海通国际主要观点如下： 智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，维持百济神州(06160)"优于大市"评级，维持FY26/27营收预 测64亿/71亿美元，略微调整FY26/27的归母净利润预测至6.1亿/10.4亿美元，该行使用现金流折现(DCF) 模型及FY27-FY35的现金流进行估值。基于WACC 9%，永续增长率4.0%(均不变)，对应目标价212.09港 元。 2025业绩快报 2026催化剂丰富 1H26百济神州重点催化剂包括：索托克拉用于R/RMCL在美国获批;泽布替尼用于1LMCL的三期进行期 中分析;CDK4预计启动1LHR+ HER2- BC的III期临床;BTKCDAC用于中重度自发性荨麻疹1b期预计读出 数据。 2H26百济神州重点催化剂包括：递交BTKCDAC基于2期临床R/RCLL适应症的加速批准申请;启动索托 克拉三药联用，用于2L+多发性骨髓瘤的III期临床;BGB-B2033(GPC3x41BB)预计启动用于胃肠道癌的潜 在注册性II期研究;BGB-45035(IRAK4 CDAC):类风湿关节炎的I/II期数据预计读出 风险提示 商业化不及预期风险;研发不及预期风险;行业 ...

Core Viewpoint - The Hong Kong stock market shows a slight upward trend but remains weak overall, with the Hang Seng Index and Hang Seng Tech Index experiencing minor gains [1][2]. Company Performance - Baidu Group (HK09888) reported a total revenue of 129.1 billion yuan for 2025, with AI business revenue reaching 40 billion yuan; in Q4 2025, total revenue was 32.7 billion yuan, with AI business income accounting for 43% of general business revenue, exceeding market expectations [4]. - BeiGene (HK06160) achieved its first annual profit, with total revenue of 38.205 billion yuan, a year-on-year increase of 40.4%; product revenue reached 37.77 billion yuan, up 39.9%, driven by sales growth of drugs like Zebrutinib and Tislelizumab, with sales from licensed products from Amgen amounting to 3.471 billion yuan, a 33.6% increase [4]. - Tencent Holdings (HK00700) saw a slight rebound in early trading, with a gain of 1.07% [4]. Market Trends - Tencent's app, Tencent Yuanbao, re-entered the top 10 of the Apple App Store free app rankings, indicating a recovery in user demand post-Spring Festival [5]. - The technology sector stocks collectively rebounded, with Alibaba and JD.com showing slight increases, while the automotive sector weakened, with NIO dropping nearly 1% [5]. IPO Market Outlook - Multiple institutions express optimism regarding the Hong Kong IPO market for 2026, with UBS predicting a financing scale exceeding 300 billion HKD and around 150-200 listings [6]. - Huatai Securities estimates the main board IPO financing scale at approximately 310 billion HKD, with around 100 new companies [6]. - Deloitte forecasts about 160 new listings in the Hong Kong stock market, with a financing amount not less than 300 billion HKD [6]. - PwC anticipates around 150 new listings, with total fundraising between 320 billion to 350 billion HKD, potentially ranking among the top three globally [6]. - Analysts from China Merchants Securities note that the current valuation of the Hong Kong technology sector is at a historical low, suggesting it is undervalued in the context of the AI development and technology-driven growth era [6].

21世纪经济报道记者 季媛媛 2月26日晚间，百济神州（纳斯达克代码：BGNE；香港联交所代码：06160.HK；上交所代码： 688235.SH）发布了其2025年度业绩快报。报告期内，公司营业总收入达382.05亿元，同比增长40.4%。 得益于产品收入增长和费用管理推动的经营效率提升，公司归属于母公司所有者的净利润达14.22亿 元。 报告期内，百济神州产品收入达377.70亿元，同比增长39.9%，主要得益于百悦泽 （泽布替尼），以及 安进公司授权产品和百泽安 （替雷利珠单抗）的销售增长。 其中，百悦泽 收入再创新高，全球销售额达280.67亿元，同比增长48.8%。目前，百悦泽 已在BTK抑制 剂领域稳固确立全球领导者的地位，得益于其广泛的监管批准、持续深化的全球布局、临床医生的高度 认可，以及在慢性淋巴细胞白血病（CLL）领域卓越的长期疗效和安全性数据。 按地区来看，在美国市场，百悦泽 的年销售额达202.06亿元，同比增长45.5%。在欧洲，百悦泽 的年销 售额为42.65亿元，同比增长66.4%。在中国，百悦泽 的年销售额为24.72亿元，同比增长33.1%。 公告显示，百悦泽 是全球获批适应 ...

