 。 涨幅主要集中在以内需为主的CRO和实验服务公司，如昭衍、泰格、益诺思等；而真正以外需为主、全球敞口最大的CDMO龙头，整体表现反而明显跑 输。 市场在这一阶段交易的，并不是 CXO 行业的长期复苏，而是最容易被确认的那一段反弹。 | | | | 中国创新药融资构成 | | | | | | | 美国创新药融资构成 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 亿RMB | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2025 yoy | 亿美金 | 2024 | 2025 | Yoy | | 触价总额 | 1352 | 2518 | 2231 | 1381 | 1083 | 787 | 1476 | 87% | 融资总额 | 1544.6 | 2171.4 | 41% | | IPO、增发 | તેરૂ ર | 1477 | 1138 | 78 ...

至于生物科技及制药公司，该行采取选择性策略，偏好有关键数据公布且早期数据已展现部分前景，同 时有实际交易预期的公司；看好科伦博泰生物-B(06990)、复宏汉霖(02696)及翰森制药(03692)。 该行对医疗器械板块维持中性看法，虽然行业已触底，但需时逐步复甦；推荐买时代天使(06699)及威 高股份(01066)。医疗服务板块方面，该行仍持相对谨慎态度，因成本控制措施的持续影响，以及疲弱 的消费周期；下调海吉亚医疗(06078)评级至"中性"。 细分赛道方面，该行对CDMO企业转趋建设性，基于其加速增长、产品周期强劲、地缘政治风险增加有 限，以及估值合理；升药明康德(02359,603259.SH)及药明合联(02268)评级至"买入"。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，去年内地医疗健康板块的强劲趋势将延续至今年，但投资者考虑 估值时纳入更多研发管线的价值，因此，股份交易时更多基于企业的实际执行能力，而非单纯的授权交 易预期。今年要获得超越行业的回报，更依赖于关键数据公布、实际成交，以及盈利兑现或转折点的能 见度。 ...

| 数据来源：Wind | | --- | 药明康德此次业绩再创新高是经营质量持续提升的必然结果。早在2025年三季报发布时，公司就已年内 二次上调全年业绩指引，将持续经营业务收入增速从13%-17%上调至17%-18%，整体收入从425亿 元-435亿元上调至435亿元-440亿元，而最终公司预计2025年全年实现营业收入约454.56亿元，同比增长 约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.4%，再度大幅超越此前指引，充分体现了其业务增长 的确定性与稳定性。 药明康德持续超预期的业绩表现，得益于"一体化、端到端"CRDMO业务模式的独特赋能价值。2025年 前三季度，公司前端药物发现环节已成功交付超43万个化合物，推动250个分子从R端向D端转化，全年 新增621个分子进入D&M管线。 CRDMO模式的核心价值更体现在后期管线对业绩增长的驱动上。2022至2025年第三季度，公司小分子 Ⅲ期及商业化药物数量从107个增至167个，同比增长56%；与之对应，这部分业务收入期间增速超过 150%。在成果转化层面，该模式的赋能效果尤为突出。2025年美国FDA批准的30个小分子新药中，其 中8个由药明 ...

股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 2月9日，高盛发表研报指，去年内地医疗健康板块的强劲趋势将延续至今年，但投资者考虑估值时纳入 更多研发管线的价值，因此，股份交易时更多基于企业的实际执行能力，而非单纯的授权交易预期。今 年要获得超越行业的回报，更依赖于关键数据公布、实际成交，以及盈利兑现或转折点的能见度。 细分赛道方面，该行对CDMO企业看好转趋建设性，基于其加速增长、产品周期强劲、地缘政治风险增 加有限，以及估值合理；升药明康德及药明合联评级至"买入"。至于生物科技及制药公司，该行采取选 择性策略，偏好有关键数据公布且早期数据已展现部分前景，同时有实际交易预期的公司；看好科伦博 泰生物、复宏汉霖及翰森制药。该行对医疗器械（核心股）板块维持中性看法，虽然行业已触底，但需 时逐步复苏；荐买时代天使及威高股份。 ...

中国经济网北京2月9日讯 智通财经网消息《摩根大通减持药明康德(02359)约79.81万股 每股作价约109.15港元》显示，香港联交所最新 资料显示，2月3日，摩根大通减持药明康德(02359.HK)79.8119万股，每股作价109.1481港元，总金额约为8711.32万港元。减持后最新持股 数目约为3524.51万股，最新持股比例为6.90%。 摩根大通2月3日减持套现合计8711.32万港元。 (责任编辑：徐自立) | | | | 公布时间 | 机构 | 持仓类型 | 买入/卖出涉及的股数(股) | 每股平均价 | 变动后数量 | 变动后持股率(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | (港元) | (股) | | | 2026-02-03 摩根大通公司 | | 好仓 | -798, 119 | 109.1481 | 35, 245, 132 | 6.90 | | 2026-02-02 摩根大通公司 | | 好仓 | 1, 490, 412 | 109. 281 | 36, 043, 251 | 7.06 | 资料显示，摩 ...