有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 冲泡业务回归稳健，即饮引领二次成长 核心观点 ⚫ 核心业绩：公司近期发布 2023 年年报和 2024 年一季报。23 年实现营业收入 36.3 亿元（yoy+15.9%）；实现归母净利润 2.8 亿元（yoy+31%）。24Q1 实现营业收入 7.2 亿元（yoy+6.8%）；实现归母净利润 0.3 亿元（yoy+331.3%）。 ⚫ 冲泡稳固根基，即饮引领增长。分产品，2023 年公司冲泡类、即饮类分别实现收入 26.86 亿元（yoy+9.4%）、9.01 亿元（yoy+41.2%）。1）冲泡： 24Q1 公司冲泡 春节旺季表现良好。2012 年至 2023 年，香飘飘连续 12 年杯装冲泡奶茶市场份额 保持第一。公司的冲泡奶茶健康化升级+加速渗透下沉市场，预计 24-26 年仍将回归 稳健增长。2）即饮：兰芳园冻柠茶自 2023 年 2 月起逐步推进上市铺货工作。2023 年在广东、北京、上海、江苏、浙江等地区取得良好的销售反馈，正式上市首年实 现税前销售收入超 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, with a current price of 17.66 yuan [14][15]. Core Insights - The company achieved a revenue of 3.625 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 280 million yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 15.90% and 31.04% respectively [14]. - The company’s revenue for Q4 2023 was 1.647 billion yuan, with a net profit of 277 million yuan, showing a year-on-year increase of 3.06% in revenue but a decline of 4.20% in net profit [14]. - In Q1 2024, the company reported a revenue of 725 million yuan, a year-on-year increase of 6.76%, and a net profit of 25.21 million yuan, marking a significant turnaround with a growth of 331.26% [14]. - The company’s dividend payout ratio increased to 51.29% in 2023, up from 30.73% in 2022 [14]. Revenue Breakdown - The company’s instant drink products saw a revenue increase of 41.16% in 2023, with Q4 2023 and Q1 2024 revenues of 1.59 billion yuan and 2.34 billion yuan respectively, reflecting year-on-year growth of 60.09% and 10.12% [14]. - The revenue from the brewing category for 2023 was 2.686 billion yuan, with a year-on-year growth of 9.37% [14]. - The company has established a national sales network covering major cities and counties, with a total of 1,332 distributors by the end of 2023, an increase of 273 distributors [14]. Financial Performance - The gross profit margin for the company in 2023 was 37.53%, an increase of 3.73 percentage points year-on-year [14]. - The sales and management expense ratios were 23.73% and 6.28% respectively, with sales expenses increasing due to higher advertising and market promotion costs [14]. - The net profit margin for 2023 was 7.73%, reflecting an increase of 0.89 percentage points year-on-year [14]. Future Projections - The company is expected to achieve net profit growth of 21.9%, 23.3%, and 17.8% for the years 2024, 2025, and 2026 respectively, with projected net profits of 342 million yuan, 421 million yuan, and 496 million yuan [14]. - The current price-to-earnings (P/E) ratios for the next three years are projected to be 21, 17, and 15 respectively [14].

2024 年 04 月 19 日 公司研究 评级：增持(维持) 最近一年走势 2024 年 4 月 17 日，香飘飘发布 2023 年年报和 2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入 36.25 亿元，同比+15.90%；实现归母净利润 2.80 亿元，同比+31.04%；实现扣非归母净利润 2.31 亿元，同比+32.76%。 2024 年一季度公司实现营业收入 7.25 亿元，同比+6.76%；实现归母净 利润 0.25 亿元，同比+331.26%；实现扣非归母净利润 0.20 亿元，同比 +382.57%。 相关报告 投资要点: | --- | --- | --- | |--------------|--------|----------------------------------| | | | | | | | | | 研究所： | | | | 证券分析师： | 刘洁铭 | S0350521110006 | | | | liujm@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 秦一方 | S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn | [Table_Title] 冲 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------|--------|--------|-------------------------|--------| | ＄ 会计年度 zycwzb\| 主要财务指标＄ | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | | | 3625 4238 4758 5317 | | | 同比增长 | 15.90% | 16.90% | 12.28% | 11.74% | | 归母净利润 ( 百万元 ) | | | 280 341 409 481 | | | 同比增长 | 31.04% | 21.81% | 19.65% | 17.82% | | 毛利率 | 37.53% | 38.37% | 38.87% | 39.11% | | ROE | 8.37% | 9.79% | 10.78% | 11.65% | | 每股收益 ( 元 ) | | | 0.68 0.83 0.99 1.17 | | | 市盈率 | | | 25.88 21 ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 04 [ Table_StockInfo 月 18 日收盘价（元） ] | 17.66 | | 52 周股价波动（元） | 10.42-23.70 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 411/411 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 6942/6942 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《盈利能力持续修复，即饮产品继续保持靓丽 | | | 增长》 2023.10.25 | | | 《收入快速成长，期待未来冻柠茶成长放量》 | | | 2023.08.23 《 23 年一季度收入表现亮眼，期待即饮产品 | | | 表现》 2023.04.21 市场表现 | | | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------| ...

