宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 8 月 24 日 宏观和大类资产配置周报 本周"大规模设备更新"进一步发力 大类资产配置顺序：债券>大宗>股票>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：8 月 LPR 报价出炉，1 年和 5 年期以上品种均维持不变，分别 为 3.35%、3.85%。（wind） 要闻：中共中央政治局召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格 局的若干政策措施》。会议指出，要聚焦大保护、大开放、高质量发展， 加快构建新发展格局，提升区域整体实力和可持续发展能力。有关部门要 研究提出有针对性的政策举措，务求实效。（wind） 资产表现回顾 本周沪深 300 指数下跌 0.55%，沪深 300 股指期货下跌 0.45%；焦煤期货 本周下跌-2.57%，铁矿石主力合约本周上涨 2.62%；余额宝 7 天年化收益 率下跌 4BP 至 1.39%；十年国债收益率下行 4BP 至 2.15%，活跃十年国债 期货本周上涨 0.28%。 资产配置建议 大类资产配置顺序：债券>大宗>股票>货币。8 月 21 日，由国家发展改革 委、国家能源局组织编制的《能源重点领域大规模设备更新实施方案》（以 ...

医药生物 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 8 月 24 日 强于大市 医药生物行业周报 2024H1 创新药 License-out 表现优秀，创新药出 海前景可期 申万医药生物指数在 2024.8.19-2024.08.23 期间下跌 4.99%，排名第 29，跑输 沪深 300 指数 4.44 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数 均跑输沪深 300 指数。2024H1 创新药 License-out 表现优秀，交易金额与上 年同期相比有所上升，创新药出海依然前景可期。 板块行情 申万医药生物指数在 2024.8.19-2024.08.23 期间下跌 4.99%，排名第 29， 跑输沪深 300 指数 4.44 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子 板块指数均跑输沪深 300 指数，其中中药和化学制药板块表现好于生物 医药整体板块。医药生物板块估值持续承压，截至 2024 年 8 月 23 日， 申万医药生物板块市盈率（TTM）为 22.16 倍，仍然位于近年估值低位。 2024 年上半年，中国创新药 License-out 交易金额表现优秀。中国创新药 License ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量深度 2024 年 8 月 23 日 策略深度报告 科技产业轮动规律与 AI 硬件周期跟踪框架 对美国科技互联网行情进行复盘，结合历史规律探究科技周期的底层逻辑和产 业轮动规律，构建 AI 硬件端中观跟踪框架。 A 股 AIGC 行情相对波折且结构分化明显。生成式 AI 技术突破引发新 一轮科技革命，AI 产业链自 2023 年以来也演绎出了一定的"AIGC"行 情，但是在过去一年半左右的时间里，A 股市场"AIGC"行情总体上较 为波折，也显示出了一定的结构性问题。一方面，尽管 A 股相关产业链 对于海外巨头如英伟达、微软等存在一定的海外映射，但相比于海外龙 头的涨幅，国内相关产业链总体的涨幅是明显较低的，另一方面，A 股 AI 产业链中不同细分赛道和公司的涨跌幅分化也较为明显。我们对美国 20 世纪 90 年代的科技互联网行情进行了复盘，希望结合历史规律探究 科技周期的底层逻辑和产业轮动规律，另一方面，我们也构建了 AI 硬 件产业链跟踪框架，对 AIGC 产业最新进展进行综合分析和思考。 美国科网行情看科技产业周期演进规律。美国科技革命行情诞生于宏观 经济结构由制造业 ...

