随着2025年度业绩的发布，让百济神州再度成为中国创新药领域的焦点。这家中国创新药出海标杆企 业，凭借核心产品的持续放量实现营业总收入与归母净利润双增长，其业绩突破的背后，是产品矩阵的 精准布局、核心单品的全球竞争力凸显，以及对创新药行业发展趋势的精准把握，而百悦泽（泽布替 尼）这款BTK抑制剂的强势表现，更是成为此次业绩增长的核心引擎。 1 作者：贝壳社 业绩双增 2025年,百济神州展现出强劲的发展韧性与增长潜力，全年全球总收入达53亿美元，同比增长40%，规 模效应逐步显现，这一成绩的取得，源于核心产品的放量与产品矩阵的协同发力。 其中，百悦泽（泽布替尼）全年全球销售额39亿美元（约合267亿元），同比增长49%，成为业绩增长 的第一引擎；百泽安（替雷利珠单抗）全年全球销售额7.37亿美元，同比增长19%，在实体瘤领域持续 贡献增量；安进公司授权许可产品全年全球销售额4.86亿美元，同比增长33%，成为营收的重要补充。 从收入贡献占比分析，两大自主研发核心产品合计销售额占全年产品收入的90%以上，其中百悦泽销售 额占比超70%，牢牢占据核心地位；百泽安作为实体瘤领域的基石产品，市场空间持续拓展，为业绩提 ...

百济神州：2025年净利润扭亏为盈为14.22亿元，百悦泽®全球销售额为280.67亿元 报告期内，百悦泽®的全球销售额为280.67亿元，同比增长48.8%，在BTK抑制剂领域确立了全球领导者地位。整体来 看，公司通过产品收入增长和费用管理提升了经营效率，成功实现盈利。 联影医疗：2025年净利润增长49.6%至18.88亿元，公司持续推出创新产品、提升高端产品市场认可度 近日，百济神州发布公告称，2025年公司营业总收入为382.05亿元，较上年同期的272.14亿元增长40.4%；归母净利润 为14.22亿元，上年同期为-49.78亿元，显示出显著改善。 在业务方面，公司正在推进具有差异化优势的全球管线，包括Zocilurtatugpelitecan（zoci）等多个项目，预计到2026年 底将启动三项注册性研究。2025年全年经营亏损为2.29亿美元，同比减少，亏损减少主要是由于产品收入增长快于运 营开支以及汇兑损失转为汇兑收益。整体来看，公司在多个领域的业务均表现出积极的增长趋势，尤其是在新产品的 推出和市场覆盖的扩展方面。 和铂医药：与SolsticeOncology签订独家授权协议及股权合作协议 ...

报告期内，百悦泽®的全球销售额为280.67亿元，同比增长48.8%，在BTK抑制剂领域确立了全球领导者地位。整体来 看，公司通过产品收入增长和费用管理提升了经营效率，成功实现盈利。 近日，百济神州发布公告称，2025年公司营业总收入为382.05亿元，较上年同期的272.14亿元增长40.4%；归母净利润 为14.22亿元，上年同期为-49.78亿元，显示出显著改善。 （百济神州公众号） ...

报告期内，百济神州产品收入达377.7亿元，同比增长39.9%，主要得益于百悦泽®（泽布替尼），以及 安进公司授权产品和百泽安®（替雷利珠单抗）的销售增长。其中，百悦泽®全球销售额达280.67亿 元，同比增长48.8%。 按地区来看，在美国市场，百悦泽®的年销售额达202.06亿元，同比增长45.5%。在欧洲，百悦泽®的年 销售额为42.65亿元，同比增长66.4%。在中国，百悦泽®的年销售额为24.72亿元，同比增长33.1%。另 一款核心产品百泽安®2025年全球销售额达52.97亿元，同比增长18.6%。百济神州预计将于2026年上半 年在美国和中国递交百泽安®联合百赫安®（泽尼达妥单抗）用于HER2阳性胃食管腺癌成人患者一线 治疗的新增适应症上市许可申请，并有望于2026年下半年在日本获得用于胃癌成人患者一线治疗的监管 决定。 来源：环球网 2月26日晚间，百济神州发布2025年度业绩快报公告。报告期内，公司营业总收入达382.05亿元，同比 增长40.4%。得益于产品收入增长和费用管理推动的经营效率提升，公司归属于母公司所有者的净利润 达14.22亿元。 ...

美国三大股指收盘涨跌不一，英伟达跌超 5% 周四（2 月 26 日），美国三大股指收盘涨跌不一，道 指涨 0.03%，标普 500 指数跌 0.54%，纳指跌 1.18%。 万得美国科技七巨头指数跌 1.87%，英伟达跌超 5%， 特斯拉跌逾 2%。纳斯达克中国金龙指数跌 1.78%，盛 美半导体跌超 16%，百济神州跌逾 8%。 新闻精要 1. 商务部回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商 国内市场综述 探底回升 走势分化 周四（2 月 26 日）大盘探底回升，走势分化。截至收 盘，上证综指收于 4146.63 点，下跌 0.01%；深成指 收于 14503.79 点，上涨 0.19%；科创 50 上涨 0.85%； 创业板指下跌 0.29%，万得全 A 成交额共 25566 亿元， 较前一日继续上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 11 个上涨，其中通 信、电子及国防军工涨幅居前，而房地产、非银行金 融及消费者服务则跌幅较大，概念方面，电路板、光 电路交换机及覆铜板等指数表现活跃。 海外市场综述 2. 央行发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融 资业务有关事宜的通知》 3. 离岸人民币对美元升破 6.8 ...

