%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨云天化（600096.SH） [Table_Title] 磷化工景气维持，季度业绩同比高增 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 三季报，前三季度实现收入 467.2 亿元（同比 -12.3% ），实现归属净利润 44.2 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 | --- | --- | |--------|----------------| | | | | | | | | | | | | | SAC ： | S0490521030001 | | | | | SFC ： | BVA881 | 请阅读最后评级说明和重要声明 云天化（600096.SH） ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Yuntianhua (600096) [1] Core Views - Yuntianhua's Q3 2024 performance showed significant year-on-year growth, with net profit attributable to shareholders increasing by 19.42% YoY to 4.424 billion yuan [2] - The company's gross profit margin improved by 2.86 percentage points YoY to 16.99%, and net profit margin increased by 2.56 percentage points to 10.92% [2] - Yuntianhua's Q3 2024 revenue was 14.731 billion yuan, a decrease of 18.54% YoY, but net profit surged by 54.16% YoY to 1.583 billion yuan [2] - The company's ROE in Q3 2024 was 7.66%, up 1.87 percentage points YoY [2] Financial Performance - Yuntianhua achieved revenue of 46.724 billion yuan in the first three quarters of 2024, a decrease of 12.34% YoY [2] - The company's net profit in Q3 2024 was 1.583 billion yuan, up 556 million yuan YoY [4] - Gross profit in Q3 2024 was 2.623 billion yuan, an increase of 416 million yuan YoY [4] - The company's operating cash flow in Q3 2024 was 2.886 billion yuan, a decrease of 22.82% YoY but an increase of 35.59% QoQ [5] Industry and Market Data - The average price of DAP (diammonium phosphate) in Q3 2024 was 3,916 yuan/ton, up 5.93% YoY [4] - Urea prices in Q3 2024 averaged 2,059 yuan/ton, down 17.32% YoY [4] - Compound fertilizer prices in Q3 2024 averaged 2,470 yuan/ton, up 2.74% YoY [4] - Phosphate rock prices as of October 14, 2024, were 1,018 yuan/ton, up 3.34% YoY [5] Resource Advantages - Yuntianhua has phosphate rock reserves of nearly 800 million tons, with an annual raw ore production capacity of 14.5 million tons [6] - The company's synthetic ammonia production capacity is 2.4 million tons/year, with a self-sufficiency rate of around 95% [6] - Yuntianhua's subsidiary acquired the exploration rights for the Wancang phosphate mine in Zhenxiong County for 800.08 million yuan, further enhancing its resource security [6] Future Projections - The report forecasts Yuntianhua's revenue for 2024-2026 to be 61.1 billion, 62.1 billion, and 62.7 billion yuan, respectively [7] - Net profit attributable to shareholders is projected to be 5.6 billion, 5.9 billion, and 6.2 billion yuan for 2024-2026 [7] - The company's PE ratio is expected to be 7.41x, 7.03x, and 6.71x for 2024-2026 [7] Operational Data - Yuntianhua produced 579.27 million tons of finished ore in the first half of 2024 [6] - The company's phosphate rock production capacity includes 6.18 million tons/year of scrubbing and 7.5 million tons/year of flotation [6]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [4][12][17] Core Views - The company demonstrated strong operational resilience with a 19.42% year-on-year increase in net profit attributable to shareholders for the first three quarters of 2024, despite a 12.34% decline in revenue [1][6] - The increase in net profit is attributed to rising phosphate fertilizer prices, decreasing raw material costs, and improved gross margins [1][6] - The company has successfully reduced its debt-to-asset ratio from a peak of 92.48% in 2016 to 52.51% currently, indicating improved financial health [11][12] Summary by Relevant Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2024, the company achieved revenue of 467.24 billion yuan, down 12.34% year-on-year, while net profit reached 44.24 billion yuan, up 19.42% [1][6] - In Q3 2024, revenue was 147.31 billion yuan, a decrease of 18.54% year-on-year, but net profit surged by 54.16% to 15.83 billion yuan [1][6] Product and Market Dynamics - The company is a leading phosphate mining enterprise in China, with stable profitability in its main products, including fertilizers and polyoxymethylene [2][10] - The company’s phosphate fertilizer production capacity is 5.55 million tons per year, ranking second in China and fourth globally, benefiting from integrated operations that enhance cost advantages [2][10] Strategic Developments - The acquisition of a minority stake in Yunnan Phosphate Group has increased the company's phosphate mining capacity, with the group achieving a net profit of 9.19 billion yuan in H1 2024, a 99.26% increase year-on-year [10][12] - The company is focused on expanding its resource base and enhancing its competitive advantages in the phosphate chemical industry [10][12] Financial Projections - The company’s net profit forecasts for 2024-2026 are adjusted to 53.74 billion yuan, 55.23 billion yuan, and 55.74 billion yuan, reflecting year-on-year growth rates of 18.8%, 2.8%, and 0.9% respectively [2][12] - The diluted EPS for the same period is projected to be 2.93 yuan, 3.01 yuan, and 3.04 yuan, with corresponding P/E ratios of 7.7, 7.5, and 7.5 [2][12]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 基础化工 2024 年 10 月 15 日 云天化 (600096) 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 14 日 | | 收盘价（元） | 22.69 | | 一年内最高/最低（元） | 24.89/14.09 | | 市净率 | 2.1 | | 息率（分红/股价） | 4.41 | | 流通 A 股市值（百万元） | 41,621 | | 上证指数/深证成指 | 3,284.32/10,327.40 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 11.70 | | 资产负债率 % | 5 ...

