大族数控 2025042120250416 摘要 • 大族数控 2025 年 Q1 收入约 9.6 亿元，机械钻机占比超 60%，激光钻机 不足 10%，检测设备占比超 10%且毛利率超 45%，表现优异。AI 驱动 HDI 工艺需求，利好二氧化碳激光钻机。 • 公司 Q1 毛利率同比提升 2-3 个百分点，净利率提升幅度较大，主要得益 于业务增长、检测设备高毛利率贡献以及约 2000 万元的集中退税。 • AI 相关业务推动专用检测设备显著增长，尤其盛宏承接大量服务器板订单 对公司拉动明显。公司计划拓展光学检测领域，作为未来增长点。 • 公司在电测领域具有较高行业地位，多层板、普通 HDI 市场产品质量全球 领先。专注 PCB 行业，通过丰富产品布局满足客户需求是公司发展战略。 • 国内外 PCB 板市场空间巨大，公司预计光学检测设备维持 30%以上甚至 50%的增长率，原有设备保持 20%至 30%的增长率，三五年内新旧产品 结合可实现翻倍水平突破。 • 海外业务增长主要集中在东南亚地区，受国内客户产能转移影响。公司紧 跟国内主流企业进行海外战略规划，应对国际贸易关系变化。 • 公司选择香港上市，旨在提升 ...

中熔电气 2025042120250416 摘要 • 2025 年一季度公司营收 3.9 亿元，净利润 6,000 万元，毛利率 38.56%。新能源汽车业务占比超 60%，风光储业务占比超 20%。受益 于市场政策如 530 抢装政策和出口关税预期，公司一季度业绩超预期。 • 激励熔断器销售额显著增长，2024 年达 1.37 亿元，同比增长 189%。随 着电池新国标的实施，高压快充平台、纯电和插混车型对激励熔断器的需 求将持续增加，预计 2025 年出货目标为 2 亿元以上。 • 公司通过设备自动化改造和精益化管理，持续优化生产流程并降低成本。 尽管去年通过电商平台降低大宗金属采购成本效果不佳，今年计划继续进 行医疗投资，并优化设计和零件统一化以降低零部件成本。 • 泰国工厂去年亏损几百万，对整体利润影响较小。公司将根据国际关税政 策动态调整泰国工厂的生产策略，若关税政策有利，将加大投入，服务北 美及欧洲客户。 • 数据中心业务规模尚小，但英伟达下一代 1,200 伏 HVDC 架构将催化熔断 器需求。公司正积极储备相关产品，并关注高压化趋势对熔断器需求的积 极影响，加大资源投入拓展相关业务。 Q&A ...

冠盛股份 2025042120250416 摘要 • 冠盛股份海外业务占比超 90%，欧洲市场占比约 40%，北美市场占比超 20%，美国市场约 17%。公司凭借近 20 年的海外市场经验，在全球仓网 系统和本土化团队方面建立了深厚的基础设施，有效解决了国内外信息不 对称问题。 • 面对美国对中国售后市场配件的高度依赖，冠盛股份通过自有品牌 GSP 和 长期布局的基础设施，在复杂供应链管理方面表现出色，拥有定价权和需 求端把控能力。在美国市场，公司以分销渠道为主，通过仓网直发提高毛 利；在欧洲市场，则主要与工业型大客户合作。 • 冠盛股份在全球三大汽车保有量区域（中国、美国、欧洲）均有基础设施 布局。针对美国人工成本高的问题，公司通过逆向开发新产品并以低成本 供应链进入本土市场。在欧洲，公司主要与工业型大客户合作，同时保持 一定比例的分销渠道。 • 冠盛股份通过全球仓网系统和流通加工中心，实现了国内制造端与海外需 求端的信息对接，有效管理复杂供应链。长期积累的海外品牌 GSP 和本土 化团队服务，使公司能够灵活应对国际贸易环境变化，提高供应链安全性 及需求端把控能力。 Q&A 冠盛股份在全球售后市场中的业务模 ...

中国建筑 2025042120250416 摘要 • 中国建筑 2024 年营收 2.19 万亿元，归母净利润 461.9 亿元。房地产业 务利润下降 34.1%，但房建及基础设施业务利润增长 1.1%。毛利率提升 至 9.9%，经营性净现金流入 157.7 亿元，同比增长 43%。拟每 10 股派 息 2.715 元，为上市以来最高水平。 • 公司坚持"两优两重"市场策略，国家重大战略区域新签合同额占比 83.1%。住宅业务新签合同额占比降低，公共投资业务占比提升。基础设 施业务新签合同额同比增长 21.1%，能源和水利业务分别增长 85.6%和 55.9%。 • 房地产方面，销售合同额达 4,219 亿，优于行业降幅。年末存货同比下降 3%。中海地产权益销售额和利润稳居行业前列。新增土储面积 882 万平 方米，集中在一线和强二线城市。境外订单大幅增长，积极参与"一带一 路"建设。 • 公司力争 2025 年新签合同额超 4.6 万亿、营收超 2.28 万亿。深入实施 166 战略路径，加强科技成果产品化，加快战略性新兴产业发展，优化资 产结构，提高发展质量。 Q&A 中国建筑在 2024 年度业绩表现如 ...

