行 业 及 产 业 石油石化 2025 年 02 月 23 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 联系人 陈悦 (8621)23297818× chenyue@swsresearch.com 乙二醇供需收窄，盈利有望上行 看好 ——石油化工行业周报(2025/2/17—2025/2/23) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 乙二醇供需收窄，盈利有望上行。乙二醇价格近几年基本处于低位震荡的走势，2024 年价格中枢开始有一定抬升，当前价格基本位于 4700 元/吨，处于历史价格的中低水 平。2023-2024 年，随着下游涤纶长丝、瓶片等产品的产能扩张，乙二醇需求增长显 著，带动景气回升，预期后续在供需收紧下，乙二醇价格中枢存在继续提升的空间。需 求方面，2023-2024 ...

业 及 产 业 2025 年 02 月 23 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 黄俊儒 A0230123070011 huangjr@swsresearch.com 联系人 林起贤 (8621)23297818× linqx@swsresearch.com 元宝反超豆包，重视 AI 应用 看好 —— 互联网传媒周报 本期投资提示： 1）AI 游戏：低 PE+新品周期+关注 AI 陪伴等玩法创新和世界模型的落地。Minimax 的 Talkie 海外火爆验证 AI 赋能角色扮演类游戏的可能性；AI 3D 世界模型进展快，未来将 赋能游戏、XR 行业，李飞飞 World Lab ...

行 业 及 产 业 看好 ——化妆品医美行业周报 20250223 本期投资提示： 证 券 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 研究支持 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 美容护理 2025 年 02 月 23 日 AI+概念席卷美业，国货积极布局 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 / 行 业 点 评 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 2 月 14 日至 2025 年 2 月 21 日期间，申 万美容护理指数下滑 0.8%，弱于申万 A 指数 2.9pct。其中，申万化妆品指数下滑 0.6%，弱于申万 A 指数 2.7pct；申万个护用品指数下滑 1.6%，弱于申万 A 指数 3.7pct。 ⚫ 周观点：AI+概念席卷美业，国货积极布局。国产大模型 D ...

行 业 及 产 业 家用电器 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 2025 年 02 月 23 日 1 月空调双线销量表现分化，欧圣 电气发布特别分红方案 看好 ——《2025/2/17-2025/2/21》家电周报 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电 器板块指数同比下降 0.8%，同期沪深 300 指数上升 1.0%。重点公司方面，亿田智能 （45.5%）、比依股份（13.9%）、科沃斯（13.5%）领涨，海信家电（-7.4%）、海 信视像（-6.6%）、格力电器（-6.0%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）2024 年中央空调市场内销承压，出口持续增长。根据产业在线数据， 2024 年中国中央 ...

行 业 及 产 业 2025 年 02 月 23 日 坚定拥抱云与 IDC 产业趋势，AI 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 《苹果+阿里重磅合作，云和 AI 价值重估 背景下 IDC 核心受益！—— IDC/智算中 心行业跟踪点评 》 2025/02/12 《润泽科技（300442）深度：高度景气的 AIDC 成长先锋》 2024/12/13 《IDC：新旧动能转换，重视 AI 新红利传 导！ —— 申万宏源通信周专题 （20241125-20241129） 》 2024/11/30 《IDC 产业链中报复盘：重视智算需求及 产业链延伸机会！——申万宏源通信周专 题（20240826-20240830）》 2024/09/01 证券分析师 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 陈力扬 A0230124040003 chenly@swsresearch.com 联系人 陈力扬 (8621)23297818× chenly@swsresearch.com 本期投资提示： 请务 ...

行 业 及 产 业 纺织服饰 研 究 / 行 业 点 相关研究 《亚冬会圆满闭幕，冰雪经济活力持续释 放——纺织服装行业周报 20250216》 2025/02/16 《哈尔滨亚冬会盛大开幕，冰雪经济再迎 催化——纺织服装行业周报 20250209》 2025/02/09 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 2025 年 02 月 23 日 纺织新材料获人型机器人产业验证，新质生产 力日益涌现 看好 ——纺织服装行业周报 20250223 本期投资提示： ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 究 报 告 行 业 评 证 券 研 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。2 月 17-21 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.9 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Alibaba (BABA) [3][9][15] Core Insights - Alibaba's e-commerce and cloud segments exceeded expectations, with significant investments in AI strategy [9][10][12] - The company reported a revenue of RMB 280.2 billion for 3QFY25, representing an 8% year-over-year increase, and a non-GAAP net profit of RMB 51.1 billion, up 6% year-over-year [10][12] - The collaboration with Apple aims to enhance AI commercialization and expand cloud market share [12][15] Financial Data and Earnings Forecast - Revenue projections for FY25, FY26, and FY27 have been adjusted to RMB 1,001.4 billion, RMB 1,099.9 billion, and RMB 1,203.2 billion respectively, reflecting growth rates of 6.4%, 9.8%, and 9.4% [9][18] - Adjusted net profit forecasts for FY25, FY26, and FY27 are now RMB 155.9 billion, RMB 177.3 billion, and RMB 190.2 billion respectively [9][15] - The adjusted EBITA for 3QFY25 was RMB 54.9 billion, a 4% increase year-over-year, with a margin of 10% [10][12]

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 研究支持 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王易 A0230123050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 王晨鉴 A0230123030001 wangcj@swsresearch.com 范晨轩 A0230123070006 fancx@swsresearch.com 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 (8621)23297818× fancx@swsr ...

行 业 及 产 业 有色金属 2025 年 02 月 22 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数上涨 0.97%，深证成指上涨 2.25%，沪 深 300 上涨 1.00%，有色金属（申万）指数下跌 1.52%，跑输沪深 300 指数 2.52 个百 分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 4.38%，铝下跌 0.07%，能源金属下跌 0.36%，小金属上涨 1.03%，铜下跌 4.86%，铅锌下跌 1.51%，金属新材料上涨 6.39%。 ⚫ 价格变化：环比上周，1）工业 ...

行 业 及 产 业 食品饮料 2025 年 02 月 22 日 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 曹欣之 A0230522080002 caoxz@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 研究支持 王栗晴 A0230123110002 wanglq@swsresearch.com 联系人 王栗晴 (8621)23297818× wanglq@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 酒企控量稳价 乳业释放压力 看好 ——食品饮料行业周报 20250217—20250221 本期投资提示： 证 券 研 究 报 证券分析师 业 行 研 究 / 行 业 点 评 告 相关研究 《 市场活跃 估值企稳——食品饮料行业 周报 20250210—20250214》 2025/02/15 《白酒 Q4 释放压力 食品 Q4 表现分化— — 食品饮料 2024 年报业绩前瞻 》 2025 ...