证券研究报告 2025 年 6 月 19 日 星期四 【A 股市场大势研判】 三大指数小幅收涨 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3388.81 | 0.04% | 1.40 | | | 深证成指 | 10175.59 | 0.24% | 24.16 | | | 沪深 300 | 3874.97 | 0.12% | 4.59 | | | 创业板 | 2054.73 | 0.23% | 4.79 | | | 科创 50 | 968.18 | 0.53% | 5.10 | | | 北证 50 | 1393.44 | -0.65% | -9.11 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概念板块表现前五 ◼ | | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 电子 | 1.50% | 美容护理 | -1.73% | PC ...

汽车行业 超配（维持） 以旧换新政策持续刺激销量，智能化推动相关零部 件渗透率提升 投 汽车行业 2025 年中期投资策略 S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com. S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 S0340124020014 电话：0769-22117626 邮箱： wuzhenjie@dgzq.com.cn 研 究 2025 年 6 月 18 日 资 策 略 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 1 分分析师：刘梦麟 SAC 执业证书编号： 分析师：刘梦麟 SAC 执业证书编号： 业绩：2025Q1汽车行业延续增长趋势。汽车行业2025Q1实现营业收 入8979.62亿元，同比增长5.75%；实现归母净利润390.69亿元，同 比增长9.70%；实现扣非归母净 ...

通信行业 超配（维持） 智能体应用泛化时刻到来，关注算力与端侧硬件 投 资 策 通信行业 2025 年中期投资策略 2025 年 6 月 18 日 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn SAC 执业证书编号： S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱：luoweibin@dgzq.com.cn S0340524070002 电话：0769-22119302 邮箱： chenzhanqian@dgzq.com.cn 资料来源：iFind，东莞证券研究所 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 推荐 分析师：陈伟光 SAC 执业证书编号： 通信业维持平稳增长态势。据工信部数据，2025年1-4月，电信业务 收入累计完成5985亿元，按照上年不变价计算的电信业务总量同比 增长8.2%，增速较一季度回升0.5个百分点，移动互联网累计流量达 1199亿GB，同比增长15.6%，户均接入流量 ...

投 资 策 略 电力设备及新能源行业 超配（维持） 电力设备及新能源行业 2025 年中期投资策略 万点星河汇碧江，银翼裁云织绿电 2025 年 6 月 18 日 投资要点： 运用现代信息通信、系统集成控制等技术，聚合分布式电源、可调 节负荷、储能等各类分散资源，作为新型经营主体协同参与电力系 统优化和电力市场交易的电力运行组织模式。虚拟电厂对增强电力 保供能力、促进新能源消纳、完善电力市场体系具有重要作用。2025 年3月，国家发改委、国家能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展 的指导意见》，《意见》要求，加快提升虚拟电厂的发展规模和水 平，充分发挥调节作用。到2027年，虚拟电厂建设运行管理机制成 熟规范，参与电力市场的机制健全完善，全国虚拟电厂调节能力达 到2000万千瓦以上。到2030年，虚拟电厂应用场景进一步拓展，各 类商业模式创新发展，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。 2025年5月,国家能源局印发《关于组织开展新型电力系统建设第一 批试点工作的通知》，《通知》提到，在虚拟电厂试点方向围绕聚 合分散电力资源、增强灵活调节能力、减小供电缺口、促进新能源 消纳等场景，因地制宜新建或改造一批不 ...

Group 1 - The report highlights a dual investment strategy focusing on "low valuation" and "stable earnings" high dividend assets, particularly in sectors like finance, non-ferrous metals, public utilities, and transportation, driven by market capitalization management and geopolitical factors [4] - A second investment line emphasizes "high innovation" and "high growth" in strategic emerging industries, with a focus on sectors such as new energy, new materials, high-end equipment, semiconductors, and AI, reflecting China's growing competitiveness [4] - The report suggests a consumption-driven investment strategy supported by government policies aimed at expanding domestic demand, particularly in food and beverage, automotive, home appliances, agriculture, and pharmaceuticals [4] Group 2 - The report notes that the A-share market exhibited an "N-shaped" trend in the first half of 2025, with the Shanghai Composite Index fluctuating around 3400 points due to external factors and domestic policy support [7][17] - It anticipates a stable economic growth rate of around 5% for the year, supported by coordinated fiscal and monetary policies, and a gradual recovery in both manufacturing and service sectors [7][24] - The report emphasizes the importance of long-term capital inflows into the market, driven by policies aimed at enhancing the quality of listed companies and promoting mergers and acquisitions [7][24][36] Group 3 - The report recommends an overweight allocation in sectors such as finance, non-ferrous metals, basic chemicals, food and beverage, machinery, and TMT, while suggesting a benchmark allocation in agriculture, automotive, transportation, and public utilities [8] - It highlights the recovery of A-share profitability and valuation, indicating a positive outlook for institutional participation in the market [8][24]