• 安科瑞 2025 年一季度业绩显著改善，销售额出现拐点，利润增长 15%， 毛利率达 47.5%，主要得益于前期降本措施的逐步消化，预计毛利率将稳 定提升。 • 公司积极把握双碳目标、零碳、绿电、电改及虚拟电厂发展机遇，企业微 电网在虚拟电厂中发挥关键作用，一季度 55%项目涉及新能源、人工智能 优化及行业应用。 • 安科瑞销售团队由商务型向技术型转变，推广解决方案和行业标准化方案， 项目体量增大，积极拓展新能源客户，与大型企业合作开发虚拟电厂平台。 • 生产体系整合架构调整，加强柔性化和自动化管理，有效降低生产成本， 3 月份单月毛利率可能达到 50%以上，精细化管理效果显著。 • 国内市场通过调整销售模式，提升项目落地转化率和成功率，加强与大型 集团企业合作，推动商业牵引与技术团队协同工作，签订大量大客户合作 协议。 • 公司加快新能源消纳及虚拟电厂业务研发，推出 3.0 智慧能源平台，该产 品在国内市场需求旺盛，订单爆发式增长，聚焦精兵强将研发该平台。 • 海外业务增长迅速，2024 年增长超过 30%，内部统计实际增速接近 80% 到 90%，主要受益于中国制造产品竞争力强，成本低于海外竞争对手。 ...

Summary of Rongsheng Technology Conference Call Company Overview - Rongsheng Technology reported a revenue of approximately 2.32 billion yuan for 2024, with a basic earnings per share of about 1 yuan. Total assets and net assets showed steady growth. The three main business segments, EGR, motor cores, and precision manufacturing, all achieved significant growth, with the 1+2 segment and new energy business growing by about 30%, and precision components increasing by approximately 13% [1][2][5]. Key Business Segments Performance - **EGR and Natural Gas Nozzle Business**: - Revenue from the natural gas nozzle business was around 1 billion yuan in 2024, with the remainder coming from the EGR system [6]. - The EGR business saw a revenue target of 1 billion yuan for 2025, supported by stable natural gas market conditions and strong demand from commercial vehicles [12][13]. - **Motor Core Segment**: - The largest customer for the motor core segment is Tesla, generating nearly 400 million yuan in revenue, followed by United Microelectronics at about 300 million yuan, and others like Seres and Geely contributing significantly [17][20]. - By the end of 2024, the production capacity for motor cores reached 3.43 million sets, with actual sales at 2.25 million sets. The expected production capacity for 2025 is around 5 million sets, with actual shipments projected to exceed 3 million sets [20]. - **Precision Components**: - The precision components business grew by 43% in 2024, driven by components for the Longsheng system and motor core-related products [21]. New Business Developments - Rongsheng Technology is actively expanding into new business areas, particularly in aerospace satellites, low-altitude drones, and humanoid robots. The acquisition of Weian Intelligent is expected to enhance the humanoid robot industry chain, with significant advancements anticipated in 2025 [1][3][5]. - The Chongqing Rongsheng Maomao project has commenced production with an annual capacity of 200,000 semi-finished products, corresponding to nearly 300 million yuan in revenue. Plans are in place to increase production lines in the second half of 2025 to meet Seres' demand [4][5]. Customer Structure and Market Position - In 2024, the largest customer was BYD, contributing nearly 300 million yuan, followed by Bosch at about 100 million yuan, and Chery with revenues of approximately 40-50 million yuan [2][7][10]. - Rongsheng maintains a 50% share in BYD's supply chain, with expectations of revenue growth aligned with BYD's increasing sales volume [10]. Financial Performance and Projections - The company expects to maintain a rapid growth trajectory over the next three years, supported by its existing business segments and emerging fields like humanoid robotics and aerospace [5][30]. - The net profit margin for Rongsheng's new energy subsidiary was approximately 6.08% in 2024, with expectations for improvement as production capacity and sales increase [18][30]. Challenges and Considerations - Despite an increase in average prices, the gross margin has declined due to changes in product mix, with lower-margin products from clients like Chery affecting overall profitability [11]. - The company is optimistic about the natural gas nozzle market, anticipating significant growth driven by demand from commercial vehicles and new model platforms from clients like BYD and Chery [13][30]. Conclusion - Rongsheng Technology is positioned for substantial growth, leveraging its established business segments while exploring new opportunities in high-potential areas. The company's strategic initiatives and customer relationships are expected to drive future performance and profitability [31].

