丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 公司研究丨点评报告丨通威股份（600438.SH） [Table_Title] 硅料成本进一步降低，组件渠道拓展顺利 报告要点 [Table_Summary] 通威股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 919.94 亿元，同比下降 34%；归母净利-70.39 亿元；其中，2024Q4 实现收入 237.22 亿元，同比下降 14%；归母净 利-30.66 亿元。2025Q1 实现收入 159.33 亿元；归母净利-25.93 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] research.95579.com 1 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 通威股份（600438.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 硅料成本进一步降低，组件渠道拓展顺利 [Table_Summary2] 事件描述 通威股份发布 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨云路股份（688190.SH） [Table_Title] 非晶龙头产能提升，2024 年延续增长 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年全年营业收入 19.0 亿元，同比+7.2%；归母净利润 3.61 亿元，同比+8.7%；扣非 净利润 3.44 亿元，同比+12.6%。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 邬博华 许红远 司鸿历 袁澎 SAC：S0490512070002 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520080021 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524010001 SFC：BQT626 SFC：BQK482 SFC：BUD284 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 云路股份（688190.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 非晶龙头产能提升，2024 年延续增长 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024 年全年营业收入 19.0 亿元，同比+7.2%；归母净利润 3. ...

国轩高科（002074.SZ）：全球份额 提升，海外业务拓展稳步推进 ——2024 年年报及 2025 年一季报点评 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。24 全年公司实现营收 353.92 亿元，同比+12.0%；归母净利 12.07 亿元，同比+28.6%。25Q1 公司实现营 收 90.55 亿元，同比+20.6%；归母净利 1.01 亿元，同比+45.6%。 点评： 动储出货量延续高增，国内外份额持续提升。公司 24 全年动力与储能电池出 货量延续高增态势，全年动储合计出货约 63GWh，同比+40%。动力电池方面， 公司 24 年实现营收 256.48 亿元，同比+11.3%，毛利率 15.1%，同比+1.3pct， 维持稳定。受益于新能源车市场稳定增长以及铁锂装机占比提升趋势，公司 24 年国内外动力电池市场份额均实现同增，其中国内市场装机份额 4.6%，同比 +0.5pct，排名第四，配套吉利、奇瑞与零跑等客户终端销量攀升持续贡献增量； 全球市场装机份额 3.2%，同比+0.9pct，其中公司铁锂电池装机规模全球排名 第三。储能电池方面，公司 24 年实现营收 78.32 亿 ...

2025 年 05 月 13 日 全年利润释放，Q1 业绩短期承压 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-05-12 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 24.37 | | 总市值（亿元） | 307 | | 总股本（百万股） | 1260 | | 流通股本（百万股） | 1260 | | 52 周价格范围（元） | 17.88-26.85 | | 日均成交额（百万元） | 78.96 | 市场表现 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 养元饮品 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《养元饮品（603156）：利润不 及预期，投资收益影响盈利》2024- 10-27 2、《养元饮品（603156）：业绩符 合预期，成本控制能力较强》2024- 08-26 3、《养元饮品（603156）：一季度 业绩稳增，高分红价值凸显》2024- 04-24 —养元饮品（603156.SH） ...

公司报告 | 首次覆盖报告 奥赛康（002755） 证券研究报告 创新转型成果初现，前药平台市场潜力可观 摘要： 奥赛康主要聚焦于消化、肿瘤、耐药感染、慢性病 4 个治疗领域，截至 2024 年 9 月已有 32 个产品通过一致性评价，13 个产品中标国采。后续细胞因 子疗法、CLDN18.2 及 EGFR 等创新品种有望带动公司未来业绩加速发展。 SmartKine：创新细胞因子前药平台，市场潜力可观 细胞因子抑制剂毒性大，工程化改造有蛋白质工程、位点突变、前药等技 术路线。其中前药改造是一种创新策略，通过可逆掩蔽的方式，使其在外 周组织保持低活性，在肿瘤组织释放高活性，是下一代免疫疗法的前沿。 SmartKine 是公司自主研发的细胞因子前药技术平台，旨在通过工程改造解 决细胞因子类药物成药性问题，从而实现选择性激活免疫系统，定点杀灭 肿瘤细胞。它主要具有四大优势：避免 "细胞因子陷阱"，选择性免疫细 胞激活，真正的双功能分子，降低全身毒性。奥赛康遮蔽肽平台 IL-15 前药 ASKG315 和 ASKG915 在临床Ⅰ期。奥赛康依托遮蔽肽平台，有望在实体瘤 治疗领域形成差异化竞争力。 ASKB589：临 ...

