泡泡玛特（09992.HK） 文娱用品 执业证书编号：S0740515080001 Email：kangyw@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523070003 Email：yansy@zts.com.cn 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 1,341.54 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 1,341.54 | | 市价(港元) | 229.80 | | 市值(百万港元) | 308,286.62 | | 流通市值(百万港元) | 308,286.62 | 1、《势能向上，展望积极》2025-10-22 2、《坚定信心，立足长远》2025-09-21 3、《三周期共振，生态化延展》 2025-09-05 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 03 月 02 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

2026年2月28日凌晨，美国股市的收盘钟声敲响，却给全球投资者带来了一个不眠之夜。 道琼斯指数狂泻521点，跌幅1.05%，收在48977.92点。 纳斯达克指 数下跌0.92%，报22668.21点。 标普500指数跌0.43%，收于6878.88点。 整个2月份，纳斯达克指数累计暴跌3.38%，标普500指数下跌0.87%，双双创下了自 2025年3月以来、整整一年的最大单月跌幅。 道指虽然勉强在月线上涨了0.17%，实现了罕见的"十连阳"，但周五这根大阴线，让这个记录显得摇摇欲坠。 市场的风暴眼，毫无悬念地集中在全球市值最高的公司——英伟达身上。 它的股价在周五再度重挫4.16%，报收于177.19美元。 仅仅这一天，它的市值就蒸 发了1871亿美元，换算成人民币大约是1.28万亿元。 而如果把时间拉长到最近两个交易日，情况更加触目惊心。 英伟达的市值在两天内累计蒸发了高达 4464亿美元，约合3.1万亿元人民币。 这个数字，相当于跌没了一家招商银行的总市值。 最让市场感到困惑和恐慌的是，这场暴跌发生在一份堪称"史诗级"的财报之后。 就在几天前的2月25日，英伟达发布了2026财年第四季度业绩。 报告 ...

智通财经APP获悉，标普全球评级分析师表示，派拉蒙天舞(PSKY.US)提出的1110亿美元收购华纳兄弟 探索(WBD.US)的交易将对其信用评级构成压力尽管合并后的公司最终可能随着时间推移降低债务水 平。 标普全球评级目前给予派拉蒙天舞"BB+"评级，这是垃圾级中的最高等级。这家娱乐公司本周成功达成 收购华纳兄弟探索的协议，在持续数月的竞争中击败了奈飞(NFLX.US)。 本周早些时候，派拉蒙天舞将其收购华纳兄弟探索全部股权的报价从每股30美元提高至31美元，为全现 金交易，高于奈飞给出的每股27.75美元的报价。华纳兄弟探索董事会在周四声明中表示，派拉蒙天舞 溢出的总计1110亿美元的新收购方案比其早先与奈飞达成的协议对股东更为有利。鉴于派拉蒙天舞提出 更优报价，奈飞原本拥有四个工作日时间修改其自身方案。然而，这家流媒体巨头最终选择退出，为这 场双方不断修订报价、持续数月的收购拉锯战画上句号。 标普全球评级分析师纳文·萨尔玛(Naveen Sarma)周五表示："这家合并后的公司将背负的债务规模非常 庞大，大约在800亿美元左右。考虑到合并后公司的杠杆水平，很明显该评级将面临巨大压力。"他补充 称："其杠 ...

