| 行业 医药生物 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资评级（买入） | | | | | 维亚生物（1873.HK） | | | | | | | AI驱动药物研发革命，开启全球一体化CRDMO业务新增 | | 2025 日 | 年04 | 月23 | | | 长篇章 | | 恒生指数 | | | 22,072.62 | | 首次覆盖维亚生物（1873.HK），给予买入评级，目标价 3.5 港元，观点如下： | | 恒生综合指数 | | | 3,279.04 | | | | 恒生医疗保健指数 | | | 2,923.57 | ❑ | 投资观点 | | 目标价（港币） | | | 3.5 | | | | 潜在涨幅/跌幅 | | | 133% | | 我们于本篇报告深度差异化地阐述了维亚生物作为国内基于结构的新药发现的 | | 市场一致预期 | | | 2.61 | | CRDMO 细分领域龙头，其三大核心投资价值： | | 市场数据 | | | | ❑ | 全球领先的基于结构的药物发现市场龙头，CRO+CDMO 一体化产业布局。基 | | 收 ...

| 行业 医药生物 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资评级（买入） | | | | | 维亚生物（1873.HK） | | | | | | | AI驱动药物研发革命，开启全球一体化CRDMO业务新增 | | 2025 日 | 年04 | 月23 | | | 长篇章 | | 恒生指数 | | | 22,072.62 | | 首次覆盖维亚生物（1873.HK），给予买入评级，目标价 3.5 港元，观点如下： | | 恒生综合指数 | | | 3,279.04 | | | | 恒生医疗保健指数 | | | 2,923.57 | ❑ | 投资观点 | | 目标价（港币） | | | 3.5 | | | | 潜在涨幅/跌幅 | | | 133% | | 我们于本篇报告深度差异化地阐述了维亚生物作为国内基于结构的新药发现的 | | 市场一致预期 | | | 2.61 | | CRDMO 细分领域龙头，其三大核心投资价值： | | 市场数据 | | | | ❑ | 全球领先的基于结构的药物发现市场龙头，CRO+CDMO 一体化产业布局。基 | | 收 ...

Equity Research Report | Company Research Report TMT | AI Infra/SaaS STRONG BUY (REIT) | HKD101.0 PT 15 April 2025 | HSI | 21,417.4 | | --- | --- | | HSTECH | 5,015.12 | | Key Data | | | Closing price (HKD) | 41.75 | | 52-week High/Low (HKD) | 144/32.4 | | Market Cap (HK$bn) | 107.12 | | Avg 3m Daily Volume | 4,478,140 | Analyst Head of TMT Research Chan Kwok Keung SFC No：BUL892 winson.chan@usmarthk.com Marketingforce (2556.HK) - FY24 Results Review ❑ Revenue +26.5% YoY. Gross Profit +16.9% YoY. Adj. Net Pr ...

| 恒生指数 | 21417.4 | | --- | --- | | 目标价（港元） | 7.31 港元 | | 潜在涨幅/跌幅 | 106.5% | | 市场数据 | | | 收盘价 | 3.54 港元 | | 52 周最高/最低价(港元) | 4.8/3.36 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 43.86 | | 流通市值（亿港元） | 43.86 | 股价相对走势 证券研究报告 | 公司研究报告 材料 | 新材料 · | 涨跌幅% | 1m | 3m | 1y | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -8.76 | 0.00 | -3.80 | | 相对表现 | 1.85 | -13.47 | -3.41 | 资料来源：Wind 资讯、盈立证券 投资评级（推荐） 环球新材国际（6616.HK） 2025 年4月14 日 护城河优势凸显，外延式并购开启发展新篇章 核心观点 ❑ 风险提示：宏观经济与下游行业波动风险、跨国收购相关风险、产业协同与成本控制风险 | 证券分析师 | 公司核心财务数据预测 | | | | | | | --- | --- | ...

证券研究报告 | 公司研究报告 投资评级（推荐） 环球新材国际（6616.HK） 材料 | 新材料 · | 恒生指数 | 21417.4 | | --- | --- | | 目标价（港元） | 7.31 港元 | | 潜在涨幅/跌幅 | 106.5% | | 市场数据 | | | 收盘价 | 3.54 港元 | | 52 周最高/最低价(港元) | 4.8/3.36 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 43.86 | | 流通市值（亿港元） | 43.86 | 股价相对走势 | 涨跌幅% | 1m | 3m | 1y | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -8.76 | 0.00 | -3.80 | | 相对表现 | 1.85 | -13.47 | -3.41 | 资料来源：Wind 资讯、盈立证券 2025 年4月14 日 护城河优势凸显，外延式并购开启发展新篇章 核心观点 ❑ 风险提示：宏观经济与下游行业波动风险、跨国收购相关风险、产业协同与成本控制风险 | 证券分析师 | 公司核心财务数据预测 | | | | | | | --- | --- | ...

