证券研究报告 公司点评 爱美客(300896.SZ) 美容护理｜ 医疗美容 业绩增长符合预期，期待核心产品持续放量 2024年04月25日 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入(百万元) 1,938.84 2,869.35 3,939.83 5,088.20 6,083.35 归母净利润(百万元) 1,263.56 1,858.48 2,520.89 3,211.95 3,786.86 评级变动 维持 每股收益（元） 5.84 8.59 11.65 14.85 17.50 交易数据 每股净资产（元） 27.02 29.34 35.41 43.14 52.26 当前价格（元） 293.18 P/E 50.20 34.13 25.16 19.75 16.75 52周价格区间（元） 266.80-549.00 P/B 10.85 9.99 8.28 6.80 5.61 总市值（百万） 63432.50 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 43753.06 总股本（万股） 21636.00 投资要点： 流通股（万股） 14923.70  业绩概览： ...

时间：2024年4月25日 嘉宾：公司管理层 Q&A： Q：如何看待不同赛道竞争格局？未来公司业务版图会如何布局？ 随着布局赛道增加，但最开始做产品就是两个维度——需求和根据技术沉淀做产品，补充准备更好服 务下游客户。公司不断迭代产品线，看到新需求后会判断承接新市场。同时公司与Jeisys合作能量设 备，采用开放性合作方式做好产品储备，进而更好满足客户需求。 目前公司化妆品的定位是作为医美术后修复的产品，正处在推广阶段。基于技术沉淀，会布局其他方 向，例如骨科眼科等。 Q：监管趋严，如何看待爱美客包括行业未来的竞争格局？ 监管趋严对公司来说其实是好事，尤其对于合规经营的机构。每个产品都有很多家参与者，新概念对 行业是小的拉动，最后还是要回归产品价值，对用户是否有效。 在全球医美市场，中国是注射领域产品最丰富的国家，公司认为未来竞争更偏向于系统的工程而不是 产品的新概念和卖点。公司会坚持自己的定力，高客户导向的公司，不会追逐热点，坚持自己节奏。 Q：嗨体未来的发展规划如何？持续跑赢行业或是打新品类？ 公司定位是方案交付公司，以最终端的交付定位产品价格。嗨体看解决问题的确定性是否还在，看下 来比较稳定，存量角度有 ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 爱Ta 美bl 客e_ （Ti 3t 0l 0e 8] 9 6）2024年一季报点评 公 24Q1归母净利润同比+27%，关注医美龙 司 研 头的中长期成长空间 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 增持 医 （维持） 药 生 2024 年 04 月 26 日 物 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：高博文 研 究 证书编号：S1160521080001 报 证券分析师：陈子怡 告  公司发布2024年一季报。2024Q1公司实现营收8.08亿元（+28.2%）， 归母净利5.27亿元（+27.4%），扣非后5.28亿元（+36.5%），业绩基 证书编号：S1160522070002 联系人：班红敏 本符合预期。 电话：021-23586475  盈利能力稳定，费用管控优化。①毛利率：94.55%（-0.75pct），同 [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 比略有下降。②费率：销售费率8.34%（-2.08pct）；管理费率为4 ...

证券研究报告 公 2024年04月26日 司 报 告 爱美客（300896） │ 行 业： 美容护理/医疗美容 公 投资评级： 买入（维持） 司 年 高成长、高盈利延续，在研产品管线丰富 当前价格： 293.18元 报 目标价格： 362.47元 点 评 基本数据 事件 公司发布 2023 年年报与 2024 年 1 季报：2023 年营收 28.69 亿元 （同比 总股本/流通股本(百万股) 216.36/149.24 +48.0%），归母净利润18.58亿元（同比+47.1%），扣非归母净利润18.31亿 流通A股市值(百万元) 43,753.06 元（同比+52.9%）；2024Q1营收8.08亿元 （同比+28.2%），归母净利润5.27 每股净资产(元) 31.81 亿元（同比+27.4%），扣非归母净利润5.28亿元（同比+36.5%）。 资产负债率(%) 3.90 ➢ 嗨体增长稳健+濡白天使放量，2023年高成长与高盈利延续 一年内最高/最低(元) 562.00/263.21 公司凭借全方位且具有差异化的产品矩阵，清晰的产品定位，产品组合优势以 及不断创新的营销模式，产品竞争力、品牌影响力日益增 ...

上 市 公 司 美容护理 2024年04月25日 爱美客 (300896) 公 司 研 究 ——核心产品稳健向上，新品布局有条不紊，共筑业绩护城河 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 投资要点： 买入 （维持） ⚫ 公司发布24Q1财报，业绩位于预告中位，符合市场预期。据公司公告（下同）， 24Q1公司营收8.08亿元，同比增长28.24%；归母净利润5.27亿元，同比增长 27.38%。扣非归母净利润5.28亿元，同比增长36.53%。 证 市场数据： 2024年04月25日 券 收盘价（元） 293.18 ⚫ 毛利率略降，销售费用管理费用率双降。1）盈利能力：24Q1毛利率94.55%， 研 一年内最高/最低（元） 550/263.21 究 市净率 9.2 同比下降0.74pct。净利率65.35%，同比下降0.2pct。2）费用端：销售费用率 报 息率（分红/股价） 1.42 8.34%，同比下降2.08pct；管理费用率4.07%，同比下降3.91pct，主要系去年 告 流通A股市值（百万元） 43753 同期包含港股上市费用，金额较大所致；研发费用率7.13%，同比略增0.21pct， 上 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a significant increase in stock price relative to the benchmark index over the next six months [5]. Core Views - The company reported a Q1 2024 revenue of 810 million yuan, a year-on-year increase of 28.2%, and a net profit attributable to shareholders of 530 million yuan, up 27.4% year-on-year, indicating that revenue performance met prior forecasts [2][3]. - The high growth in revenue is attributed to the industry's strong performance in early 2024 and the popularity of regenerative products, which have shown robust growth [2]. - The gross margin for Q1 2024 was 94.6%, slightly down by 0.7 percentage points year-on-year, while the net profit margin remained high at 65.3% [2][3]. Financial Performance Summary - Revenue projections for the company are as follows: 2024E at 2,869 million yuan, 2025E at 3,835 million yuan, and 2026E at 4,885 million yuan, with growth rates of 47.99%, 33.64%, and 27.39% respectively [3][4]. - The net profit attributable to shareholders is projected to be 1,858 million yuan in 2023, increasing to 2,483 million yuan in 2024, and reaching 3,138 million yuan in 2025, with corresponding growth rates of 47.08% and 33.58% [4]. - The earnings per share (EPS) are expected to rise from 8.59 yuan in 2023 to 11.47 yuan in 2024, and further to 14.50 yuan in 2025 [4].