2月26日晚间，百济神州（纳斯达克代码：BGNE；香港联交所代码：06160.HK；上交所代码： 688235.SH）发布了其2025年度业绩快报。报告期内，公司营业总收入达382.05亿元，同比增长40.4%。 得益于产品收入增长和费用管理推动的经营效率提升，公司归属于母公司所有者的净利润达14.22亿 元。 报告期内，百济神州产品收入达377.70亿元，同比增长39.9%，主要得益于百悦泽®（泽布替尼），以 及安进公司授权产品和百泽安®（替雷利珠单抗）的销售增长。 其中，百悦泽®收入再创新高，全球销售额达280.67亿元，同比增长48.8%。目前，百悦泽®已在BTK抑 制剂领域稳固确立全球领导者的地位，得益于其广泛的监管批准、持续深化的全球布局、临床医生的高 度认可，以及在慢性淋巴细胞白血病（CLL）领域卓越的长期疗效和安全性数据。 2025年，安进公司授权许可产品的销售额达34.71亿元，同比增长33.6%。 对此业绩表现，有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，在Biotech资本寒冬的余韵尚未完 全散去的当下，百济神州从常年亏损的"烧钱机器"到正向现金流的"赚钱机器"，这一转身，不仅关乎一 ...

公司管理团队将于北京时间2026年2月26日（星期四）晚上9时举行业绩电话会议 OpenExchange非共价BTK抑制剂pirto对泽布替尼影响有限，我们持续看好泽布替尼业绩兑现 横向比较pirto vs ibru数据：1）从疗效上，泽布替尼中位随访时间42.5mo，PFS HR为0.69；而pirto在中位随访时间为 18.2mo下，PF 【国泰海通医药】百济神州重点推荐：看好泽布替尼业绩兑现+年内实体瘤进展 公司管理团队将于北京时间2026年2月26日（星期四）晚上9时举行业绩电话会议 OpenExchange非共价BTK抑制剂pirto对泽布替尼影响有限，我们持续看好泽布替尼业绩兑现 横向比较pirto vs ibru数据：1）从疗效上，泽布替尼中位随访时间42.5mo，PFS HR为0.69；而pirto在中位随访时间为 18.2mo下，PFS HR为0.845；2）从安全性上看，zanu在多个临床主要的副作用发生率均肩对肩下发生率均优于 pirto。 公司认为从目前数据看，pirto难以撼动CLL用药格局。 【国泰海通医药】百济神州重点推荐：看好泽布替尼业绩兑现+年内实体瘤进展 Soron+Zan ...

如果将人类抗击癌症的历史视为一场漫长的战役，那么2014年无疑是这场战役中的"诺曼底登陆"。在此之前，尽管手术、放疗、化疗和靶向药 已经构筑了坚固的防线，但面对晚期癌症的肆虐，人类依然显得防守有余而进攻不足。直到PD-1抑制剂的横空出世，战局被彻底改写。 这一年，百时美施贵宝（BMS）的 欧狄沃（Opdivo，俗称O药）与 默沙东（Merck）的 可瑞达（Keytruda，俗称K药）相继问世。它们不直接 毒杀癌细胞，而是通过解除人体免疫系统的"刹车"，唤醒沉睡的免疫T细胞去围剿肿瘤。这一机制的发现，不仅让詹姆斯·艾利森（James Allison）与本庶佑（Tasuku Honjo）在2018年共同登上了诺贝尔奖的领奖台，更在商业世界掀起了一场持续十年的双雄争霸。 从最初O药的独领风骚，到K药的绝地反击，再到如今K药登顶全球"药王"宝座，这段历史充满了科学的偶然、商业的豪赌与宿命般的逆转。 而当我们站在2026年回望，这场战争并未终结，新的挑战者已然在东方崛起。 一、溯源 1. 免疫治疗的"黑暗中世纪" 直到20世纪末，随着T细胞、树突状细胞等免疫大军被逐一识别，科学家们才重新捡起了这把遗落的钥匙。 故事的起 ...

