证券研究报告 ＃industryId＃ 制造业 ＃03899.HK ＃dy中Com集pa安ny＃瑞科 港股 增持 （维持） ＃title＃ 化工板块短期拖累，能源装备带来长期增长确定性 ＃createTime1＃ 市场数据 2024年5月 22 日 日期 2024.5.21 收盘价（港元） 8.23 投资要点 总股本（百万股） 2,028 ＃sum化ma工ry板＃块短期拖累：2023年公司实现收入236.3亿元，同比增长20.5%，净利润同比 流通股本（百万股） 2,028 增长7.2%至11.6亿元，核心溢利同比增长4.4%至12.8亿元，公司综合毛利率同比下 净资产（百万元） 12,374 降1.7个百分点至15.7%。2024Q1公司收入同比下降6.8%至46.35亿元，其中清洁能 源分部同比增长21.2%至32.55亿元，化工环境分部同比下降58.6%至5.62亿元，液 总资产（百万元） 27,587 态食品分部同比下降11.7%至8.18亿元，主要受化工板块拖累比较明显，我们预计二 每股净资产（元） 5.54 季度化工板块客户提货开始加速，2季度化工板块环比实现增长，3季度开始实现同 比增长。 数 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company's 2023 performance met expectations, with revenue reaching RMB 2.789 billion, a YoY increase of 18.0%, and net profit attributable to shareholders of RMB 345 million, a YoY increase of 184.6% [2][5] - The adjusted net profit was RMB 471 million, a YoY increase of 72.0%, with IVF treatment cycles reaching 30,240, a YoY increase of 15.8% [2][5] - Growth was driven by stable performance in mature institutions in Greater China, recovery in overseas markets, and full-year consolidation of new hospitals [2][6] Business Performance Greater China Region - In the Greater China region, mature institutions in Chengdu and the Greater Bay Area achieved 22,260 cycles, a YoY increase of 6.0%, contributing RMB 5.90 billion in performance, a YoY increase of 28.2% [2][6] - Emerging institutions in Yunnan and Wuhan achieved 4,261 cycles, a YoY increase of 42.7%, with IVF revenue of RMB 179 million, a YoY increase of 35.8%, and reduced losses by RMB 3 million [2][7] Overseas Markets - In the US and Laos, the company achieved 3,847 cycles, a YoY increase of 11.7%, with revenue of RMB 570 million, a YoY increase of 23.4%, and a turnaround in performance with a profit of RMB 27 million [2][8] - The US market saw a recovery in international patients to approximately 50% of pre-pandemic levels, with HRC recruiting 6 new doctors [8] Industry Outlook - The assisted reproductive industry is characterized by high barriers and high growth potential, with supportive policies accelerating the inclusion of assisted reproductive services in medical insurance across multiple provinces [2][8] Financial Projections - The company's EPS is projected to be RMB 0.15, RMB 0.18, and RMB 0.21 for 2024-2026, with PE ratios of 20.80x, 17.52x, and 14.78x respectively based on the closing price on May 21, 2024 [2][8]

