Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][30]. Core Views - The company is expected to see a significant increase in its net profit margin in 2024, with a projected revenue of 4.24 billion yuan (up 36.56% year-on-year) and a net profit of 380 million yuan (up 229.5%) [5][12]. - The company has expanded its OEM categories from bags to clothing, leveraging differentiated production capacity in Indonesia, which is expected to sustain order growth and improve profitability [5][26]. - The forecast for net profit from 2025 to 2027 is set at 366 million yuan, 459 million yuan, and 555 million yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 13.1, 10.4, and 8.6 times [5][26]. Financial Summary - In 2024, the company's revenue is projected to be 4.24 billion yuan, with a gross profit margin of 22.9% and a net profit margin of 9% [5][18]. - The company reported a significant increase in its operating cash flow, with a net cash flow from operating activities of 232 million yuan in 2024 [27]. - The company's total assets are expected to grow from 5.15 billion yuan in 2024 to 7.33 billion yuan in 2027, indicating a strong growth trajectory [27].

Core Insights - In 2024, the company achieved a main business revenue of 4.192 billion yuan, a year-on-year increase of 36.54%, and a net profit attributable to shareholders of 381 million yuan, a year-on-year increase of 229.52% [2] - The company continues to strengthen its position in the bag manufacturing sector by leveraging its global production capacity in Indonesia, China, and India, while optimizing its order structure and expanding business with key clients like Nike and Decathlon [2][3] Financial Performance - In Q1 2025, the company reported an operating income of 1.234 billion yuan, a year-on-year increase of 35.57%, and a net profit attributable to shareholders of 85.36 million yuan, a year-on-year increase of 20.12% [2] - The company's net profit excluding non-recurring gains and losses for Q1 2025 was 83.34 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 6.64% [2] Business Segments - The company’s bag manufacturing revenue reached 2.372 billion yuan, a year-on-year increase of 20.27%, while the clothing manufacturing revenue surged to 1.162 billion yuan, a year-on-year increase of 146.43% [3] - The gross margin for the manufacturing business decreased by 1.33%, primarily due to the consolidation of Jia Le's revenue, which is currently experiencing lower margins due to production efficiency issues in Indonesia [3] Brand Operations - The company has optimized its brand strategies and product matrix, resulting in revenue growth, including the launch of new Xiaomi-branded luggage products and expansion into various sales channels [4] - The brand "90 Points" has successfully entered both domestic and international markets, enhancing its global influence and sales performance [4] Market Positioning - The company’s U.S. market operations, primarily in bag and clothing manufacturing, account for approximately 15% of its revenue, with production based in Indonesia [5] - The company benefits from the FOB (Free On Board) cooperation model, which mitigates the impact of rising tariffs on its costs [5] Industry Context - Southeast Asian countries, including Indonesia, are becoming key production and export hubs for textile and apparel products, with a significant reliance from U.S. brands on their production capabilities [6] - The company’s global production capacity exceeds 70%, strategically positioned to meet the demands of high-quality clients while maintaining a robust supply chain and trade risk management [6]

Core Viewpoint - The company aims to become a respected world-class innovative consumer goods company, focusing on improving travel experiences through high-quality products and solutions [5][6]. Company Overview - The company operates in the leisure bags, travel cases, business bags, apparel, and related accessories sectors, with a dual business model of OEM manufacturing and brand management [5][6]. - The company collaborates with renowned brands such as Nike, Decathlon, VF Group, Uniqlo, PUMA, Dell, HP, and ASUS, enhancing its competitive edge through automation and digitalization [5][6][19]. Business Segments OEM Manufacturing - The company has a global production layout in regions like Indonesia, China, and India, focusing on areas with significant labor cost or tariff advantages [6][19]. - In June 2024, the company acquired control of Shanghai Jiale, a core supplier for Uniqlo, expanding its operations into textile and apparel manufacturing [6][23]. Brand Management - The company focuses on its own brand "90 Points" and collaborates with Xiaomi, providing high-quality travel products through various e-commerce platforms [7][8][12]. - The "90 Points" brand has received multiple design awards and is recognized as a "Shanghai Brand," indicating strong market presence and consumer acceptance [7][22]. Market Dynamics - The global luggage market is projected to grow by 6.1% by 2025, while the Chinese market is expected to grow by 5.9% [19]. - The company’s client base includes high-profile brands, ensuring a stable source of orders and revenue [19][23]. Competitive Advantages - The company leverages a deep supply chain management system and cross-industry operational strategies, enhancing its responsiveness to market changes [21][22]. - The acquisition of Shanghai Jiale allows the company to extend its product offerings into the textile and apparel sectors, tapping into a market with significant growth potential [22][23]. Financial Performance - The company maintains a stable financial outlook, with a credit rating of A+ from China Chengxin International Credit Rating Co., Ltd. [26]. - The company has not reported any significant discrepancies in its financial data over the past three years, indicating consistent performance [24][25].