公司研 究 证 券研究 报 告 医疗器械 2024年04月25日 爱 美客（300896）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 目标价：406元 核心产品驱动增长 当前价：287.86元 事项： 华创证券研究所  24Q1公司实现营收8.08亿元，同比增长28.24%，环比增长15.60%；归母净 证券分析师：王薇娜 利润5.27亿元，同比增长27.38%，环比增长19.83%；扣非归母净利润5.28亿 元，同比增长 36.53%。经营活动产生的现金流量净额 5.37 亿元，同比增长 电话：010-66500993 25.73%。 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 评论： 证券分析师：吴晓婵  此前公司预告一季度营收同比增长27.5~31%，归母净利润同比增速23~29%， 扣非归母净利润同比增速33~39%，本次一季报营收和业绩符合预告中上限区 邮箱：wuxiaochan@hcyjs.com 间。我们预计，公司一季度同环比均延续快速增长得益于濡白天使快速增长以 执业编 号：S0360523070006 及嗨体系列稳健增长，其中嗨体2.5和冭活泡泡针或 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 买入 研 业绩增速放缓，研发投入持续加强 (维持) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——爱美客（300896）2024Q1 业绩点评报告 2024年04月25日 [报Ta告ble关_S键um要m素ar:y ] [基Ta础ble数_B据ase Data] 2024 年 4 月 24 日，公司发布 2024 年一季报。2024Q1,公司实现营收 总股本（百万股） 216.36 8.08亿元（同比+28.24%），归母净利润5.27亿元（同比+27.38%）， 流通A股（百万股） 149.24 扣非归母净利润5.28亿元（同比+36.53%）。 收盘价（元） 287.86 公 总市值（亿元） 622.81 司 投资要点: 流通A股市值（亿元） 429.59 点 业绩持续增长，但增速有所放缓：2024Q1,公司实现营收8.08亿元（同 [个Ta股ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 评 比+28.24%），归母净利润5.27亿元 ...

爱美客（300896.SZ）2024年一季报点评 24Q1 归母净利润同比+27%，增长符合预期 2024年04月25日 ➢ 事件概述：4月24日，爱美客发布2024年第一季度报告。24Q1，实现营业收入8.08亿元， 推荐 维持评级 同比+28.24%；实现归母净利润5.27亿元，同比+27.38%；实现扣非归母净利润5.28亿元，同比 +36.53%。24Q1，公司扣非归母净利润增速快于归母净利润，主要系23Q1存在公允价值变动收益 当 前价格： 293.18元 2219万元，而24Q1为-971万元。 ➢ 产品矩阵差异化布局，拉动收入持续上行。从产品角度，公司凭借全方位且具备差异化的产品 [Table_Author] 矩阵与清晰的产品定位，产品竞争力与影响力日益增强。24Q1，实现营业收入 8.08 亿元，同比 +28.24%，主要系以“嗨体”为核心的溶液类注射产品稳步增长，濡白天使保持良好增长势头，成为 公司构筑现象级产品矩阵的有力支撑点，品牌影响力日益提升，此外，如生天使上市以来，处在机构 拓展期，有望在机构加快渗透，与濡白天使构筑新的增长极。从渠道看，截至23年末，公司已拥有 超过400名销售和市 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company reported a strong revenue growth of 28.2% year-on-year in Q1 2024, achieving a total revenue of 808 million yuan. The net profit attributable to the parent company was 527 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 27.4% [2] - The report highlights the company's excellent performance in return on equity (ROE), which reached over 30% in 2023, and the entry of its botulinum toxin product into the registration phase [1][2] - The company is expected to continue benefiting from new product approvals and gradual market penetration, with projections indicating net profits of 2.45 billion yuan, 3.18 billion yuan, and 4.06 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, representing year-on-year growth rates of 31.9%, 29.6%, and 27.8% [2][3] Financial Summary - The total revenue for the company is projected to grow from 2.87 billion yuan in 2023 to 4.93 billion yuan in 2025, with a compound annual growth rate (CAGR) of 28.7% [3] - The gross margin is expected to remain high, with estimates of 95.1% for 2024 and 2025, slightly decreasing to 94.1% by 2026 [3] - The earnings per share (EPS) is forecasted to increase from 8.59 yuan in 2023 to 14.68 yuan in 2025, indicating a strong upward trend in profitability [3] Expense and Profitability Analysis - The company has optimized its expense ratios, with a significant decrease in management expenses attributed to a high base from previous periods. The sales expense ratio also declined due to revenue growth [2] - The net profit margin for Q1 2024 was reported at 65.35%, showing a slight decrease of 0.2 percentage points year-on-year, but overall profitability remains robust [2]