超配 （维持） 电子行业 2025 年中期投资策略 投 资 算力需求仍将加大，端侧应用加速落地 2025 年 6 月 17 日 罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn 陈伟光 SAC 执业证书编号： S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 电子行业指数走势 究 资料来源：东莞证券研究所，iFind 动，2024 及 25Q1 业绩向好 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子行业 SAC 执业证书编号： 终端复苏及AI创新驱动，2024及25Q1业绩向好。受益于全球宏观经济改 善、国内补贴政策推出以及AI大模型导入等因素推动，智能终端需求呈 现复苏状态，同时大模型快速发展进一步加大对云端算力硬件需求，电 子行业整体业绩向好。2024年营收同比增长17.04%；归母净利润、扣非 后归母净利润同比分别增长24.10%和36.1 ...

投资要点： 机械设备行业 2025 年 6 月 17 日 标配 （维持） 人形脑手领航，工业破局突围 机器人行业 2025 年中期投资策略 分析师：谢少威 SAC 执业证书编号： S0340523010003 电话：0769-23320059 邮箱： xieshaowei@dgzq.com.cn 机械设备（申万）指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告 （可公开）机器人系列报告（三） 之触觉传感器：刚柔齐赋能，触觉 传感技术加快发展 （可公开）机器人系列报告（六） 之电机：机器人核心零部件，紧抓 增量市场机遇 ◼ 人形机器人：脑构智能决策中枢，手筑精密执行生态。2025年为人形机器人 量产元年，下半年有望小批量产落地，人形机器人正式迈入新阶段，将刺激 板块行情。大/小脑方面，当"小脑"收到来自"大脑"的任务指令，并结合 视觉传感器反馈信息，生成驱动信号，控制伺服电机等执行器，使机器人能 够完成复杂的动作。"大脑"与"小脑"协同运作形成高效闭环，构建人形机 器人的智能决策核心。部分海内外品牌人形机器人产品的视觉感知、运动控 制设计方案根据使用场景均各不相同。灵巧手方面，人形机器人灵巧手具有 高度 ...

公用事业 2025 年 6 月 17 日 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱：suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn 申万公用事业指数走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 投 资 策 略 超配（维持） 加快构建新型电力系统，关注细分领域机会 公用事业行业 2025 年中期投资策略 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 ◼ 申万公用事业指数跑赢沪深300指数。截至6月16日，今年以来申万公用 事业指数整体下跌0.68%，跑赢沪深300指数0.87个百分点，在31个申万 行业中排第19名。 ◼ 今年以来申万公用事业指数的子板块涨多跌少，其中4个子板块上涨， 热力服务板块上涨8.44%、电能综合服务板块上涨2. ...

投 资 策 2025 年 6 月 17 日 S0340524100001 电话：0769-22119297 邮箱： luzhixin@dgzq.com.cn S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 超配 （维持） 计算机行业 2025 年中期投资策略 AI 赋能，国产崛起 投资要点： 相关报告 投资建议：1）AI应用、AI算力：AI Agent有望迎来爆发元年，看好布局 通用类Agent以及有望率先落地和释放价值的企业服务类厂商（办公 /OA/ERP/CRM等SaaS厂商）。AI算力预计将维持旺盛，芯片端看好华为昇 腾为代表的头部国产芯片厂商，服务器端看好ODM厂商及头部传统服务器 品牌厂商。2）信创：多重因素驱动信创迎来发展新机遇，核心基础软件 国产化率较低，短期有望迎来替换高峰期，重点关注基础硬件（整机、 芯片）、基础软件（数据库、操作系统）、应用软件等领域具有竞争优 势的 ...

投 农林牧渔行业 超配（维持） 关注养殖周期底部回升，看景气赛道成长性变化 2025 年 6 月 17 日 S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 资料来源 iFinD，东莞证券研究所 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 农林牧渔行业 2025 年中期投资策略 推荐 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： 行情回顾。2025年1-5月，SW农林牧渔行业整体上涨5.02%，跑赢 同期沪深300指数约7.43个百分点。分季度来看，SW农林牧渔行业 Q1下跌0.87%，4-5月上涨5.95%。估值方面，2025年1-5月，SW农 林牧渔行业整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）由年初的 低点2.31倍最高回升至2.68倍。截至6月13日，SW农林牧渔行业整 体PB约2.66倍，较年初低点回升了15%；估值处于行业2006年以来 的估值中枢约58.4%分位位置，处于相对较低的位置。 资 策 略 农林牧渔（申万）指数走势 相关报告 ...