东阿阿胶股份有限公司 2025 年第一季度报告 1 东阿阿胶股份有限公司 2025 年第一季度报告 2 东阿阿胶股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：000423 证券简称：东阿阿胶 公告编号：2025-24 东阿阿胶股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准 确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 3 东阿阿胶股份有限公司 2025 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年 同期增减（%） | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 1,718,524,479.25 | ...

证券代码：000423 证券简称：东阿阿胶 公告编号：2025-21 东阿阿胶股份有限公司 关于限制性股票激励计划获得批复的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本次限制性股票激励计划相关事宜,尚需提交公司股东大会审议。公司将积 极推进相关工作，严格按照有关规定及时履行信息披露义务。 特此公告。 东阿阿胶股份有限公司 董 事 会 二〇二五年四月二十四日 近日，东阿阿胶股份有限公司（以下简称"公司"）收到华润（集团）有限 公司（以下简称"华润集团"）印发的《关于东阿阿胶股份有限公司实施限制性 股票激励计划的批复》（华人通〔2025〕68 号），华润集团根据国务院国资委的 批复，原则同意公司实施限制性股票激励计划。 ...

证券代码：000423 证券简称：东阿阿胶 公告编号：2025-20 东阿阿胶股份有限公司 关于控股股东之一致行动人增持公司股份计划的进展 公告 股东华润医药投资有限公司保证向本公司提供的信息内容真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息 一致。 特别提示： 1．东阿阿胶股份有限公司（以下简称"公司"或"东阿阿胶"）于 2024 年 12 月 19 日在巨潮资讯网上披露了《关于控股股东之一致行动人增持公司股份达 到 1%暨后续增持计划的公告》（2024-66），华润医药投资有限公司（以下简称 "华润医药投资"）自 2024 年 11 月 8 日起 6 个月内拟通过深圳证券交易所允 许的方式增持公司股份，总增持股份数量不低于总股本（已剔除公司回购专用账 户中的股份数量计算，下同）的 1%（即 6,424,644 股），且不超过总股本的 1.2% （即 7,709,573 股）。 2025 年 2 月 8 日在巨潮资讯网上披露了《关于控股股东之一致行动人增持 公司股份计划的进展公告》（2025-06），华润医药投资通过深圳证券交易所交 易 ...

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating to the company for 2025 with a target price of 68.57 RMB based on a 24x PE ratio [4]. Core Views - The company demonstrates robust growth in its core business, particularly in the Ejiao segment, supported by strong brand barriers and refined inventory management. The company is expected to achieve a double-digit growth in Ejiao blocks in 2024, with a projected net profit of approximately 1.56 billion RMB, reflecting a year-on-year increase of 35.3% [2][4]. - The report highlights the rapid growth of the Compound Ejiao Syrup, which has significant room for penetration in both retail and medical channels. The retail sales of this product are expected to reach 2.32 billion RMB in 2024, up 14.8% year-on-year [2][4]. Summary by Sections Company Overview - Dong-E Ejiao Co., Ltd. is a leading producer of Ejiao and related products, with a history of over 70 years. The company has established itself as a top brand in the health supplement market, with a strong focus on product innovation and market expansion [13][14]. Business Performance - The company has seen a recovery in net profit since 2021, with a projected revenue of approximately 5.92 billion RMB in 2024, representing a year-on-year growth of 25.6%. The compound annual growth rate (CAGR) for revenue from 2021 to 2024 is estimated at 15% [24][4]. - The company has successfully improved its inventory management, which has positively impacted its financial performance. The net profit for 2024 is expected to be around 1.56 billion RMB, showing a significant recovery trend [24][4]. Product Growth and Innovation - The report emphasizes the dual growth strategy of the company, focusing on both pharmaceutical and consumer products. The Ejiao block remains a strong performer, while the Compound Ejiao Syrup is rapidly gaining market share [30][55]. - New product lines such as the "Peach Blossom Princess" Ejiao cake and Ejiao powder are expected to contribute to revenue growth, with projected increases of over 10% and 75% respectively in 2024 [63][66]. Financial Health - The company maintains a healthy financial position with a cash reserve exceeding 8.5 billion RMB and a low debt ratio of 21.1%. The dividend payout ratio has consistently exceeded 96% from 2021 to 2024, with a projected dividend yield of 3.85% in 2024 [18][4]. - The report forecasts steady revenue growth for the next few years, with expected revenues of 6.89 billion RMB, 7.99 billion RMB, and 9.22 billion RMB for 2025, 2026, and 2027 respectively, alongside corresponding net profits [4][7].

