浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 百胜中国（YUMC.US/9987.HK）：市场情绪大幅 改善，潜在销售回暖有望助力利润率超预期 百胜中国 4Q25 同店销售增长及经营利润率都大超市场预期。管理层 表示观察到短期销售有向好的趋势，并在近期对外送渠道进行小幅提 价，旨在减轻不断上升的骑手成本压力。以上都有利于短期市场情绪 的改善。我们认为公司未来的同店销售表现若好于公司指引，则有望 在经营杠杆的帮助下令利润率表现超出市场预期。基于公司强大的基 本面、稳健的业绩表现以及持续聚焦股东回报，我们维持百胜中国"买 入"评级。我们最新的目标价（港股为 505.6 港元，美股为 64.8 美元） 是基于 12x 2026E EV/EBITDA。 林闻嘉 首席消费分析师 richard_lin@spdbi.com (852) 2808 6433 张嘉 消费分析师 constance_zhang@spdbi.com (852) 2808 6439 2026 年 2 月 9 日 | 百胜中国(YUMC.US) | | | --- | --- | | 目标价（美元） | 64.8 | | 潜在升幅/降幅 | +11.8% | ...

智通财经APP讯，百胜中国(09987)发布公告，于2026年2月9日斥资299.99万美元回购5.24万股;注销5.23 万股已回购股份;公司采纳的长期激励计划项下的授予而发行5.51万股股票。 ...

格隆汇2月10日丨百胜中国(09987.HK)发布公告，2026年2月9日耗资300万美元回购5.24万股，回购价格 每股56.77-57.74美元。 ...

FF305 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | | 09987 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | | | | 於下列日期開始時的結存(註1) | | 2026年2月6日 | | 354,248,090 | | 0 | | 354,248,090 | | 1). 購回股份 (股份購回並註銷) | | | | -52,277 | 0.02 % | USD | | 57.39 | | 於2026年2月6 ...

百胜中国 20260205 摘要 百胜中国 2025 年营收达 117.97 亿美元，调整后净利润 9.29 亿美元， 分别同比增长 4%和 2%。2019-2025 年收入复合增长率约 6%，净利 润复合增长率约 4%，疫情后修复明显，肯德基贡献收入 75%，必胜客 贡献 20%。 百胜中国预计 2026-2028 年同店销售额同比增长 0-2%，系统销售额 高个位数增长，运营利润高个位数增长，每股收益双位数增长。公司计 划通过增加门店数量推动业务增长，目标到 2030 年门店总数超过 3 万 家。 肯德基 2025 年底在中国拥有约 1.3 万家门店，系统销售额和总收入增 速分别为 5%和 4%左右，餐厅利润率达 17.4%。计划通过开设 K Pro、K Coffee、迷你店等新型门店和拓展新场景来扩充渠道，预计到 2028 年门店数增至 1.7 万家。 必胜客 2025 年底在中国拥有约 4,200 家门店，外卖占比 48%，会员 数达 5.9 亿。计划到 2028 年系统销售额复合年增长率保持在高个位数， 同店同比增长保持在 0-2%之间，营业利润复合年增长率维持在双位数 水平，门店数增至 6,000 ...

【中泰商社】餐饮消费有望逐步企稳，头部公司股价开始逐步反应 大众餐饮头部公司 海底捞、百盛中国近期股价持续上行，我们建议关注餐饮消费企稳信号 核心信息： 1餐饮社零增速持续超社零总体。 25年10/11/12月，社零餐饮收入增速分别为3.8%/3.3%/2.2%，同期社零整体增速为2.8%/1.0%/0.7%，连续三个月超 越社零总体增速。 25年整体看，1-4月社零增速与餐饮增速基本持平，5-9月餐饮增速持续落后于社零整体增速，10月之后开始反 超。 整体看已经餐饮消费回暖信号。 26年1-2月在超长春节假期催化下，餐饮数据有望持续延续景气度。 2根据百胜中国25Q4的业绩公告，25Q4百胜中国同店增速+3%；其中肯德基同店+3%；必胜客同店+1%。 其中，肯德基25年四个季度中Q4为同店增速最快的季度。 25年10/11/12月，社零餐饮收入增速分别为3.8%/3.3%/2.2%，同期社零整体增速为2.8%/1.0%/0.7%，连续三个月超 越社零总体增速。 【中泰商社】餐饮消费有望逐步企稳，头部公司股价开始逐步反应 大众餐饮头部公司 海底捞、百盛中国近期股价持续上行，我们建议关注餐饮消费企稳信号 核心信 ...

