行业研究丨深度报告丨零售业 [Table_Title] 化妆品掘金增长系列：品类视角拆解竞争格局 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 我们认为对美妆竞争格局的判断，如细致拆解为品类和渠道，则可得出两方面结论：其一，对 于已建立领先优势的品牌，乳液面霜、面部精华为其品类基本盘，前者头部效应显著、后者更 易实现品类间连带；天猫为其渠道基本盘，在该渠道占据头部地位的品牌公司更易实现"强者 恒强"。其二，对于寻求增量、力求拓品类的品牌，抖音渠道尚处格局成长期，更易依托运营及 产品力实现排名突破。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 %% %% %% %% research.95579.com 2 李锦 罗祎 曾维朵 [Table_Title2] 化妆品掘金增长系列：品类视角拆解竞争格局 [Table_Summary2] 总量：行业增速平稳，核心品类仍具国产化空间 护肤行业增速平稳 ...

Core Viewpoint - The US Supreme Court's ruling on President Trump's global tariffs has led to over 100 companies filing lawsuits to seek refunds for tariffs paid, raising concerns about the government's willingness to refund the collected billions [1][2]. Group 1: Company Actions - Major companies such as FedEx, Dyson, Dollar General, Bausch & Lomb, Brooks Brothers, and L'Oreal have filed lawsuits to recover tariffs paid on imports [2]. - FedEx stated it is taking necessary actions to protect its rights as an importer and will issue refunds to shippers and consumers if it receives refunds [6]. - The total number of tariff lawsuits has exceeded 2,000, indicating a significant legal burden for the trade court [5]. Group 2: Legal Proceedings - The Justice Department is expected to provide guidance on the next steps regarding the original litigation, which may affect the speed of resolving the claims [3]. - The trade court has paused tariff cases until the Supreme Court's actions are concluded, with companies urging lower courts to reopen proceedings for refunds [10]. - Lawyers have noted past assurances from the Justice Department regarding repayment with interest for importers who win their cases [11]. Group 3: Industry Impact - Smaller businesses, which lack the flexibility of larger firms, are increasingly motivated to file lawsuits following the actions of major companies like FedEx [7]. - The involvement of large companies reduces the perceived risk of retaliation from the government, encouraging more firms to join the legal actions [8]. - There is an expectation that the resolution of these claims will not be quick, with industry representatives indicating that refunds cannot be counted on in the short term [9].

By Mike Scarcella WASHINGTON, Feb 27 (Reuters) - FedEx was sued in federal court on Friday on behalf of customers seeking refunds from the ‌global shipping company after the U.S. Supreme Court ruled this month that ‌President Donald Trump unlawfully imposed billions of dollars in emergency tariffs on imported goods. The proposed ​class action in the federal court in Miami, Florida, seeks compensation for potentially millions of shippers who paid import duties and related fees on products that they said ...

By Arriana McLymore NEW YORK, NY, Feb 27 - Toymaker Hasbro on Friday joined ‌hundreds of companies suing for refunds ‌of tariffs paid under President Donald Trump’s emergency ​trade measures, which were deemed illegal by the U.S. Supreme Court last week, according to court documents. The Play-Doh-maker, which did not ‌disclose how much ⁠it has paid in IEEPA tariffs, is requesting full refunds along ⁠with interest. The lawsuit joins more than 2,000 similar cases filed in the U.S. ​Court of ​International ...

美容护理行业 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 研究助理：陈姿倩 SAC 执业证书编号： S0340125070028 电话：0769-22119430 邮箱： chenziqian@dgzq.com.cn 美容护理（申万）指数走势 资料来源：ifind ，东莞证券研究所 相关报告 超配（维持） 美容护理行业双周报（2026/2/13-2026/2/26） 全球巨头织网，本土龙头基本面稳固 行 业 周 报 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 2026 年 2 月 27 日 ◼ SW美容护理行业跑输沪深300指数。2026年2月13日-2026年2月26日，SW 美容护理行业下跌0.15%，跑输同期沪深300指数约0.30个百分点，涨幅 居SW一级行业第二十一。SW美容护理行业二级细分板块中，个护用品涨 幅为2.40%，化妆品、医疗美容分别 ...

让我们先把道德放在一边，坐到CFO（首席财务官）的位置上。 现在是2026年，你面前摆着两份报表： 如果AI的发展真的如我们所愿般"顺利"，那可能恰恰是经济崩溃的开始。 最近，你的朋友圈可能被CitriniResearch的那份《2028全球智能危机》（The2028GlobalIntelligenceCrisis）刷屏了。 不同于以往那些喊着"天网降临"的科幻惊悚片，这份报告可怕在它的"无聊"——它没有终结者机器人，只有冷酷的财务报表、崩塌的信贷数据和消失的白 领阶层。 它推演了一个极其反直觉的逻辑：当AI彻底替代人类劳动时，生产力会暴涨，但经济会自杀。 这听起来像个悖论，对吧？ 今天，我们就来拆解这份报告中最核心的"幽灵GDP"概念，并用更底层的视角，去寻找那个能让我们在2028年幸存下来的"减震器"。 01 "无刹车"的死亡螺旋：如果你是老板，你会怎么选？ 一份是目前的人力成本，包括五险一金、带薪休假、还有员工时不时的情绪波动和低级错误； 另一份是AI代理（Agent）的报价单，24小时不间断工作，成本只有人类的1/10，且还在以摩尔定律的速度下降。 Citrini的报告指出，这将触发一个"OpEx替代 ...