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company [1][7]. Core Insights - The company reported a revenue of 1.094 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 3.97%, with a gross profit of 674 million yuan, up 5.98%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 11.07% to 182 million yuan [1][4][5]. - In the first half of 2023, the number of hospital visits significantly increased, with surgical volumes peaking in Q2. However, the second half of 2023 saw a nationwide regulatory crackdown in the pharmaceutical industry, which temporarily impacted surgical volumes and the application of high-value innovative products, leading to revenue pressure [1][5]. - The company experienced rapid growth in its spinal and trauma implant segment, with a year-on-year increase of approximately 105.4%. The company is actively expanding its overseas business, with joint ventures in countries like Vietnam and Uzbekistan, achieving over 50% growth in the Southeast Asian market [1][5]. - The announcement of the joint procurement price and selection rules for joint replacements on April 30, 2024, is expected to improve the competitive landscape for the company, as the new rules are more lenient compared to the first round of procurement [1][5]. Financial Summary - The company forecasts revenues of 1.425 billion, 1.838 billion, and 2.317 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, representing year-on-year growth rates of 30.2%, 29.0%, and 26.0%. The net profit attributable to shareholders is projected to be 261 million, 346 million, and 438 million yuan for the same years, with growth rates of 43.1%, 32.6%, and 26.6% [1][7][8]. - The earnings per share (EPS) are expected to be 0.23 yuan, 0.31 yuan, and 0.39 yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 23.2, 17.5, and 13.8 [1][7][8].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company experienced a revenue decline of 5.7% year-on-year in Q1 2024, with total revenue reaching 5.1296 billion yuan. The decline is attributed mainly to a significant drop in mining equipment revenue, particularly in tunneling machines, wide-body trucks, and mining trucks. However, the company anticipates a growth phase for its mining truck business in the second half of 2024 due to the launch of a 240-ton product and the resumption of deliveries for a 150-ton product [1][2] - The company has acquired the oil equipment business in 2023, but this segment underperformed in Q1 2024, resulting in losses. The solar energy business is also expected to face challenges due to significant price declines across the industry, impacting equipment and component sales [1] - The company announced the acquisition of a 65% stake in SANY Robotics for 45.5 million yuan, which is expected to reduce losses from new business ventures [1] Financial Summary - For 2024 and 2025, the company is projected to achieve revenues of 27.987 billion yuan and 34.007 billion yuan, representing year-on-year growth rates of 38.02% and 21.51%, respectively. The net profit attributable to shareholders is expected to be 2.254 billion yuan and 2.564 billion yuan, with growth rates of 16.85% and 13.75% [2][4] - The company's net profit margin is projected to decline from 9.07% in 2023 to 8.05% in 2024 and further to 7.54% in 2025 [5] - The total assets of the company are expected to grow from 34.963 billion yuan in 2023 to 41.243 billion yuan in 2024 and 51.905 billion yuan in 2025 [4][5]

证券研究报告 ＃industryId＃ 医疗服务 ＃06078.HK ＃海dy吉Com亚pa医ny＃疗 港股通（深） ＃investSuggestion＃ ＃ ＃title＃ 增持 ( 维持） 2023 年业绩符合预期，并购整合高效 ＃createTime1＃ 2024 年05 月 17 日 投资要点 ＃summary＃  海吉亚医疗发布2023年年报。公司2023年实现营业总收入40.77亿元，同 ＃市场ma数rk据etData＃ 比增长27.4%；实现净利润6.85亿元，同比增长42.1%；实现经调整净利润 日期 2024-05-16 7.13亿元，同比增长17.5%。公司2023年下半年实现营收23.17亿元，同比 收盘价（港元） 39.05 增长38.8%；实现净利润3.50亿元，同比增长38.0%；实现经调整净利润3.67 总股本（百万股） 631.52 亿元，同比增长19.8%。2023年公司ROE为12.24%，同比提升2.0pp。 流通股本（百万股） 631.52  2023年医院业务持续良性增长，肿瘤特色进一步增强。2023年，公司医院 净资产（百万元） 6,233.20 业务收入38. ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 医药行业 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃01681 .HK ＃康dy臣Com药pa业ny＃ dyStockco investSug 无评级 gestionC h d e＃全 年 业绩 持续稳健增＃ 长title＃ ， 派息比例大幅提升 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 5月 16日 ＃ 市场ma 数rk 据et Data＃ 投资要点 公 日期 2024/5/15 ＃ ⚫s um 全ma 年ry＃业 绩持续稳健增长，派息比例大幅提升。2023 年全年公司实现总收 司 收盘价（港元） 7.16 入 25.90 亿元（人民币，下同），同比增长 10.7%，主要得益于肾科板块 点 总股本（百万股） 818 的稳健增长。整体毛利率达 74.2%，相较2022年的 75.3%略有回落。销 售费用率达 32.9%，同比下降 0.1pct；行政费用率达 12.2%，同比下降 评 流通股本（百万股） 818 1.6pct。2023年公司实现归母净利润7.85亿元，同比增长14.9%，对应归 报 总市值（百万港元） 5856 母净利率30. ...

