公用事业 2026年02月09日 若研究知 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ● 累计成交量 8.65 亿吨，累计成交额 576.63 亿元。2025 年全年配额成交量 2.35 亿吨，同比增长 约 24%，交易规模持续扩大。但受价格回落影响，成交均价 62.36 元/吨，成交额 146.3 亿元，同 比下降 19.23%。2025 年，纳入全国碳市场配额管理的重点排放单位共计 3378 家，其中发电、钢 铁、水泥和铝冶炼行业重点排放单位分别为 2087 家、232 家、962 家和 97 家。全国碳市场重点 排放单位碳减排意识持续加强，配额清缴完成情况保持在高水平，全国温室气体自愿减排交易市 场支持领域讲一步扩大，市场迎来快速扩容。自 2025 年 10 月 20 日至 ...

2月9日，华电国际大宗交易成交67.9万股，成交额307.59万元，占当日总成交额的1.31%，成交价4.53元，较市场收盘价4.89元折价7.36%。 | 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量( * ) 买入营业部 | | 卖出营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-02-09 | 华电国际 | 600027 | 4.53 307.59 67.9 | 天风证券股公有限 公司深圳分公言 | 中山证券有限责任 公司湖北分公司 | ...

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 - 2026 年 02 月 09 日 碳交易市场规模持续扩大 全球气价 回落 看好 —— 申万公用环保周报(26/2/02~26/2/06) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 电力：2025 年碳市场交易规模持续扩大。截至 2025 年 12 月 31 日，全国碳排放权交易市场配额 累计成交量 8.65 亿吨，累计成交额 576.63 亿元。2025 年全 ...

Group 1: Development Goals and Framework - The State-owned Assets Supervision and Administration Commission (SASAC) has set the annual development goals centered on "two guarantees and two strives" for 2026, marking a shift towards quality and efficiency in state-owned enterprises (SOEs) [4] - The total assets of central enterprises have surpassed 95 trillion yuan, with R&D investment exceeding 1 trillion yuan for four consecutive years, indicating a focus on quality-driven growth [8] - The framework aims to guide state capital towards strategic security, public welfare, and emerging industries, providing a clear action plan for reform and development [4] Group 2: Industry Integration and Collaboration - In 2025, the restructuring of central enterprises will follow a dual-track approach, focusing on strategic formation of new central enterprises and multi-field professional integration [13] - The establishment of new central enterprises, such as China Yajiang Group and China Chang'an Automobile Group, aims to serve national macro strategies and enhance industry collaboration [14] - A total of 17 units signed agreements in key areas like artificial intelligence and new materials, creating a multi-party collaborative model involving central enterprises, private enterprises, and local governments [16] Group 3: Capital Investment and Fund Management - The total scale of the China Chengtong fund system reached 710 billion yuan, with 97.99% allocated to strategic emerging industries, demonstrating a strong focus on high-tech sectors [18] - The National Investment Group manages 61 funds with a total scale of 345.1 billion yuan, having invested in 1,249 projects and facilitated 293 companies going public [20] - The investment strategy emphasizes long-term support for innovative enterprises, with over two-thirds of funds directed towards private enterprises [20] Group 4: Resource Integration and Security - Central enterprises are undergoing intensive integration in key mineral sectors, such as iron ore and rare earths, to enhance resource control and pricing power [24] - The integration aims to create a closed-loop industry chain, improving domestic supply security and reducing reliance on imports [25] - This strategic move is seen as a vital step in ensuring national resource security and enhancing the global influence of China's mineral resources [24]

Investment Rating - The industry investment rating is "Buy" [2] Core Insights - The thermal power sector shows strong performance with stable capacity pricing contributing to profitability [1] - The average earnings growth for 31 public utility companies is projected to increase by 28% year-on-year for 2025, with notable growth from thermal power companies [7] - The introduction of a new capacity pricing mechanism is expected to enhance revenue for thermal power plants, with an estimated increase of 0.016 CNY per kWh in 2026 compared to 2025 [17][21] - The shift towards capacity and auxiliary service revenues is redefining the profitability model for thermal power, moving away from traditional energy pricing [7] Summary by Sections 1. 2025 Earnings Forecast - 31 companies reported earnings forecasts, with significant growth from thermal power companies such as Jinkong Power (+446%), Jiantou Energy (+253%), and Jingneng Power (+104%) [15] - Water power companies like Qianyuan Power saw a nearly 175% increase, while leading hydropower company Yangtze Power maintained a steady 5% growth [15] 2. Capacity Pricing Mechanism - The new capacity pricing mechanism will raise the standard to at least 165 CNY per kW per year, with some provinces like Gansu and Yunnan increasing it to 330 CNY per kW per year [17][21] - The overall capacity compensation market is projected to reach 188 billion CNY in 2026, significantly boosting thermal power revenue [21] 3. Industry Trends - The report highlights a transition in the thermal power sector towards a model that emphasizes capacity and auxiliary services, which are becoming core profit sources [7] - The focus on market capitalization management and dividend commitments from companies like Guodian Power is expected to enhance the valuation of thermal power assets [7] 4. Recent Policy Developments - Recent announcements regarding local electricity pricing mechanisms indicate a trend towards more competitive pricing structures in the market [25][26] - The implementation of new trading rules in various provinces aims to stabilize and enhance the efficiency of electricity markets [25][26] 5. High-Frequency Data Tracking - Recent data shows stable coal prices at Qinhuangdao, with a slight decrease in inventory levels at northern ports [31] - The report notes fluctuations in natural gas prices, with domestic prices remaining higher than at the beginning of the year while international prices have shown volatility [31]