这笔交易意味着什么？埃里森父子在短短一年时间，连续吞并了派拉蒙和华纳兄弟两大好莱坞传统巨 头，打造了一个占据美国影视半壁江山的媒体帝国，同时进入流媒体第一集团，与Netflix和迪士尼体量 接近。 派拉蒙天舞+华纳兄弟探索的媒体帝国的版图有多大？交易完成之后，新集团将拥有CBS、CNN、 HBO、TNT、MTV、探索频道等诸多主流电视。埃里森家族将和默多克家族一样，成为掌控美国主流 舆论的幕后资本。而且，他们都是美国总统特朗普的盟友。 新集团还将包揽《DC宇宙》、《教父》、《碟中谍》、《星际迷航》、《变形金刚》、《蝙蝠侠》、 《继承之战》、《权力的游戏》、《哈利波特》等顶级经典IP。在内容的多样性和精品剧集的质感上， 在好莱坞几乎是无人可及，更在深度与广度上压过了迪士尼。 此外，在流媒体平台方面，派拉蒙加华纳兄弟的组合，HBO Max、Discovery+和Paramount+的用户总数 将超过2亿，一举成为流媒体三巨头，仅次于Netflix与迪士尼（分别超过2.8亿与2.4亿）。 甲骨文太子就爱好莱坞 2026年2月26日，注定是好莱坞载入史册的一天。随着Netflix拒绝匹配派拉蒙天舞（Paramount ...

1. 2月27日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.65%，标普500指数期货跌0.48%，纳指期货跌0.48%。 | ■ US 30 | 49,175.30 | 49,364.60 | 49,108.70 | -324.20 | -0.65% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ■ US 500 | 6,875.90 | 6,905.00 | 6,868.50 | -33.00 | -0.48% | | ■ US Tech 100 | 24,913.00 | 25,051.30 | 24,875.30 | -121.40 | -0.48% | 2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.23%，英国富时100指数涨0.49%，法国CAC40指数跌0.16%，欧洲斯托克50指数跌0.05%。 | 1 德国DAX30 | 25,334.95 | 25,407.75 | 25,231.95 | +57.25 | +0.23% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 器 英国富时100 | 10,900. ...

①【三大期指齐跌】截至发稿，道指期货跌0.40%、标普500指数期货跌0.22%、纳指期货跌0.10%。 ②【中概股盘前涨跌不一】中概股盘前涨跌不一。截至发稿，阿里巴巴跌0.95%，拼多多涨0.41%，百 度涨0.88%，京东跌0.59%。 ⑦【Meta据悉与谷歌达成AI芯片租用协议】当地时间2月26日，据媒体报道，Meta公司已与谷歌签署了 一项价值数十亿美元的协议，从谷歌租用人工智能芯片，以开发新的人工智能模型。 ⑧【"稀土荒"加剧，部分美国航天与半导体供应商已"无力接单"】当地时间2月26日，据行业知情人士 对媒体透露，美国航空航天和半导体公司的供应商当前正面临日益严重的稀土短缺，已有至少两家供应 商开始拒接部分客户订单。短缺主要集中在钇和钪这两类稀土元素上。 ⑨【日活增速持续放缓、首季指引较保守，多邻国跌近23%】截至发稿，语言学习平台多邻国盘前大跌 近23%。消息面上，多邻国公布，去年第四季度营收同比增长35%至2.829亿美元，经调整EBITDA为 8430万美元，均超过市场预期。展望2026年第一季度，公司预计营收为2.885亿美元，经调整EBITDA约 为7360万美元，分别低于市场普遍预期的 ...

①【三大期指齐跌】截至发稿，道指期货跌0.40%、标普500指数期货跌0.22%、纳指期货跌0.10%。 ②【中概股盘前涨跌不一】中概股盘前涨跌不一。截至发稿，阿里巴巴跌0.95%，拼多多涨0.41%，百 度涨0.88%，京东跌0.59%。 ③【英伟达反弹0.8%】继昨日英伟达收跌5.46%后，截至发稿，英伟达盘前反弹0.8%。消息面上，每日 经济新闻独家报道，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter的数据显示，2026年2月，中国AI模型 的全球调用量实现了历史性的突破。在2月9日至15日当周，中国模型的周调用量达到4.12万亿Token， 首次超越了美国同期的2.94万亿Token。该消息引发了市场对于英伟达算力逻辑的担忧。中国大模型主 流MoE体系的出现使得Token使用量的爆发，不再与英伟达GPU的需求量线性挂钩。 ④【巨大资本开支引发市场担忧，CoreWeave跌近10%】云基础设施提供商CoreWeave盘前跌近10%。消 息面上，CoreWeave面临天量规模的积压订单，公司预计2026年资本支出为300亿至350亿美元，远高于 2025年的103.1亿美元。巨大的资本支出引发市场对 ...