投资逻辑 核心业务稳健增长，阿胶块基本盘持续巩固。作为阿胶行业绝对 龙头，公司凭借强品牌壁垒与精细化库存管理实现业绩韧性增 长。根据公司公告，2024 年公司阿胶块实现双位数增长。在消费 环境偏弱的情况下，逆周期验证品牌统治力。库存改善后，21 年 以来公司归母净利润自低点起恢复趋势良好，24 年公司归母净利 润约 15.6 亿元，同比+35.3%。重视库存管理，叠加终端强控价 能力，阿胶块有望延续稳定现金流贡献。 复方阿胶浆：快速增长的气血双补独家产品，院内外渗透率仍有 提升空间。公司战略聚焦复方阿胶浆大品种培育，23 年启动资源 倾斜后成效显著：①零售端：中康数据显示，全国零售终端 23 年销售额约为 20.2 亿元（同比+41.3%），24 年提升至 23.2 亿元 （同比+14.8%）。②区域结构：参考公司整体营收占比，华东约 占 50%左右，其他区域仍有拓展空间，便携剂型+明确功效定位+ 重视市场推广，支撑其扩面发展。③院端开发：当前复方阿胶浆 院内收入占比约 10%，若新适应症拓展（如癌因性疲乏）顺利， 有望打开增量空间。 年轻化与品类创新双突破，构建多元增长引擎。①阿胶糕：24 年 收入同比+1 ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company [11][12]. Core Viewpoints - The company has established a dual-driven layout of "Ejiao + Young Health Products," focusing on traditional Ejiao products while innovating health consumer goods, creating a comprehensive product matrix covering the entire industry chain [3][8]. - The core products leverage craftsmanship, quality advantages, and optimized medical insurance policies to maintain a leading position in the health supplement sector [3][8]. - The company is expected to achieve sustained growth through the simultaneous increase in volume and price of core products, the transformation of health consumer goods for younger demographics, and breakthroughs in the male health supplement market [3][8]. - The deepening of the "Ejiao +" strategy and full-channel penetration will solidify the company's position as an industry leader amid aging populations and consumption upgrades [3][8]. Summary by Sections Product Matrix and Revenue Growth - The company is the largest and most professional Ejiao producer globally, with main products including Ejiao, Ejiao powder, and compound Ejiao syrup [8]. - The Ejiao block has maintained the highest market share from 2018 to 2024, establishing significant competitive barriers in the high-end price segment [8][56]. - The compound Ejiao syrup faced sales channel restrictions due to previous medical insurance directory limitations, but recent policy changes have removed these barriers, enhancing sales potential [9][61]. - The company continues to innovate its product line, introducing items like Ejiao powder and Ejiao cakes, and combining Ejiao with everyday foods to create new cross-category products [9][62]. Financial Projections - The company forecasts revenues of 6.988 billion, 8.157 billion, and 9.601 billion yuan for 2025-2027, with corresponding net profits of 1.839 billion, 2.200 billion, and 2.620 billion yuan [11][12]. Strategic Initiatives - The company launched a stock incentive plan to demonstrate confidence in long-term development, targeting 179 key employees with a total of 1.2472 million shares [10][25]. - The "Royal Enclosure 1619" brand strategy aims to capture the male health supplement market, with products designed for specific health needs [72][73]. Market Trends - The aging population in China is driving demand for health supplements, with the market size for Ejiao expected to grow significantly [36][38]. - The company is adapting to consumer trends by promoting younger, health-conscious products and leveraging digital marketing strategies [43][62].