2024 年贝斯美公司实现收入约 13.228 亿元，但总体净利润亏损，归母净利 润为负 3,280 万元。亏损主要原因在于铜陵贝斯美子公司的试生产和生产调整 状态，全年亏损 7,700 万元。此外，二甲戊灵业务处于去库存周期，下游需求 量和价格较前期有所下滑。具体来看，公司三大业务板块中，二甲戊灵原药业 务虽然有所下滑，但仍实现利润 3,000 多万元；宁波杰力克农药出海业务实现 营业收入约 7.5 亿元，净利润 3,500 万元；铜陵贝斯美碳五业务经历两次技改， 总体开工率和产能利用率较低，全年亏损 7,700 万元。2025 年一季度，公司 延续装置向好的状态，实现利润 2,600 万元。 • 贝斯美对赌目标为 2025 年净利润达到 4,000 万元以上。公司通过自产三 氧化二钨铜降低二甲戊灵成本，每吨成本下降约 3,000 元。环戊烷装置利 用碳五项目一期生产的环戊烯，提升产品附加值。 • 贝斯美未来将专注主营业务，积极转型，推进碳五业务发展，并结合杰力 克销售渠道拓展农药出海业务。公司计划将回购股份用于股权激励方案， 并积极进行转型。 贝斯美 2025042120250416 摘要 • 贝斯美 2 ...

美腾科技 2025042120250416 美腾科技的主要产品有哪些？公司在这些产品的毛利率方面有怎样的展望？ 美腾科技的主要产品包括 TDS 干选机、井下干选机以及 TGS 智能干选系统等 智能系统。2023 年度，美腾科技的综合毛利率为 41.23%，经过调整后， 2024 年披露的综合毛利率约为 39.79%。然而，由于与山能合作成立了一家 控股子公司，其相对较低的产品毛利影响了整体数据，如果剔除该子公司的收 入影响，美腾科技自身的综合毛利率实际上达到了 43.48%。 在煤炭行业设备 方面，整体毛利有所下降，目前不到 40%。但非煤行业设备则表现出增长趋势， 毛利接近 50%。美腾科技在非煤订单方面实现了显著增长，从收入侧来看，比 去年同期翻倍增长。 此外，公司通过选择性接单和降成本措施提升了管理效能。 例如，对于特别低质订单进行筛选，同时采取降成本举措。尽管煤炭行业环境 影响较大，公司更多地专注于智能化系统和仪器，这部分业务验收周期较长， 导致运维成本增加，从而影响短期内智能化订单的毛利。 • 2024 年应收账款总额达 5.2 亿，管理费用增长 30%，坏账计提增加至 7,000 万。莱芜煤机整合 ...

亚虹医药 2025042120250416 摘要 • 亚虹医药通过股票回购和高管增持提振信心，实现商业化盈亏平衡，派特 尔和爱迪特表现突出。创新药 APL1,702 已申报上市，正全力推进获批， 有望成为新的增长点。 • 公司已转型为初具规模的生物医药商业化公司，拥有近 400 名员工，商业 化团队约 180 人，研发团队约 160 人。在美国加州设立研发中心，专注 于 ADC 产品开发，并引入多位高管加强商业化和业务拓展能力。 • 亚虹医药积极拥抱 AI 技术，建立靶向 AI 驱动的 drug discovery 平台，用 于小分子创新药物开发，并结合计算机辅助设计（CADD）提升研发效率， 已在 USP1 和 FGFR23 抑制剂项目上取得显著进展。 • 公司在 ADC 领域采取孵化策略，致力于开发 best-in-class ADC、双载体 ADC 以及结合免疫疗法的 ADC，已拥有亲水性 linker 专利及高效侧向偶 联技术，其中 CLDN6 ADC 展现独特特色。 • 亚虹医药在光动力技术方面取得突破，1,702 西维他治疗宫颈癌前病变临 床试验表现优秀，正在中国进行新药上市审评。同时，与华东理工 ...

思维列控 2025042120250416 摘要 • 四维列控 2024 年营收 15.15 亿元，同比增长 28.38%；归母净利润 5.48 亿元，同比增长 33.08%；扣非净利润 5.49 亿元，同比增长 35.02%，显示出强劲的增长势头。 • 三大业务板块均实现显著增长：列控系统营收 8.86 亿元，增长 25.89%；铁路安防业务营收 2.38 亿元，增长 25.64%；高铁运行监测业 务营收 3.558 亿元，增长 39.79%，表明公司业务多元化战略有效。 • 公司盈利能力显著提升，归母净利润和扣非净利润均增长 30%以上，经营 活动现金流净流入 4.39 亿元，同比增长 52%，年末货币资金达 16.65 亿 元，财务状况稳健。 • 2024 年度公司毛利率达 67.57%，净利率达 36.17%，连续三年保持增 长趋势，反映出公司成本控制和盈利能力持续增强。 • 列控业务 XG 系统市场占有率超 49%，应用于全路 2 万多台机车和 1,500 余辆动车组；铁路安防 6A CMD 系统市场占有率超 30%；高铁 DMS US GRU 模块市场占有率达 100%，巩固了市场领先地位。 Q& ...