文：韦亚军 尽量让更多公司顺利上市。 近日，据香港媒体报道，香港特区政府财政司司长陈茂波在出席立法会财务委员会会议时表示，目前公司轮候来港上市的情况相当热闹，港交所、证监会 正加班加快处理有关申请，尽量让更多公司顺利上市。 当前，港股IPO排队上市的势头强劲，其中不乏创科及前沿科技企业。 进入2026年以来，香港目前有逾400宗上市申请正在处理中，新股上市申请数量保持稳健。而在2025年，香港IPO募资2869亿港元，全球排名第一。陈茂 波希望今年能够缔造新纪录。 事实上，内地企业若选择到美国以外的地方上市，香港是没有更好选择的唯一选择。因此，陈茂波认为，今年香港IPO市场将稳中有进，集资额非常可能 超越去年水平。 陈茂波还强调，在加快审批的同时，必须严格把关，确保公众对在港上市公司保持信心。 此外，还有传闻称，香港考虑扩大新股保密申请范围，允许更广泛类型的公司以保密形式提交IPO申请，以巩固香港作为全球领先上市目的地的地位。 据《证券日报》引述香港交易所发言人回应称，港交所致力于优化市场基础设施和上市机制，确保与时俱进。 过去几年，港交所推出了多项重要改革，包括2018年推出允许同股不同权企业上市、允许尚无 ...

2026 年 02 月 26 日 香港交易所（00388.HK） 买入（维持评级） 港股公司点评 证券研究报告 业绩略超预期，多市场成交额创新高 业绩简评 2026 年 2 月 26 日，香港交易所发布 2025 年业绩报告。2025 香港 交易所实现营业收入（收入及其他收益）291.61 亿港元，同比增 长 30%；归母净利润 177.54 亿港元，同比增长 36%。25Q4 归母净 利润 43.35 亿港元，同比增长 15%，环比减少 12%，主要是因为 25Q4 交投活跃度小幅降低。分业务条线来看，2025 现货、衍生品、商 品 、 数 据 及 连 接 、 公 司 项 目 收 入 同 比 增 速 分 别 为 56%/11%/14%/7%/17%，占营收比重分别为 50%/24%/11%/8%/7%。分 收费模式来看，交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及 交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益同比 增 速 分 别 为 44%/21%/49%/31%/8%/4% ， 占 营 收 比 重 分 别 为 35%/6%/24%/5%/4%/18%。 经营分析 交易费：（1）现货市场：2025 年 ...

| 序号 | 名称 | 港股代码 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | ADR代码 | ADR换算价(HKD) | 较港股升跌 | 较港股升跌% | ADR最新价(美元) ADI | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 腾讯控股 | 0 00700 | 518.000 | +6.000 | 1.17% | TCEHY | 513.995 | -4.005 | -0.77% | 65.700 | | 2 | 阿里巴巴-W | 09988 | 142.900 | -0.100 | -0.07% | BABA | 140.928 | -1.972 | -1.38% | 144.110 | | 3 | 汇丰控股 | 00005 | 147.300 | +2.300 | 1.59% | HSBC | 145.765 | -1.535 | -1.04% | 93.160 | | 4 | 建设银行 | 00939 | 7.990 | -0.010 | -0.13% | CICHY | 7.933 | -0.05 ...

面对港股市场近500家的IPO排队阵容，摩根士丹利董事总经理、亚太股权资本市场主管张晓羽判 断："2026年港股股权融资市场的基本面依然稳健，并具备较强的延续性，年初至今市场的活跃度已明 显提升。" 2026年开年以来，港股IPO市场延续火热态势，目前已有超20家企业完成港股IPO，募资总额约为去年 同期的10倍。在2月20日举行的新春开市仪式上，香港交易所主席唐家成透露，排队等候上市的企业还 有488家。 与此同时，国际长线资金正持续关注中国AI产业链、创新药等核心资产。"无论是IPO还是后续股权发 行，我们都看到高质量的全球长线基金和主权财富基金，它们在基石投资者和锚定投资者中占据重要位 置，显示出国际资金对优质港股项目的信心依然较强。" 张晓羽日前在接受上海证券报记者专访时表 示。 港股IPO延续活跃态势上市结构或迎"新变化" 在张晓羽看来，2026年至今港股IPO总融资额已创下历史同期新高，突破100亿美元，这本身反映出企 业对港股作为国际融资平台的认可度较高。展望全年，IPO排队企业数量持续增加，港股项目储备依然 充足，IPO市场有望延续活跃态势。 与此同时，相较于2025年，张晓羽也观察到今年香港 ...