2025 年中国高端消费市场初显回暖信号，呈现理性复苏与结构性分化特征。全年境内个人奢侈品市场同比降幅收窄至 3%-5%，虽仍处调整期，但相较 2019 年仍保持 50% 以上增长体量，长期成长韧性凸显。市场复苏呈 "前低后高" 的 J 型修复，3Q25 起受资本市场回暖与政策发力带动，景气度持续回升，4Q25 销售额同比转正至 1%-3%。 品类方面，消费结构从 "物质占有" 向 "体验优先" 转型。高端服务消费表现亮眼，奢华酒店 RP 持平、入境邮轮游客同比激增 210%，健康保健、旅游等体 验类消费成为高净值人群支出增长重点；商品端呈 K 型分化，美妆个护逆势增长 4%-7%，珠宝品类降幅收窄至 0%-5%，而皮具箱包、腕表分别下滑 8%-11% 和 14%-17%。 复苏动力源于多因素共振：境内外奢侈品价差显著收窄至 12% 左右，叠加消费回流趋势，为内地市场带来增量；促消费政策落地、海南封关与离岛免税新 政拓宽消费渠道；楼市企稳与股市慢牛释放财富效应，高净值人群消费信心修复；外资品牌加强本土化适配，产品与营销更贴合中国市场需求。 人群特征呈现代际分化：Z 世代以悦己消费和文化自信为核心，偏好国潮与线 ...

中新网海口2月26日电 (记者王子谦)海南国际经济发展局总经济师曾蓉26日介绍，第六届中国国际消费 品博览会(简称"消博会")将于今年4月13日至18日在海南省举行，主题为"开放引领全球消费，创新驱动 美好生活"。 消博会是中国唯一以消费精品为主题的国家级展会，也是亚太地区规模最大的消费精品展。据悉，第六 届消博会主会场设在海口市海南国际会展中心，并在三亚市和琼海市分别设置国际游艇分展区和国际健 康分展区。 曾蓉表示，第六届消博会将有加拿大、瑞士、爱尔兰、俄罗斯、意大利、日本、新加坡等展团参展，还 有美国雅诗兰黛、法国欧莱雅、英国联合利华、利洁时曼伦，日本三菱商事、资生堂、大冢、SK-II， 新加坡傲胜、印尼金光等国际知名品牌亮相。 她说，今年消博会将继续设置国潮出海专区，汇聚科技新品、国潮精品、非遗文创和中华老字号，"不 仅有最新的具身机器人、AI眼镜、智能穿戴设备、低空飞行器等尖端产品，还有瓷器、茶叶、丝绸等 具有中国文化符号的消费精品。" 举办消博会也是中国大力提振消费的重要举措。在第五届消博会上，启动了"购在中国"系列活动。据 悉，今年将继续举办"购在中国"暨第六届消博会启动仪式、"出口中国"丝路电商 ...

证券研究报告·行业点评报告 2026 年 2 月 26 日 江海证券研究发展部 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2.51 -5.22 -14.9 绝对收益 -2.41 0.62 3.69 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业深度报告-美容护理行 业：专业皮肤护理行业研究-巨子生物、敷 尔佳、创尔生物 – 2026.01.14 2. 江海证券-行业点评报告-美容护理行 业：创健医疗重组胶原蛋白植入剂获批， 林清轩通过港交所上市聆讯 – 2025.12.30 3. 江海证券-行业点评报告-美容护理行 业："双 11"天猫抖音美妆榜出炉，巨子 生物重组 I 型胶原蛋白冻干纤维获批 – 2025.10.27 执业证书编号：S1410525120001 消费行业研究组 分析师：黄燕芝 2025 年，珀莱雅稳居淘宝天猫化妆品 榜首，韩束蝉联抖音化妆品榜首 事件： 美容护理行业 投资要点： 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 ...

著名国际美妆品牌雅诗兰黛于近日宣布，其官方旗舰店将入驻特卖电商平台唯品会，并将推出多个价格极具优势的产品参与其于2月25日上午10点开幕的春 季美妆节。 值得一提的是，雅诗兰黛官方旗舰店入驻之后，其精选了多款产品参与唯品会的春季美妆节，比如其爆款产品智妍精华面霜75ml到手135ml仅需996元，小 棕瓶精华露50ml附赠3支15ml、1支7ml同款精华露，到手价仅为870元。 据了解，不仅是雅诗兰黛，多个美妆知名大牌都在春节后迎来价格力的爆发，以此次春季美妆节为例，欧莱雅的金致胶原眼霜仅需107元，娇韵诗的双萃精 华液100ml低至766元，自然堂的凝时淡斑美白礼盒价格低至238元。此外，唯品会相关负责人介绍，在春季美妆节中，平台也上线了180元美妆品类券包 等，还对爆款商品推出官方补贴。 业内人士介绍，雅诗兰黛等多个大牌开始加码特卖电商平台，也折射出美妆品牌对于限时折扣市场的重视，对于消费者而言，其有机会以超高性价比享受到 美妆大牌爆款产品，这或将进一步提振美妆消费市场。 雅诗兰黛是国际著名美妆品牌，其名列《2022胡润世界500强》第169位，并入选2023年《财富》美国500强排行榜，排名第230位。 ...