| 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2025-031 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 安徽开润股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽开润股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第四 届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于召开 2024 年度股东大会的议案》， 决定于 2025 年 5 月 16 日（周五）下午 14:30 召开公司 2024 年度股东大会，现 将本次股东大会的有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年度股东大会。 2、股东大会的召集人：公司董事会。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 16 日下午 14:30。 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行 ...

| 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2025-033 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 安徽开润股份有限公司 第四届监事会第十六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽开润股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）第四届监事会第十 六次会议通知于 2025 年 4 月 21 日以电子邮件、微信信息相结合的方式向各位监 事发出，会议于 2025 年 4 月 25 日下午在上海市松江区中心路 1158 号 21B 幢 16 楼会议室召开。本次会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，会议由公司监事 会主席范丽娟女士主持。本次会议的召集召开及程序符合《中华人民共和国公司 法》《公司章程》等有关规定，会议合法有效。经与会监事审议并表决，形成决 议如下： 一、审议通过《2024 年监事会工作报告》 具体内容详见巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn（2025-022、2025-023）。 本议案尚需提交 2024 年度股东大会审议。 ...

第四届董事会第二十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽开润股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）第四届董事会第二十四 次会议通知于 2025 年 4 月 21 日以电子邮件、微信信息等方式发出，会议于 2025 年 4 月 25 日下午以通讯表决方式召开，本次会议应出席董事 7 人，实际出席董 事 7 人，会议由董事长范劲松先生主持，公司部分高级管理人员列席本次会议。 本次会议的召集召开及程序符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》等有关 规定，会议合法有效。经与会董事审议并表决，形成决议如下： 一、审议通过《2024 年度董事会工作报告》 公司《2024 年度董事会工作报告》详见公司《2024 年年度报告》第三节"管 理层讨论与分析"。 | 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2025-021 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 安徽开润股份有限公司 公司全体独立董事向董事会提交了《2024 年度独立董事述职报告》，并将在 公司 ...

安徽开润股份有限公司 2024 年度利润分配预案 | 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2025-025 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽开润股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第四届董事会第二十四次会议、第四届监事会第十六次会议，审议通过了 《2024 年度利润分配预案》，本事项尚需提交公司 2024 年度股东大会审议。现 将相关事宜公告如下： 一、本次利润分配方案的审议程序 （一）董事会审议情况 董事会审议认为：公司 2024 年度利润分配预案在综合考虑了盈利能力、财 务状况、未来发展前景等因素，与公司经营业绩及未来发展相匹配，有利于与全 体股东共享公司成长的经营成果，符合《公司法》《公司章程》中关于利润分配 的相关规定。因此，同意公司 2024 年度利润分配预案，并同意将该议案提交公 司 2024 年度股东大会审议。 （二）监事会审议情况 经审核，监事会认为：公 ...

内部控制审计报告 安徽开润股份有限公司 容诚审字[2025]200Z2147 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 内部控制审计报告 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 容诚审字[2025]200Z2147 号 安徽开润股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了安徽开润股份有限公司（以下简称"开润股份"）2024 年 12 月 31 日的 财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是开润 股份董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对 ...

非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况专项说明 安徽开润股份有限公司 容诚专字[2025]200Z0363 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 关于安徽开润股份股份有限公司 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况专项说明 容诚专字[2025]200Z0363 号 安徽开润股份有限公司全体股东： 我们接受委托，依据中国注册会计师审计准则审计了安徽开润股份有限公 司（以下简称"开润股份"）2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表， 2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表和合并及母公司所 有者权益变动表以及财务报表附注，并于 2025 年 4 月 25 日出具了容诚审字 [2025]200Z0146 号的无保留意见审计报告。 根据中国证券监 ...

中国·北京 目 录 | 序号 | 内 | 容 | 页码 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 | | 1-3 | | 2 | 募集资金年度存放与使用情况专项报告 | | 4-15 | 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 募集资金年度存放与使用情况 鉴证报告 安徽开润股份有限公司 容诚专字[2025]200Z0364 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 容诚专字[2025]200Z0364 号 安徽开润股份有限公司全体股东： 我们审核了后附的安徽开润股份有限公司（以下简称"开润股份"）董事会 编制的 2024 年度《关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告》。 一、 对报告使用者和使用目的的限定 本鉴证报告仅供开润股份年 ...