机构：国联民生证券 研究员：刘雨辰/耿张逸 事件：香港交易所公布2025 年业绩报告。2025 年公司累计实现收入及其他收益291.6 亿港元， yoy+30%；累计实现归母净利润177.5 亿港元，yoy+36%。其中2025Q4 公司实现收入及其他收益73.1 亿 港元，yoy+15%/qoq-6%；实现归母净利润43.4 亿港元，yoy+15%/qoq-12%。 业绩概览：港股市场景气度向好，公司业绩连续第二年创新高。公司2025 年实现收入及其他收益291.6 亿港元，yoy+30%；累计实现归母净利润177.5 亿港元，yoy+36%，业绩连续第二年创新高，主因（1） 2025 年现货及衍生品市场ADT创年度累计新高，使得交易及结算费增加；（2）2025 年香港新股市场 延续强劲增长，融资总额位居全球新股市场榜首，年度累计融资额也为公司2021 年以来历史新高，使 得上市费增加。 分部业绩：各业务均同比增长,投资收益率同比下滑。公司2025 年（1）实现交易及交易系统使用费 103.33 亿港元，yoy+44%,主因港股现货及衍生品市场ADT创历史新高。（2）实现结算费及交收费70.42 亿港元，y ...

研究员：徐康 机构：华创证券 事项： 香港交易所发布2025 年年报。2025 年实现营业收入291.61 亿港元（同比+30.3%），归母净利润177.54 亿港元（同比+36.0%）。2025Q4 实现营业收入73.10 亿港元（同比+14.6%），归母净利润43.35 亿港元 （同比+14.7%）。 评论： （2）2025 年联交所上市费9.64 亿港元（同比+8.6%）。上市费主要由上市年费及新上市企业上市费构 成，其中上市年费占比较高。2025 年，香港交易所共迎来119 只新股上市（同比增加48 家），总融资 额达2869 亿港元（同比+227%），居全球榜首， 其中两家公司更跻身年度全球新股融资额前五名。截 至2025/12/31，处理中的IPO 申请数目增加至345 宗（同比+311%），市场显著回暖。香港市场仍是中 国内地企业优选的集资市场，一系列支持性政策效果逐步显现，优质企业一方面通过港股上市吸引国际 资金，拓展国际化业务布局；另一方面借助港股市场的国际化平台，提升全球影响力。 股本证券及金融衍生品分部：成交量再创新高，上市活跃。（1）2025 年，分部交易费及交易系统使用 费+结算及交 ...

Core Viewpoint - Hong Kong Stock Exchange (HKEX) reported its 2025 financial results, which met expectations, showing significant growth in revenue and net profit compared to the previous year [1] Revenue Breakdown - Total revenue for HKEX in 2025 reached HKD 29.16 billion, a year-on-year increase of 30% - Main revenue was HKD 27.11 billion, up 32% year-on-year, excluding investment income and charitable donations - Net profit for 2025 was HKD 17.75 billion, reflecting a 36% year-on-year increase - In Q4 2025, main revenue was HKD 6.67 billion, up 11% year-on-year but down 11% quarter-on-quarter; net profit was HKD 4.34 billion, up 15% year-on-year but down 12% quarter-on-quarter [1][2] Revenue by Fee Type - Revenue by fee type for 2025 was as follows: - Trading fees: HKD 10.33 billion (38%) - Clearing and settlement fees: HKD 7.04 billion (26%) - Investment income: HKD 5.11 billion (19%) - Listing fees: HKD 1.79 billion (7%) - Custody and agency services fees: HKD 1.50 billion (6%) - Market data fees: HKD 1.17 billion (4%) - Year-on-year growth rates for various fees included: - Trading fees: +44% - Clearing and settlement fees: +49% - Listing fees: +21% - Custody and agency services fees: +31% - Market data fees: +8% - Investment income: +4% [2] Market Activity - Average Daily Turnover (ADT) for Hong Kong stocks in 2025 was HKD 249.8 billion, a 90% year-on-year increase - Q4 2025 ADT was HKD 229.8 billion, up 23% year-on-year but down 20% quarter-on-quarter - Southbound ADT for 2025 was HKD 121.1 billion, up 151% year-on-year, contributing 24.2% to total ADT - Northbound ADT for 2025 was RMB 212.4 billion, up 42% year-on-year [3] IPO Market - HKEX maintained its position as the global leader in IPO fundraising, with 119 new listings in 2025 and total IPO proceeds of HKD 286.9 billion, a 226% year-on-year increase - Over two-thirds of IPO proceeds came from new economy companies - As of January 26, 2026, there were over 400 IPO applications in process, including more than 50 applications under specific listing rules [3] Investment Income - Investment income for HKEX in 2025 was HKD 5.11 billion, a 4% year-on-year increase - Q4 2025 investment income was HKD 1.22 billion, up 2% year-on-year and quarter-on-quarter - The contribution of investment income to net profit was 28% [3] Profit Forecast and Rating - The company has adjusted its profit forecasts downward for 2026 and 2027, while introducing a forecast for 2028 - Expected net profits for 2026, 2027, and 2028 are HKD 17.59 billion, HKD 18.36 billion, and HKD 19.51 billion, respectively - The current PE ratio for 2026 is projected at 29.7x, close to historical lows, indicating potential investment value [3]

