2025 年 05 月 18 日 恒林股份(603661.SH) 据国家统计局与海关总署，2024 年我国家具及其零件出口 4830 亿 元，同比增长 7.0%，其中，办公金属家具/办公木家具/带软垫的木 框架坐具/带软垫的金属框架坐具/木质可调节高度的转动坐具/非木 质 可 调 节 高 度 的 转 动 坐 具 累 计 出 口 额 75.1/100.37/477.96/493.03/3.39/248.74 亿元，同比 +22.7%/+15.52%/+3.28%/+9.84%/+23.94%/+9.2%。 分销售模式看，24 年公司 OBM 业务营业收入为 59.40 亿元，同比增 加 76.97%，占比达到总营业收入的 53.86%。 分产品看，1）24 年办公家具销售收入为 35.52 亿元，同比增长 2.37%。 2）24 年板式家具实现销售收入 10.21 亿元，同比下降 8.83%。3）24 年新材料地板收入为 15.33 亿元，同比增长 2.89%。4）24 年软体家 具收入为 14.27 亿元，同比增长 10.83%。 分地区看，1）24 年国际营收 98.87 亿元，同比增长 48.88%。2） ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [6] Core Views - The company is showing signs of recovery in North America, with a notable improvement in profitability [1][2] - The company is actively upgrading its store formats and expanding its product categories [3] - The company is implementing cost reduction and efficiency improvement measures, which are yielding positive results [5] - The revenue forecast for 2025-2027 indicates a steady growth trajectory, with expected revenues of 96.71 billion, 111.70 billion, and 129.03 billion respectively [6][11] Revenue Overview - In 2024, the company achieved a revenue of 84.49 billion (up 5.94%), with a net profit attributable to shareholders of -1.51 billion (down 242.04%) [1] - For Q4 2024, the company reported a revenue of 23.24 billion (up 2.80%) and a net profit of 0.02 billion (up 124.68%) [1] - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 20.43 billion (up 12.31%) and a net profit of 0.59 billion (up 196.22%) [1] Regional Performance - In 2024, North America generated a revenue of 43.34 billion (down 1.1%), while Europe saw a revenue increase of 20.35% to 19.55 billion [2] - In Q1 2025, North America reported a revenue of 10.19 billion (up 10.04%), and Europe reported 5.13 billion (up 17.36%) [2] Product and Channel Breakdown - In 2024, the company’s mattress segment generated 44.15 billion (up 10.95%), while the pillow segment saw a slight decline of 0.25% [3] - The company’s online sales increased significantly by 37.61% in 2024, reaching 17.97 billion [4] Cost Management - The gross margin for 2024 was 36.85% (down 1.5 percentage points), but improved to 39.37% in Q1 2025 (up 0.84 percentage points) [5] - The company’s management and R&D expense ratio decreased to 7.56% in Q1 2025 [5] Profitability Forecast - The company is expected to turn profitable in 2025 with a net profit of 3.01 billion, followed by 3.73 billion in 2026 and 4.79 billion in 2027 [6][11]

证 券 研 究 报 告 春立医疗（688236）2025 年一季报点评 推荐（维持） [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 806 | 1,051 | 1,318 | 1,604 | | 同比增速(%) | -33.3% | 30.5% | 25.4% | 21.7% | | 归母净利润(百万) | 125 | 219 | 279 | 348 | | 同比增速(%) | -55.0% | 74.5% | 27.9% | 24.9% | | 每股盈利(元) | 0.33 | 0.57 | 0.73 | 0.91 | | 市盈率(倍) | 47 | 27 | 21 | 17 | | 市净率(倍) | 2.1 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 月 16 日收盘价 公司研究 医疗器械 2025 年 05 月 18 日 当前价：15.15 元 集采影响逐渐出清，持续拓 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price not specified [4] Core Views - The company reported a revenue of 3.794 billion and a net profit of 370 million for Q1 2025, representing a year-on-year increase of 8.95% and 16.02% respectively [1][3] - The yeast business continues to show strong growth, contributing significantly to revenue, while the sugar business is undergoing adjustments [1] - Domestic revenue slightly decreased by 0.3% to 2.099 billion, while international revenue increased by 23% to 1.684 billion, indicating robust overseas performance [1] - The company has increased its distributor count by 1,399 to 24,211, with domestic and international distributors growing by 753 and 646 respectively [1] Financial Performance Summary - The gross margin improved by 1.31 percentage points to 25.97%, and the net margin increased by 0.72 percentage points to 10.20% [2] - The sales expense ratio rose by 0.74 percentage points to 5.58%, while the management expense ratio decreased by 0.20 percentage points to 3.49% [2] - The company expects revenue growth of 13%, 11%, and 8% for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with net profit growth of 19%, 15%, and 13% [2][8]

