[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 27日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 35.30港元 华润啤酒（0291.HK） 食品饮料 目标价： ——港元 喜力延续高光表现，期待啤白融合发展 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公m司ma发ry布] 2023年年报，全年实现营收389.3亿元，同比增长10.4%；实 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 现归母净利润51.5亿元，同比增长18.6%；其中23H2实现收入 150.6亿元， 同比增长5.7%，实现归母净利润5.04亿元，同比下降7%，公司业绩符合市场 执业证号：S1250513110001 预期。 电话：023-63786049 邮箱：zhz@swsc.com.cn  喜力延续高光表现，全年实现量价齐升。量方面，公司全年实现啤酒销量为 1115.1万吨，同比+0.5%；其中次高及以上销量为250万吨，同比+18.9%。受 分析师：舒尚立 餐饮需求疲软、天气以及高基数等因素影响，23年下半年整体销量与次高及以 执业证号：S1250523070009 上增速分别为-4.6%/+ ...

公司研究 | 动态跟踪 华润啤酒 00291.HK 买入（维持） 结构提升盈利增长，23 年圆满收官 股价（2024年03月22日） 35.95港元 目标价格 40.81港元 52周最高价/最低价 64.76/27.2港元 总股本/流通H股（万股） 324,418/324,418 H股市值（百万港币） 116,628 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料 ⚫ 公司发布2023年业绩公告，全年实现营收389.3亿元（yoy+10.4%）、归母净利润 报告发布日期 2024年03月26日 51.5亿元（yoy+18.6%）；23H2实现营收150.6亿元（yoy+5.7%）、归母净利润 5.0亿元（yoy-7.0%），业绩基本符合预期。 1周 1月 3月 12月 ⚫ 喜力增速亮眼，产品结构持续提升。2023年，公司啤酒业务实现收入368.7亿元 绝对表现% -0.96 7.63 8.28 -40.64 （yoy+4.5%）、销量1115万吨（yoy+0.5%）、吨价3306元/吨（yoy+4.1%）。 相对表现% 0.36 9.08 7.31 -24.86 次高档及以上啤酒销量同比增长18.9%至250万吨 ...

证券研究报告 公 2024年03月19日 司 报 告 华润啤酒(00291) 行 业： 食品饮料/非白酒 │ 港 投资评级： 买入（维持） 股 当前价格： 37.20港元 升级趋势延续，啤白双向赋能 - 公 目标价格： 49.24港元 司 事件： 年 基本数据 报 点 公司发布2023年年报，2023年公司实现营业额389.32亿元，同增10.40%； 总股本/流通股本(百万股) 3,244.18/3,244.18 评 实现归母净利润51.53亿元，同比增长18.62%。 流通市值(百万港元) 117,763.62 ➢ 升级趋势延续，喜力全年高增 每股净资产(元) 10.27 受益于现饮场景修复，2023 年啤酒业务实现销量 1115.10 万千升，同增 资产负债率(%) 54.85 0.5%。随着产品结构升级、高端产品放量，啤酒吨价同增4.03%至3305.98 一年内最高/最低(港元) 65.60/27.20 元。其中次高档及以上产品实现销量250万千升，同增18.93%，占比提升 至 22.42%，同增 3.48pct。喜力、雪花纯生、老雪及红爵同比均录得双位 股价相对走势 数增长，喜力销量同增近60% ...