2025 年及4Q25 业绩高于我们预期 港交所25 年总收入同比+30%至291.6 亿港币，盈利同比+36%至177.5 亿港币；其中4Q 总收入同比 +15%/环比-6%至73.1 亿港币、剔除投资收益后的主营费类收入同比+17%/环比-11%至60.0亿港币，盈利 同比+15%/环比-12%至43.35 亿港币；业绩超我们预期，主因自有资金及保证金投资收益、上市费超预 期。 机构：中金公司 研究员：樊优/姚泽宇 4Q 交易及结算收入同比+14%/环比-15%、上市费同环比高增。1）现货：交易及结算收入（包括交收指 示费）同比+15%/环比-22%，对应4Q ADT同比+23%/环比-20%至2,298 亿港币，其中南下ADT同比 +35%/环比-31%至1,057 亿港币、占港股23.0%，北上ADT同比持平/环比-14%至2,311 亿元、占A 股 6.6%。2）衍生品：交易及结算收入同比持平/环比-3%，其中股指ADV 同比-14%/环比+3%至75.3 万 张、个股期权同比+10%/环比-6%至86.0 万张。3）商品：交易及结算收入同比+27%/环比+16%，对应 LME ADV 同比+21% ...

机构：中信建投证券 研究员：赵然/何泾威 核心观点 受益于港股市场交投活跃度显著提升及IPO募资规模重登全球榜首，港交所2025 年业绩创历史新高，盈 利能力持续增强。 现货业务为核心增长引擎，商品及数据连接业务稳健发展，收入结构持续优化。展望未来，A+H 上市 热潮延续，科企专线制度创新成效显著，债券业务生态链布局启动，将进一步提升盈利确定性与业务多 元性。当前估值处于历史相对低位，具备较高安全边际与投资性价比。 事件 2 月26 日，香港交易所公布2025 年业绩情况。 2025 年，公司收入及其他收益同比增长30.33%至291.61 亿港元，其中非投资业务收入同比增长37.30% 至238.62 亿港元，营运支出同比增长5.33%至60.68 亿港元，EBITDA 同比增长40.02%至227.96 亿港 元，归母净利润同比增长36.05%至177.54亿港元。 简评 受益于港股市场交投活跃，公司业绩创下历史新高2025 年全年，受宏观经济基本面转好、政策红利释 放、国内产业结构升级与全球流动性改善等多重因素共同作用，港股市场交投情绪维持高位。公司收入 及其他收益同比增长30.33%至291.61 亿 ...

(机遇香港)港交所今年来新受理IPO申请177宗 香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇26日表示，当前香港股市持续向好，市场总市值已升至50万 亿港元，新股上市活跃度提升，资金持续流入并带动资产及财富管理行业发展。 广告等商务合作，请点击这里 中新社香港2月27日电 (记者 戴小橦)港股市场2月行情27日正式收官，截至当日收盘，三大指数集体收 涨，恒生指数报26630.54点，上涨249.52点，涨0.95%，恒生科技指数涨0.56%，国企指数涨0.51%。 2月27日，香港恒生指数收市报26630.54点，上涨249.52点，升幅为0.95%，全日成交金额为2884.2亿港 元。 中新社记者 陈永诺 摄 当日，香港交易及结算所有限公司(简称"港交所")公布，截至2月27日，港交所今年以来新增上市公司 24家；2026年以来，港交所新受理首次公开招股(IPO)申请共计177宗。 板块方面，27日市场呈现结构性行情。科网股多数上涨，商汤涨4.92%，网易涨2.4%，腾讯控股涨 1.17%，美团涨0.87%，百度集团涨0.24%。煤炭股走高，中国秦发涨8.09%，中煤能源涨6.82%，兖矿能 源涨4.09%，首 ...