公司2025收入实现40%以上的增速，主要得益于自研产品百悦泽(泽布替尼胶囊，BTK抑制剂，主要治 疗淋巴瘤、白血病)在全球销售281亿美元，YOY+48.8%,其中最大的市场美国销售202亿元,YOY+46%,欧 洲市场销售42.7亿美元,YOY+66%，中国总共销售24.7亿元，YOY+18.6%。另外，百泽安(替雷利珠单抗 注射液，PD-1单抗，主要治疗胃癌、食管癌、肺癌等实体瘤)销售53亿元,YOY+19%,主要是在中国新适 应获批及入院量增加。 发布2026年经营指引 公司同时发布2026年经营指引，预计2026年营收将介于436亿至450亿人民币(约YOY+14%至+18%)，毛 利率将处于80%高位，GAAP经营利润将介于46亿至53亿人民币，非GAAP营业利润将介于98亿至105亿 元人民币。 风险提示 地缘政治影响、研发进度不及预期风险、商业化不及预期、政策变化风险 智通财经APP获悉，群益证券发布研报称，维持百济神州(06160)"买入"的评级。根据公司给出的最新指 引，该行相应调整盈利预测，该行预计公司2026-2028年归母净利分别为24.7亿元、41.5亿元、55.6亿 元，YOY+ ...

公司2025收入实现40%以上的增速，主要得益于自研产品百悦泽(泽布替尼胶囊，BTK抑制剂，主要治 疗淋巴瘤、白血病)在全球销售281亿美元，YOY+48.8%,其中最大的市场美国销售202亿元,YOY+46%,欧 洲市场销售42.7亿美元,YOY+66%，中国总共销售24.7亿元，YOY+18.6%。另外，百泽安(替雷利珠单抗 注射液，PD-1单抗，主要治疗胃癌、食管癌、肺癌等实体瘤)销售53亿元,YOY+19%,主要是在中国新适 应获批及入院量增加。 发布2026年经营指引 群益证券发布研报称，维持百济神州(06160)"买入"的评级。根据公司给出的最新指引，该行相应调整 盈利预测，该行预计公司2026-2028年归母净利分别为24.7亿元、41.5亿元、55.6亿元， YOY+73、+68%、+34%，EPS分别为2.4元、4.1元、5.5元，H股对应PE分别为70倍、42倍、31倍，公司 目前商业化已见成效。 群益证券主要观点如下： 公司业绩快报 公司发布2025年业绩快报，实现营业总收入382.1亿元，同比增长40.4%，其中产品收入377.7亿元， YOY+39.9%;实现归母净利润14.2亿元， ...

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2026 年 02 月 27 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(港币) 229 公司基本资讯 | 产业别 | 医药生物 | | --- | --- | | H 股价(2026/02/26) | 194.40 | | 恒生指数(2026/02/26) | 26,381.0 | | 股价 12 个月高/低 | 229/125.7 | | 总发行股数(百万) | 1,540.68 | | H 股数(百万) | 1,425.62 | | H 市值(亿元) | 1,718.23 | | 主要股东 | 安进(15.98%) | | 每股净值(元) | 2.68 | | 股价/账面净值 | 72.53 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -3.76% -7.52% 35.47% | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2025-11-12 | 197.4 | 买进 | ◼ 公司业绩：公司发 ...

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2026 年 02 月 27 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(港币) 229 公司基本资讯 | 产业别 | 医药生物 | | --- | --- | | H 股价(2026/02/26) | 194.40 | | 恒生指数(2026/02/26) | 26,381.0 | | 股价 12 个月高/低 | 229/125.7 | | 总发行股数(百万) | 1,540.68 | | H 股数(百万) | 1,425.62 | | H 市值(亿元) | 1,718.23 | | 主要股东 | 安进(15.98%) | | 每股净值(元) | 2.68 | | 股价/账面净值 | 72.53 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -3.76% -7.52% 35.47% | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2025-11-12 | 197.4 | 买进 | | 产品组合 | | ...

合作产品中国销售：全年实现收入6.2亿美元(同比+20%)，主要得益于地舒单抗和贝林妥欧单抗的增 长。 智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，维持百济神州(06160)"优于大市"评级，维持FY26/27营收预 测64亿/71亿美元，略微调整FY26/27的归母净利润预测至6.1亿/10.4亿美元，该行使用现金流折现(DCF) 模型及FY27-FY35的现金流进行估值。基于WACC 9%，永续增长率4.0%(均不变)，对应目标价212.09港 元。 海通国际主要观点如下： 2025业绩快报 2025年百济神州实现收入53.4亿美元(同比+40%)，其中产品收入52.8亿美元，符合该行预测(52.7亿美 元)，略超此前管理层指引的50-53亿美元。归母净利润2.9亿美元，实现年度经常性业务扭亏。管理层预 计2026年公司将实现收入62-64亿美元，实现GAAP经营利润7-8亿美元。 泽布替尼放量符合预期，美国市场增长强劲 泽布替尼：全年实现收入39.3亿美元(同比+49%)。其中，美国销售28亿美元(同比+45%)，欧洲销售6.0 亿美元(同比+66%)，中国销售3.4亿美元(同比+33%)。4Q25泽布替尼 ...