【今日头条】 中国AI调用量首超美国，四款大模型霸榜全球前五 2月，中国AI的模型调用量爆发式增长，首次超过美国。全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数 据显示，9日~15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿 Token。16日~22日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，而同期美 国模型调用量跌至2.7万亿Token。与此同时，全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席，这股 强大的增长动能，并非依赖单一爆款产品，而是中国AI厂商集群式崛起。 Token是AI模型处理文本的最小单位。相比用户数，Token调用量是更能真实反映AI模型使用强度、用 户粘性及商业价值的关键指标。中国模型厂商，正凭借快速迭代和成本优势占领全球市场，国产算力需 求正经历指数级增长。 四款登榜大模型：阿里通义千问(Qwen3);深度求索(DeepSeek-V3.1);智谱GLM-4.6/4.7;月之暗面Kimi K2.5。 纳斯达克中国金龙指数收跌1.78% 隔夜美股道指涨17.05点，涨幅为0.03%，报49499.20点;纳指 ...

研究报告 Research Report 27 Feb 2026 百济神州 BeiGene (6160 HK) 2025 业绩快报：泽布放量符合预期，26 年收入利润有望稳步提升 First look on FY25 results: BRUKINSA sales ramp-up in line; mgmt expects robust sales/NP growth in FY26F [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$194.40 目标价 HK$212.09 HTI ESG 1.8-1.6-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$334.08bn / US$42.72bn 日交易额 (3 个月均值) US$85.83mn 发行股票数目 1,541mn 自由流通股 (%) 94% 1 年股价最高最低值 HK$229.00-HK$125.70 ...

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场关注美伊谈判，原油波动剧烈，WTI原油一度下挫3%，随后较日低拉升4.9%、最终较昨日尾盘微跌。 亚洲时段，A股分化，沪指微跌，算力硬件集体爆发，人民币升破6.83关口，恒科指大跌近3%，科网股普跌。 要闻 市场概述 英伟达财报强劲未缓解市场担忧，股价大跌近5.5%，拖累美股大盘、AI概念股和芯片板块。 道指微涨，纳指跌近1.2%、几乎回吐昨日所有涨幅，罗素小盘股指数收高0.5%。大型科技股成为拖累美股大盘的主要力量。板块轮动。报道称Anthropic与 美国国防部的关系紧张，软件股强劲反弹、录得三连涨。 各期限美债收益率普遍下跌3至4个基点，10年期美债收益率创去年11月28日以来低点。美元涨0.12%。 加密货币与科技股同步下跌。比特币跌超2%，失守6.8万美元。以太坊下跌3.5%，日内一度跌破2000美元。 现货黄金震荡走高0.4%。现货白银跌1%，纽铜涨0.68%、三连涨。 李嘉诚又卖了！长和系三家公司发布联合公告，宣布出售英国电网业务，套现逾1100亿港元。 海外 押注人工智能，Block裁员近半。 三星存储部门漫天要价，苹 ...

Market Overview - On Thursday, the three major U.S. stock indices showed mixed performance, while the Hang Seng Index ADR rose, closing at 26,429.77 points, an increase of 48.75 points or 0.18% compared to the Hong Kong market close [1]. Company Performance - Major blue-chip stocks exhibited varied performance: HSBC Holdings closed at HKD 147.859, up 1.97% from the Hong Kong market close; Tencent Holdings closed at HKD 513.204, up 0.24% [3]. - Tencent Holdings reported a price of HKD 512.000, with a decline of 2.01%, while its ADR price was 513.204, reflecting a 0.24% increase [4]. - Alibaba Group's stock price was HKD 143.000, down 3.57%, with its ADR at 144.779, showing an increase of 1.779% [4]. - HSBC's stock price was HKD 145.000, up 1.61%, with its ADR at 147.859, reflecting a 1.97% increase [4]. - China Ping An's stock price decreased by 4.64% to HKD 67.850, while its ADR showed a slight increase of 0.49% [4]. - Meituan's stock price fell by 2.72% to HKD 80.450, with its ADR showing a minimal change of -0.03% [4].