公用事业行业 行业研究 | 行业周报 电量有望稳健增长，新能源装机增速放缓 公用事业行业周报（2026.02.02-2026.02.06） 核心观点 投资建议与投资标的 行业 公用事业行业 报告发布日期 2026 年 02 月 08 日 孙辉贤 执业证书编号：S0860525090003 sunhuixian@orientsec.com.cn 021-63326320 | 新建新型储能容量电价，多元电价体系逐 | 2026-02-01 | | --- | --- | | 步完善：公用事业行业周报（2026.01.26- | | | 2026.01.30） | | | 火电电量降幅收窄，基金持仓底部提升： | 2026-01-25 | | 公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.01.19- | | | 2026.01.23） | | | 气温拖累单月电量，26 年有望平稳增长： | 2026-01-18 | | 公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.01.12- | | | 2026.01.16） | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联 ...

每经AI快讯，2月6日，华电国际公告，本次上市流通的限售股总数为7.05亿股，上市流通日期为2026年 2月24日。 每经AI快讯，2月6日，华电国际公告，本次上市流通的限售股总数为7.05亿股，上市流通日期为2026年 2月24日。 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金暨关联交易 之部分限售股上市流通的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"独立财务顾问"）作 为华电国际电力股份有限公司（以下简称"华电国际"、"上市公司"或"公司"）发 行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易（以下简称"本次重组"、"本 次交易"）的独立财务顾问。根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购 重组财务顾问业务管理办法》等有关法律、法规和规范性文件的规定，华泰联合证券就 华电国际本次部分限售股解禁并上市流通事项进行了专项核查，具体情况如下： 一、本次限售股上市类型 本次限售股上市类型为华电国际发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨 关联交易中向特定对象发行股份募集配套资金的限售股，具体如下： （一）向特定对象发行股份注册情况 2025 年 5 月 16 日，华电国际收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意华电 国际电力股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可〔2025〕 1033 号），同意华电国际发行股份募集配套资金不超过 34 ...

中国银河证券股份有限公司 关于华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金暨关联交易 之部分限售股上市流通的核查意见 中国银河证券股份有限公司（以下简称"中国银河证券"或"独立财务顾问"）作 为华电国际电力股份有限公司（以下简称"华电国际"、"上市公司"或"公司"）发 行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易（以下简称"本次重组"、"本 次交易"）的独立财务顾问。根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司并购 重组财务顾问业务管理办法》等有关法律、法规和规范性文件的规定，中国银河证券就 华电国际本次部分限售股解禁并上市流通事项进行了专项核查，具体情况如下： 一、本次限售股上市类型 本次限售股上市类型为华电国际发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨 关联交易中向特定对象发行股份募集配套资金的限售股，具体如下： （一）向特定对象发行股份注册情况 2025 年 5 月 16 日，华电国际收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意华电 国际电力股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可〔2025〕 1033 号），同意华电国际发行股份募集配套资金不超过 34 ...

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2026-002 华电国际电力股份有限公司 关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套 资金暨关联交易之部分限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、本次限售股上市类型 本次限售股上市类型为华电国际电力股份有限公司（以下简称"本公司"）发行股 份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易中向特定对象发行股份募集配套资 金的限售股，具体如下： （一）向特定对象发行股份注册情况 2025 年 5 月 16 日，本公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意华电国 际电力股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可〔2025〕 1033 号），同意本公司发行股份募集配套资金不超过 342,800 万元。 （二）本次限售股股份登记时间 本次向特定对象发行股票新增股份 705,349,794 股。根据中国证券登记结算有限责 任公司上海分公司于 2025 年 8 月 22 日出具的《证券变更登记证明》，本次发行股份募 ...