[ T able_StockInfo] 2024 年 05 月 04 日 证券研究报告•23 年年报及 24 年一季报点评 买入 （维持） 当前价：16.62 元 新宝股份（002705）家用电器 目标价：——元（6 个月） 厨房电器稳定发展，家居电器快速放量 [Table_Summary 事件：公司发布] 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现营收 146.5 亿元，同比增长 6.9%；实现归母净利润 9.8亿元，同比增长 1.6%；实现扣非净 利润 10 亿元，同比减少 0.5%。单季度来看，Q4 公司实现营收 38.9 亿元，同 比增长 30.7％；实现归母净利润 2.4亿元，同比增长 105.1%；实现扣非后归母 净利润 1.9亿，同比增长 180.7%。2023年公司现金分红 4.1亿元，业绩分红率 达 41.7%。2024 年 Q1公司实现营收 34.7亿元，同比增长 22.8%；实现归母净 利润 1.7亿元，同比增长 24.7%；实现扣非净利润 2.1亿元，同比增长 131.8%。 厨房电器维持稳定，家居电器快速放量。分产品来看，公司 2023 年厨房电器/ 家居电器/其他 ...

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| --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 29 日 | | 收盘价（元） | 16.53 | | 一年内最高/最低（元） | 19.29/10.8 | | 市净率 | 1.8 | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 13524 | | 上证指数/深证成指 | 3113.04/9673.76 | 相关研究 2024 年 04 月 30 日 新宝股份 (002705) 上 市 公 司 公司点评 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站 刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的 联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" with a target price of 22.00, up from the previous target of 19.00 [34][45]. Core Insights - The report highlights a recovery in domestic sales margins and sustained high growth in exports. The company is expected to continue benefiting from order replenishment in exports while domestic brand initiatives are anticipated to drive further recovery in domestic sales [34][45]. - The earnings forecast for 2024-2026 has been raised, with expected EPS of 1.43, 1.59, and 1.73 respectively, reflecting year-on-year growth of 20%, 12%, and 9% [34][45]. Financial Performance Summary - In 2023, the company achieved a revenue of 146.47 billion, a year-on-year increase of 7%, with a net profit of 9.77 billion, up 1.64% [34][45]. - For Q1 2024, the company reported a revenue of 34.74 billion, a year-on-year increase of 22.79%, and a net profit of 1.73 billion, up 24.74% [34][45]. - The gross profit margin for 2023 was 22.74%, with a net profit margin of 7.15% [50][51]. Sales and Market Trends - Export sales continued to show strong growth, with a 30% year-on-year increase in Q1 2024. Domestic sales also improved, with a 7% increase in the same period [19][47]. - The company plans to expand its product lines into home appliances, baby electronics, personal care, and refrigeration sectors while enhancing its domestic brand business [49]. Cost and Profitability Analysis - The report indicates an increase in gross margins due to favorable currency exchange rates, with domestic gross margins at 27.74% and export margins at 20.96% for 2023 [23][50]. - The company’s operating expenses have been managed effectively, with a decrease in the expense ratios for sales, management, and R&D in recent quarters [24][52]. Cash Flow and Financial Health - The company reported a healthy cash flow position, with a net cash flow from operating activities of 19.09 billion in 2023, reflecting a year-on-year increase [55][54]. - As of Q1 2024, the company had cash and cash equivalents plus trading financial assets totaling 34.72 billion, indicating a slight decrease from the previous year [28][54].

公司报告 | 年报点评报告 事件：公司 2023 年全年实现营业收入 146.47 亿元，同比+6.94%，归母净 利润 9.77 亿元，同比+1.64%；其中 2023Q4 实现营业收入 38.92 亿元，同 比+30.66%，归母净利润 2.41 亿元，同比+105.07%。公司 2024 年 Q1 全年 实现营业收入 34.74 亿元，同比+22.79%，归母净利润 1.73 亿元，同比 +24.74%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.00 元（含税），分红 率 33.5%。 公司 2023 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.96%、5.87%、3.79%、 -0.58%，同比+0.46、+0.15、+0.29、+1.26pct；其中 23Q4 季度销售、管理、 研发、财务费用率分别为 4.86%、7.11%、3.65%、0.6%，同比-0.49、-0.43、 -1.03、-0.73pct。公司 2024 年 Q1 销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.97%、5.49%、3.8%、-0.93%，同比-0.29、-0.78、-0.3、-2pct。受人民币 兑美元汇率波动影响，20 ...