2024 年 03 月 21 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 啤酒业务高端化顺利，白酒业务稳步发展 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 ——华润啤酒（ ） 年业绩点评 00291 2023 macq@ghzq.com.cn 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 华润啤酒2024年3月18日发布2023年业绩：2023年公司实现收入同 比+10.4%至389.32亿元，净利润同比+18.6%至51.53亿元。每股基本 盈利1.59元，拟派发末期股息每股0.349元及特别股息每股0.3元。派 息率达59%，较2022年+19pct。 投资要点 :  次高档及以上啤酒销售增长亮眼，白酒业务稳步发展。2023年公司 相对恒生指数表现 2024/03/20 实现收入同比+10.4%至389.32亿元，净利润同比+18.6%至51.53 表现 1M 3M 12M 亿元。业务拆分看，1）啤酒业务：收入 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/饮料 证券研究报告 华润啤酒（0291.HK）公司公告点评 2024年03月21日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 啤酒稳健白酒蓄势，特别股息回馈股东 股票数据 [Table_Summary] 投资要点： [Table_StockInfo] 03 月 21 日收盘价 (HKD) 38.15 52周股价波动(HKD) 28.15-64.75 ⚫ 事件。公司发布业绩公告：2023 年公司实现营业总收入 389.32 亿元，同比 股本结构 +10.4%，归母净利润 51.53 亿元，同比+18.6%；其中23H2 公司实现营业总收 [总Ta股b本le（_C百a万p股ita）lI nfo] 入150.61亿元，同比+5.7%，归母净利润5.04亿元，同比-7.0%。 3244/3244 总市值/流通市值 （百万HKD） 123759/123759 ⚫ 次高以上韧性仍足，喜力延续高增长。23 年公司啤酒板块延续量价齐升，实现 销量1115.1万千升，同比+0.5%，我们测算均价约3306元/千升，同比+4.0%。 相关研究 其中23H2公司销量 ...

Investment Rating - The investment rating for China Resources Beer is "Buy" [1][2][8] Core Views - In 2023, the company achieved a revenue of 38.932 billion yuan, a year-on-year increase of 10.4%, and a net profit attributable to shareholders of 5.153 billion yuan, up 18.6% year-on-year. The beer business revenue was 36.865 billion yuan, with a total beer sales volume of 11.151 million kiloliters, a slight increase of 0.5% year-on-year. The high-end product sales volume increased by 18.9% to 2.5 million kiloliters, with Heineken sales growing nearly 60% [1][4][5][6] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a total revenue of 38.932 billion yuan, with a net profit of 5.153 billion yuan. The beer business contributed 36.865 billion yuan in revenue, with a total sales volume of 11.151 million kiloliters. The high-end product sales volume increased by 18.9% to 2.5 million kiloliters, while Heineken sales volume exceeded 600,000 kiloliters, growing nearly 60% year-on-year [1][4][5] Profitability and Cost Management - The overall gross margin for the company was 41.4%, with the beer business gross margin at 40.2%, an increase of 1.7 percentage points year-on-year. Cost pressures eased significantly compared to 2022, primarily due to a decline in packaging costs. The effective tax rate returned to 26.3%, up 5.0 percentage points year-on-year, which limited the net profit margin increase to 13.2%, up 0.92 percentage points year-on-year [1][5][6] Business Strategy and Outlook - The company will continue to focus on high-end products such as Heineken, Pure Draft, and SuperX, with plans for nationwide expansion in 2024. The white wine business is expected to gain momentum with new product launches, following significant inventory clearance and price stabilization efforts in 2023 [1][6][7][8] Earnings Forecast - The company maintains its earnings forecast, expecting total revenue of 41.538 billion yuan in 2024, 44.183 billion yuan in 2025, and 46.926 billion yuan in 2026, with year-on-year growth rates of 6.7%, 6.4%, and 6.2% respectively. The net profit attributable to shareholders is projected to be 6.027 billion yuan in 2024, 6.996 billion yuan in 2025, and 8.101 billion yuan in 2026, with corresponding year-on-year growth rates of 17.0%, 16.1%, and 15.8% [1][3][8]

研究报告Research Report 20 Mar 2024 华润啤酒 China Resources Beer Holdings (291 HK) 2023 年报点评：国内啤酒业务销量、收入、利润均第一 Rank first in sales, revenue, and profit in the domestic beer business [观Ta点ble聚_y焦em Ieniv1e]s tment Focus [Tab维le_持Info优] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件。23年公司实现营收389.3亿元，同比+10.4%，核心 EBIT 71.0 评级 优于大市OUTPERFORM 亿元，同比+30.0%，归母净利润 51.5 亿元，同比+18.6%。23H2公 现价 HK$37.20 目标价 HK$56.00 司实现营收 150.6 亿元，同比+5.7%，核心 EBIT 7.6 亿元，同比 +151.8%，归母净利润5.0亿元，同比-7.0%。 HTI ESG 2.6-2.0-4.0 E- ...

