电力设备 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 10 月 23 日 光伏行业协会呼吁合规竞争 中国光伏行业协会披露光伏产业链成本数据，若出现组件低于成本中标等行 为，协会将考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式，加强行业自 律。我们认为此举有利于产业链利润修复；维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 "内卷式"竞争导致产业链价格持续下降，不利于行业持续发展：光伏 行业供需关系不容乐观，根据中国光伏协会数据，截至 2023 年末，中国 大陆地区硅片、电池、组件年产能分别为 953.6GW、929.9GW、920GW， 硅片、组件产能同比增长 46.6%、66.7%，全国多晶硅有效产能 230 万吨/ 年，同比增长 97.2%。根据彭博新能源财经，预计 2024 年全球光伏组件 需求约 592GW。在供需失衡的情况下，光伏产业链价格持续下跌，光伏 产业链企业普遍亏损。 政策多次引导光伏供给侧优化：2024 年 5 月 17 日，中国光伏行业协会在 工信部电子信息司指导下组织召开光伏行业高质量发展座谈会。会议指 出，我国将加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；鼓励行业 兼并重组，畅通市场退出机制 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] - The market price is reported at RMB 253.36, with a sector rating of "Outperform" [1] Core Insights - The company reported a net profit of RMB 36 billion for the first three quarters of 2024, reflecting a year-on-year growth of 15.59% [3] - The operating revenue for the first three quarters of 2024 was RMB 2590.45 billion, a decrease of 12.09% year-on-year [3] - The gross profit margin improved significantly, with a sales gross margin of 28.19% for the first three quarters, up 6.27 percentage points year-on-year [3] - The company’s global market share for power batteries reached 37.1% from January to August 2024, an increase of 1.6 percentage points year-on-year [3] - The company’s production capacity utilization is reported to be high, with overseas production facilities progressing well [3] Financial Summary - For 2024, the company is projected to achieve a revenue of RMB 363.31 billion, a decrease of 9.4% compared to 2023 [4] - The net profit for 2024 is estimated at RMB 51.06 billion, reflecting a growth of 15.7% [4] - The latest diluted earnings per share (EPS) is projected to be RMB 11.60 for 2024, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 21.8 [4] - The EBITDA for 2024 is forecasted to be RMB 83.18 billion, with a significant increase in profitability metrics [4][6] Performance Metrics - The company’s gross profit for the first three quarters of 2024 was RMB 73.01 billion, with a gross margin of 28.19% [5] - The net profit margin for the same period was reported at 14.95%, an increase of 3.92 percentage points year-on-year [5] - The company’s return on equity (ROE) is projected to be 22.2% for 2024 [7]

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策略周报 科技成长或有望占优 市场迎来经济数据及政策密集落地期，市场情绪得到提振，多重信号指向科 技成长风格或将占优。 ◼ 市场情绪温和提振，科技风格或将占优。本周市场迎来经济数据及政策 密集落地期，市场在政策预期与落地的反复中震荡分化。往后看，下周 起市场即将进入数据真空期以及政策密集落地期，市场短期驱动因素仍 将来源于风险偏好的回升。本周公布的三季度经济数据显示 9 月产需具 有一定程度的企稳迹象，但信贷、社融数据结构依旧有待改善，内需改 善的预期或仍有待进一步验证。下周市场将会重点关注央行降准降息操 作的落地。此外，美国大选及联储 11 月议息会议时点临近，海外波动性 有所增加。结构上看，内需相关品种仍需静候信用回暖数据验证，稳增 长政策落地预期将会对市场风险偏好起到一定程度的提振作用，科技风 格短期或更为占优。 ◼ 总书记讲话提振科技信心，多重信号指向科技成长。本周行业表现先抑 后扬，受习近平总书记合肥调研时讲话内容提振，科技行业于周五大幅 上涨，计算机、军工、电子、传媒、通信等风偏收益行业本周涨幅居 前。从当前主线判断逻辑而言，尽管部分投资者对于科技成长行业，特 别是当前高波动率环境下的持股信心仍有 ...

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板块行情 医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 10 月 21 日 强于大市 医药生物行业周报 博瑞医药 BGM0504 II 期减重数据公布，中国 GLP-1 相关管线前景可期 申万医药生物指数在 2024.10.14-2024.10.18 期间上涨 1.04%，排名第 18 名， 跑赢沪深 300 指数 0.06 个百分点。2024 年 10 月 18 日收盘，申万医药生物板 块市盈率（TTM）为 26.40 倍。医药生物板块估值虽然和 2024 年 7 月-8 月相 比有所回升，但是仍然位于近年低位。 申万医药生物指数在 2024.10.14-2024.10.18 期间上涨 1.04%，排名第 18 名。同期，沪深 300 指数上涨 0.98%，医药生物指数跑赢沪深 300 指数 0.06 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周化学制药、医疗服务、 生物制品和医药商业板块均实现正向收益，且化学制药板块和医疗服务 板块跑赢沪深 300 指数。估值方面，截至 2024 年 10 月 18 日收盘，申万 医药生物板块市盈率（TTM）为 26.40 倍。 支撑评级的要点 医药生物行业仍具备长期 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 10 月 21 日 宏观和大类资产配置周报 "稳增长"组合拳集中发力 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：前三季度国内生产总值（GDP）949746 亿元，按不变价格计 算，同比增长 4.8%。其中，一季度增长 5.3%，二季度增长 4.7%，三季度 增长 4.6%。（万得） 要闻：央行行长潘功胜在 2024 金融街论坛年会上发表主旨演讲时表示， 央行提供股票回购、增持再贷款有特定指向性，信贷资金不能违规进入股 市是底线；助力资本市场稳定发展的两项工具，完全基于市场化原则，互 换便利不是央行直接提供资金支持；将把促进物价合理回升作为重要考 量，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。（万得） 资产表现回顾 股债回升，期货调整。本周沪深 300 指数上涨 0.98%，沪深 300 股指期货 上涨 2.49%；焦煤期货本周下跌 8.43%，铁矿石主力合约本周下跌 3.38%； 余额宝 7 天年化收益率下跌 3BP 至 1.44%；十年国债收益率下行 2BP 至 2.12%，活跃十年国债期货本周上涨 0.16%。 资产配置建议 ...

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 10 月 21 日 集运班轮公司上调 11 月运费，多家欧洲航空公 司宣布停飞中国航线 航运方面，集运班轮公司上调 11 月运费，2025 年运价有望维持高位。航空 方面，郑州跨境电商全货机航线开通，多家欧洲航空公司宣布停飞中国航 线。快递物流方面，去年东南亚八大电商平台总 GMV 为 1146 亿美元，百 世跨境业务总量同比增长 256.4%。 核心观点： ①集运班轮公司上调 11 月运费，2025 年运价有望维持高位。达飞日前 宣布了一项运费恢复计划，将于 11 月 1 日生效，其影响范围包括从加 拿大特定地点到印度次大陆、中东海湾、红海、中国内地、中国香港、 中国澳门及东北亚和东南亚等地。与此同时，马士基宣布将上调远东至 北欧和地中海航线运费（FAK），生效日期为 11 月 4 日，赫伯罗特则 宣布上调远东至欧洲运费（FAK），生效日期为 11 月 1 日。受航运市 场不确实性因素影响，2025 年运价有望维持高位。Drewry 分析师表 示，2025 年即将交付的约 300 万 TEU 新造船很可能会被进一步的市场 扰乱"抵消"，运价仍将保持高位 ...

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