线控底盘：解锁高阶智驾，迈入放量周期 20260302 摘要 线控底盘行业正经历从"技术导入"到"放量落地"的关键阶段，预计 市场规模将从百亿级增长至千亿级，渗透率持续提升，主要增长点集中 在线控制动与线控转向。 线控底盘通过电子电气架构升级，实现多系统电控互联与协同，响应速 度显著提升至毫秒级，更适配高阶智驾对系统响应能力、协同控制与安 全冗余的需求。 政策层面，2020 年以来陆续出台政策鼓励线控系统开发，2025 年制动 与转向相关新国标发布，为线控关键部件上车提供明确规范与依据，并 明确 L3 及以上自动驾驶定义。 市场空间方面，预计 2025 年线控底盘相关市场规模约为 400 多亿，到 2030 年有望达到接近 1,200 亿水平，行业处于高速生长期，渗透率持 续提升。 线控制动主要分为 EHB 与 EMB/EMV 两种技术路线，当前主流为 EHB，其中 One Box 方案因集成度高、成本相对较低且能量回收能力 强而占据主导地位，市场集中度较高。 Q&A 为什么在 2026 年这个时点发布线控底盘行业深度报告，核心产业判断是什么？ 2026 年预计将成为智能驾驶显著加速的关键年份，产业端有望从 ...

汽车和汽车零部件行业周报 20260301 静待板块需求好转 北美缺电链迎来高增 glmszqdatemark 投资建议： 乘用车：各地陆续开启 2026 年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出， 汽车销量有望企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会，推荐【吉利汽车、 小鹏汽车、比亚迪】，建议关注【江淮汽车】。 零部件： 1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，智能 座舱-【继峰股份】；2）新势力产业链：推荐 H 链-【星宇股份、沪光股份】；推 荐 T 链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；3）业绩反转链：推荐【金固股份】 4）北美缺电链：推荐【潍柴动力】，建议关注【动力新科、渤海汽车、天润工业、 长源东谷、中原内配、威孚高科】等。 机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、均胜电子、沪光 股份、豪能股份、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车】，建 议关注【岱美股份、宁波华翔】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。 商用车：重卡-天然气重卡企稳回升，以旧换新政策驱动内需向上，推荐【潍柴动 力、中国重汽】；客车-出口盈利能力强劲，推荐【宇通 ...

汽车和汽车零部件行业周报 20260301 投资建议： 乘用车：各地陆续开启 2026 年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出， 汽车销量有望企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会，推荐【吉利汽车、 小鹏汽车、比亚迪】，建议关注【江淮汽车】。 静待板块需求好转 北美缺电链迎来高增 glmszqdatemark 零部件： 1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，智能 座舱-【继峰股份】；2）新势力产业链：推荐 H 链-【星宇股份、沪光股份】；推 荐 T 链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；3）业绩反转链：推荐【金固股份】 4）北美缺电链：推荐【潍柴动力】，建议关注【动力新科、渤海汽车、天润工业、 长源东谷、中原内配、威孚高科】等。 机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、均胜电子、沪光 股份、豪能股份、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车】，建 议关注【岱美股份、宁波华翔】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。 商用车：重卡-天然气重卡企稳回升，以旧换新政策驱动内需向上，推荐【潍柴动 力、中国重汽】；客车-出口盈利能力强劲，推荐【宇通 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the automotive and automotive parts industry [5]. Core Insights - February sales of new energy vehicles were disrupted by the Spring Festival holiday, with notable delivery figures: Li Auto delivered 26,421 units (up 0.6% YoY, down 4.5% MoM), NIO delivered 20,797 units (up 57.6% YoY, down 23.5% MoM), and Xpeng delivered 15,256 units (down 49.9% YoY, down 23.8% MoM) [1]. - New flagship models from Li Auto and Xpeng were launched in February, aiming to enhance product competitiveness in the high-end new energy market [1]. - Tesla's delivery cycles for the domestic Model 3 and Model Y have shortened, with ongoing low-interest financing policies [2]. - The report anticipates a surge of new vehicle launches from various manufacturers in March and April, with a focus on financial performance amid rising costs [3]. Summary by Sections Sales Performance - Li Auto's February delivery was 26,421 units, showing a slight increase YoY but a decrease MoM [1]. - NIO's delivery reached 20,797 units, significantly increasing YoY but decreasing MoM [1]. - Xpeng's delivery fell to 15,256 units, marking a substantial decline YoY and MoM [1]. New Model Launches - Li Auto launched the L9 Livis, a flagship SUV with advanced features [1]. - Xpeng announced the GX, an AI luxury six-seat SUV with high-end specifications [1]. Financial Insights - Tesla's Model 3 and Model Y delivery cycles have improved, with ongoing financial incentives [2]. - The report highlights the importance of upcoming financial results in light of rising costs [3]. Company Recommendations - The report recommends investing in Geely, NIO, and suggests monitoring Tesla and Xpeng [3]. - For automotive parts, it recommends Fuyao Glass and companies involved in humanoid robotics like Top Group and Shuanglin [3].