[Table_Title] 证券研究报告 华润啤酒：啤酒决胜高端，白酒积极探索 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年03月20日 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_Summary] 事件：公司发布2023年业绩，实现营业收入389.32亿元，同比+10.4%， [T华ab润le_啤St酒ock(0A2n9dR1a.HnkK]) 股东应占溢利51.53亿元，同比+18.6%。 投资评级 买入 点评： 上次评级 买入  啤酒吨酒收入稳提升，喜力高增至60万吨。2023H2华润啤酒实现营 业收入139.71亿元，同比-2.0%；其中销量458万千升，同比-4.6%， [T马ab铮le_食Au品th饮or料] 首席分析师 我们认为主要同期基数较高所致。从产品结构来看，在消费环境较为疲 执业编号：S1500520110001 软的情况下，公司高端化稳步推进，2023H2千升酒收入同比+2.8%， 邮 箱：mazheng@cindasc.com 次高端及以上销量同比+10.0%至105.6万吨。全年来看，受益于喜力 双位数增长至60万吨、雪花纯生和老雪等产品双位数增长， ...

[Table_Page] 公告点评|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [华Table_润Title] 啤酒(00291.HK/00291.HK) 公[Ta司ble_评Inve级st] 买入 当前价格 37.20港元 业绩符合预期，期待啤白新发展 合理价值 40.0港元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-03-19 ⚫ 全年如期收官，业绩符合预期。公司2023年实现营收同比+10.4%至 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 389.3亿元，归母净利润同比+18.6%至51.5亿元，符合预期。 ⚫ 量价符合预期，高端化持续推进。2023 年公司啤酒业务营收同比 10% +4.5%至368.7亿元，其中销量/ASP分别同比+0.5%/4.0%至1115万 -3% 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 千升/3306.0 元/千升，次高及以上产品销量同比+18.9%至 250 万千 -15% 升，占比提升3.5pct至18.9%，其中喜力销量同比增长近60%。23H2 -27% 公司销量/ASP分别同比-4.6%/+2.8 ...

Investment Rating - The investment rating for China Resources Beer is "Buy" [1][4]. Core Views - The company's performance met expectations, with a special dividend announced. The beer business continues to upgrade its structure, while the liquor business is gradually stabilizing. The current stock price corresponds to a 2024 PE of 19X, maintaining a "Buy" rating [4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 38.932 billion RMB, a year-on-year increase of 10%. The net profit attributable to shareholders was 5.153 billion RMB, up 19% year-on-year, and core EBIT was 7.102 billion RMB, reflecting a 30% increase [4][5]. - The beer business saw a revenue growth of 5%, with core EBIT increasing by 28% and after-tax profit growth of 5%. The liquor business contributed a revenue of 2.067 billion RMB and a net profit of 130 million RMB [4]. Business Segments - The beer business's sales volume increased by 0.5% in 2023, with a price per ton rising by 4%. In the second half of 2023, the price per ton increased by 2.8%. The company aims for a sales volume of 3-3.5 million kiloliters for premium products by 2025 [4]. - The liquor business is expected to see double-digit growth in both revenue and profit in 2024 [4]. Cost and Margin Analysis - The company's gross margin for 2023 was 41.4%, an increase of 2.9 percentage points year-on-year. The beer business's gross margin improved by 1.7 percentage points to 40.2% [4]. - The beer business's cost per ton rose by 1.1% year-on-year, with a 4.1% increase in the second half of 2023. Cost pressures are expected to ease in 2024, leading to further improvements in gross margin [4].