证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：临 2024-061 云南云天化股份有限公司 第九届董事会第三十三次（临时）会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 全体董事参与表决 一、董事会会议召开情况 云南云天化股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第 三十三次（临时）会议通知于 2024 年 10 月 9 日以送达、邮件等方式 通知全体董事及相关人员。会议于 2024 年 10 月 14 日以通讯表决的 方式召开。应当参与表决董事 10 人，实际参加表决董事 10 人，符合 《公司法》和《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）10 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《关于公司 募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》。 该议案尚需提交公司股东大会审议。 详见上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）公司临 2024-063 号公告。 （二）6 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《关于公司 控股股东拟变更延期承 ...

证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：临 2024-066 云南云天化股份有限公司 关于召开 2024 年第三次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东大会召开日期：2024年10月30日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会 网络投票系统 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第三次临时股东大会 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和 网络投票相结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2024 年 10 月 30 日 09 点 00 分 召开地点：公司总部会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 10 月 30 日 至 2024 年 10 月 30 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投 票时间为股东大会召开当日的交易时间 ...

中信证券股份有限公司 关于云南云天化股份有限公司 募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的核查意见 单位：元 | 账户名 | 开户银行 | 银行账号 | 募集资金存放金额 | | --- | --- | --- | --- | | 云南云天化股份有 | 中信银行昆明安康路 | 8111901011500365339 | 6,725,767.69 | | 限公司 | 支行 | | | | 云南云天化股份有 | 建行昆明城东支行 | 53050161543600000791 | 4,052,198.48 | | 限公司 | | | | | 天驰物流有限责任 | 中行云南省分行 | 137278675996 | 513,394.17 | | 公司 | | | | | 云南云天化红磷化 | 中行云南省分行 | 135678652527 | 4,909.06 | | 工有限公司 | | | | | 云南天安化工有限 | 中行云南省分行 | 135678679480 | 83,993,798.64 | | 公司 | | | | | | 计 合 | | 95,290,068.04 | 注：截至 2024 年 9 月 ...

证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：临 2024-064 云南云天化股份有限公司 关于控股股东拟变更延期承诺事项的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●公司控股股东云天化集团有限责任公司（以下简称"云天化集 团"）出具的关于解决云南江川天湖化工有限公司（以下简称"江川 天湖"）同业竞争承诺将于 2024 年 11 月 17 日到期。 ●目前，云天化集团已启动通过公开挂牌方式转让持有的江川天 湖 55%股权工作，并已于 2024 年 10 月 11 日在云南省产权交易所集 团有限公司启动了产权转让的预挂牌程序。由于完成股权公开挂牌及 摘牌、股权交割等事项所需程序时间较长，预计在原承诺到期日前无 法完成，云天化集团拟变更延期承诺至 2025 年 5 月 17 日前完成。 近日，云南云天化股份有限公司（简称"云天化股份"、"云天化" "上市公司"或"公司"）收到控股股东云天化集团《关于拟变更及 延期承诺事项的函》，云天化集团拟对相关承诺事项进行变更延期。 一、原有承诺情况 （一）原承 ...

一、监事会会议召开情况 云南云天化股份有限公司（以下简称"公司"）第九届监事会第 三十次会议通知于 2024 年 10 月 9 日分别以送达、电子邮件等方式通 知全体监事及相关人员。会议于 2024 年 10 月 14 日以通讯表决的方 式召开。应当参与表决监事 7 人，实际参加表决监事 7 人，符合《公 司法》和《公司章程》的有关规定。 证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：临 2024-062 云南云天化股份有限公司 第九届监事会第三十次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、监事会会议审议情况 （一）7 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《关于公司 募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》。 监事会认为：本次对募投项目的结项事宜是根据公司募投项目实 际进展情况和公司自身经营情况做出的合理安排，符合公司和股东利 益，不存在改变或变相改变募集资金用途的情况，同意本次募投项目 结项并将节余募集资金永久补充流动资金的事项。 （二）7 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议 ...

二、2024 年第三季度报告 公司财务报表在所有重大方面公允反映了公司 2024 年 9 月 30 日的 财务状况、2024 年三季度的经营成果和现金流量，公司 2024 年第三季 度报告公允反映了公司前三季度的财务状况和经营成果。公司 2024 年第 三季度报告所披露的信息真实、准确、完整，不存在任何虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，审计委员会同意该议案。 云南云天化股份有限公司 第九届董事会审计委员会 2024年10月14日 云南云天化股份有限公司 审计委员会关于第九届董事会第三十三次（临时）会议 相关事项的审核意见 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证 券交易所股票上市规则》等有关法律法规和《公司章程》的规定，公司 董事会审计委员会就公司第九届董事会第三十三次（临时）会议审议的 相关事项发表如下书面审核意见： 一、关于控股股东为公司子公司提供财务资助暨关联交易的议案 公司控股股东云天化集团有限责任公司向公司控股子公司呼伦贝尔 金新化工有限公司提供 1 亿元的财务资助，有利于降低呼伦贝尔金新化 工有限公司短期偿债压力，降低财务费用，提高融资效率。审议程序和 表决程序符合《公司法》《 ...