根据公开资料整理，华纳兄弟董事会此前认定派拉蒙天空舞蹈公司（Paramount Skydance）修订后的每 股31美元报价优于奈飞的既有协议，并向奈飞发出通知要求其匹配该报价。 奈飞联席首席执行官泰德·萨兰多斯与格雷格·彼得斯在联合声明中表示，按照与派拉蒙天空舞蹈公司最 新报价相匹配的价格，这项交易在财务上不再具有吸引力，因此拒绝加价。 免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。 来源：观点地产网 观点网讯：2月27日，美国流媒体巨头奈飞（Netflix）宣布拒绝提高对华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）的收购报价，称该笔交易在财务上已不再具备吸引力。 消息公布后，奈飞美股盘前涨近9%，盘后交易中涨幅一度达10%。 ...

吸引全球目光的好莱坞世纪并购战役已经结束，派拉蒙天舞溢出的总计1110亿美元的新收购方案笑到了最后，但 这是一场没有人赢了的战斗。 智通财经获悉，流媒体巨头奈飞(NFLX.US)周四拒绝提高对华纳兄弟探索公司(WBD.US)大部分业务的报价，将 这家好莱坞综合性企业让给了竞争对手竞标者派拉蒙天舞(PSKY.US)。尽管这笔交易包含了极其严密的保障措 施，但 1110 亿美元的价格标签仍冒着让亏损态势延续下去的风险。 华纳兄弟宣布，派拉蒙提出的每股31美元的全现金要约，优于其此前与奈飞达成的每股 27.75 美元的协议。那笔 交易留下了日渐式微的广播网络，这些网络将以令人质疑的价值被剥离，并负债累累。 这场斗争在很大程度上变成了关于规划一条清晰的成交路径，就像它关于金钱一样。派拉蒙消化一个大得多的制 片厂、其庞大的电影库和知识产权以及随之而来的电视资产的能力，引发了严重的质疑，包括来自奈飞和华纳兄 弟董事会的质疑。 老板大卫·埃里森最终动用了他亿万富翁父亲拉里·埃里森来消除顾虑，而奈飞没能做到这一点。在交易成交之 前，负担都落在老埃里森身上，这位甲骨文公司的创始人，其在这家云计算巨头中的股份现在实际上为竞标提供 ...

智通财经APP获悉，流媒体巨头奈飞(NFLX.US)周四拒绝提高对华纳兄弟探索公司(WBD.US)大部分业务的报 价，将这家好莱坞综合性企业让给了竞争对手竞标者派拉蒙天舞(PSKY.US)。尽管这笔交易包含了极其严密的保 障措施，但 1110 亿美元的价格标签仍冒着让亏损态势延续下去的风险。 吸引全球目光的好莱坞世纪并购战役已经结束，派拉蒙天舞溢出的总计1110亿美元的新收购方案笑到了最后，但 这是一场没有人赢了的战斗。 一个安慰是，华纳兄弟探索终于在扭转局面。去年，其王冠上的明珠 HBO 的流媒体盈利翻了一番。即便如此， 奈飞可能躲过了一颗并购子弹；在其退出竞标后，其股价跳涨了 10%。 华纳兄弟宣布，派拉蒙提出的每股31美元的全现金要约，优于其此前与奈飞达成的每股 27.75 美元的协议。那笔 交易留下了日渐式微的广播网络，这些网络将以令人质疑的价值被剥离，并负债累累。 这场斗争在很大程度上变成了关于规划一条清晰的成交路径，就像它关于金钱一样。派拉蒙消化一个大得多的制 片厂、其庞大的电影库和知识产权以及随之而来的电视资产的能力，引发了严重的质疑，包括来自奈飞和华纳兄 弟董事会的质疑。 老板大卫·埃里森最终 ...