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Investment Rating - The report maintains an **Overweight** rating for the company, with a target price of RMB 19.20 [1] - The sector rating is **Outperform** [1] Core Views - The company's performance in the first half of 2024 showed significant year-on-year growth, with Q2 2024 polishing pad revenue reaching a historical high [1] - The company's semiconductor business layout and new product development progress are key drivers for maintaining the Overweight rating [1] - The company's 2024 H1 revenue reached RMB 1.519 billion, a 31.01% YoY increase, with net profit attributable to shareholders of RMB 218 million, a 127.22% YoY increase [4] - Q2 2024 revenue was RMB 811 million, a 32.25% YoY increase, with net profit attributable to shareholders of RMB 136 million, a 122.88% YoY increase [4] Financial Performance - The company's gross margin in H1 2024 was 45.19%, an increase of 11.35 percentage points YoY, while the net margin was 18.85%, up 8.75 percentage points YoY [4] - Operating cash flow in H1 2024 was RMB 341 million, indicating strong cash flow support for business development [4] - R&D investment in H1 2024 was RMB 219 million, accounting for 14.42% of revenue, supporting rapid layout of new products [4] Semiconductor Business - Semiconductor business revenue in H1 2024 was RMB 634 million, a 106.56% YoY increase, accounting for 42% of total revenue [4] - CMP polishing pad revenue in H1 2024 was RMB 298 million, a 99.79% YoY increase, with Q2 revenue reaching RMB 163 million, a 92.03% YoY increase [4] - Polishing liquid and cleaning liquid revenue in H1 2024 was RMB 76.41 million, a 189.71% YoY increase, entering a phase of order volume expansion [4] Display Materials and Advanced Packaging - Display materials revenue in H1 2024 was RMB 167 million, a 232.27% YoY increase, with Q2 revenue of RMB 97.07 million, a 160.53% YoY increase [4] - The company has developed 20 photoresist products, with 9 already sent for testing and 5 entering the gallon sample verification stage [4] - The company has laid out 7 semiconductor packaging PI products, with 5 already sent for testing and some products verified and imported in H1 2024 [4] Valuation and Forecast - The report slightly raises the profit forecast, expecting net profit attributable to shareholders of RMB 448 million, RMB 667 million, and RMB 871 million for 2024-2026, with EPS of RMB 0.48, RMB 0.71, and RMB 0.93 respectively [4] - The PE ratios for 2024-2026 are expected to be 40.2x, 27.0x, and 20.7x respectively [4]

医药生物 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 22 日 688198.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 93.98 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (23.2) (8.8) (15.2) (25.8) (25%) (18%) (10%) (2%) 5% 13% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 佰仁医疗 上证综指 相对上证综指 (19.6) (4.6) (5.7) (18.1) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 137.40 | | 流通股 ( 百万 ) | | 137.40 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 12,912.40 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 17.67 | | 主要股东 | | | ...

公用事业 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 22 日 601222.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 6.37 板块评级:强于大市 股价表现 (26%) (20%) (13%) (6%) 1% 8% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|---------------------------|----------------------------------|------------------------|-------------------------| | 林洋能源 \n(%) \n绝对 \n相对上证综指 | 今年 至今 \n(0.2) \n3.4 | 上证综指 \n1 个月 \n6.0 \n10.2 | 3 个月 \n(5.5) \n4.1 | 12 个月 \n(8.9) \n(1.2) | | 发行股数 ...

(13%) (6%) 2% 10% 18% 26% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 恒瑞医药 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (4.9) 0.2 (3.4) 9.0 相对上证综指 (1.3) 4.4 6.1 16.7 恒瑞医药 | --- | |------------| | 6,379.00 | | 6,379.00 | | 269,895.59 | | 1,089.78 | | | | 24.11 | | | 以 2024 年 8 月 21 日收市价为标准 公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入同比增长 21.78%，归母净利润同比增长 48.67%，扣非归母净利润同比增长 55.58%，收入端和利润端均增速亮眼。公司推进拓展 研发管线，覆盖广泛商业化网络，提升国际市场影响力，不断加强技术平台建设，多个创 新药物进入临床阶段，在产品多元化布局取得显著成果。维持买入评级。 支撑评级的要点 2024 年上半年公司业绩增速亮眼，创新成果陆续兑现。 ...

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 22 日 002230.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 34.00 板块评级:强于大市 股价表现 (41%) (32%) (23%) (15%) (6%) 2% Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 科大讯飞 深圳成指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (24.6) (13.5) (21.6) (39.2) 相对深圳成指 (12.1) (5.9) (6.6) (18.9) | --- | |-----------| | 2,311.73 | | 2,184.49 | | 78,598.96 | | 1,035.30 | | | | 10.03 | | | 以 2024 年 8 月 21 日收市价为标准 相关研究报告 《科大讯飞》20240711 《科大讯飞》20240425 《科大讯飞》20231020 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机：软件开发 证券分析师：杨思睿 (8610 ...

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