Investment Rating - The report initiates coverage on NaaS (NAAS.US) with a "Buy" rating and a target price of $3.20, indicating a potential upside of 178% from the current price of $1.15 [4][3]. Core Insights - NaaS is positioned as a leading electric vehicle charging service platform in China, capitalizing on a vast market opportunity as the industry expands [5][8]. - The company has focused its strategy in 2024 on a light-asset business model, resulting in a significant increase in gross margin from 19% in Q4 2023 to 57% in Q3 2024, and a turnaround in net profit margin from -525% to 46% in the same period [3][22]. - The report anticipates that NaaS will achieve breakeven in 2025, transitioning from a startup valuation model to a growth company valuation model, with projected revenues of 1.83 billion, 2.29 billion, and 3.60 billion yuan for 2024-2026 [3][43]. Summary by Sections Company Overview - NaaS, established in 2019 and listed on NASDAQ in 2022, is the largest electric vehicle charging service provider in China, offering charging solutions and value-added services to electric vehicle owners and partners [8][9]. Market Growth - The electric vehicle market in China is rapidly expanding, with the number of electric vehicles expected to exceed 45 million by 2025, driven by policy support and technological advancements [17][18]. - The charging service market has developed a "car-pile synergy" model, with public charging stations expected to reach approximately 3.58 million by the end of 2024 [18][21]. Strategic Focus - In 2024, NaaS has strategically focused on its core charging service business, which now contributes over 95% of total revenue, with a notable increase in gross profit from 12 million yuan in Q4 2023 to 25 million yuan in Q3 2024 [22][24]. Competitive Landscape - The competitive environment is improving, with NaaS enhancing its bargaining power due to a fragmented supply market and a reduction in competition among peers [30][34]. - The company has seen its gross take rate increase from approximately 10% in 2023 to 16.1% in Q3 2024, indicating improved negotiation capabilities with charging station operators [33][29]. AI and Data Utilization - NaaS is leveraging its extensive transaction data to develop AI-driven solutions that enhance operational efficiency and user engagement, establishing a comprehensive ecosystem with various partners [39][40]. Valuation Transition - The report predicts a shift in NaaS's valuation from a startup model to a growth company model, with expected revenue growth and profitability improvements leading to a target price of $3.20 based on a 1.4x P/S ratio for 2025 [3][43].

投资评级（推荐） 能链智电（NAAS.US） 证券研究报告 | 公司研究报告 新能源汽车 | 2025 年03 | 月07 日 | 充电运营服务平台领军者，盈利拐点有望带来大幅 估值回升 | | --- | --- | --- | | 纳斯达克综合指数 | 18069.26 | | | 目标价（美元） | 3.20 | 首次覆盖能链智电（NAAS.US），给予"推荐评级"，目标价 3.20 美元。 | | 潜在涨幅 | 178% | | | | | 中国领先的新能源车充电服务平台正开启庞大市场机会 | | 市场数据 | | | | 收盘价 | 1.15 | 能链智电是中国领先的新能源车充电服务平台，截至 3Q24，公司覆盖约 115 | | 52 周最高/最低 | 31.000/1.085 | 万根充电枪及 9.6 万充电场站，在公司平台上交易的用户接近 1400 万，约占 | | 总市值（万美元） | 1585.1 | 供给侧供给的 35%，并渗透约 50%的新能源车车主。公司单季度的充电电量 | | 流通市值（万美元） | 419.55 | 接近 13 亿度，并产生超过 5000 万笔订单，其数据积累有望 ...

证券研究报告 | 公司研究报告 新能源汽车 | 2025 年03 | 月07 日 | 充电运营服务平台领军者，盈利拐点有望带来大幅 估值回升 | | --- | --- | --- | | 纳斯达克综合指数 | 18069.26 | | | 目标价（美元） | 3.20 | 首次覆盖能链智电（NAAS.US），给予"推荐评级"，目标价 3.20 美元。 | | 潜在涨幅 | 178% | | | | | 中国领先的新能源车充电服务平台正开启庞大市场机会 | | 市场数据 | | | | 收盘价 | 1.15 | 能链智电是中国领先的新能源车充电服务平台，截至 3Q24，公司覆盖约 115 | | 52 周最高/最低 | 31.000/1.085 | 万根充电枪及 9.6 万充电场站，在公司平台上交易的用户接近 1400 万，约占 | | 总市值（万美元） | 1585.1 | 供给侧供给的 35%，并渗透约 50%的新能源车车主。公司单季度的充电电量 | | 流通市值（万美元） | 419.55 | 接近 13 亿度，并产生超过 5000 万笔订单，其数据积累有望帮助公司在快速 | | 股价相对走势 | | ...