on 26-Feb-2026 26 February 2026 Asia Industrial Technology and Asia Emerging Robotics Humanoid Robotics: The path to 1 million annual shipment Jay Huang, Ph.D. +852 2123 2631 jay.huang@bernsteinsg.com Dien Wang, Ph.D. +852 2123 2622 dien.wang@bernsteinsg.com Weibin Liang, Ph.D. +852 2123 2666 weibin.liang@bernsteinsg.com Humanoid robot performance continues to impress (Asia Emerging Robotics: Key surprises from the 2026 Spring Festival Gala), but investors also continue to challenge its actual use and path ...

2025 年市场更偏向以"进入特斯拉产业链"与"量产视角"评估产业链环节 机会，重点在于哪些零部件或环节可能凭借供应链切入获得增量；进入 2026 年后，事件与股价表现显示，单纯围绕"量产与产业链切入"的叙事边际影响 持续减弱。新的核心关注点转向"是否具备大脑能力或具备形成大脑能力的路 径"，重点识别哪些公司有机会形成具身智能的大脑模型；其投资机会与股价 表现更可能随模型能力的推进而持续演绎。 第一阶段选股聚焦"谁更有机会形成模型"，重点关注特斯拉产业链 （受益于自动驾驶技术迁移）和国内垂直应用领域公司（场景封闭、任 务单一，易于落地）。 中国人形机器人销量领先，但市值低于海外公司，核心差异在于 AI 研发 能力和大脑模型能力。2026 年具备模型能力的公司有望获得更高估值 溢价。 具身智能大模型相关投资机会的阶段划分与演进路径是什么，当前处于哪个阶 段？ 人形机器人大脑叙事新视角 20260226 摘要 人形机器人投资逻辑正从"量产与产业链切入"转向"大脑能力"，即 公司是否具备或有潜力形成具身智能大模型，模型能力推进将持续影响 股价表现。 大模型投资分三个阶段：模型形成、数据训练、异构训练。当前处于第 一 ...

