Core Viewpoint - The announcement indicates that shareholder Chen Hongchao's stake in Taiping Bird (603877) has decreased from 10.33642% to 4.99999% due to various factors including share buybacks, stock incentives, and convertible bond conversions, resulting in him no longer being a major shareholder with over 5% ownership [1] Summary by Relevant Categories - **Shareholder Changes** - Chen Hongchao's shareholding has been reduced from 10.33642% to 4.99999% [1] - The reduction in stake is attributed to share buybacks, stock incentive grants, cancellations, and passive dilution from convertible bond conversions [1] - **Company Ownership Structure** - Chen Hongchao is no longer classified as a shareholder holding more than 5% of the company's shares [1]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][6] Core Views - The company reported a revenue of 1.67 billion yuan in Q1 2025, a year-on-year decrease of 7.6%. The net profit attributable to the parent company was 120 million yuan, down 22.0% [6] - The company is nearing the end of its channel adjustment phase, with expectations for high-quality development. The short-term revenue pressure is anticipated to continue, but the company is expected to control store closures and enhance brand renewal to improve store efficiency [6] - The gross margin improved significantly to 60.0% in Q1 2025, an increase of 4.8 percentage points year-on-year, driven by product structure optimization and improved terminal discount rates [9] Summary by Relevant Sections Financial Performance - Q1 2025 revenue was 1.67 billion yuan, with a net profit of 120 million yuan. The company has adjusted its profit forecasts for 2025-2027, now expecting net profits of 340 million, 420 million, and 470 million yuan respectively [6][10] - The gross margin for Q1 2025 was 60.0%, with a year-on-year increase of 4.8 percentage points. The operating profit margin was 7.4%, down 1.4 percentage points year-on-year [9][10] Brand Performance - Revenue from women's wear, men's wear, and children's wear decreased by 12.8%, 6.7%, and 6.6% respectively in Q1 2025, primarily due to store closures by franchisees [7] - The total number of stores decreased, with net closures of 27 for women's wear and 23 for men's wear since the beginning of 2025 [7] Channel Performance - Online revenue in Q1 2025 was 450 million yuan, down 12.7%, while offline revenue was 1.2 billion yuan, down 6.7%. Direct sales outperformed franchise sales [8] - The company closed a total of 57 stores in the year-to-date, with a total of 3,316 stores remaining [8] Inventory and Cash Flow - As of the end of Q1 2025, inventory stood at 1.64 billion yuan, a year-on-year increase of 19.8%, with inventory turnover days increasing to 228 days [9] - The net operating cash flow turned negative to -300 million yuan, primarily due to declining revenue and accelerated payments to suppliers [9]

品牌端：门店数量减少导致各品牌收入均有不同程度下滑 2025Q1女装/男装/乐町/童装实现营收5.7/7.2/1.3/2.1亿元，同比-12.8%/-6.7%/-1.5%/-6.6%，各品牌收入均 小幅下滑主要系加盟商关店。门店：2025年初至今，女装/男装/乐町/童装净关27/23/7/10家至 1225/1267/283/468家，我们预计公司净关店趋势将逐渐收窄。 渠道端：线下表现优于线上，直营表现好于加盟 2025Q1线上实现收入4.5亿元(同比-12.7%)。线下实现收入12.0亿元(同比-6.7%)，其中直营/加盟实现营 收8.2/3.8亿元，同比-3.6%/-12.7%；年初至今净闭57家至3316家，直营/加盟净闭23/34家至1105/2211 家。净闭店导致向加盟商发货减少或将是加盟渠道收入下滑的主要原因。 毛利率显著改善，品牌焕新战略调整初见成效 盈利能力：2025Q1公司毛利率为60.0%(同比+4.8pct)，直营/加盟/线上毛利率分别同比-0.5/+16.0/+4.4pct 至70.6%/52.9%/49.7%，我们推测毛利率的增长主要来自产品结构优化及终端折率提高，以配合品牌形 ...

