证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20260303 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《伊朗冲突还有哪些变数？——海外 周报 20260302 》 2026-03-02 《伊朗问题对股债商汇等大类资产的 涨价潮对哪些行业利润影响更大？ 2026 年 03 月 03 日 证券分析师 芦哲 影响 》 2026-03-02 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：关注涨价潮下的利润重构与行业冲击。美以发起对伊朗军事 行动后，油价和贵金属价格得到进一步催化，当前大宗商品的涨价潮正 驱动 PPI 同比增速回升，但这并非全行业的"普降甘霖"，而是一场显 著的利润重构。价格回升的上游行业更加受益，如油气、有色金属以及 行业内的上游分工者（如存储）；中下游制造业面临成本冲击和需求偏 弱双重问题，利润会有一定压力。结合成本依赖和成本传导系数两个来 看，压力更大的行业主要是 ...

证券研究报告 | 策略点评 2026 年 03 月 03 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20260303 今日关注 股市有风险，投资需谨慎。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数全数下跌。截止收盘，沪指跌 1.43%，收报 4122.68 点；深证成指跌 3.07%，收报 14022.39 点；科创 50 跌 5.21%，收报 1388.41 点；创业板指跌 2.57%，收报 3209.48 点。总体上，全天个股涨少跌 多，Wind 数据显示，全市场 642 只个股上涨，4802 只个股下跌，35 只个股收 平。沪深两市今日成交额合计 31295 亿元，较上个交易日放量 1088 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，仅石油石化、煤炭、交通运输、 银行和公用事业行业上涨，涨幅分别为 6.75%、1.76%、1.13%、1.07%和 0.49%， 国防军工、有色金属、电子、计算机和传媒等行业领跌，跌幅分别为 6.7 ...

基本面暂无新波动出现，铜价或维持区间宽幅震荡 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差 ： 主力合约SHFE铜价在2026年03月02日为103300元/吨， 较2月27日小幅上涨210元，涨幅0.2%。基差方面，升水铜贴水收窄至-105 元/吨，走强110元；平水铜和湿法铜贴水也分别收窄45元和50元。LME(0- 3)基差为-49.47美元/吨，现货市场压力缓解。 产业链供需及库存变化分析 供给端 ： 供给端受短期干扰：2026年洪水导致刚果民主共和国桥梁坍 塌，切断了赞比亚边境的铜出口通道，影响全球第二大生产国1/3的电解铜 出口运输，可能引发供应紧张。同时，冶炼厂阳极铜库存天数在2026年2月 环比下降0.33天至7.92天，但仍处相对高位，叠加东南铜业1月份完成原料 采购任务，显示国内供应稳定。全球矿山劳工和环境停产问题持续，支撑 价格高位。 需求端 ： 需求端分化：全球层面受电气化、可再生能源和AI数据中心拉 动，铜需求强劲。但现货市场，需求复苏偏缓，复工持续推进但节奏慢， 叠加铜价高企抑制消费；美国精炼铜进口激增反映战略性库存积累，废铜 出口增长近10%，但高端原料未完全留住。 ...

策略研究 /[Table_Date] 2026.03.02 节后融资资金显著回流 [Table_Authors] 方奕(分析师) 投资者微观行为洞察手册·2 月第 3 期 本报告导读： 本期市场成交热度上升，赚钱效应边际上升。从资金层面看，外资资金大幅流入， 偏股公募基金新发行边际下降，ETF 资金大幅流出，外资流入 A 股和港股。 投资要点： | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 郭胤含(分析师) | | | 021-38031691 | | | guoyinhan@gtht.com | | 登记编号 | S0880524100001 | | | 田开轩(分析师) | | | 021-38038673 | | | tiankaixuan@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080006 | [Table_Report] 相关报告 策 略 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策 略 观 察 证 券 [Table_Summary] 市场定价状态：市场成交 ...

固收市场周报 大类资产配置周报——20260227 2026 年 03 月 03 日 【固收观点】 【风险提示】 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：吴雅楠 证书编号：S1160525060003 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 相关研究 《节前流动性仍较宽松，各期限收益率均 有 下 行 — — 利 率 市 场 周 度 回 顾 （20260215）》 本周（2 月 24 日-2 月 27 日）权益市场整体有所修复。A 股方面，上证 指数本周累计上涨 1.98%，收于 4162.88 点。深证成指上涨 2.8%，收 于 14495.09 点；创业板指上涨 1.05%，收于 3310.3 点。市场交投活 跃度较春节前一周增加，上证、深证全周成交额合计 9.69 万亿元。港 股方面，恒生指数小幅上涨，恒生科技指数震荡下行，恒生指数上涨 0.82%，收于 26630.54 点，恒生科技指数下跌 1.41%，收于 5137.84 点。 本周转债市场下行。中证转债指数近一周下跌 0.24%，上证转债指数下 跌 0.34%。近一月以来中证转债指数涨幅为 0.9%，上证转债指数涨幅 ...