美股三大指数集体收涨，道指涨0.04%，纳指涨0.9%，标普500指数涨0.47%，大型科技股多数上涨，甲骨文涨超9%，微软、博通涨超3%，英伟达、Meta涨 超2%。加密矿企、贵金属、有色金属涨幅居前，Vista黄金涨超14%，Hut 8涨超7%，泛美白银涨超6%，美国铝业公司、皇家黄金涨超5%，南方铜业涨超 4%。百货公司、保险经纪跌幅居前，梅西百货、柯尔百货跌超5%，美国再保险集团跌超2%。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.12%，热门中概股里，金山云、小马智行、晶科能源、文远知行至多涨3.79%，再鼎医药涨2.44%，华住涨1.66%，百度、网 易、阿里巴巴至少涨0.3%，百胜中国跌0.78%，小鹏跌1.02%，携程跌1.38%，B站跌2.41%，蔚来跌2.98%，理想跌3.27%，新东方跌4.24%。 ...

智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，预计百胜中国(09987)2026-2028年归母净利润分别为 10.71/11.56/12.42亿美元，同比增速分别为15%/8%/8%，当前股价对应的PE分别为19/17/16倍。鉴于公 司经营状况稳健，开店指引清晰，维持"增持"评级。 华源证券主要观点如下： 2026年2月4日，公司发布截至2025年第四季度业绩公告 2025年第四季度，公司实现收入28.2亿美元，同比增长9%；实现归母净利润1.4亿美元，同比增长 24%；第四季度经营利润率和归母净利率分别为6.6%和5.0%，分别实现同比增长0.8个百分点和0.5个百 分点。2025年，公司实现收入118.0亿美元，同比增长4%；实现归母净利润9.3亿美元，同比增长2%。 砥砺前行，同店销售实现连续三个季度正增长 风险提示：宏观消费不及预期；快餐行业竞争加剧；堂食&外卖客单量下滑明显。 2025年第四季度公司同店销售额增长3%，实现连续第3个季度正增长。其中，肯德基当季度同店销售额 增长3%，同店交易量同比增长3%，客单价与2024年同期持平，小额订单增长被外卖占比增加抵销；必 胜客当季度同店销售额增长1%，同 ...

砥砺前行，同店销售实现连续三个季度正增长 2025年第四季度公司同店销售额增长3%，实现连续第3个季度正增长。其中，肯德基当季度同店销售额 增长3%，同店交易量同比增长3%，客单价与2024年同期持平，小额订单增长被外卖占比增加抵销；必 胜客当季度同店销售额增长1%，同店交易量同比增长13%，符合公司的大众市场策略。 两万店目标即将达成，到2030年百胜中国门店总数计划超三万家 华源证券发布研报称，预计百胜中国(09987)2026-2028年归母净利润分别为10.71/11.56/12.42亿美元，同 比增速分别为15%/8%/8%，当前股价对应的PE分别为19/17/16倍。鉴于公司经营状况稳健，开店指引清 晰，维持"增持"评级。 华源证券主要观点如下： 2026年2月4日，公司发布截至2025年第四季度业绩公告 2025年第四季度，公司实现收入28.2亿美元，同比增长9%；实现归母净利润1.4亿美元，同比增长 24%；第四季度经营利润率和归母净利率分别为6.6%和5.0%，分别实现同比增长0.8个百分点和0.5个百 分点。2025年，公司实现收入118.0亿美元，同比增长4%；实现归母净利润9.3亿美元 ...

证券研究报告 社会服务 | 酒店餐饮 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 09 日 | 基本数据 | 2026 年 | 02 月 05 | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | 437.20 | | | 一年内最高/最低（港 | | | 437.20/324.00 | | | 元） | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 154,890.78 | | | 流通市值（百万港元） | | | 154,890.78 | | | 资产负债率（%） | | | 43.44 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | 百胜中国(09987.HK) 投资评级： 增持（维持） ——2025 年第四季度同店销售表现优异 股东回报源远流长 投资要点： 证券分析师 朱芸 SAC：S1350524070001 zhuyun@huayuanstock.com 傅雨蓉 fuyurong@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 2页/ 共 3页 | 盈利预测与估值（美元） ...