根据优必选招股书，在其披露生产智能服务机器人的主要原材料中，一 些简单的环境光传感器平均价格仅为 0.4 元人民币，而更高端的传感器如六 维力传感器的价格可超过 15000 元人民币。 六维力/力矩传感器通常安装于机器人末端执行器与机械臂之间，用于 检测作业中的机器人与环境之间的多维交互力/力矩，并将交互力/力矩反馈 给机器人力控制系统。比如打磨作业中机器人完成的抓取、测量、移动和放 置等动作，需要通过多维力传感器检测机械手与环境的接触力并反馈作用 于机器人控制器。2 资料来源：因时机器人官网，甬兴证券研究所 资料来源：因时机器人官网，甬兴证券研究所 根据特斯拉官方账号，2023 年 12 月特斯拉发布了第二代人形机器人擎 天柱 Optimus Gen2 演示视频，视频中机器人用左手的拇指和食指把鸡蛋从 纸浆蛋托里拿起来，再用右手的食指和拇指捏住，将鸡蛋稳稳地放到锅里。 图29:Optimus Gen2 手拿鸡蛋演示 行业深度报告 优必选人形机器人从 2016 年开始研发至今历经四次大迭代。Walker 二 代人形机器人具备 36 个高性能伺服关节以及力觉、视觉、听觉、空间知觉 等全方位的感知系统，可以实现平 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 医药生物 ＃09926 .HK ＃康dy方Com生pa物ny＃ 港股通（沪） dyStockco ＃investSuggestion＃ ＃ 增持 ( in首 ve次 stS） d e＃ ＃title＃ 依沃西单抗上市申请获受理，卡度尼利单抗快速放量 uggesti onChan ＃createTime1＃ ge＃ 2024年 5月 15日 公 投资要点 ＃市场ma数rk据et Data＃ 司 ＃summary＃ 日期 2024/5/14 ⚫ 产品销售收入高速增长，许可费收入助力公司首次财务盈利：2023年，康方 点 收盘价（港元） 49.20 生物实现上市以来的首次年度财务盈利。报告期内总收入达 45.26 亿元人民 评 总股本（百万股） 865.86 币，同比增长440%；净利润高达19.42亿元人民币，实现首次年度盈利。1） 报 流通股本（百万股） 865.86 2023年公司全年商业化业绩再创新高，全年实现产品销售额16.31亿元人民 告 净资产（百万港元） 5,178 币，同比增长达48%。其中，全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗开坦尼®（卡 总资产 ...

金铲铲子在本季度交付了创纪录的 DAU，并在中国所有移动游戏中的总收入中排名第三，受到受欢迎的内容更新的 推动，如可定制的竞技场。《穿越火线：枪战王者》移动版在本季度实现了付费用户和总收入的历史新高，得益于新 的 PVE 内容和增强的奖励系统。而《竞技场突围》在 DAU、付费用户和总收入方面取得了新的里程碑，因为我们发 布了一个扩大的地图，配备了车辆，并引入了受古代中国文化启发的盔甲和武器。我们计划在今年发布几款高产值的 游戏，包括下周的《地下城与勇士》移动版、《塔瑞斯世界》、《极品飞车：无尽竞速》、《航海王：燃烧意志》和 《三角洲》。 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 在我们的国际游戏中，PUBG Mobile 在第一季度的 DAU 和总收入均同比增长了两位数百分比，受益于流行的新模式 和特色活动，如影子力量模式和金月活动。值得注意的是，PUBG Mobile 正在从游戏产品转变为游戏平台，用户在 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 原始战斗皇家之外花费在新模式上的时间正在增加，尤其是提取射击者模式 Metro Royale。《大乱斗之星》在第一季 度的 DAU 平均增 ...

全球新药进展周度汇总 目录 一、国内IND周度汇总 二、港股尚未盈利生物医药公司周度市值及涨跌幅 三、创新药汇总进展周度重点 1.强生宣布TAR-210针对NMIBC患者1期临床试验的积极进展。 2.NeuroSense Therapeutics公布ALS小分子疗法PrimeC 2b期积极结果。 3.BMS皮下注射PD-1抑制剂Opdivo监管申请获FDA受理。 4.FDA授予Merus公司双特异性抗体zenocutuzumab（Zeno）BLA优先审评资格。 一、国内IND周度汇总： 2024年5月6日至2024年5月12日期间，国内IND共41起 资料来源：医药魔方，兴业证券经济与金融研究院整理 二、港股尚未盈利生物医药公司周度市值及涨跌幅 2024年5月6日至2024年5月12日70家港股生物医药公司市值及涨跌幅 兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 三、本周创新药汇总资讯重点： 1.强生宣布TAR-210针对NMIBC患者1期临床试验的积极进展。 2.NeuroSense Therapeutics公布ALS小分子疗法PrimeC 2b期积极结果。 3.BMS皮 ...