行业研究 | 证券分析师：张程航 | 证券分析师：夏凉 | 证券分析师：李昊岚 | 联系人：张睿希 | | --- | --- | --- | --- | | 电话：021-20572543 | 电话：021-20572532 | 邮箱：lihaolan@hcyjs.com | 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com | | 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com | 邮箱：xialiang@hcyjs.com | 执业编号：S0360524010003 | | | 执业编号：S0360519070003 | 执业编号：S0360522030001 | | | 汽车板块依然受零售较弱、材料涨价影响。我们预计 3 月零售将逐步回暖：影响 1-2 月 零售核心因素 3 个，1）去年递延到今年的消费者有价格观望，2）3 月新车上市带来的 观望，3）补贴程序开启节奏，我们预计 3 月随存量消费者减少、新车上市、补贴通道打 开都将逐步改善。材料涨价方面，我们测算 PHEV 碳酸锂成本同比涨约 1-2k，BEV 2- 4k，经济型存储成本同比涨几百元、高端型 1-3k。市场对材料涨价影响的评估相对 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 汽车板块依然受零售较弱、材料涨价影响。我们预计 3 月零售将逐步回暖：影响 1-2 月 零售核心因素 3 个，1）去年递延到今年的消费者有价格观望，2）3 月新车上市带来的 观望，3）补贴程序开启节奏，我们预计 3 月随存量消费者减少、新车上市、补贴通道打 开都将逐步改善。材料涨价方面，我们测算 PHEV 碳酸锂成本同比涨约 1-2k，BEV 2- 4k，经济型存储成本同比涨几百元、高端型 1-3k。市场对材料涨价影响的评估相对线性、 担忧较多，但车企往往会通过一些方式去缓解，此外也要注意到不同类别的车影响不同， 如油车、经济型影响相对偏小：1）供应链降本/分摊、内部降本；2）减配；3）涨价：这 个在今年相对重要，因为续驶里程普遍需要提升，所以 3 月的新车、年改款如何重新定 价（涵盖材料涨价、用量提升），能否让消费者接受合理的价格上涨，会比较关键；4） 低中高配销售结构引导调整。此外，近期 AIDC 和缺电带动潍柴等柴发链大幅上行，成 为汽车板块的新增亮点，我们预计趋势还将持续。 投资建议： 一、数据跟踪 2 月上旬行业折扣率环比下降（油车为主）：折扣率 9.3%，同比+0 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight," indicating an expected outperformance of the industry index relative to the benchmark by more than 5% over the next six months [59]. Core Insights - The automotive parts sector has shown a weekly increase of 1.73%, ranking first among the SW automotive indices, with a year-to-date increase of 6.76% [3][18]. - The robotics sector experienced a slight increase of 0.08% this week, with a year-to-date increase of 2.63%, but underperformed compared to the automotive parts sector [3][30]. - Key developments include a strategic partnership between Zhiyuan Robotics and Minshi Group to accelerate the localization and deployment of robotics technology in Europe [3][41]. Summary by Sections Automotive Parts Sector Weekly Review - The automotive parts sector ranked first in the SW automotive index this week, with a year-to-date performance of +6.76% [3][18]. - The sector's PE (TTM) is at 88.37% historical percentile, and PB (LF) is at 81.92% historical percentile as of February 27, 2026 [3][28]. Robotics Sector Weekly Review - The robotics index increased by 0.08% this week, with a year-to-date performance of +2.63% [3][30]. - The latest PE (TTM) for the robotics sector is at 49.89% historical percentile, and PB (LF) is at 57.01% historical percentile as of February 27, 2026 [40]. Key Stock Tracking - Notable weekly gainers include Xingyuan Zhuomei (+10.64%), Bertley (+7.15%), and Feilong Co. (+7.11%) [3][48]. - Core stocks in the automotive parts sector include Fuyao Glass, Xingyu Co., Minshi Group, and Junsheng Electronics, with specific recommendations based on EPS and PE dimensions [54]. Investment Recommendations - For the automotive parts sector, focus on structural opportunities by selecting product-oriented companies and those entering high-value segments to enhance ASP [54]. - In the robotics sector, look for certainty in opportunities, particularly with the anticipated release of Optimus V3 and the application of domestic manufacturers like Xiaopeng and Yushu [54].

从投资策略上看，预计部分强α汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数 据中心液冷及柴发/燃气轮机产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人 配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注燃气发电机/ 柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、出海链、智驾产业链公司。 汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 北美电力紧张逻辑持续验证，继续关注燃 气发电机及液冷产业链公司 核心观点 投资建议与投资标的 燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普 集团、飞龙股份、川环科技等；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱 美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、 博俊科技、沪光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等；整车：比亚 迪、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2026 年 03 月 01 日 中性（维持） | 姜雪晴 | 执业证书编号：S086051206 ...