证券研究报告 建筑装饰 | 基础建设 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 30 日 证券分析师 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com | 基本数据 | 29 | | | | 2025 | 年 | 04 | | 日 | 月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 8.91 | | | | | 一 年 / 低 | | 最 | 高 | 内 | | | | 9.12/5.19 | | | 最 | | （元） | | | | | | | ...

一季度生产经营重回正轨，股权回购提振信心 收入利润稳健增长，关注后续订单结转速度 公司报告 | 季报点评 四川路桥（600039） 证券研究报告 我们预计 25-27 年归母净利润分别为 81、88、96 亿元，同比分别+12%、 +9%、+9%，按照 60%现金分红比例计算，对应当前市值的股息率分别为 6.3%、6.8%、7.4%，建议持续关注公司中长期投资价值，维持"买入"评 级。 风险提示：基础设施投资景气度不及预期，新业务板块发展不及预期，订 单结转速度放缓。 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 115,041.51 | 107,238.18 | 113,293.09 | 124,235.78 | 135,516.13 | | 增长率(%) | (14.88) | (6.78) | 5.65 | 9.66 | 9.08 | | EBITDA(百万元) | 20,288.96 | 16,982.00 | 15,924.94 | 16,91 ...

证券代码：600039 证券简称：四川路桥 公告编号：2025-048 四川路桥建设集团股份有限公司 第八届监事会第四十二次会议决议的公告 一、监事会会议召开情况 （一）本次监事会会议的召开符合《公司法》、公司《章程》的规定。 （二）本次监事会于 2025 年 4 月 29 日在公司 10 楼会议室以现场结合通讯 方式召开，会议通知于 2025 年 4 月 18 日以书面、电话的方式发出。 （三）本次监事会应出席人数 7 人，实际出席人数 7 人。其中监事栾黎、谭 德彬、赵帅、刘胜军、李亚舟以通讯方式参会。 （四）本次监事会由监事会主席黄卫主持，公司部分高级管理人员列席了会 议。 二、监事会会议审议情况 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2、报告的内容和格式符合中国证监会和上海证券交易所的各项规定，所包 含的信息能从各个方面真实地反映出公司 2025 年第一季度的经营管理和财务状 况等事项； 3、监事会在提出本意见前，未发现参与第一季度报告编制和审议的人员有 违反保密规定的行为。 表决结果：七票赞成，零票反对，零 ...

（四）本次董事会由董事长孙立成主持，公司部分监事和高级管理人员列席 了会议。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《2025 年第一季度报告》 会议审议通过了《2025 年第一季度报告》。报告详见上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）。 证券代码：600039 证券简称：四川路桥 公告编号：2025-047 四川路桥建设集团股份有限公司 第八届董事会第五十五次会议决议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 （一）本次董事会会议的召开符合《公司法》、公司《章程》的规定。 （二）本次董事会于 2025 年 4 月 29 日在公司 10 楼会议室以现场结合通讯 方式召开，会议通知于 2025 年 4 月 18 日以书面、电话的方式发出。 （三）本次董事会应出席人数 10 人，实际出席人数 10 人。其中董事池祥成、 李黔以通讯方式参会。 此议案已经第八届董事会风控与审计委员会 2025 年第三次会议审议通过。 表决结果：十票赞成，零票反对，零票弃权。 （二）审议通过了《关于公 ...

证券代码：600039 证券简称：四川路桥 公告编号：2025-050 1、若公司股票价格持续超出回购方案披露的价格上限，可能导致回购方案 无法按计划实施或只能部分实施的风险； 2、若公司在实施回购股份期间，受外部环境变化、临时经营需要等因素影 响，可能致使本次回购股份所需资金未能筹措到位，导致回购方案无法实施的风 险； 3、若因发生对公司股票交易价格产生重大影响的重大事项或因公司生产经 营、财务状况、外部客观情况发生重大变化等原因，公司董事会可能根据规则变 更或终止本次回购方案等事项，则存在回购方案无法按计划实施的风险； 四川路桥建设集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 四川路桥建设集团股份有限公司（以下简称公司或本公司）拟使用公司 自有资金或自筹资金，以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股 （A 股）股份，用于股权激励或转换公司发行的可转债。本次回购金额不低于人 民币 10,000 万元且不超过人民币 20,000 万元， ...