上 市 公 司 纺织服饰 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 2025 年 05 月 18 日 欣贺股份 (003016) ——24 年业绩短期承压，25Q1 利润拐点显现 报告原因：有业绩公布需要点评 中性（下调） | 市场数据： | 2025 年 05 月 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 7.34 | | 一年内最高/最低（元） | 10.25/5.72 | | 市净率 | 1.2 | | 股息率%（分红/股价） | 3.13 | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,075 | | 上证指数/深证成指 | 3,367.46/10,179.60 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 6.21 | | 资产负债率% | 20.64 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 429/419 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-16 06-16 07- ...

%% %% research.95579.com 公司研究丨深度报告丨雷赛智能（002979.SZ） [Table_Title] 雷赛智能：运控平台化渐成型，助力人机"手眼 脑"打开新空间 %% %% 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司是同时在驱动器和控制器领域位列国内第一梯队的厂商，且控制器与驱动器性能决定人形 机器人控制系统的实时性和运动过程的稳态，人形机器人成为运控行业发展前景广阔的新下 游，公司陆续发布新产品，目前可提供超高功率密度无框电机、无刷空心杯电机、微型伺服驱 动器、机器人关节模组、灵巧手等核心部件产品，能够为机器人的"手眼脑"协同提供有效赋 能，打开新成长空间。同时自动化行业有望迎来周期复苏、国产替代、新兴需求三重逻辑共振， 公司基于运控核心优势，叠加扩品类、拓渠道变革及新一轮股权激励，业绩有望实现较快增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 28 %% %% %% %% research.95579.com 2 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S04905 ...

上 市 公 司 电力设备 2025 年 05 月 18 日 先导智能 (300450) ——行业触底风险释放，业绩拐点有望来临 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 20.45 | | 一年内最高/最低（元） | 28.16/12.88 | | 市净率 | 2.7 | | 息率（分红/股价） | 1.68 | | 流通 A 股市值（百万元） | 31,890 | | 上证指数/深证成指 | 3,367.46/10,179.60 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 7.65 | | 资产负债率% | 68.46 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,566/1,559 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-16 06-16 07-16 08-16 09-16 10-16 11-16 12-16 01-16 02-1 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨德邦股份（603056.SH） [Table_Title] 业绩阶段性承压，经营调优成效可期 ——德邦股份 2024 年报及 2025 年一季报点评 报告要点 [Table_Summary] 2024 年，公司营收同比增长 11.3%，其中，快运/快递/其他业务营收分别+13.0%/- 19.7%/+34.6%；由于整车、大票、供应链等高运费低人工的业务占比提升，公司为保证运输稳 定持续投入运输资源，毛利率有所承压；2024 年，公司归母净利润同比增长 15.4%。25Q1， 公司实现营收同比增长 12.0%，但由于产品结构调整，拖累盈利表现，归母净利润转亏。作为 稀缺性的全网型快运企业，看好公司市场份额持续提升，以及与京东物流快运业务的网络融合 效果。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 事件评论 丨证券研究报告丨 %% %% research.95579.co ...

2025 年 05 月 18 日 徐工机械 (000425) 上 市 公 司 机械设备 ——海外收入、盈利能力双增长，全球化阔步向前 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 8.47 | | 一年内最高/最低（元） | 9.65/5.95 | | 市净率 | 1.6 | | 息率（分红/股价） | 2.13 | | 流通 A 股市值（百万元） | 68,298 | | 上证指数/深证成指 | 3,367.46/10,179.60 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.20 | | 资产负债率% | 63.57 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 11,760/8,064 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-16 06-16 07-16 08-16 09-16 10-16 11-16 12-16 01-16 02- ...

2025 年 05 月 18 日 业绩增长开始提速，多业务布局具备看点 —思泉新材（301489.SZ）公司动态研究报告 增持(维持) 投资要点 | 分析师：任春阳 | S1050521110006 | | --- | --- | | rency@cfsc.com.cn | | | 分析师：高永豪 | S1050524120001 | | gaoyh7@cfsc.com.cn | | | 联系人：何鹏程 | S1050123080008 | | hepc@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2 0 2 5-0 5-1 6 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 73.5 | | 总市值（亿元） | 42 | | 总股本（百万股） | 58 | | 流通股本（百万股） | 34 | | 52 周价格范围（元） | 52.03-84.35 | | 日均成交额（百万元） | 176.37 | 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 思泉新材 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 2024 年利润有所承压，2025Q1 业绩开始提速 公 ...