纺织服饰/服装家纺 太平鸟（603877.SH） 2025Q1 毛利率显著改善，渠道调整临近尾声 2025 年 04 月 15 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/15 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 16.95 | | 一年最高最低(元) | 17.25/10.89 | | 总市值(亿元) | 80.31 | | 流通市值(亿元) | 79.55 | | 总股本(亿股) | 4.74 | | 流通股本(亿股) | 4.69 | | 近 3 个月换手率(%) | 32.84 | 股价走势图 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 太平鸟 沪深300 相关研究报告 《2024Q1 流水短期承压，期待产品调 整完成恢复增长—公司信息更新报 告》-2024.4.16 ——公司信息更新报告 | 吕明（分析师） | 周嘉乐（分析师） | | --- | --- | | lvming@kysec.cn | zhoujiale@kysec.cn | | 证书编号：S079052003000 ...

上 市 公 司 2025 年 04 月 13 日 太平鸟 (603877) ——一季度表现符合预期，毛利率改善反映运营质量提升 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 11 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 16.12 | | 一年内最高/最低（元） | 17.69/10.89 | | 市净率 | 1.7 | | 息率（分红/股价） | 3.72 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,565 | | 上证指数/深证成指 | 3,238.23/9,834.44 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 9.62 | | 资产负债率% | | 37.68 | | 总股本/流通 A 股（百万） | | 474/469 | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -40% -20% 0% 20% 40% 04-11 05-11 06-11 07-11 08- ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 11 年 月 日 太平鸟（603877.SH） 2025Q1 毛利率同比改善，渠道调整预计接近尾声 2025Q1 公司收入同比-8%/归母净利润同比-22%。1）2025Q1 公司收入为 16.7 亿 元，同比-8%；归母净利润为 1.2 亿元，同比-22%；扣非归母净利润为 0.9 亿元，同 比-21%；非经常损益 0.4 亿元主要系政府补助。2）盈利质量方面，毛利率同比明显提 升，但由于各项费用率增加，净利润率同比下降：2025Q1 公司毛利率同比+4.8pct 至 60.0%（我们判断主要系公司优化控制加盟发货产品结构、加强电商折扣管控所致）； 销售/管理/财务费用率同比分别+4.8pct/+0.7pct/+0.3pct 至 40.6%/7.5%/1.0%，（我 们判断销售费用率同比提升主要系直营渠道存在较多刚性费用所致）；综合以上， 2025Q1 公司净利率同比-1.4pct 至 7.4%。 分品牌：各品牌收入同比均有下降，但毛利率有所改善。分品牌来看：1）收入：2025Q1 PB 女装/PB 男装/乐町/MP 童装销售同比分别-1 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603877 证券简称：太平鸟 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 债券代码：113627 债券简称：太平转债 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 单位：元 币种：人民币 ■ (三)主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 √适用 □不适用 ■ 单位:元 币种:人民币 ■ 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 ...

1 / 15 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 2025 年第一季度报告 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：603877 证券简称：太平鸟 债券代码：113627 债券简称：太平转债 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同 期增减变动幅度(%) | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1,667,974,604.93 | 1,805,673,197.46 | ...

太平鸟（603877）公告，2025年第一季度营收为16.68亿元，同比下降7.63%；净利润为1.24亿元，同比 下降21.97%。 ...

事件描述 公司2024 年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润68.0/2.6/1.2 亿元，同比变动-12.7%/-38.7%/-57.4%。 其中单Q4 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润22.6/1.5/1.3 亿元，同比变动-12.0%/-29.1%/-13.4%。 预计2025/2026/2027 年公司归母净利润为3.7/5.0/5.9 亿元，PE 为20/15/12X，维持"买入"评级。 风险提示 1、零售环境波动； 2、库存去化不及预期； 3、费用投放转化效果弱。 事件评论 品牌调整下零售延续承压，加盟毛利率显著改善。1）分品牌：Q4 延续关店叠加产品调整下零售持续承 压，PB 女装/男装/乐町/童装收入分别同比-16.7%/-10.6%/-20.3%/-7.5%，毛利率分别同比+4.6 pct /+5.4 pct /+17.0 pct /+3.7pct，男装与童装收入表现延续优于女装，预计与老货去化以女装为主、品类消费韧 性差异有关，乐町调整周期经营延续疲态。 强控折扣叠加低基数下各品类毛利率均有所提升，乐町改善最为显著。2）分渠道：变革调整下除直营 外各渠道下滑明显，Q4 直营/加盟/线 ...