产品矩阵逐步完善 ，阿胶系列始终为业绩增长支柱作为全球最大、最专业的阿胶生产企业，其主要产 品包括阿胶及其系列产品：阿胶、阿胶粉、复方阿胶浆等。公司已形成"阿胶+年轻化健康消费品"双轮 驱动布局，以传统阿胶系列为核心，创新健康消费品为延伸，构建覆盖全产业链的产品矩阵。公司核心 产品凭借工艺传承、品质优势及医保政策优化，在滋补健康领域占据领先地位。依托"非遗工艺+现代 创新"双轮驱动，公司有望通过核心产品量价齐升、健康消费品年轻化转型及男士滋补赛道突破，实现 业绩持续增长。在老龄化与消费升级背景下，"阿胶+"战略深化及全渠道渗透将巩固行业龙头地位。 风险提示 聚焦核心品种、医保优势明显，创新+渠道双轮驱动1）阿胶块：2018-2024 年东阿阿胶块始终稳居行业 市占率榜首，在高端价格带构筑起显著竞争壁垒。尽管其终端零售价较福牌、同仁堂等品牌有明显溢 价，但其销售额仍旧亮眼，这一现象级表现背后存在三重核心驱动力：其一，建立覆盖全产业链的品控 体系；其二，依托"非遗技艺+现代科研"双轮驱动的品牌战略，在健康意识升级趋势中占据消费者心智 高地；其三，自从2019 年以来公司加强渠道库存去化整理，厂家销售主推线上，线下 ...

东阿阿胶股份有限公司 关于控股股东的间接控股公司华润医药集团有限公司 刊发 2024 年业绩公告的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 东阿阿胶股份有限公司（以下简称"公司"）接控股股东华润东阿阿胶有限 公司（以下简称"华润东阿阿胶"）通知，华润东阿阿胶的间接控股公司华润医 药集团有限公司（以下简称"华润医药集团"）于 2025 年 3 月 26 日在香港联合 交易所有限公司（以下简称"香港联交所"）刊发了 2024 年业绩公告。 证券代码：000423 证券简称：东阿阿胶 公告编号：2025-19 公司投资者如需了解华润医药集团 2024 年业绩公告详细信息，请查询香港 联交所网站：http://www.hkexnews.hk。 特此公告。 东阿阿胶股份有限公司 董 事 会 二〇二五年三月二十六日 ...

华福证券 中药Ⅲ 2025 年 03 月 24 日 公 司 研 究 公 司 财 报 点 评 东阿阿胶（000423.SZ） 2024 年年报业绩点评：持续分红回馈，看好"药 品+消费品"长期双轮驱动 投资要点： 事件：公司发布 2024 年年报。 2024 年公司实现营收 59.2 亿（同比+25.6%），归母净利 15.6 亿 元（同比+35.3%），扣非净利 14.4 亿元（同比+33.2%）；实现毛利率 72.4%（同比+2.2pct），净利率 26.3%（同比+1.87pct）。 2024Q4 公司实现营收 15.9 亿元（同比+23.7%），归母净利 4.1 亿 元（同比+10.3%），扣非净利 3.7 亿元（同比-1.9%）。 阿胶大品种战略持续，块浆粉均保持较好增速。 分产品看：1）阿胶及系列产品营收 55.4 亿元（同比+27%），毛 利率 73.6%（同比+1.2pct）。其中阿胶块实现双位数增长；复方阿胶 浆在大品种战略下持续突破，增速达 50%以上；桃花姬以区域性品牌 为圆心，向全国头部健康零食品牌拓展，实现 10%以上增速；阿胶粉 通过聚焦高势能品牌 IP 与数字化整合营销大战役，增速 ...

东阿阿胶豪掷15.55亿分红，管理层频繁换帅与股权 激励引争议 股利支付率99.84%，2024年度 东阿阿胶 的大手笔分红依然在资本市场排名前列。 近日，东阿阿胶正式披露其2024年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入59.21亿元，同比增长 25.57%；归属于母公司股东的净利润为15.57亿元，同比增长35.29%。此外，东阿阿胶计划进一步向股 东分配8.18亿元的现金红利。值得一提的是，在2024年半年报中，公司已向全体股东分红7.37亿元，两 次分红合计高达15.55亿元，与全年净利润仅相差200万元。 值得注意的是，在3月18日的业绩交流会现场，东阿阿胶对这个问题专门做了解释，"近年来东阿阿胶的 组织重塑，本质是基于一切为了东阿阿胶好的理念。目前，公司正处于四个重塑目标深化的过程中，管 理层的变动都是为了提升组织能力与战略规划的匹配度。同时，华润集团拥有健全完善的人才培养体 系，对公司的组织发展提供了强有力的指导和支持，从而全方位助力公司战略目标达成。" 除了管理层流动频繁，还有媒体指出东阿阿胶的股权激励计划存在"漏洞"。东阿阿胶2024年1月曾发布 第一次限制性股权激励计划，2025年1月对 ...