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 广东新宝电器股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-003 √特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他 投资机构线上交流 开源证券、国联证券、国泰君安证券、光大证券、天风证券、招商证券、 中金证券、中泰证券、长城证券、信达证券、广发证券、申万宏源证券、 财达证券、海通证券、华泰证券、东北证券、国金证券、长江证券、中 信证券、华创证券、国盛证券、广发基金、华安基金、泰康基金、中欧 基金、工银瑞信基金、光大保德信基金、东方阿尔法基金、合煦智远基 金、浙商基金、长盛基金、国泰基金、海富通基金、华富基金、华宝基 金、中庚基金、太平基金、嘉实基金、华夏基金、银河基金、建信基金、 参与单位名称 深圳中天汇富基金、国泰君安资产管理、华泰证券资产管理、中信建投 及人员姓名 资产管理、中意资产管理、华夏久盈资产管理、财通证券资产管理、施 罗德投资、中债信用增进投资、浙江国信投资、工银国际控股、上海合 远私募基金、北京京管泰富基金、广东天辰元信私募基金、沣京资本管 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a 6-month outlook maintained [4][15]. Core Views - The company's revenue growth is driven by an increase in export orders, while domestic sales are expected to gradually recover from a low base [15]. - The company reported a total revenue of 14.65 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 6.94%, and a net profit attributable to the parent company of 977.14 million yuan, up 1.64% year-on-year [1][3]. - For Q4 2023, the company achieved a revenue of 3.89 billion yuan, representing a significant year-on-year growth of 30.66%, and a net profit of 241 million yuan, which is a remarkable increase of 105.07% year-on-year [1]. Financial Performance Summary - The company's gross margin for 2023 was 22.74%, an increase of 1.62 percentage points year-on-year, while the net margin was 7.15%, a decrease of 0.37 percentage points year-on-year [5]. - The company plans to distribute a cash dividend of 4.00 yuan per 10 shares, with a payout ratio of 33.5% [1]. - The financial data for 2024E shows projected revenue of 15.79 billion yuan, with a growth rate of 7.79% [3][19]. Expense Ratios - In 2023, the company's sales, management, R&D, and financial expense ratios were 3.96%, 5.87%, 3.79%, and -0.58%, respectively, with slight year-on-year increases [2]. - For Q4 2023, the sales, management, R&D, and financial expense ratios were 4.86%, 7.11%, 3.65%, and 0.6%, showing a decrease in most categories compared to the previous year [2]. Market Position - The company has a total market capitalization of approximately 13.59 billion yuan, with a circulating market value of about 13.52 billion yuan [4]. - The company's earnings per share (EPS) for 2023 was 1.19 yuan, with a projected EPS of 1.37 yuan for 2024 [3][19].

证券研究报告 新宝股份(002705) 2023A&2024Q1 业绩点评： 23 年毛销差提升 1.2pct，毛利率同比+1.6pct，其中外销随着规模恢复叠 加汇率助益，毛利率同比+2.4pct 至 21.0%，达到历史较高水平。23 年公司 拟锁定汇率影响，积极套保对冲波动，全年汇率对业绩绝对值的影响基本 正负相抵（①财务费用中汇兑收益 8554 万；②套保对冲，亏损 7947 万）， 但因为 22 年汇率对业绩正面贡献较大（汇兑收益 2.45 亿，套保损失 7462 万），所以 23 年汇率波动对整体净利率同比有所拖累。24Q1 毛销差同比 +0.3pct 且管理/研发费用率合计同比-1.1pct，经营性盈利表现较优；汇率 对业绩的影响基本相抵（汇兑收益同比+7886 万；套保损失同比+8041 万）。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|------------------------------|-----------------------------|------------- ...

2023 年公司毛利率 22.74%（+1.62pct），2023Q4/2024Q1 毛利率 23.39%（-0.48pct） /21.92%（+0.03pct）。费用端，2023 年公司期间费用率 13.04%（+2.15pct）， 2023Q4/2024Q1 期间费用率分别为 16.22%（-2.68pct）/12.33%（-3.37pct）。2023 年销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.46/+0.15/+0.29/+1.26pct，2023Q4 同比 分别-0.49/-0.43/-1.03/-0.73pct，2024Q1 同比分别-0.29/-0.78/-0.3/-2.0pct，摊薄效 应下 2023Q4-2024Q1 销售/管理/研发费用率改善，财务费用率下降主系汇兑收益 增加。2023 年公司归母净利率 6.67%（-0.35pct），扣非归母净利率 6.8%（-0.51pct）。 2023Q4 归母/扣非归母净利率分别为 6.2%（+2.25pct）/5.0%（+2.67pct），2024Q1 归母/扣非归母净利率分别为 4.97%（+0.08pct）/6.12%（+2.88pct）。 ...

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 盈利预测： 利润下滑 24Q1 外销维持高景气，内销持续改善 [Table_PageText] 新宝股份|年报点评 资产负债表 [Table_FinanceDetail] 单位：百万元 现金流量表 单位：百万元 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------|--------|--------|--------|--------|------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | 留存收益 | 4,247 | 4,895 | 5,621 | 6,427 | 7,318 | 至 12 月 31 日 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 归属母公司股东权益 | 6,977 | 7,588 | 8,303 | ...