24 年减值影响业绩，25 年期待成本下行 2024 年报及 25Q1 季报点评 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 9,508 | 9,271 | 9,571 | 10,050 | 10,552 | | (+/-)% | 16.8% | -2.5% | 3.2% | 5.0% | 5.0% | | 净利润（归母） | 431 | 248 | 618 | 706 | 831 | | (+/-)% | 316.9% | -42.3% | 148.7% | 14.3% | 17.6% | | 每股净收益（元） | 0.31 | 0.18 | 0.45 | 0.51 | 0.60 | | 净资产收益率(%) | 5.8% | 3.3% | 7.9% | 8.5% | 9.4% | | 市盈率(现价&最新股本摊薄） | 22.20 | 38.50 | 15.48 | 13.54 | 11.51 | 股 票 研 究 证 券 ...

2025 年 05 月 13 日 业绩符合预期，盈利能力持续提升 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-05-12 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 13.15 | | 总市值（亿元） | 52 | | 总股本（百万股） | 394 | | 流通股本（百万股） | 394 | | 52 周价格范围（元） | 7.96-15.15 | | 日均成交额（百万元） | 107.21 | 市场表现 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 李子园 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《李子园（605337）：成本受益 叠加费投优化，盈利能力提升》 2024-10-30 2、《李子园（605337）：费投力度 加大，利润承压明显》2024-08-28 3、《李子园（605337）：利润略不 及预期，直销渠道 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [11]. Core Views - The company achieved an annual revenue of 185.84 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 4.20%. The net profit attributable to shareholders was 5.69 billion yuan, up 4.82% year-on-year, while the net profit after deducting non-recurring gains and losses was 5.52 billion yuan, increasing by 6.02% [2][8]. - In Q1 2025, the company reported a revenue of 44.50 billion yuan, a decrease of 0.98% year-on-year, but the net profit attributable to shareholders rose by 18.77% to 1.45 billion yuan, with a 22.63% increase in net profit after deducting non-recurring gains and losses [2][8]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company’s revenue growth was driven by the chemical engineering and new materials sectors, with chemical engineering revenue reaching 152.18 billion yuan, up 6.89%, and new materials revenue at 8.75 billion yuan, up 13.42% [12]. - The overall gross margin for 2024 was 10.11%, an increase of 0.70 percentage points year-on-year. The net profit margin for the year was 3.06%, slightly up by 0.02 percentage points [12][12]. Contract and Cash Flow - The company signed new contracts worth 366.94 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 12.30%. The overseas new contract amount was 113.31 billion yuan, up 12.63%, accounting for 30.88% of total new contracts [12]. - Operating cash flow for 2024 was a net inflow of 8.72 billion yuan, a decrease of 0.41 billion yuan year-on-year, with a cash collection ratio of 91.71%, up 2.55 percentage points [12]. Operational Highlights - The company made significant progress in its chemical industrial operations, with successful projects in various sectors, including the Tianchen company’s optimization of catalyst for adiponitrile production and the Hualu company’s innovations in aerogel products [12]. - The company is well-positioned to benefit from the "Belt and Road" initiative, with overseas revenue reaching 46.21 billion yuan in 2024, a substantial increase of 30.06% [12].

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨北方国际（000065.SZ） [Table_Title] 盈利能力提升，运营业务稳步推进 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025 年一季度实现营业收入 36.50 亿元，同比减少 27.22%；归属净利润 1.77 亿元，同 比减少 32.97%；扣非后归属净利润 1.75 亿元，同比减少 32.45%。 分析师及联系人 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Author] SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 请阅读最后评级说明和重要声明 1 北方国际（000065.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 盈利能力提升，运营业务稳步推进 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2025 年一季度实现营业收入 36.50 亿元，同比减少 27.22%；归属净利润 1.77 亿元，同 比减少 32.97%；扣非后归属净利润 1.75 亿元，同比减少 32.45%。 事件评论 丨证券研究报告丨 20 ...

报告要点 [Table_Summary] 公司一季度实现营业收入 16.74 亿元，同比减少 21.77%；归属净利润 0.94 亿元，同比增长 1.91%；扣非后归属净利润 0.78 亿元，同比减少 10.37%。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中交设计（600720.SH） [Table_Title] 减值冲回提升业绩，海外拓展未来可期 %% %% research.95579.com 1 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 2025-05-13 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 中交设计（600720.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 减值冲回提升业绩，海外拓展未来可期 [Table_Summary2] 事件描述 公司一季度实现营业收入 16.74 亿元，同比减少 21.77%；归属净利润 0.94 亿元，同比增 ...