公司研究 ——香飘飘（603711.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 即饮业务加速成长，冲泡业务产品与渠道结构改善。2023 年香飘飘通过产品创 新和渠道优化实现了业务的稳健增长。即饮业务方面，23 年公司成立了独立的 销售团队，经过一年的磨合，团队已基本稳定。Meco 进一步丰富产品线，推出 "竹香青梅"、"东魁杨梅"等新口味。兰芳园冻柠茶自 23 年 2 月起在部分重 点城市的线下渠道陆续铺货，在广东、北京、上海、江苏等地取得了较好的反馈， 截至 23 年 9 月底冻柠茶终端网点数达 13 万家左右。冲泡业务方面，23 年公司 持续推进冲泡产品的年轻化和健康化，推出的"如鲜"燕麦奶茶和"鲜咖主义" 燕麦拿铁等产品经过初步试销，收获较佳市场反馈；公司亦推出了"CC 柠檬液" "动力速递电解质浓缩液""红糖参姜茶"等浓缩液系列的泛冲泡产品，线上试 销反馈效果较好。 盈利预测、估值与评级：考虑到即饮新品推广阶段费用投放较大，我们下调公司 24-25 年归母净利润预测分别至 3.43/4.06 亿元（较前期预测分别下调 6.9%/14.6%），新增 ...

香飘飘食品股份有限公司 审计报告及财务报表 二〇二三年度 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查验 报告编码:沪24C4DHQ t : 香飘飘食品股份有限公司 审计报告及财务报表 (2023 年 01 月 01 日至 2023 年 12 月 31 日止) | 目录 | 页次 | | --- | --- | | 审计报告 | l-ર | | 财务报表 | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | 财务报表附注 | 1-95 | i Í 立信会计师事务所(特殊普通合伙) DO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS 审计报告 信会师报字[2024]第 ZF10315 号 香飘飘食品股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了香飘飘食品股份有限公司(以下简称香飘飘)财务 报表,包括2023年12月31日 ...

2023 年股票期权激励计划 预留授予相关事项 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 香飘飘食品股份有限公司 证券代码：603711 证券简称：香飘飘 之 （一）上市公司、公司、香飘飘：指香飘飘食品股份有限公司 （二）股权激励计划、本激励计划、本计划：指《公司 2023 年股票期权激 励计划（草案）》。 （三）股票期权：公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件 购买本公司一定数量股票的权利。 （四）股本总额：指本激励计划草案公告之日公司总股本。 （五）激励对象：按照本激励计划规定，获得股票期权的公司董事、高级 管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员。 独立财务顾问报告 2024 年 4 月 | 一、释义 | 3 | | --- | --- | | 二、声明 | 4 | | 三、基本假设 | 5 | | 四、独立财务顾问意见 | 6 | | （一）本激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 6 | （二）关于本次授予权益情况与股东大会审议通过的股权激励计划是否存在 | | 差异的说明 7 | （三）本激励计划授予条件成就情况说明 7 | | （四）本次股票期权的授予情况 8 | （五）实施 ...

证券代码：603711 证券简称：香飘飘 公告编号：2024-013 | | 违反议事规则使股东大会无法 | 大会有表决权过半数的股东同 | | --- | --- | --- | | | 继续进行的，经现场出席股东 | 意，股东大会可推举一人担任 | | | 大会有表决权过半数的股东同 | 会议主持人，继续开会。 | | | 意，股东大会可推举一人担任 | | | | 会议主持人，继续开会。 | | | 第一百一十 | 董事会设董事长 1 人、副董事长 | 董事会设董事长 1 人，以全体 | | 二条 | 1 人，以全体董事的过半数选举 | 董事的过半数选举产生。 | | | 产生。 公司副董事长协助董事长工 | 在董事长不能履行职务或者不 | | | 作，在董事长不能履行职务或 | 履行职务的，由半数以上董事 | | 第一百一十 | 者不履行职务的，由副董事长 | 共同推举一名董事履行职务。 | | | 履行职务；副董事长不能履行 | | | 四条 | 职务或者不履行职务的，由半 | | | | 数以上董事共同推举一名董事 | | | | 履行职务。 | | | | | 公司设总经理一名，由董事会 | | ...

香飘飘食品股份有限公司 2023 年度会计师事务所履职情况评估报告 香飘飘食品股份有限公司（以下简称"公司"）聘请立信会计师事务所（特 殊普通合伙）（以下简称"立信"）作为公司 2023 年度财务及内部控制审计机 构。根据财政部、国资委及证监会颁布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务 所管理办法》，公司对立信 2023 年审计过程中的履职情况进行评估。经评估， 公司认为立信资质等方面合规有效，履职保持独立性，勤勉尽责，公允表达意见， 具体情况如下： 一、资质条件 立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"立信"）由我国会计泰斗 潘序伦博士于 1927 年在上海创建，1986 年复办，2010 年成为全国首家完成改制 的特殊普通合伙制会计师事务所，注册地址为上海市，首席合伙人为朱建弟先生。 立信是国际会计网络 BDO 的成员所，长期从事证券服务业务，新证券法实施前具 有证券、期货业务许可证，具有 H 股审计资格，并已向美国公众公司会计监督委 员会（PCAOB）注册登记。 截至 2023 年末，立信拥有合伙人 278 名、注册会计师 2,533 名、从业人员 总数 10,730 名，签署过证券服务业务审计报告的 ...