申万宏源证券承销保荐有限责任公司 关于 蜀道投资集团有限责任公司 免于发出要约收购四川路桥建设集团股份有限公司 的持续督导意见 财务顾问 二〇二五年四月 申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称"申万宏源承销保荐"、"本 财务顾问"）接受委托，担任蜀道投资集团有限责任公司（以下简称"蜀道集团"、 "收购人"）豁免要约收购四川路桥建设集团股份有限公司（以下简称"四川路 桥"、"上市公司"）的财务顾问。 根据《上市公司收购管理办法》第七十一条，"自收购人公告上市公司收购 报告书至收购完成后 12 个月内，财务顾问应当通过日常沟通、定期回访等方式， 关注上市公司的经营情况，结合被收购公司定期报告和临时公告的披露事宜，对 收购人及被收购公司履行持续督导职责"。本财务顾问持续督导期为自 2021 年 6 月 4 日至收购完成后 12 个月内。 2025 年 4 月 23 日，上市公司披露了 2024 年年度报告。通过日常沟通，结合 上市公司的2024 年年度报告，本财务顾问出具 2024 年年度的持续督导意见，本次 持续督导期间为自 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。本意见所依据的文件 ...

四川路桥建设集团股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：600039 证券简称：四川路桥 四川路桥建设集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 1 / 18 四川路桥建设集团股份有限公司2025 年第一季度报告 | 稀释每股收益（元/股） | 0.20 | 0.20 | 0 | | --- | --- | --- | --- | | 加权平均净资产收益率（%） | 3.64 | 3.81 | 减少 0.17 个百分 | | | | | 点 | | | 本报告期末 | 上年度末 | 本报告期末比上年 度末增减变动幅度 | | | | | (%) | | 总资产 | 234,871,866,878.62 | 239,773,354,769.84 | -2.04 | | 归属于上市公司股东的所有 | 49,693, ...

证券代码：600039 证券简称：四川路桥 公告编号：2025-049 四川路桥建设集团股份有限公司 2025 年度第一季度担保情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 被担保人名称：四川路桥怡达投资有限公司、自贡北城快速交通投资开 发有限责任公司、四川自隆高速公路开发有限公司、绵阳新路投资发展有限责任 公司、四川路桥怡通投资有限公司、四川路桥城投环保材料有限责任公司 四川路桥建设集团股份有限公司（以下简称公司或本公司）已于 2024 年 12 月 20 日召开第八届董事会第四十九次会议、2025 年 1 月 6 日召开 2025 年第 一次临时股东会审议通过了《关于公司 2025 年度授信及担保计划的议案》，2025 年度，公司提供担保预计总额为 462.66 亿元（包含以前年度已签担保合同的存 量使用部分及预计新增）。上述担保金额为公司 2025 年度可提供的担保最高控 制额度，具体的担保金额和期限将以正式发生担保义务确定，超过上述控制额度 或者条件的担保事项，需按规定另行审议。在上述担保 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [4] Core Views - The fourth quarter performance shows significant recovery, and the high dividend payout enhances investment attractiveness [4] - The company is expected to increase its cash dividend ratio to no less than 60% from 2025 to 2027, with corresponding dividend yields projected at 6.7%, 7.6%, and 8.4% [5] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved revenue of 107.238 billion yuan, a year-on-year decrease of 6.78%, with a net profit attributable to shareholders of 7.210 billion yuan, down 19.92% [5] - The fourth quarter alone saw revenue of 35.361 billion yuan, a year-on-year increase of 38.73%, with net profit attributable to shareholders reaching 2.437 billion yuan, up 94.97% [5] - The company’s total cash dividend for 2024 is projected at 3.606 billion yuan, with a cash dividend ratio of 50.02%, leading to a dividend yield of 4.87% based on the closing price on April 23 [5] Revenue and Profit Forecast - Revenue forecasts for the company are as follows: 115.042 billion yuan in 2023, 107.238 billion yuan in 2024, 118.513 billion yuan in 2025, 130.498 billion yuan in 2026, and 141.155 billion yuan in 2027 [4] - The net profit attributable to shareholders is projected to be 9.004 billion yuan in 2023, 7.210 billion yuan in 2024, 8.354 billion yuan in 2025, 9.405 billion yuan in 2026, and 10.460 billion yuan in 2027 [4] Market Performance - The company’s engineering construction, mining and new materials, and clean energy segments generated revenues of 92.952 billion yuan, 3.343 billion yuan, and 610 million yuan in 2024, with year-on-year changes of -10.53%, +98.13%, and +33.26% respectively [5] - The company has a robust order backlog, with a total remaining order amount of 291.3 billion yuan, approximately 2.72 times the revenue scale of 2024, providing a solid foundation for future revenue and profit release [5]

证券代码：600039 证券简称：四川路桥 公告编号：2025-046 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 四川路桥建设集团股份有限公司(以下简称公司)2024年度第一期短期融资券 (24四川路桥CP001)，发行金额为人民币10亿元，票面利率为2.10%，期限365日， 起息日为2024年4月23日，兑付日为2025年4月23日(具体内容详见公司公告编号为 2024-038的《四川路桥2024年度第一期短期融资券发行结果公告》)。 该期短期融资券于2025年4月23日到期。公司已于2025年4月23日按期兑付了 该短期融资券本息，本息兑付总额为人民币1,021,000,000.00元。 特此公告。 四川路桥建设集团股份有限公司董事会 2025年4月24日 1 0505200555444444052X ...