FICC日报 | 2026-03-03 市场成交突破3万亿，沪指低开高走 市场分析 关注两会。宏观方面，十四届全国人大四次会议将于2026年3月4日（星期三）12时在人民大会堂新闻发布厅举行 新闻发布会，由大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。对外方面，外交部发言人主持例 行记者会，对于"伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡"，毛宁表示，霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源 贸易通道，中方敦促各方立即停止军事行动，防止地区局势动荡对全球经济发展造成更大的影响。对于特朗普3月 访华能否成行，毛宁表示，中美就两国元首互动保持着沟通，目前没有可以提供的信息。海外方面，特朗普表示， 美国继续在伊朗开展大规模军事行动，对伊朗军事行动可能持续4至5周，但已做好"行动时间远超这个期限"的准 备。 指数低开高走。现货市场，A股三大指数低开回升，上证指数涨0.47%收于4182.59点，创业板指跌0.49%。行业方 面，板块指数跌多涨少，石油石化、煤炭、有色金属、国防军工行业领涨，传媒、计算机、社会服务行业跌幅居 前。当日市场成交额突破3万亿元。海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，标普500指数涨0.04%报6 ...

Core Viewpoint - Bank of America maintains a strong bullish stance on the metals market in China, particularly for gold, copper, aluminum, and lithium, driven by tighter supply and structural demand from electrification and AI trends [1][2] Group 1: Market Outlook - The copper market is expected to face a supply gap of approximately 500,000 to 600,000 tons by 2026/27, with demand driven by electrification, including power grids, electric vehicles (EVs), energy storage systems (ESS), and AI infrastructure [2] - The aluminum sector in China is projected to have a price target of RMB 23,000 per ton by 2026, with industry profits expected to remain in the historical high range of RMB 6,000 to 7,000 per ton [2] Group 2: Stock Recommendations - Bank of America identifies China Aluminum (Chinalco) and China Hongqiao as top picks in the aluminum sector, raising their 2026 earnings expectations and providing valuation anchors of approximately 10x and 9x 2026E P/E respectively [3] - The target price for China Hongqiao has been increased to HKD 48 from a previous target of HKD 45, supported by strong aluminum price expectations and the company's vertical integration model [3]

有色金属日报 2026-3-3 五矿期货早报 | 有色金属 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 【行情资讯】 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z002314 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 中东局势维持紧张，黄金、原油价格走强，白银冲高后走低，铜价冲高回落，昨日伦铜 3M 合约收盘 跌 1.59%至 13084 美元/吨，沪铜主力合约收至 102280 元/吨。昨日 LME 库存增加 3975 至 257675 吨， 增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M 维持贴水。国内电解铜社会库存增加 2.8 万吨，保 税区库存小幅增加，上期所日度仓单增加 0.5 至 29.6 万吨。华东地区现货贴水期货缩窄至 190 元/ 吨，下游复工推 ...

Core Viewpoint - Bank of America maintains a strong bullish stance on the Chinese metals market, particularly in gold, copper, aluminum, and lithium, driven by tighter supply and structural demand from electrification and AI trends [1][2] Group 1: Market Outlook - The bank expects a significant supply deficit in the copper and aluminum markets, predicting a global copper supply gap of approximately 500,000 to 600,000 tons by 2026/27 [2] - The demand for copper in China is projected to grow by about 2.5% in 2026, with potential government stockpiling acting as a strong catalyst [2] - The aluminum market in China is expected to see prices anchored at RMB 23,000 per ton by 2026, with industry profits likely to remain in the historical high range of RMB 6,000 to 7,000 per ton [2] Group 2: Stock Recommendations - Bank of America identifies China Aluminum (601600) and China Hongqiao (01378) as top picks in the aluminum sector, raising their 2026 earnings forecasts for both companies [3] - The estimated valuation for China Aluminum is approximately 10x 2026E P/E with a dividend yield of about 5%, while China Hongqiao is estimated at around 9x 2026E P/E with a dividend yield of approximately 7% [3] - The target price for China Hongqiao has been increased to HKD 48 from a previous target of HKD 45, supported by strong aluminum price expectations and the company's vertical integration model [3]

Core Viewpoint - Bank of America maintains a strong bullish stance on the metals market in China, particularly for gold, copper, aluminum, and lithium, driven by tighter supply and structural demand from electrification and AI trends [1][2] Group 1: Market Outlook - The copper market is expected to face a supply gap of approximately 500,000 to 600,000 tons by 2026/27, with demand driven by electrification, including power grids, electric vehicles (EVs), energy storage systems (ESS), and AI infrastructure [2] - The aluminum sector in China is projected to have a price target of RMB 23,000 per ton by 2026, with industry profits expected to remain in the historical high range of RMB 6,000 to 7,000 per ton [2] Group 2: Stock Recommendations - Bank of America identifies China Aluminum (Chinalco) and China Hongqiao as top picks in the aluminum sector, raising their 2026 earnings expectations and providing valuation anchors of approximately 10x and 9x 2026E P/E, respectively [3] - The target price for China Hongqiao has been increased to HKD 48 from a previous target of HKD 45, supported by strong aluminum price expectations and the company's vertical integration model, which positions it in the lowest cost quartile globally [3]